FINRA: Cơ quan quản lý tài sản kỹ thuật số không cần thiết, không đủ tiêu chuẩn

Cơ quan Quản lý Công nghiệp Tài chính Hoa Kỳ, hay FINRA, một lần nữa đã tự mời mình tham gia nhóm giám sát tài sản kỹ thuật số trong ít nhất một năm nữa. Cụ thể, vào ngày 9/7, FINRA được phát hành “Thông báo quy định 20-23,” khuyến khích người môi giới-đại lý thông báo cho nhà phân tích giám sát rủi ro FINRA được chỉ định của họ về việc họ, các chi nhánh hoặc người có liên quan của họ có tiến hành hoặc có ý định tiến hành hoạt động tài sản kỹ thuật số, bao gồm cả hoạt động phi chứng khoán hay không.

Không thể phóng đại mức độ mở rộng của yêu cầu này. Từ những người có liên quan mua và bán Bitcoin (BTC) vào thời gian rảnh của họ cho đến các thành viên liên kết không thuộc FINRA tham gia vào các hoạt động tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán được quy định riêng, tất cả đều được yêu cầu báo cáo cho FINRA. Yêu cầu không chỉ mở rộng phạm vi quản lý của FINRA vượt ra ngoài nhiệm vụ chứng khoán mà quan trọng hơn, vượt ra ngoài khả năng chuyên môn của FINRA. 

Việc tiếp cận quá mức này rất rắc rối vì trước tiên, nhiệm vụ của FINRA là và nên được giới hạn riêng cho các hoạt động của các thành viên và ngành chứng khoán. Thứ hai, việc báo cáo trực tiếp cho FINRA về hoạt động tài sản kỹ thuật số của chi nhánh của thành viên và những người có liên quan vượt quá phạm vi, mục đích và ngôn ngữ của các quy tắc FINRA có liên quan. Cho rằng Thông báo Quy định 20-23 về cơ bản là sự phát hành lại trước yêu cầu báo cáo tài sản kỹ thuật số, nó chỉ ra rằng FINRA không có dấu hiệu thoái thác sự xâm nhập theo quy định của mình vào bối cảnh tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán và nỗ lực mở rộng quyền tài phán của mình ra ngoài các thành viên.

Nhiệm vụ và chuyên môn của FINRA là dành cho các nhà môi giới-đại lý chứng khoán

Nhiệm vụ của FINRA trong các quy định của mình chỉ giới hạn trong lĩnh vực chứng khoán và ngân hàng đầu tư. Mục đích tổng thể của FINRA bao gồm, trong số các yếu tố khác:

“Để thúc đẩy thông qua nỗ lực hợp tác ngân hàng đầu tư và kinh doanh chứng khoán, tiêu chuẩn hóa các nguyên tắc và thông lệ của nó, thúc đẩy các tiêu chuẩn cao về danh dự thương mại, và khuyến khích và thúc đẩy giữa các thành viên tuân thủ luật chứng khoán liên bang và tiểu bang.”

FINRA đã phát triển chuyên môn và kỹ năng liên quan đến chứng khoán. Các tài sản kỹ thuật số mà FINRA đang yêu cầu báo cáo chủ yếu không phải là chứng khoán và nằm ngoài nhiệm vụ và mục đích của nó. 

FINRA rộng rãi xác định tài sản kỹ thuật số như sau:

“Tiền điện tử và các loại tiền ảo và mã thông báo khác (bao gồm tiền ảo và mã thông báo được cung cấp trong đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) hoặc trước ICO) và bất kỳ tài sản nào khác bao gồm hoặc được đại diện bởi các bản ghi trong chuỗi khối hoặc sổ cái phân tán ( bao gồm mọi chứng khoán, hàng hóa, phần mềm, hợp đồng, tài khoản, quyền, tài sản vô hình, tài sản cá nhân, bất động sản hoặc các tài sản khác được ‘mã hóa’, ‘ảo hóa’ hoặc được thể hiện bằng các bản ghi trong chuỗi khối hoặc sổ cái phân tán). ”

Mặc dù vẫn còn tranh luận mở về việc liệu một số tài sản kỹ thuật số được đề cập có phải là chứng khoán hay không, nhưng nhiều tài sản kỹ thuật số như vậy không phải là chứng khoán theo quy định của pháp luật đã dàn xếp và chúng hầu như được cung cấp hoặc giao dịch thống nhất bởi các tổ chức không nằm trong phạm vi điều chỉnh của FINRA. Yêu cầu nhà môi giới-đại lý báo cáo về hoạt động tài sản kỹ thuật số không bảo mật là hành vi vi phạm pháp luật rõ ràng. FINRA nên hạn chế báo cáo được yêu cầu chỉ đối với các tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện là chứng khoán.

Báo cáo trực tiếp về giao dịch tài sản kỹ thuật số của những người có liên quan là gánh nặng quá mức 

FINRA đang yêu cầu người môi giới-đại lý báo cáo trực tiếp hoạt động tài sản kỹ thuật số liên quan đến các chi nhánh và người có liên quan của họ. FINRA tuyên bố rằng yêu cầu của họ thuộc thẩm quyền của Quy tắc FINRA 3210, 32703280, địa chỉ tài khoản tại các đại lý môi giới và tổ chức tài chính khác, tương ứng với hoạt động kinh doanh bên ngoài và các giao dịch chứng khoán tư nhân. 

Tuy nhiên, không chỉ hầu hết các chi nhánh thành viên của FINRA không được coi là người có liên quan và do đó không phải tuân theo Quy tắc FINRA 3210, 3270 và 3280, mà các quy tắc này liên quan đến chính sách thu thập thông tin nội bộ của các nhà môi giới và không áp đặt cho họ nghĩa vụ báo cáo riêng và trực tiếp hoạt động đó cho FINRA.

Hơn nữa, Quy tắc FINRA 3210 chỉ thiết lập nghĩa vụ cho những người có liên quan để có được sự đồng ý của thành viên FINRA trước khi mở tài khoản tại một tổ chức mà thông qua đó “giao dịch chứng khoán” có thể được thực hiện – dường như loại trừ phần lớn các tổ chức tài sản kỹ thuật số và hoạt động liên quan. Yêu cầu của FINRA rằng các nhà môi giới-đại lý hiện đã không còn tuân theo thông lệ lâu đời và, ngoài các chính sách báo cáo nội bộ của họ, giờ đây phải trực tiếp báo cáo cho FINRA về các hoạt động tài sản kỹ thuật số của các chi nhánh và những người có liên quan của họ là khó khăn, xâm phạm và nằm ngoài phạm vi của Quy tắc FINRA 3210 , 3270 và 3280. 

Mặc dù thực tế là hoạt động tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán đã được quy định chặt chẽ và riêng biệt, nhưng vẫn chưa rõ yêu cầu báo cáo nặng nề về mặt hành chính này đóng vai trò như thế nào trong việc tăng cường bảo vệ nhà đầu tư – nhiệm vụ cốt lõi trong nhiệm vụ của FINRA.

Giám sát bán quy định không bao giờ kết thúc

Kể từ lần đầu tiên đưa ra yêu cầu vào năm 2018, FINRA trong mỗi năm liên tiếp đều yêu cầu nhà môi giới-đại lý báo cáo hoạt động tài sản kỹ thuật số mà không có dấu hiệu hoặc ngưỡng hợp lý về thời điểm dừng. Động lực ban đầu cho báo cáo bắt buộc là để hiểu thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển. Bây giờ, mục đích đã nêu là duy trì cập nhật về thị trường đang phát triển. Dường như không có điểm kết thúc trong tầm nhìn.

Sự tiếp cận quá mức về quy định này là một sự chiếm đất trong tầm nhìn rõ ràng đang được trình bày một cách nhạt nhẽo như một yêu cầu báo cáo gia tăng mỗi năm. Yêu cầu báo cáo nâng cao liên tục, dường như không có hồi kết này thực sự tạo thành một sự thay đổi đối với một số quy tắc FINRA có liên quan – một thay đổi chưa được ban hành thông qua các phương pháp thích hợp hoặc được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ chấp thuận, theo yêu cầu..

Các đại lý môi giới tỏ ra bấp bênh với FINRA và để đáp lại, họ đã bắt đầu đưa yêu cầu được ban hành ba lần này vào các thủ tục giám sát thường trực bằng văn bản của họ. Điều này chắc chắn tạo ra gánh nặng bổ sung cho các nhà môi giới chưa được xem xét để phân tích chi phí-lợi ích như thường được yêu cầu trong quá trình xây dựng quy tắc FINRA. Bất chấp điều đó, vẫn rất nghi ngờ liệu FINRA có thể yêu cầu một cách hợp pháp thông tin rõ ràng nằm ngoài nhiệm vụ của mình và vượt ra ngoài phạm vi của sách quy tắc hiện có của mình hay không, chưa nói đến sự thận trọng của nỗ lực như vậy, với sự giám sát pháp lý mạnh mẽ đối với các tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán bằng cách cạnh tranh cơ quan quản lý.

Phần kết luận 

Yêu cầu của FINRA về báo cáo tài sản kỹ thuật số cần được xem xét một cách nghiêm túc. Hành động này có nguy cơ thiết lập một tiền lệ rắc rối cho phép nó vượt quá nhiệm vụ của mình và kéo dài quy định vào các lĩnh vực vượt xa sứ mệnh định hướng chứng khoán của nó, nơi khả năng bảo vệ nhà đầu tư của nó là không rõ ràng và chuyên môn của nó là tối thiểu.

Ngoài tài sản kỹ thuật số, nhà môi giới-đại lý tiếp tục phát triển và đang mở rộng cung cấp sản phẩm ngoài môi giới chứng khoán truyền thống và trong nhiều trường hợp, hợp tác với các đối tác ngoài ngành chứng khoán để cung cấp các giải pháp ngân hàng, thẻ ghi nợ và thanh toán. 

Nếu cách tiếp cận của FINRA đối với tài sản kỹ thuật số là bất kỳ dấu hiệu nào, có mối lo ngại chính đáng rằng nó sẽ tiếp tục đi xa hơn và xa hơn nhiệm vụ ban đầu tập trung vào chứng khoán bằng cách thực hiện các mở rộng tương tự, mặc dù tăng dần, mở rộng mục tiêu pháp lý của mình dưới chiêu bài hiểu rõ hơn và khám phá các ngành kinh doanh phi chứng khoán đang phát triển này. Mặc dù đáng ngưỡng mộ, nhưng việc thực hiện này chỉ nên được tiến hành, nếu hoàn toàn, theo cách thức phù hợp với cơ quan quản lý của mình – và không dựa trên sự chống lưng và gây thiệt hại của các thành viên FINRA và những người có liên quan của họ.

Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến ​​được bày tỏ ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến ​​của Cointelegraph.

Bài viết này được đồng tác giả bởi Ethan Silver, William BrannanAlexander Zozos.

Ethan Silver, William BrannanAlexander Zozos là luật sư của Lowenstein Sandler. Họ tư vấn cho các doanh nghiệp tiền điện tử, blockchain và tài sản kỹ thuật số điều hướng các khuôn khổ quy định của liên bang và tiểu bang. Họ cũng tư vấn cho các nền tảng giao dịch tiền điện tử, sàn giao dịch, người giám sát và các doanh nghiệp có liên quan về luật chứng khoán liên bang và làm việc với nhà môi giới tập trung vào công nghệ và cố vấn robot về các vấn đề hình thành, cấu trúc và quy định. Ethan là chủ tịch hoạt động fintech của công ty, trong đó Will là cố vấn và Alexander là cộng sự.