Η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοοικονομικής Βιομηχανίας των Ηνωμένων Πολιτειών, ή η FINRA, προσκλήθηκε για άλλη μια φορά στο κόμμα εποπτείας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων για τουλάχιστον ένα ακόμη έτος. Συγκεκριμένα, στις 9 Ιουλίου, FINRA που δημοσιεύθηκε «Ανακοίνωση κανονιστικής ρύθμισης 20-23», η οποία ενθαρρύνει τους μεσίτες-εμπόρους να ειδοποιήσουν τον αναλυτή παρακολούθησης κινδύνου της FINRA σχετικά με το εάν αυτοί, οι θυγατρικές τους ή τα συνδεδεμένα πρόσωπα τους διεξάγουν ή σκοπεύουν να πραγματοποιήσουν, ψηφιακή δραστηριότητα περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένης της δραστηριότητας εκτός κινητών αξιών.
Η δυνατότητα επέκτασης αυτού του αιτήματος δεν μπορεί να υπερεκτιμηθεί. Από συνδεδεμένα πρόσωπα που αγοράζουν και πωλούν Bitcoin (BTC) στον ελεύθερο χρόνο τους σε συνδεδεμένα μέλη εκτός FINRA που ασχολούνται με ξεχωριστά ελεγχόμενες δραστηριότητες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εκτός κινητών αξιών, όλοι καλούνται να υποβάλουν αναφορά στη FINRA. Το αίτημα όχι μόνο διευρύνει τη ρυθμιστική εμβέλεια της FINRA πέρα από την εντολή της για κινητές αξίες, αλλά, το πιο σημαντικό, πέρα από την εξειδίκευσή της.
Αυτή η υπέρβαση είναι ενοχλητική, διότι, πρώτον, η εντολή της FINRA περιορίζεται και πρέπει να περιορίζεται αποκλειστικά στις δραστηριότητες των μελών της και της βιομηχανίας κινητών αξιών. Δεύτερον, η άμεση αναφορά στη FINRA της δραστηριότητας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων συνδεδεμένων και συνδεδεμένων προσώπων ενός μέλους υπερβαίνει το πεδίο, την πρόθεση και τη γλώσσα των σχετικών κανόνων FINRA. Δεδομένου ότι η κανονιστική ανακοίνωση 20-23 είναι ουσιαστικά μια επανέκδοση της πριν αίτημα αναφοράς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, υποδεικνύει ότι η FINRA δεν δείχνει κανένα σημάδι μείωσης της κανονιστικής της εισβολής στο τοπίο ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εκτός κινητών αξιών και τις προσπάθειές της να επεκτείνει τη δικαιοδοσία της πέρα από τα μέλη της.
Η εντολή και η εξειδίκευση της FINRA είναι για τους εμπόρους μεσιτών τίτλων
Η εντολή της FINRA στο πλαίσιο των κανονισμών της περιορίζεται στον τομέα των τραπεζών κινητών αξιών και επενδύσεων. Ο γενικός σκοπός της FINRA περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων στοιχείων:
«Να προωθήσει μέσω συνεργατικής προσπάθειας την επενδυτική τραπεζική και τον κλάδο κινητών αξιών, να τυποποιήσει τις αρχές και τις πρακτικές της, να προωθήσει εκεί υψηλά πρότυπα εμπορικής τιμής και να ενθαρρύνει και να προωθήσει μεταξύ των μελών την τήρηση των ομοσπονδιακών και κρατικών νόμων περί κινητών αξιών».
Η FINRA έχει αναπτύξει τεχνογνωσία και δεξιότητες σε σχέση με τους τίτλους. Τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία για τα οποία η FINRA ζητά την υποβολή εκθέσεων δεν είναι κατά κύριο λόγο τίτλοι και υπερβαίνουν την εντολή και το σκοπό της.
Το FINRA γενικά ορίζει ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ως εξής:
“Cryptocurrencies και άλλα εικονικά νομίσματα και μάρκες (συμπεριλαμβανομένων εικονικών νομισμάτων και μαρκών που προσφέρονται σε μια αρχική προσφορά νομισμάτων (ICO) ή pre-ICO), και οποιοδήποτε άλλο περιουσιακό στοιχείο που αποτελείται ή αντιπροσωπεύεται από, εγγραφές σε blockchain ή κατανεμημένο καθολικό ( συμπεριλαμβανομένων οποιωνδήποτε κινητών αξιών, εμπορευμάτων, λογισμικού, συμβολαίων, λογαριασμών, δικαιωμάτων, άυλων περιουσιακών στοιχείων, προσωπικής ιδιοκτησίας, ακίνητης περιουσίας ή άλλων περιουσιακών στοιχείων που έχουν «διακριθεί», «εικονικοποιηθεί» ή αντιπροσωπεύονται με άλλο τρόπο από εγγραφές σε blockchain ή κατανεμημένο καθολικό
Ενώ υπάρχει ακόμη ανοιχτή συζήτηση σχετικά με το κατά πόσον ορισμένα από τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που αναφέρονται είναι κινητές αξίες, πολλά τέτοια ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία δεν είναι κινητές αξίες ως προς το πάγιο δίκαιο και προσφέρονται ή πραγματοποιούνται σχεδόν ομοιόμορφα από οντότητες εκτός του ρυθμιστικού πεδίου της FINRA. Η απαίτηση από μεσίτες-εμπόρους να αναφέρουν σχετικά με τη δραστηριότητα ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού χωρίς ασφάλεια είναι σαφής κανονιστική υπέρβαση. Η FINRA θα πρέπει να περιορίζει την ζητούμενη αναφορά μόνο σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που χαρακτηρίζονται ως κινητές αξίες.
Η άμεση αναφορά των συναλλαγών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων συνδεδεμένων προσώπων είναι υπερβολικά επαχθής
Η FINRA ζητά από τους μεσίτες-εμπόρους να αναφέρουν άμεσα τη δραστηριότητα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που σχετίζεται με τις θυγατρικές τους και τα συνδεδεμένα άτομα. Η FINRA δηλώνει ότι το αίτημά της υπάγεται στους κανόνες FINRA 3210, 3270 και 3280, που απευθύνονται σε λογαριασμούς άλλων χρηματιστηρίων και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, εκτός επιχειρηματικής δραστηριότητας και συναλλαγών ιδιωτικών τίτλων, αντίστοιχα.
Ωστόσο, όχι μόνο οι περισσότερες συνδεδεμένες εταιρείες της FINRA δεν θεωρούνται συνδεδεμένα άτομα και ως εκ τούτου δεν υπόκεινται στους Κανόνες FINRA 3210, 3270 και 3280, αλλά αυτοί οι κανόνες σχετίζονται με τις εσωτερικές πολιτικές συλλογής πληροφοριών των χρηματιστών και δεν τους επιβάλλουν υποχρέωση για να αναφέρετε ξεχωριστά και άμεσα την εν λόγω δραστηριότητα στη FINRA.
Επιπλέον, ο κανόνας FINRA 3210 ορίζει μόνο την υποχρέωση των συνδεδεμένων προσώπων να λάβουν συγκατάθεση από ένα μέλος της FINRA προτού ανοίξει λογαριασμό σε ίδρυμα μέσω του οποίου μπορούν να πραγματοποιηθούν «συναλλαγές κινητών αξιών» – φαινομενικά αποκλείοντας τη συντριπτική πλειοψηφία των ιδρυμάτων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και της σχετικής δραστηριότητας. Το αίτημα της FINRA ότι οι μεσίτες-διαπραγματευτές απομακρύνονται πλέον από τη μακροχρόνια πρακτική και, εκτός από τις εσωτερικές τους πολιτικές αναφοράς, τώρα απευθείας να αναφέρουν στη FINRA τις δραστηριότητες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων των θυγατρικών και των συνδεδεμένων προσώπων τους είναι επαχθές, ενοχλητικό και πέρα από το πεδίο εφαρμογής των κανόνων FINRA 3210 , 3270 και 3280.
Παρά το γεγονός ότι η δραστηριότητα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εκτός κινητών αξιών ρυθμίζεται ήδη σε μεγάλο βαθμό και χωριστά, δεν είναι σαφές πώς αυτή η διοικητικά επαχθής απαίτηση αναφοράς παίζει οποιοδήποτε ρόλο στην προώθηση της προστασίας των επενδυτών – η αποστολή στο επίκεντρο της εντολής της FINRA.
Ατελείωτη εποπτική εποπτεία
Από την πρώτη υποβολή του αιτήματος το 2018, η FINRA ζήτησε κάθε διαδοχικό έτος από τους μεσίτες-εμπόρους να αναφέρουν τη δραστηριότητα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων χωρίς καμία ένδειξη ή λογική κατωφλίου για το πότε πρέπει να σταματήσουν. Το αρχικό κίνητρο για την απαιτούμενη αναφορά ήταν να κατανοήσουμε την αναπτυσσόμενη αγορά ψηφιακών στοιχείων. Τώρα, ο δηλωμένος σκοπός είναι να παραμείνει ενημερωμένος στην εξελισσόμενη αγορά. Φαίνεται ότι δεν υπάρχει τέλος στο βλέμμα.
Αυτή η ρυθμιστική υπέρβαση είναι μια αρπαγή γης σε καθαρή θέα που παρουσιάζεται ευχάριστα ως αυξητικό αίτημα αναφοράς κάθε χρόνο. Αυτή η συνεχιζόμενη, φαινομενικά ατελείωτη βελτιωμένη απαίτηση αναφοράς αποτελεί ουσιαστικά μια αλλαγή σε αρκετούς σχετικούς κανόνες FINRA – μια αλλαγή που δεν έχει θεσπιστεί με κατάλληλες μεθόδους ή δεν έχει εγκριθεί, όπως απαιτείται, από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ.
Οι μεσίτες-μεσίτες παρακολουθούν επισφαλώς τη FINRA και, σε απάντηση, έχουν αρχίσει να ενσωματώνουν αυτό το τριπλό αίτημα στις μόνιμες γραπτές εποπτικές διαδικασίες τους. Αυτό αναμφίβολα δημιουργεί ένα επιπλέον βάρος για τους μεσίτες-εμπόρους που δεν έχουν ελεγχθεί για ανάλυση κόστους-οφέλους, όπως απαιτείται συνήθως στη διαδικασία λήψης κανόνων FINRA. Ανεξάρτητα από αυτό, παραμένει πολύ ύποπτο εάν η FINRA μπορεί νόμιμα να ζητήσει πληροφορίες που είναι τόσο ξεκάθαρα εκτός της εντολής της και πέρα από τις δυνατότητες του υφιστάμενου βιβλίου κανόνων, πόσο μάλλον η συνετή προσπάθεια, δεδομένης της αυστηρής κανονιστικής εποπτείας των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εκτός κινητών αξιών, ανταγωνιζόμενοι ρυθμιστές.
συμπέρασμα
Το αίτημα της FINRA για αναφορές ψηφιακών στοιχείων πρέπει να εξεταστεί κριτικά. Αυτή η δράση κινδυνεύει να δημιουργήσει ένα ενοχλητικό προηγούμενο που του επιτρέπει να υπερβεί την εντολή του και να διαπράξει ρυθμιστικό ερπυσμό σε τομείς πολύ πέρα από την αποστολή της που βασίζεται σε κινητές αξίες, όπου οι ικανότητές της να προστατεύει τους επενδυτές είναι αμφίβολες και η εμπειρογνωμοσύνη της είναι ελάχιστη.
Εκτός από τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, οι μεσίτες-διαπραγματευτές συνεχίζουν να εξελίσσονται και επεκτείνουν τις προσφορές προϊόντων πέρα από την παραδοσιακή χρηματιστηριακή αξία και, σε πολλές περιπτώσεις, συνεργάζονται με συνεργάτες της βιομηχανίας εκτός κινητών αξιών για την παροχή τραπεζικών, χρεωστικών καρτών και λύσεων πληρωμής.
Εάν η προσέγγιση της FINRA στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι οποιαδήποτε ένδειξη, υπάρχει θεμιτή ανησυχία ότι θα συνεχίσει να απομακρύνεται όλο και περισσότερο από την αρχική εντολή που εστιάζει στις κινητές αξίες εφαρμόζοντας παρόμοιες, αν και στοιχειώδεις, επεκτάσεις του ρυθμιστικού της πεδίου με το πρόσχημα της καλύτερης κατανόησης και διερεύνηση αυτών των αναπτυσσόμενων επιχειρηματικών τομέων εκτός κινητών αξιών. Παρόλο που είναι αξιοθαύμαστο, αυτή η άσκηση θα πρέπει να διεξάγεται μόνο, εάν είναι καθόλου, σύμφωνα με τη ρυθμιστική αρχή της – και όχι στην πλάτη και εις βάρος των μελών της FINRA και των συνδεδεμένων προσώπων τους.
Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι μόνοι του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις του Cointelegraph.
Αυτό το άρθρο συν-συγγραφέας από Ethan Silver, Γουίλιαμ Μπράν και Αλέξανδρος Ζόζος.
Ethan Silver, Γουίλιαμ Μπράν και Αλέξανδρος Ζόζος είναι δικηγόροι με τον Lowenstein Sandler. Συμβουλεύουν τις επιχειρήσεις κρυπτογράφησης, blockchain και ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που περιηγούνται σε ομοσπονδιακά και πολιτειακά κανονιστικά πλαίσια. Συμβουλεύουν επίσης πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτογράφησης, ανταλλαγές, θεματοφύλακες και συναφείς επιχειρήσεις σε σχέση με τους ομοσπονδιακούς νόμους περί κινητών αξιών και συνεργάζονται με εμπόρους μεσίτες και συμβούλους ρομπότ για θέματα σχηματισμού, δομής και ρύθμισης. Ο Ethan είναι ο πρόεδρος της πρακτικής fintech της εταιρείας, στην οποία ο Will είναι σύμβουλος και ο Alexander είναι συνεργάτης.