เดือนตุลาคมเป็นเดือนที่วุ่นวายในการลงทะเบียนกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโตตัวแรกที่สอดคล้องกับข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา หลังจากที่ Chicago Board Options Exchange ถอนข้อเสนอ VanEck / SolidX Bitcoin ETF เมื่อต้นเดือนกันยายนการยื่น ETF จาก Bitwise Asset Management และ NYSE Arca ถูกปฏิเสธโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 9 ตุลาคมหน่วยงานกำกับดูแลยังคงอยู่ ไม่มั่นใจ ความสามารถของผู้สมัครในการป้องกันการกระทำที่บิดเบือนตามที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติกำหนด.
ในช่วงเวลาสั้น ๆ แอปพลิเคชั่น Bitcoin ETF ที่มีสถานะเป็นเพียงการเสนอราคาโดย บริษัท จัดการการลงทุน Wilshire Phoenix – ก ข้อเสนอ ที่ผู้สนับสนุนได้รับการแก้ไขในช่วงต้นเดือนตุลาคมเพื่อรวมกฎการดูแลที่อัปเดต อย่างไรก็ตามไม่นานนักก่อนที่ผู้แข่งขันรายใหม่จะเข้าสู่การแข่งขัน.
บริษัท จัดการการลงทุน Kryptoin Investment Advisors โดยมี Jason Toussaint อดีตผู้บริหารระดับสูงของ World Gold Council ที่เป็นผู้นำในการลงทะเบียนครั้งแรก คำให้การ ต่อสำนักงาน ก.ล.ต. สำหรับ Bitcoin ETF การส่งครั้งล่าสุดนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นความพยายามครั้งล่าสุดในการโน้มน้าวให้หน่วยงานกำกับดูแลยอมรับ ETF หรือจะเป็นเช่นนั้น? จะต้องใช้อะไรบ้างสำหรับค่าคอมมิชชั่นในการดำเนินการต่อสำหรับ crypto ETF ในที่สุดและข้อเสนอใหม่นี้เป็นไปตามมาตรฐาน?
ทองใหม่
Kryptoin Investment Advisors LLC ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนข้อเสนอใหม่เป็นผู้มีภูมิลำเนาอยู่ในเดลาแวร์ บริษัท ย่อย ของ บริษัท fintech Kryptoin ETF Systems ซึ่งจดทะเบียนในหมู่เกาะเคย์แมน บริษัท มีความเชี่ยวชาญในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI สำหรับตลาดการเงินที่มีการเข้ารหัสลับ.
Donnie Kim เป็นผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ บริษัท ในขณะที่ Toussaint ซึ่งเป็นผู้คร่ำหวอดในอุตสาหกรรมที่มีประสบการณ์มากกว่า 20 ปีในการซื้อขายตราสารแลกเปลี่ยนดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายแลกเปลี่ยนสินค้าที่ Kryptoin Investment Advisors.
ในฐานะซีอีโอของ World Gold Trust Services Toussaint เป็นเครื่องมือสำคัญในการสร้างหนึ่งใน ETF ที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์ตัวแรกนั่นคือ SPDR Gold Shares (GLD) ซึ่งจดทะเบียนครั้งแรกในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในเดือนพฤศจิกายน 2547 และครั้งหนึ่งเคยเป็น ของโลก ETF ที่ใหญ่ที่สุด.
การมีส่วนร่วมของ Toussaint กับเครื่องมือทางการเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำไม่ใช่เรื่องบังเอิญเท่าที่งานมอบหมายใหม่ของเขาจะดำเนินไป ในการทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิง ETF ทั้ง Bitcoin (BTC) และทองคำแตกต่างจากหุ้นของ บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เนื่องจากพวกเขาได้ทำการตรวจสอบกฎระเบียบเพิ่มเติมในแง่ของการค้นหาราคาในการแลกเปลี่ยนเฉพาะจุดที่มีการซื้อขาย อันที่จริงความท้าทายด้านกฎระเบียบที่ ETF ต้องเผชิญซึ่งได้รับการสนับสนุนจากทองคำและ Bitcoin นั้นมีหลายประการที่คล้ายคลึงกัน: ในทั้งสองกรณี ก.ล.ต. ต้องการที่จะเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดอ้างอิง.
ก. ล. ต. ต้องการอะไร
ข้อกังวลหลักประการหนึ่งของหน่วยงานกำกับดูแลในการประเมิน ETF ที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์ใหม่คือการกำหนดว่าตลาดอ้างอิงสามารถต้านทานต่อการปรับเปลี่ยนได้หรือไม่ตามมาตรา 6 (b) (5) ของพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ จนถึงขณะนี้ยังไม่มีข้อเสนอใด ๆ ที่ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต. ที่สามารถแสดงให้เห็นถึงสิ่งนั้นในตลาด Bitcoin.
อย่างไรก็ตามการดำเนินการดังกล่าวได้สรุปเส้นทางอื่นที่ ETF สามารถชนะการอนุมัติได้: แสดงว่าการแลกเปลี่ยนรายชื่อได้เข้าสู่“ ข้อตกลงการแบ่งปันการเฝ้าระวังที่ครอบคลุมกับตลาดที่มีการควบคุมขนาดสำคัญ”
ข้อตกลงดังกล่าวระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนและตลาดอ้างอิงโดยการอำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนข้อมูลการซื้อขายแบบละเอียดคือ ควร เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบพฤติกรรมการซื้อขายที่น่าสงสัยได้หากจำเป็น.
ใน ลำดับ 122 หน้า การไม่อนุมัติแอปพลิเคชัน Bitwise คณะกรรมการ ก.ล.ต. เห็นว่าหลักฐานที่ผู้สนับสนุนข้อเสนอนำมาสนับสนุนไม่เพียงพอต่อการอ้างว่าตลาดสปอต Bitcoin“ ของจริง” เมื่อ“ ข้อมูลปลอมและ / หรือข้อมูลที่ไม่ใช่ข้อมูลเศรษฐกิจถูกลบออก” นั้นทนต่อการจัดการ.
การแสดงให้เห็นว่า “ข้อตกลงการแบ่งปันการเฝ้าระวังกับตลาดที่มีการควบคุมขนาดสำคัญ” นั้นมีภาระหนักเช่นกัน แม้ว่าจะมีข้อตกลงเกิดขึ้น แต่ผู้สนับสนุนจะต้องโน้มน้าวให้หน่วยงานกำกับดูแลว่าหน่วยงานอีกด้านหนึ่งขององค์กรนั้นมีคุณสมบัติเป็น “ตลาดที่มีการควบคุมที่สำคัญ”
ในกรณีของ Bitwise NYSE Arca ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนข้อเสนอพยายามที่จะใช้ประโยชน์จากความน่าเชื่อถือของ Bitcoin Futures ที่ซื้อขายใน Chicago Mercantile Exchange แต่ก็ล้มเหลวในการแสดงให้เห็นว่าตลาดมีความ“ สำคัญ”
ที่ปรึกษาการลงทุนของ Kryptoin หวังว่าจะกำจัดอุปสรรคนี้ได้โดยใช้ CME CF Bitcoin Reference Rate ซึ่งรวบรวมข้อมูลธุรกรรมจากแพลตฟอร์มการซื้อขายหลัก 5 แพลตฟอร์ม ได้แก่ Bitstamp, Coinbase Pro, itBit, Kraken และ Gemini ผู้สมัครยืนยันว่าดัชนีรวมนี้“ ให้การอ้างอิงที่ถูกต้องไปยังราคาสปอตเฉลี่ยของ Bitcoin” และมีความทนทานต่อการปรับเปลี่ยนมากกว่ากลยุทธ์การวัดผลอื่น ๆ.
อะไรคืออัตราต่อรอง?
ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินการเข้ารหัสลับส่วนใหญ่ที่ได้พูดคุยกับ Cointelegraph เกี่ยวกับเรื่องนี้ไม่เชื่อว่าผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าระยะสั้นของ Bitcoin ETF จะได้รับการอนุมัติจาก SEC อย่างไรก็ตามหลายคนมองโลกในแง่ดีมากขึ้นเมื่อพูดถึงผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าระยะกลางถึงระยะยาว Michael Ou ซีอีโอของ บริษัท รักษาความปลอดภัย fintech CoolBitX คาดว่าข้อเสนอล่าสุดจะแบ่งปันชะตากรรมของรุ่นก่อน:
“ ดูเหมือนว่าอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะไม่เป็นไปตามความคาดหวังของ ก.ล.ต. ในอุตสาหกรรมที่มีพฤติกรรมดีและมีการควบคุมดูแลอย่างดี สิ่งนี้ไม่น่าแปลกใจเลยเนื่องจากก่อนหน้านี้ไม่มีการควบคุม – และบางครั้งก็ยังไม่มีการควบคุม – การเปลี่ยนแปลงถูกมองว่ามีอิทธิพลในการควบคุมราคาตลาดภายในภาคสกุลเงินดิจิทัล”
Charles Lu ซีอีโอของ Findora โปรโตคอลบัญชีแยกประเภทที่เป็นความลับยังตั้งข้อสังเกตถึงปัญหาเกี่ยวกับการปรับราคาที่อยู่ในมือของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน:
“แม้ว่า Bitwise จะเป็นที่รู้จักกันดีในการวิเคราะห์ปริมาณการแลกเปลี่ยน” จริง “แต่ ก.ล.ต. ตั้งข้อสังเกตว่าการแลกเปลี่ยนจำนวนมากที่ใช้โดย Bitwise ETF ที่เสนอนั้นไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมในสหรัฐอเมริกา ตัวอย่างเช่น Binance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดที่ Bitwise ระบุว่าเป็นของจริงโดยมีปริมาณ “จริง” 39% ไม่ได้ลงทะเบียนกับ FinCEN หรือ NYSDFS “
Christophe de Courson ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ บริษัท การลงทุนคริปโต Olymp Capital กล่าวถึงการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีการควบคุมว่าเป็นอุปสรรคสำคัญเช่นกันทำให้สภาพคล่องไม่เพียงพอในรายการความกังวล:
“ ประการแรกไม่มีสภาพคล่องเพียงพอในตลาดสดและตลาดอนุพันธ์สำหรับนักลงทุนระดับสถาบันที่จะเข้ามา สิ่งนี้มาพร้อมกับความผันผวนที่สูงทำให้ยากต่อการจัดการในพอร์ตโฟลิโอ ประการที่สองการดำเนินงานในตลาดนี้ต้องเผชิญกับปัญหาด้านกฎระเบียบมากมายและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่ได้รับการควบคุมที่ดำเนินการนอกสหรัฐอเมริกาก็มีส่วนสำคัญในการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ด้วย”
ด้วยเหตุนี้จึงดูเหมือนว่าไม่มีองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดเพียงอย่างเดียวในการสร้างความมั่นใจว่า ETF การเข้ารหัสลับที่ประสบความสำเร็จ นอกเหนือจากประเด็นที่เพิ่มขึ้นแล้วผู้เชี่ยวชาญยังตั้งข้อสังเกตว่าการควบคุมตัวเป็นสารตั้งต้นที่สำคัญสำหรับเครื่องมือทางการเงินที่ใช้การเข้ารหัสลับใด ๆ ที่ได้รับการควบคุมตามที่เห็นได้จากตำนาน Bakkt Futures Tyler Gallagher ซีอีโอของ บริษัท การลงทุน Regal Assets สังเกตว่ามีสามส่วนสำคัญที่ต้องมีก่อนที่ ETF แรกจะได้รับการอนุมัติ:
“ ตลาดที่มีการควบคุมสำหรับการกำหนดราคาที่เชื่อถือได้การเฝ้าระวังตลาดแลกเปลี่ยนที่เหมาะสมเพื่อหลีกเลี่ยงการจัดการตลาดและผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติพิเศษเพื่อให้แน่ใจว่ามีความปลอดภัยและการจัดเก็บทรัพย์สินที่เหมาะสม ตลาดมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและกำลังถึงจุดเปลี่ยนที่จะทำให้นักลงทุนเห็นการอนุมัติ Crypto ETF ในต้นปีหน้า”
คนอื่น ๆ เชื่อว่าความคืบหน้าของ Bitcoin ETF จะสอดคล้องกับความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบทั่วไปของอุตสาหกรรม crypto Nick Cowan กรรมการผู้จัดการและผู้ก่อตั้ง Gibraltar Stock Exchange Group ให้ความเห็นว่า:
“ การอนุมัติเกิดจากการรวมกันของสองปัจจัย; เวลาและความเข้าใจ เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลสามารถรับมือกับความเป็นจริงของกลุ่มสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นใหม่นี้ได้แล้วพวกเขาก็จะรู้สึกสบายใจที่จะอนุญาตให้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเข้าสู่ตลาดได้ กระบวนการนี้น่าจะยืดเยื้อ”
Tara Bogard รองประธานอาวุโสฝ่ายพัฒนาธุรกิจของ Custodian Kingdom Trust ที่มีคุณสมบัติเป็นอิสระกล่าวว่าอาจต้องใช้เวลาสักพักกว่าที่ ETF จะได้รับการอนุมัติเนื่องจาก“ ก่อนที่สำนักงานก. ล. ต. จะสามารถอนุมัติหรือจะอนุมัติ ETF แบบเข้ารหัสลับได้จำเป็นต้องให้ความสำคัญเป็นอันดับแรก ตามกฎระเบียบทั่วไปของสกุลเงินดิจิทัลเป็นสิ่งที่จำเป็น”
เกี่ยวกับระยะเวลาที่เป็นจริงสำหรับการอนุมัติ ETF crypto ครั้งแรก Lu มีข้อสงสัยว่ากระบวนการนี้จะรวดเร็ว:“ สำหรับข้อเสนอ bitcoin ETF ที่จะได้รับการอนุมัติจาก SEC ผู้สนับสนุนจะต้องพิสูจน์ว่าการค้นพบราคาที่แท้จริงเกิดขึ้นเมื่อเทียบกับตลาด การจัดการ” Lu ไม่เชื่อว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้โดยเพิ่ม:
“ ก.ล.ต. จะกำหนดให้มีข้อตกลงการเฝ้าระวังร่วมกันกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่สำคัญซึ่งเป็นข้อกำหนดที่การแลกเปลี่ยนที่มีภูมิลำเนาในต่างประเทศเพียงไม่กี่แห่งจะเห็นด้วย”
ความรู้สึกทั่วไปในหมู่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมดูเหมือนจะเป็นการมองโลกในแง่ดีที่สงวนไว้: แทบไม่มีใครคาดคิดว่าการพัฒนาจะเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่ส่วนใหญ่ยอมรับว่าเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น อาจเป็นข้อเสนอของ Kryptoin Investment Advisors ที่จะจุดประกายเส้นทางสำหรับ crypto ETF หรืออาจเป็นอีกข้อที่ยังไม่ได้ยื่น – ในบางครั้งอุตสาหกรรม crypto จะได้รับรางวัลที่เป็นที่ต้องการ แต่ยังไม่เพียงเท่านั้น.