เมื่อเร็ว ๆ นี้ค่าพรีเมี่ยม Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) ต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ถึงระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2018 พรีเมี่ยมนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าจ่ายเงินสำหรับหุ้น GBTC มากกว่าปริมาณ Bitcoin (BTC) ที่อยู่ภายใต้การถือครองของกองทุน.
ความแตกต่างนี้ส่วนใหญ่เกิดจากนักลงทุนรายย่อยไม่สามารถซื้อหุ้นโดยตรงจาก Grayscale Investments ซึ่งเงินทุนนี้มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนที่ได้รับการรับรองโดยเฉพาะ.
ปัจจุบัน GBTC เป็นกองทุนเพื่อการลงทุนที่อยู่ภายใต้การดูแลของสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดโดยมีทรัพย์สินมูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ภายใต้การบริหารรวมกว่า 386,000 BTC ภายใต้การดูแล ดังนั้นจึงถือเป็นตัวบ่งชี้ที่เกี่ยวข้องกับความอยากอาหารของนักลงทุน.
การลดลงล่าสุดของพรีเมี่ยมนี้ทำให้นักวิเคราะห์และผู้เชี่ยวชาญด้านการเข้ารหัสลับซึ่งอ้างว่าอาจเป็นสัญญาณการเริ่มต้นของการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญตามช่วงเวลาที่คล้ายคลึงกันก่อนหน้านี้.
สิ่งที่อยู่เบื้องหลัง GBTC พรีเมียม?
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) พรีเมียมสำหรับสินทรัพย์สุทธิ ที่มา: YCharts
ในช่วงสองปีที่ผ่านมามีสี่กรณีที่ GBTC พรีเมี่ยมทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดในท้องถิ่นและเด้งกลับขึ้นมา ดังที่แสดงไว้ด้านบนการเพิ่มขึ้นของช่วงเวลาวัวระยะสั้นระดับพรีเมี่ยมที่ทำเครื่องหมายไว้ในสามในสี่ครั้งที่เกิดขึ้น.
ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวคือความผิดพลาดที่มีชื่อเสียงในเดือนพฤศจิกายน 2018 ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากที่ Bitcoin สูญเสียการสนับสนุน 6,000 ดอลลาร์เป็นเวลานาน ด้วยเบี้ยประกันภัยที่ลดลงตอนนี้นักลงทุนจะตั้งคำถามว่า “สัญญาณ” สามารถทำนายการเคลื่อนไหวที่คล้ายกันได้หรือไม่ วันที่ 16 กรกฎาคมเป็นระดับต่ำสุดในรอบยี่สิบเดือนและตอนนี้เบี้ยประกันภัยดูเหมือนจะตีกลับไปที่ 9%.
ในการประเมินอย่างถูกต้องว่าช่วงเวลาปัจจุบันคล้ายกับผลลัพธ์เชิงลบในอดีตหรือไม่เราต้องวิเคราะห์ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเวลานั้น หนึ่งในเมตริกที่ดีที่สุดในการซื้อขายคือพรีเมี่ยมฟิวเจอร์ส (contango) และปริมาณตลาด.
ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแสดงความคล้ายคลึงกันบางประการ
Contango วัดสัญญาฟิวเจอร์สระยะยาวระดับพรีเมียมและเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับความคาดหวังของนักลงทุน.
โดยปกติจะมีเบี้ยประกันภัย 0.5% ถึง 1.5% สำหรับสัญญา 3 เดือนในตลาดที่มีสุขภาพดีซึ่งบ่งบอกถึงความเป็นไปได้ตามปกติ เมื่อตัวบ่งชี้นี้ไปในทางลบหรือที่เรียกว่าการล้าหลังมันเป็นสัญญาณของความเป็นขาลง.
OKEx 3 เดือน BTC ฟิวเจอร์สพรีเมี่ยม ที่มา: TradingView
พรีเมี่ยมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 3 เดือนอยู่ที่ 1% ของราคา Bitcoin ในปัจจุบันซึ่งใกล้เคียงกับระดับที่พบในเดือนพฤศจิกายน 2018 แม้ว่าจะไม่ใช่ระดับขาลง แต่ contango ดังกล่าวไม่ได้แสดงถึงการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปจากผู้ค้ามืออาชีพ.
ความผันผวนของปริมาณทำให้เกิดภาพที่คล้ายกัน
ปริมาณเป็นตัวชี้วัดที่นักลงทุนติดตามมากที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย แม้ว่าจะมีสาเหตุหลายประการที่ทำให้นักลงทุนสนใจเพิ่มขึ้น แต่ก็ไม่มีอะไรดีที่จะได้รับจากกิจกรรมการซื้อขายที่ลดน้อยลง.
ในการประเมินเมตริกดังกล่าวให้ดีขึ้นควรดูสัญญาซื้อขายล่วงหน้าด้วย แม้ว่าแนวโน้มที่ขัดแย้งกันจะไม่ใช่เรื่องปกติ แต่ก็สามารถอธิบายการเปลี่ยนแปลงปริมาณในสินทรัพย์อ้างอิงได้.
ปริมาณ BTC เฉลี่ย 20 วันในปี 2018 ที่มา: TradingView
ปริมาณในอนุพันธ์คำสั่งและ USDT-การแลกเปลี่ยนที่อิงอยู่ในการลดลงอย่างมากในความผิดพลาดในเดือนพฤศจิกายน 2018 ดังแสดงในแผนภูมิด้านล่างมีชุดตัวบ่งชี้ที่น่าเป็นห่วงเหมือนกัน.
ปริมาณ BTC เฉลี่ย 20 วัน ที่มา: TradingView
“สัญญาณ” พรีเมียมของ GBTC ไม่สามารถกันกระสุนได้
นอกจาก GBTC พรีเมี่ยม contango และปริมาณแล้วผู้ค้าควรตรวจสอบความเชื่อมั่นของผู้ค้าในช่วงเวลาล่าสุดเมื่อพรีเมี่ยมถึงจุดต่ำสุด.
OKEx 3 เดือน BTC ฟิวเจอร์สพรีเมี่ยม ที่มา: TradingView
ค่าเบี้ยประกันภัยสัญญาล่วงหน้า 3 เดือนแสดงสถานการณ์ที่แตกต่างกันอย่างมากสามสถานการณ์โดยมีการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปในเดือนมกราคม 2020 ที่ 2% และความเชื่อมั่นในขาลงในเดือนเมษายน 2020 ที่ -1%.
การซื้อขายฟิวเจอร์ส BTC ที่ต่ำกว่าราคาสปอตถือเป็นสัญญาณของความรู้สึกไม่สบายใจจากนักลงทุนมืออาชีพและสถานการณ์นี้เรียกว่าล้าหลัง.
ตุลาคม 2019 เป็นอินสแตนซ์เดียวที่คล้ายกับเดือนพฤศจิกายน 2018 และระดับปัจจุบันที่เบี้ยประกันภัยค่อนข้างเป็นกลาง 1% หากต้องการทราบข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมควรตรวจสอบแนวโน้มปริมาณเพื่อทำความเข้าใจว่าอินสแตนซ์พรีเมียมต่ำ GBTC ก่อนหน้านี้สัมพันธ์กับช่วงเวลาปัจจุบันหรือไม่.
ปริมาณ BTC เฉลี่ย 20 วัน ที่มา: TradingView
อินสแตนซ์เดียวที่แสดงปริมาณขาลงน่าจะเป็นวันที่ 20 เมษายนอย่างไรก็ตามปริมาณที่เพิ่มขึ้นนั้นเกิดจากกิจกรรมของตลาดในวันที่ 13 มีนาคมเมื่อ Bitcoin เผชิญกับความผิดพลาด 20% ในหนึ่งชั่วโมง ตัวเลขตั้งแต่วันที่ 20 เมษายนถือว่าไม่ต่ำเมื่อเทียบกับสองสามเดือนที่ผ่านมา.
ตัวชี้วัดปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงความผิดพลาดในเดือนพฤศจิกายน 2018
ตัวบ่งชี้สามตัวกำลังสะท้อนความผิดพลาดก่อนเดือนพฤศจิกายน 2018: ปริมาณที่ลดลงพรีเมี่ยมฟิวเจอร์สล่วงหน้า 3 เดือนที่ค่อนข้างเป็นกลาง 1% และเบี้ยประกันภัย GBTC ที่ตีกลับจากระดับต่ำ.
สิ่งที่ต้องจำคือประวัติศาสตร์ไม่ซ้ำรอย แต่มีแนวโน้มที่จะคล้องจองกัน ไม่มีสิ่งที่เรียกว่าตัวบ่งชี้ที่ไม่ล้มเหลวแม้ว่าจะมีหลายจุดในทิศทางเดียวกันก็ตาม นักลงทุนรู้สึกประหม่าทุกครั้งที่ Bitcoin ทดสอบการสนับสนุน $ 9,000 และพวกเขามีเหตุผลหลายประการ.
เป็นไปได้ว่าการใช้เบี้ย GBTC เป็นสัญญาณจะเป็นอีกหนึ่งคำทำนายที่ตอบสนองตัวเองได้เนื่องจากนักวิเคราะห์จำนวนมากเรียกร้องให้มีการย้าย Bitcoin ไปในทางลบ แต่เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นเพียงความคิดเห็นเท่านั้น ผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของ Cointelegraph การลงทุนและการซื้อขายทุกครั้งมีความเสี่ยง คุณควรทำการวิจัยของคุณเองเมื่อตัดสินใจ.