Từ những gì bắt đầu như một “thử nghiệm công nghệ” với Bitcoin (BTC) hơn một thập kỷ trước, ngành tài sản tiền điện tử đã trở thành động lực quan trọng cho sự thay đổi trên thị trường tài chính toàn cầu. Trao đổi tiền điện tử bắt đầu như một phương tiện cho phép những người đam mê tiền điện tử giao dịch tiền kỹ thuật số bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống trên cơ sở phân quyền và phần lớn tự trị.
Có khả năng là việc kết hợp với sự thừa nhận theo quy định và phát triển cơ sở hạ tầng thị trường kỹ thuật số, chấp nhận các thực tiễn thiết yếu về Chống rửa tiền, đầu tư vào hệ thống bảo vệ an ninh và công nhận các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư sẽ cho thấy các doanh nghiệp này tiếp tục mở rộng và có khả năng hợp nhất hoặc cạnh tranh trên một thậm chí đứng vững với các thị trường được quản lý hiện có.
Sự thành công của các nền tảng này trong việc cho phép dòng chảy giá trị tự do không bị kiểm soát xuyên biên giới đã dẫn đến sự quan tâm của các chính phủ và các cơ quan quản lý. Sự hoài nghi ban đầu được thay thế bằng sự lo lắng về những điểm yếu liên quan đến AML, gian lận và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Khi các sàn giao dịch tiền điện tử đã cải thiện hệ thống của họ để đáp ứng các yêu cầu AML và bảo vệ nhà đầu tư, có một sự công nhận miễn cưỡng rằng các nền tảng này đã mang lại sự hiện đại hóa và dân chủ hóa rất cần thiết cho một thị trường thường được coi là xa xôi và đặc quyền.
Các sàn giao dịch tiền điện tử đã cung cấp quyền truy cập toàn cầu 24 giờ đến các địa điểm giao dịch với những người tham gia đủ điều kiện từ mọi tầng lớp xã hội và có thể tham gia trực tiếp thông qua việc truy cập các công cụ và đồ họa giao dịch trực tuyến, trước đây hầu như chỉ có sẵn cho một số ít các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Tổng quan về quy định tiền điện tử
Tài sản tiền điện tử nhìn chung đã ở rìa ngoài của chu vi pháp lý, nhưng ngày càng phải đối mặt với áp lực phải được đưa vào khuôn khổ quy định.
Bước quan trọng đầu tiên theo hướng này ở cấp độ quốc tế là việc mở rộng các tiêu chuẩn AML được công bố vào tháng 6 năm 2019 cho các doanh nghiệp liên quan đến tiền điện tử từ Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính, cơ quan thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu để chống tội phạm tài chính.
Có liên quan: Chậm nhưng ổn định: Đánh giá của FATF nêu bật cuộc đấu tranh của các sàn giao dịch tiền điện tử để đáp ứng các tiêu chuẩn AML
Tại Liên minh Châu Âu, điều này được theo sau bởi việc thông qua Chỉ thị chống rửa tiền lần thứ 5, hay 5AMLD, đưa các sàn giao dịch tài sản tiền điện tử và các nhà cung cấp ví giám sát vào phạm vi của chế độ AML của EU. Do đó, các công ty tài sản tiền điện tử trong phạm vi hoạt động ở Liên minh Châu Âu và Vương quốc Anh hiện phải tuân theo bộ nghĩa vụ AML đầy đủ áp dụng cho hầu hết những người tham gia thị trường tài chính, chẳng hạn như yêu cầu thực hiện kiểm tra thẩm định của khách hàng khi giới thiệu một khách hàng mới . Ngoài ra, họ được yêu cầu đăng ký với các cơ quan có thẩm quyền quốc gia có liên quan nơi họ dự định thực hiện hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền điện tử.
Thái độ quy định chung
Cách tiếp cận chung đối với việc xử lý theo quy định đối với tài sản tiền điện tử đã phức tạp hơn. Ở cấp độ toàn EU, quan điểm cho đến nay là áp dụng khuôn khổ quy định hiện tại cho các tài sản tiền điện tử có các đặc điểm của tài sản được quản lý. Các quy định cụ thể như cấm bán các dẫn xuất tiền điện tử cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ được áp dụng, nhưng các yêu cầu cụ thể hơn được coi là cần thiết.
Do đó, các sàn giao dịch kinh doanh tài sản kỹ thuật số phải tuân theo quy định nếu các tài sản được giao dịch nằm trong phạm vi quy định này. Ở một mức độ lớn, điều này có nghĩa là phải hiểu việc áp dụng khuôn khổ quy định hiện hành và áp dụng khuôn khổ này vào các trường hợp có liên quan, dựa trên hướng dẫn giải thích khi cần thiết..
Do đó, hai loại tài sản tiền điện tử chính, hoạt động theo cách tương tự như các công cụ được quy định và các nhà cung cấp dịch vụ tương ứng của chúng đã được đưa vào phạm vi các quy tắc hiện hành. Đây là các tài sản kỹ thuật số tương tự như “công cụ tài chính” (thường thu thập các tài sản tiền điện tử được sử dụng làm phương tiện để huy động tài chính và các sản phẩm phái sinh), nhưng đang được xử lý bằng các quy tắc hiện hành cho các mã thông báo hoạt động như “tiền điện tử”. Điều này nắm bắt các tài sản tiền điện tử được thiết kế để tạo thuận lợi cho các giao dịch thanh toán hoặc một số stablecoin.
Điều quan trọng, điều này có nghĩa là các sàn giao dịch tiền điện tử giao dịch chứng khoán kỹ thuật số, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu, đơn vị quỹ hoặc công cụ phái sinh dựa trên DLT – thường được gọi là mã thông báo bảo mật – bắt buộc phải có giấy phép như các địa điểm giao dịch được quy định để kinh doanh ở EU. Điều này cũng sẽ nắm bắt các sàn giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại Liên minh Châu Âu giao dịch các công cụ đặc biệt phổ biến, chẳng hạn như các công cụ phái sinh tham chiếu đến Bitcoin (BTC) hoặc các loại tiền điện tử khác làm tài sản cơ bản. Điều này đã được bổ sung bởi các khu vực pháp lý đưa ra các chế độ riêng cho lĩnh vực tiền điện tử, ví dụ, làm rõ các khía cạnh liên quan đến việc sử dụng công nghệ DLT cơ bản (ví dụ: Luxembourg) hoặc thu hẹp khoảng cách trong các quy tắc hiện có (ví dụ: Pháp).
Chứng khoán kỹ thuật số
Trong lĩnh vực chứng khoán, các bước quan trọng đang được thực hiện nhằm phát triển một cơ sở hạ tầng thị trường kỹ thuật số đáng tin cậy để phát hành, giao dịch và thanh toán chứng khoán kỹ thuật số. Đáng chú ý nhất, Cơ quan quản lý tài chính của Vương quốc Anh gần đây đã cấp giấy phép MiFID cho Archax Limited, công ty đã trở thành địa điểm giao dịch được ủy quyền đầy đủ đầu tiên cho chứng khoán kỹ thuật số ở Vương quốc Anh..
Đồng thời, các sàn giao dịch đã thành lập đang xây dựng các “phiên bản kỹ thuật số” của riêng họ, chẳng hạn như Sàn giao dịch kỹ thuật số Börse Stuttgart ở Đức và Sàn giao dịch kỹ thuật số SIX ở Thụy Sĩ. Tuy nhiên, bất chấp những phát triển này, việc tích hợp các giải pháp kỹ thuật số với cơ sở hạ tầng thị trường hiện có vẫn còn nhiều thách thức, đặc biệt là do những hạn chế bắt nguồn từ các quy tắc hiện có xung quanh các yêu cầu về tính hoàn thiện trong hệ thống sau giao dịch.
Trong nỗ lực mở ra các cơ hội đổi mới trong không gian, Ủy ban Châu Âu gần đây đã công bố một đề xuất về cơ chế thí điểm cho cơ sở hạ tầng thị trường dựa trên DLT, nhằm mục đích tạo ra một cơ chế pháp lý riêng cho việc áp dụng DLT trong các dịch vụ hậu thương mại và sẽ cho phép tạo ra các hệ thống thanh toán chứng khoán kỹ thuật số.
Quy định các sàn giao dịch tiền điện tử
Một số sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất đang tìm cách xin giấy phép quản lý trên toàn thế giới để có thể cạnh tranh trực tiếp với các tổ chức tài chính đương nhiệm, thích ứng với nhu cầu của người dùng đối với các dịch vụ phức tạp hơn và nâng cao uy tín của chính họ trên thị trường.
Ví dụ: vào tháng 3 năm 2018, sàn giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại Hoa Kỳ Coinbase đã nhận được giấy phép tiền điện tử từ FCA của Vương quốc Anh, cũng như từ Ngân hàng Trung ương Ireland vào năm 2019, cho phép nó phát hành tiền điện tử và cung cấp dịch vụ thanh toán, do đó tăng cường các dịch vụ từ tiền pháp định sang tiền điện tử. Kraken gần đây đã nhận được giấy phép ngân hàng từ Bang Wyoming để thành lập một tổ chức lưu ký có mục đích đặc biệt (Kraken Financial), cho phép tổ chức này cung cấp các dịch vụ nhận tiền gửi, lưu ký và ủy thác cho các tài sản kỹ thuật số.
Với quan điểm nâng cao tính toàn vẹn của thị trường và niềm tin của nhà đầu tư, Ủy ban EU đưa ra đề nghị vào ngày 23 tháng 9 đối với quy định về thị trường tài sản tiền điện tử, hoặc MiCA. Dự thảo quy định nắm bắt các tài sản tiền điện tử như “mã thông báo tham chiếu tài sản” (thường được gọi là “stablecoin”) cũng như “mã thông báo tiện ích”.
Theo dự thảo của MiCA, các sàn giao dịch tiền điện tử hoạt động ở Liên minh Châu Âu phải được cấp phép theo quy định và phải tuân theo các yêu cầu nghiêm ngặt về hành vi và an toàn. Ngoài ra, các quy tắc dự thảo bao gồm các yêu cầu bắt buộc xung quanh việc chấp nhận các công cụ tài sản tiền điện tử vào giao dịch, bao gồm cả yêu cầu xuất bản sách trắng với nội dung cụ thể.
Các đề xuất của Ủy ban Châu Âu phải trải qua một quá trình lập pháp lâu dài trước khi trở thành luật ràng buộc. Tuy nhiên, MiCA có thể là một bước quan trọng để thiết lập uy tín và cấu trúc trong việc tạo ra một ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử khả thi ở EU, sẽ xác định khuôn khổ quy định tương phản đối với tài sản tiền điện tử loại bảo mật và tài sản tiền điện tử loại không bảo mật. Đối với nhiều người, quá trình áp đặt các yêu cầu pháp lý đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử thuần túy sẽ là một hậu quả cản trở sự đổi mới và tạo ra rào cản gia nhập cho các công ty fintech nhỏ hơn. Tuy nhiên, đây là cách tiếp cận có khả năng nhất để thiết lập một thị trường lâu dài, khả thi.
Ý nghĩa của nó đối với ngành
Có sự quan tâm đáng kể từ các tổ chức lớn khi tham gia vào không gian tài sản tiền điện tử. Một số tổ chức lớn nhất châu Âu có các chương trình tài sản kỹ thuật số phong phú. Ví dụ: ING hiện đang làm việc với những người tham gia trong ngành về giải pháp lưu ký kỹ thuật số và lưu giữ an toàn trong hộp cát FCA sẽ cung cấp bảo mật cấp tổ chức cho việc nắm giữ kỹ thuật số và chuyển giao tài sản kỹ thuật số. Văn phòng kiểm soát tiền tệ của Hoa Kỳ gần đây đã cho phép các ngân hàng Hoa Kỳ cung cấp dịch vụ lưu ký tiền điện tử cho khách hàng của họ, một sự phát triển có thể đưa các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (bao gồm cả sàn giao dịch) cạnh tranh trực tiếp với những người chơi truyền thống.
Trong tương lai, sự đổi mới, dân chủ hóa và mở rộng quyền truy cập do các sàn giao dịch tiền điện tử mang lại, cũng như sự công nhận về quy định tài chính được cải thiện đối với các dịch vụ của họ, sẽ được kết hợp với việc số hóa chứng khoán tài sản truyền thống và phát triển cơ sở hạ tầng thị trường cho giao dịch kỹ thuật số. Điều này có khả năng dẫn đến một động lực mạnh mẽ cho sự kết hợp và sáp nhập giữa các sàn giao dịch tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng và các tổ chức đương nhiệm. Chúng tôi hiện đang đi đầu trong việc tư vấn về các phát triển trong không gian và hoan nghênh những thay đổi quan trọng chắc chắn sắp tới.
Bài viết này được đồng tác giả bởi Martin Bartlam và Marina Troullinou.
Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được bày tỏ ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
Martin Bartlam là đối tác và người đứng đầu FinTech tại DLA Piper.Marina Troullinou là một cộng sự tại DLA Piper.