Đồng thời, sự biến động và biến động ngụ ý ngắn hạn đã bị hút ra khỏi thị trường, các tùy chọn có ngày dài hơn (sáu tháng hoặc lâu hơn cho đến khi hết hạn) vẫn đang định giá gần với mức biến động trung bình lịch sử trong phạm vi 70%. Sự dốc trong cấu trúc kỳ hạn biến động ngụ ý này gợi ý một trong hai điều: Các nhà đầu tư kỳ vọng rằng giai đoạn biến động thấp này sẽ chỉ là tạm thời và chất xúc tác trong vài tháng tới sẽ một lần nữa làm rung chuyển thị trường, hoặc có lẽ những người bán quyền chọn không sẵn sàng đặt cược dài hạn và như vậy, không cung cấp bất kỳ nguồn cung cấp nào trong các lựa chọn dài hạn này. Kết quả là cấu trúc kỳ hạn dốc có thể tạo cơ hội cho nhà giao dịch am hiểu về biến động.
Biến động ngụ ý là một tài sản thú vị để giao dịch. Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân sử dụng quyền chọn như một phần của chiến lược đầu tư của họ đều làm như vậy với mục đích đầu cơ hoặc bảo vệ. Họ thậm chí có thể áp dụng các chiến lược tạo thu nhập bằng cách bán các quyền chọn so với số vốn họ nắm giữ. Họ có xu hướng tập trung vào giá cả: Họ nghĩ tài sản này có thể đạt đến mức nào trước khi hết hạn? Họ sẽ sẵn sàng bán hoặc mua nó ở đâu? Mặc dù các sắc thái của sự biến động và định giá quyền chọn có thể không rõ ràng đối với mọi người, nhưng mọi giao dịch mà một nhà giao dịch thực hiện đều ngầm hiểu về sự biến động ngụ ý.
Mặt khác của các giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân là các nhà tạo lập thị trường quyền chọn. Những người chơi này hầu như không nghĩ gì ngoài sự biến động ngụ ý. Mục tiêu của nhà tạo lập thị trường là giữ cho vị thế ròng của họ bằng phẳng nhất có thể trong khi thu được chênh lệch giá mua / bán trên mỗi giao dịch. Khả năng dòng lệnh được cân bằng trên mỗi lần tấn công quyền chọn đơn lẻ và hết hạn về cơ bản bằng 0, vì vậy họ sử dụng đường cong biến động ngụ ý và cấu trúc kỳ hạn để liên hệ giá quyền chọn với nhau, giữ cho rủi ro của họ được cân bằng ngay cả khi vị thế của họ trở thành một sự né tránh dài hạn gọi và đưa ra tất cả các cảnh cáo và thời hạn khác nhau. Các nhà tạo lập thị trường quyền chọn thích cân bằng tất cả rủi ro của họ, nhưng khi dòng lệnh của khách hàng tập trung theo một hướng, đôi khi điều đó đơn giản là không thể.
Kết quả của dòng lệnh không cân bằng này, với việc các nhà đầu tư vui vẻ bán các quyền chọn có ngày ngắn hạn trong khi không vui vẻ bán các quyền chọn có ngày dài hơn, đã dẫn đến sự dốc hết sức trong cấu trúc kỳ hạn biến động ngụ ý trong các quyền chọn Bitcoin (BTC). Theo bài viết này, theo dịch vụ phân tích dữ liệu Skew, hàm ý trong giá quyền chọn (như được minh họa bằng sự biến động ngụ ý về phía trước, là mức biến động được tính toán giữa hai thời hạn cụ thể) cho thấy kỳ vọng rằng sự biến động sẽ thực hiện 30% trong tuần tới, tuần cuối cùng của tháng 7 sẽ có mức biến động 50%, tháng 8 sẽ thấy 60% và tháng 9 sẽ thấy 70%.
Có lẽ thị trường đã đúng và có cái nhìn sâu sắc về thời điểm môi trường biến động thấp hiện tại sẽ kết thúc. Nhưng nhiều khả năng, dòng lệnh đang ở mức mất cân bằng giữa các đợt hết hạn đến nỗi các nhà tạo lập thị trường đã vặn cơ cấu kỳ hạn xuống các mức mang lại một số cơ hội kỳ vọng tích cực.
Nếu các nhà giao dịch muốn bày tỏ quan điểm rằng chu kỳ biến động thấp hiện tại được củng cố bởi việc tiếp tục bán quyền chọn ngắn hạn sẽ tiếp tục, họ sẽ làm tốt việc bán cả hai lệnh và đưa ra các cuộc đình công khác nhau với ngày hết hạn trong sáu đến tám tuần, chỉ sau khi điểm uốn nơi mà những bay bổng ngụ ý thực sự bắt đầu giảm xuống.
Nếu môi trường hiện tại tiếp tục, họ có thể sẽ thấy lợi nhuận không chỉ từ việc thu thập phân rã trên phí bảo hiểm quyền chọn, mà còn từ sự bay hơi ngụ ý “lăn xuống” bề mặt cấu trúc thuật ngữ. Nếu họ muốn, hoặc cần, cho mục đích ký quỹ, họ có thể phòng ngừa một số rủi ro xảy ra sự kiện không mong muốn bằng cách mua một vài tùy chọn trong thời hạn dài hơn nhiều và một vài hợp đồng với giá rẻ, thời hạn ngắn hạn..
Không ai có thể dự đoán chính xác khi nào sự kiện thị trường biến động mạnh tiếp theo sẽ đến, nhưng có khả năng không phải là ngày mai. Nó có nhiều khả năng xảy ra trong tháng tới và thậm chí có nhiều khả năng hơn thế – trong vòng hai tháng tới.
Việc cấu trúc thời hạn biến động dốc lên là rất hợp lý, nhưng độ dốc hiện tại ở độ dốc đó ngụ ý một khung thời gian cụ thể cho sự xuất hiện trở lại của sự biến động gia tăng sắp diễn ra vào đầu tháng 8. Hoàn toàn có khả năng rằng hàm ý này được định giá vào thị trường quyền chọn Bitcoin không phải vì đó là dự báo thực tế, mà bởi vì có rất nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bán quyền chọn hai tuần, trong khi có rất ít người sẵn sàng bán quyền chọn một tháng và hai tháng.
Nếu một nhà giao dịch quan tâm đến rủi ro này và tin rằng không có lý do cụ thể nào khiến sự biến động đã nhận ra sẽ tăng gấp đôi trong vòng vài tuần tới, về mặt lý thuyết, họ có thể được trả một khoản phí bảo hiểm khổng lồ cho việc bán các tùy chọn đó.
Đây là phần hai của loạt bài gồm hai phần về sự biến động của Bitcoin – hãy đọc phần một về sự gia tăng và giảm xuống của sự biến động BTC tại đây.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều có rủi ro, độc giả tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được bày tỏ ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
Bài viết này được đồng tác giả bởi Chad Steinglass và Kristin Boggiano.
Chad Steinglass là người đứng đầu giao dịch tại CrossTower, một nhà điều hành sàn giao dịch. Ông có hơn 15 năm kinh nghiệm kinh doanh các chứng khoán phái sinh, chỉ số và tín dụng. Ông là nhà sản xuất thị trường quyền chọn tại Susquehanna và Morgan Stanley và là nhà giao dịch chính cho một bộ phận của Guggenheim. Ông cũng từng là nhà quản lý danh mục đầu tư về kinh doanh chênh lệch cấu trúc vốn tại Jefferies. Ông là chuyên gia về động lực thị trường, cấu trúc vi mô thị trường và các hệ thống giao dịch và tạo lập thị trường tự động.
Kristin Boggiano là chủ tịch và đồng sáng lập tại CrossTower, một nhà điều hành sàn giao dịch. Kristin là một chuyên gia về sản phẩm có cấu trúc, quy định và tài sản kỹ thuật số, người mang lại hơn 20 năm kinh nghiệm với tư cách là luật sư kinh doanh và quản lý và hơn chín năm trong lĩnh vực quy định và giao dịch tài sản kỹ thuật số. Trước khi thành lập CrossTower, Boggiano là giám đốc pháp lý của AlphaPoint, giám đốc điều hành của một nền tảng giao dịch thuật toán tại Guggenheim, và cố vấn đặc biệt tại Schulte Roth, nơi cô thành lập bộ phận sản phẩm có cấu trúc và phái sinh và lãnh đạo nhóm quản lý cho Dodd Frank. Kristin cũng là người sáng lập Liên minh pháp lý tài sản kỹ thuật số và Phụ nữ trong phái sinh. Cô đã lấy bằng luật và bằng MBA tại Đại học Northeastern và bằng cử nhân B.A. từ Sarah Lawrence College.