Trong những tháng gần đây, một số vụ kiện tập thể đã được đệ trình chống lại Ripple vì đã bán mã thông báo XRP của mình trong một đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký. Cho đến nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vẫn chưa công bố bất kỳ tuyên bố chính thức nào về điều này, điều này khiến mọi người đều phải phỏng đoán.
Để giúp chấm dứt tình trạng không chắc chắn, Chris Giancarlo, cựu chủ tịch của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, đã xuất bản một bài báo vào tuần trước lập luận rằng Ripple’s XRP không phải là một chứng khoán. Giancarlo nổi tiếng vì đã giúp thiết lập lập trường của CFTC rằng Bitcoin (BTC) và Ether (ETH) không phải là chứng khoán. Vì vậy, có vẻ như anh ấy là người thích hợp để đưa ra trường hợp này.
Rắc rối duy nhất là Giancarlo không còn làm việc cho CFTC nữa – anh ấy hiện đang hành nghề tư nhân. Không chỉ vậy, anh ấy còn đang làm việc cho một công ty luật thuộc biên chế của Ripple. Do xung đột lợi ích rõ ràng ở đây, trước khi đọc bài báo, tôi đã chuẩn bị tinh thần để mong đợi một số sự thiên vị. Tuy nhiên, tôi không bao giờ có thể tưởng tượng được nó sẽ tồi tệ như thế nào.
Tôi biết điều này sẽ giết chết sự hồi hộp, nhưng không có cách nào để cắt lời ở đây: Trường hợp được đưa ra trong bài báo của Giancarlo về việc Ripple bán XRP để không được coi là một đợt chào bán chứng khoán là vô nghĩa và vô lý, đến nỗi nó làm tôi bối rối rằng Giancarlo đã sẵn sàng công khai tên của mình trên đó.
Đọc tiếp bài viết hôm nay khi tôi xem qua phân tích của Giancarlo về việc bán XRP có phải là một đợt chào bán chứng khoán hay không cùng với phân tích thực tế về việc nó có phải là.
Liên quan: XRP có phải là bảo mật không? Chúng ta có thể không bao giờ biết
Làm thế nào để biết liệu một đợt chào bán mã thông báo có phải là một đợt chào bán chứng khoán hay không
Các Kiểm tra Howey là phương pháp chính của SEC để xác định xem một khoản đầu tư có phải là một đợt chào bán chứng khoán hay không. Nếu đúng như vậy, nhà phát hành phải đăng ký đợt chào bán với SEC hoặc đảm bảo rằng đợt chào bán phù hợp với trường hợp miễn đăng ký được công nhận.
Như một bản bổ sung nhanh chóng, Bài kiểm tra Howey bao gồm bốn ngạnh đã được thiết lập trong một vụ án năm 1946 của Tòa án Tối cao. Các cai trị là hợp đồng đầu tư tồn tại khi có:
“Một hợp đồng, giao dịch hoặc kế hoạch theo đó một người đầu tư tiền của mình [prong một] vào một doanh nghiệp thông thường [prong hai] và dẫn đến việc mong đợi lợi nhuận [prong ba] chỉ từ nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba [prong bốn ]. ”
Để việc bán XRP được coi là một đợt chào bán chứng khoán, nó phải đáp ứng mọi yếu tố trong số này. Nếu đợt chào bán không thành công ngay cả một trong số chúng, thì nó không được coi là chào bán chứng khoán.
Đọc tiếp để biết trường hợp XRP xếp chồng lên nhau như thế nào so với Thử nghiệm Howey.
Đầu tư tiền
Nội dung đầu tiên của Kiểm tra Howey khá đơn giản: Có đầu tư tiền vào giao dịch không?
Trong phân tích của mình, Giancarlo yêu sách rằng XRP không đáp ứng được nội dung này của Kiểm tra Howey bởi vì “cách hiểu phổ biến của thuật ngữ ‘đầu tư’ là việc chuyển một thứ gì đó có giá trị để đổi lấy lợi nhuận trong tương lai thay vì hiện tại.”
Thoạt nhìn, điều này nghe có vẻ hợp lý. Tuy nhiên, ý tưởng về “đầu tư” như một kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai được xử lý bởi mục tiêu “kỳ vọng về lợi nhuận” của Thử nghiệm Howey. Không có lý do gì để nhầm lẫn nó ở đây với ngạnh “đầu tư tiền”.
Về cơ bản, Giancarlo đang trình bày một lập luận vòng tròn để tránh thừa nhận điều hiển nhiên: Không có cách nào để nói rằng không có khoản đầu tư tiền ở đây. Mọi người rõ ràng đã trả tiền để đổi lấy mã thông báo XRP. Không có cách nào khác để xem điều này. Tôi nghĩ rằng gần như tất cả các tòa án phân tích điều này sẽ đồng ý rằng có một khoản đầu tư tiền.
Hãy nhớ rằng, chỉ vì việc cung cấp XRP vượt qua bước này của Thử nghiệm Howey không có nghĩa là Ripple đã tổ chức một đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký. Sản phẩm vẫn phải vượt qua tất cả các bước khác của Thử nghiệm Howey. Vì vậy, Giancarlo đã không cần phải đi đến độ dài sáng tạo như vậy để cố gắng chống lại cái ngạnh này. Trong tất cả các ngạnh có thể đáp ứng, không có cái nào mạnh hơn cái này.
Có – chắc chắn là một khoản đầu tư tiền khi mọi người mua XRP. Ripple sở hữu XRP và bán nó với giá đô la Mỹ. Kết thúc câu chuyện.
Doanh nghiệp chung
Nội dung tiếp theo của Kiểm tra Howey chủ yếu đề cập đến việc lợi nhuận có được chia sẻ bởi những người đã đầu tư dựa trên nỗ lực của một doanh nghiệp chung hay không. Ngạnh này cũng có khả năng được đáp ứng vì tất cả những người nắm giữ XRP đều chia sẻ lợi nhuận và tổn thất khi giá trị của mã thông báo của họ lên xuống dựa trên những nỗ lực quản lý của Ripple.
Trong bài báo của Giancarlo, ông khẳng định rằng không có doanh nghiệp chung nào trong trường hợp này vì “người nắm giữ XRP không được chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ của Ripple”.
Đây là một lập luận khủng khiếp. Có vô số khoản đầu tư được phân loại là chứng khoán không cho phép bạn chia sẻ lợi nhuận hoặc thua lỗ của công ty. Lấy một trái phiếu chẳng hạn. Bạn không chia sẻ lợi nhuận hoặc thua lỗ của công ty hoặc chính phủ đã phát hành nó, nhưng trái phiếu chắc chắn là một chứng khoán.
Tiếp theo, Giancarlo so sánh Ripple với Bitcoin để hỗ trợ lập luận của mình. Anh ấy tuyên bố rằng những người nắm giữ XRP không khác gì những người nắm giữ BTC và nếu BTC không phải là chứng khoán thì XRP cũng vậy.
Đáng buồn thay, có một lỗ hổng lớn trong lập luận này: sự phát triển của Bitcoin thực sự phi tập trung, trong khi XRP bị thống trị bởi Ripple. Vì vậy, những người nắm giữ XRP rõ ràng là trong một doanh nghiệp chung, vì số phận của họ được gộp lại như nhau và phụ thuộc gần như hoàn toàn vào nỗ lực phát triển của Ripple. Mạng XRP yêu cầu hoạt động liên tục và phần lớn việc sử dụng mã thông báo phụ thuộc vào sự phát triển trong tương lai của nó. Vì vậy, để lập luận rằng không có doanh nghiệp thông thường nào đang phủ nhận thực tế một cách rõ ràng.
Giancarlo lập luận chống lại thực tế này bằng cách tuyên bố rằng sổ cái XRP sẽ hoạt động mà không có sự tham gia của Ripple. Và mặc dù đúng là nếu Ripple đóng cửa ngay hôm nay, XRP sẽ tiếp tục tồn tại, nhưng cũng đúng là giá của XRP sẽ giảm mạnh và việc sử dụng nền tảng này sẽ tan rã.
Có – những người nắm giữ XRP đã đầu tư vào một doanh nghiệp thông thường. Tất cả các khoản tiền được Ripple gộp lại để xây dựng hệ thống và người dùng đều được lợi hoặc mất mát từ những biến động tương ứng về giá của mã thông báo.
Kỳ vọng về lợi nhuận
Trong bài báo của mình, Giancarlo lập luận rằng không có kỳ vọng về lợi nhuận vì Ripple chưa bao giờ chính thức hứa hẹn bất kỳ loại lợi nhuận hoặc lợi nhuận nào cho các nhà đầu tư và thay vào đó, ông đã nhấn mạnh rằng mục đích chính của XRP là để thanh khoản..
Đây là một động thái khôn ngoan đối với Ripple, vì bất kỳ hoạt động tiếp thị nào về thu nhập tiềm năng hoặc việc tăng giá trong XRP, sẽ tự động nhận được doanh số bán XRP của nó được SEC gắn cờ. Nhưng chỉ vì Ripple không hứa hẹn lợi nhuận trong tương lai trong hoạt động tiếp thị của mình không có nghĩa là mọi người không mua XRP với kỳ vọng thu được lợi nhuận. Bất kỳ ai đã theo dõi tiền điện tử trong vài năm qua đều biết rằng mọi người mua XRP với hy vọng giá của nó sẽ tăng lên.
XRP là một trong những mã thông báo thành công nhất tại một thời điểm. Lập luận rằng không có kỳ vọng về lợi nhuận là vô lý, chưa kể là vô ích. Cả Kik và Telegram đều cố gắng đưa ra lập luận này với SEC và đều bị bắn hạ.
Sau đó, Giancarlo tiếp tục và đưa ra một so sánh vô lý giữa XRP và Bitcoin, lập luận rằng vì Bitcoin không phải là bảo mật nên XRP không đáp ứng được điều này.
Nhưng một lần nữa, sự so sánh này là hoàn toàn thiếu sót. Bitcoin không phải là một bảo mật vì nó không đáp ứng được tất cả các mục tiêu của Kiểm tra Howey. Vì vậy, mặc dù mọi người mua BTC với kỳ vọng thu được lợi nhuận, nhưng đó không phải là sự an toàn vì các khía cạnh khác của Kiểm tra Howey không được đáp ứng.
Mặc dù Giancarlo cố gắng hết sức, các lập luận của anh ấy trong lĩnh vực này là vòng vo và vô nghĩa.
Có – người dùng đã mua XRP với hy vọng giá của nó sẽ tăng lên.
Từ nỗ lực của những người khác
Phần cuối cùng đề cập đến việc liệu lợi nhuận có đến từ nỗ lực cá nhân của một người hay hoàn toàn là nỗ lực của bên thứ ba mà họ đã đầu tư vào. Mặc dù Giancarlo không dành thời gian để giải thích kỹ lưỡng trường hợp của mình về phần này, nhưng ông khẳng định rằng lợi nhuận từ nắm giữ XRP không hoàn toàn xuất phát từ nỗ lực của nhóm Ripple.
Lập luận của anh ấy là “kiến trúc XRP hoàn toàn tự trị và tồn tại hoàn toàn độc lập với Ripple”. Để hỗ trợ điều này, anh ấy chỉ ra thực tế là hầu hết XRP của Ripple được giữ ở dạng ký quỹ và số tiền được phát hành được kiểm soát bởi chương trình của Ripple. Kiểm soát nguồn cung cấp mã thông báo chỉ là một cách nhỏ ảnh hưởng đến giá mã thông báo.
Chỉ cần xem trang web Ripple và bạn sẽ thấy đội ngũ toàn diện đằng sau Ripple đang thúc đẩy sự phát triển của mã thông báo và việc áp dụng nó với các nhà đầu tư tổ chức.
Như đã đề cập ở trên, có thể sổ cái XRP có thể tiếp tục hoạt động mà không có nhóm Ripple. Nhưng điều đó chắc chắn sẽ làm giảm đáng kể giá của mã thông báo. Như vậy, rõ ràng là sự tăng trưởng của XRP và lợi nhuận tương ứng cho chủ sở hữu mã thông báo phụ thuộc rất nhiều vào nỗ lực của nhóm Ripple.
Có – những người mua XRP chỉ đơn giản là các nhà đầu tư thụ động đang trông chờ vào công việc của nhóm cốt lõi Ripple để đưa ra các sản phẩm mới, thúc đẩy việc áp dụng và nâng cao giá trị của mã thông báo nói chung.
Việc bán XRP rõ ràng là một đợt chào bán chứng khoán
Theo ý kiến của tôi, XRP rõ ràng đáp ứng tất cả các khía cạnh của Kiểm tra Howey và sẽ được coi là một biện pháp bảo mật. Thông qua bài báo của mình, Giancarlo chủ yếu dựa vào giả định rằng Bitcoin và Ether đã thất bại mọi ngóc ngách của Thử nghiệm Howey, điều này đơn giản là không đúng.
Toàn bộ lập luận của ông là nghiệp dư và cố ý gây hiểu lầm. Các ngạnh rất khác biệt được gộp lại với nhau và được hỗ trợ bằng các ngôn ngữ pháp lý vô nghĩa để gây nhầm lẫn và đánh lạc hướng.
Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
Dean Steinbeck là một luật sư của công ty Hoa Kỳ tập trung vào quyền riêng tư dữ liệu và công nghệ. Anh ấy là cố vấn chung cho Horizen, một nền tảng blockchain cho phép bảo mật dữ liệu thông qua hệ sinh thái sidechain hoàn toàn phi tập trung.