Tính thanh khoản của địa điểm giao dịch thể hiện mức độ dễ dàng mà nhà giao dịch có thể sử dụng nền tảng này để trao đổi tài sản này lấy tài sản khác. Nếu một nhà giao dịch gửi một lệnh thị trường để mua hoặc bán một tài sản và địa điểm không thể tìm thấy đủ lệnh mua hoặc bán để hoàn thành giao dịch ở một mức giá hợp lý, thì địa điểm đó có thể gặp khó khăn với tính thanh khoản thấp – và nhà giao dịch có khả năng chấp nhận doanh nghiệp tương lai của họ ở nơi khác.
Các địa điểm cung cấp đủ thanh khoản và định giá thị trường cạnh tranh có xu hướng trải qua một chu kỳ bổ ích, với các nhà giao dịch nhận thấy nhu cầu thanh khoản của họ được đáp ứng, quay trở lại để thực hiện nhiều giao dịch hơn, cung cấp thanh khoản cho các nhà giao dịch khác đóng vai trò là đối tác. Tính thanh khoản cũng có thể giúp giảm bớt ảnh hưởng của các giao dịch riêng lẻ đối với các điều kiện thị trường của tài sản. Một địa điểm đang gặp khó khăn với tính thanh khoản thấp cho một tài sản nhất định sẽ thấy một phần lớn sổ lệnh của nó bị ăn hết bởi một giao dịch. Điều này có nghĩa là đơn đặt hàng sẽ thu thập thông tin cao hơn trong sổ đặt hàng và phải chịu mức giá trung bình cao hơn (hoặc thấp hơn cho các nhà giao dịch cố gắng bán).
Các lệnh để lại trạng thái ít có khả năng thể hiện chính xác giá của tài sản được tính trung bình trên nhiều địa điểm. Tuy nhiên, một địa điểm có tính thanh khoản cao có thể chịu được một loạt các giao dịch nhanh chóng trước khi tiêu thụ một phần lớn sổ đặt hàng của nó, dẫn đến việc lấp đầy tốt hơn và khách hàng hạnh phúc hơn.
Tính thanh khoản là yếu tố cần thiết để thành công, cả trong các sàn giao dịch tiền điện tử và các thị trường tài chính truyền thống và lâu đời hơn. Đó là lý do tại sao các địa điểm tổ chức như Sở giao dịch chứng khoán New York thường hợp tác với các nhà cung cấp thanh khoản nội bộ. Những nhà cung cấp đó đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, đóng vai trò chính trong việc xác định giá trị thị trường ngắn hạn của tài sản bằng cách dễ dàng cung cấp thanh khoản khi các lệnh mua / bán mà các nhà giao dịch gửi cho họ được thực hiện.
Tính thanh khoản có thể khó khăn hơn một chút đối với các nhà xây dựng địa điểm trong thế giới tiền điện tử trẻ hơn nhiều – nhưng điều đó không có nghĩa là các nhà khai thác địa điểm hết lựa chọn. Khi tài chính tiền điện tử ngày càng trở nên tinh vi hơn, các nhà khai thác địa điểm đang tìm cách cung cấp cho các nhà giao dịch tính thanh khoản mà họ mong muốn. Ba lựa chọn đầy hứa hẹn là các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba, tạo thị trường trao đổi chéo và khai thác thanh khoản. Các giải pháp thanh khoản khác nhau có thể ràng buộc các lượng vốn và năng lực hoạt động khác nhau, vì vậy không có chiến lược chung cho tất cả.
Có liên quan: Thị trường thanh khoản có thể thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử không?
Các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba
Các thỏa thuận của nhà sản xuất thị trường tiền điện tử về cơ bản sao chép các giải pháp thanh khoản nội bộ phổ biến ở các địa điểm tài chính tổ chức. Một địa điểm thực hiện thỏa thuận với một nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài – phổ biến nhất là một quỹ đầu cơ. Những nhà cung cấp này thường giao dịch tại nhiều địa điểm khác nhau cùng một lúc và có thể tạo ra nguồn thanh khoản mà họ cần cho một địa điểm bằng cách thực hiện giao dịch tại các địa điểm khác.
Không giống như những người tham gia thị trường, những người sẵn sàng trả nhiều hơn những gì họ muốn có được một tài sản vì họ đánh giá cao việc nắm giữ tài sản đó, các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng mua hoặc bán bất kỳ tài sản nào miễn là họ có thể thu được lợi nhuận cận biên bằng cách bảo hiểm rủi ro giao dịch của họ trên một địa điểm khác và duy trì mức tồn kho mong muốn của họ. Để ổn định mối quan hệ hợp tác lâu dài, các nhà tạo lập thị trường và địa điểm giao dịch thường sẽ thỏa thuận về một mức lợi nhuận nhất định mà các nhà tạo lập có thể mong đợi tạo ra mỗi tháng. Nếu lợi nhuận của nhà sản xuất giảm xuống dưới số tiền đó, địa điểm đồng ý thanh toán khoản chênh lệch.
Các địa điểm có thể thêm các ưu đãi bổ sung trong thỏa thuận. Ví dụ: một số nhà sản xuất sẽ đồng ý cung cấp mức giá dẫn đầu lỗ, báo giá thấp nhất được tìm thấy trên nhiều sàn giao dịch để thu hút các nhà giao dịch từ các địa điểm khác. Các nền tảng giao dịch đôi khi cũng cung cấp cho các nhà sản xuất mức ký quỹ tăng lên. Các địa điểm thường xuyên xem xét bảng cân đối của các nhà tạo lập thị trường để đảm bảo mức độ tín nhiệm của nhà tạo lập thị trường. Quá trình xem xét này giúp các địa điểm quyết định tài khoản nào sẽ được phép tạm thời giao dịch với số dư tài khoản âm.
Các nhà tạo lập thị trường được chấp thuận có thể thanh toán các nghĩa vụ của họ hàng ngày và trong một số trường hợp, hàng tuần, điều này có thể có nghĩa là các khoản nợ ngắn hạn của địa điểm giao dịch sẽ tạm thời vượt quá tài sản do họ quản lý cho đến khi việc giải quyết xảy ra. Các nhà tạo lập thị trường với mức ký quỹ tăng lên có thể cho vay hàng tồn kho và / hoặc chênh lệch giá cho các cơ hội khác trong thời hạn thanh toán để tăng lợi nhuận của họ.
Các nhà tạo lập thị trường hoặc sàn giao dịch tham gia vào môi trường thanh khoản chính thức cũng có thể có các yêu cầu cụ thể khi tích hợp kỹ thuật giữa địa điểm và nhà cung cấp thanh khoản. Các nhà sản xuất đại diện cho một tổ chức tài chính thường thích tương tác với các sàn giao dịch thông qua Trao đổi thông tin tài chính, hoặc FIX API, một giao thức truyền thông được chuẩn hóa cho dữ liệu tài chính. Giao thức này nhanh, hiệu quả và tối ưu cho các máy chủ đặt chung. Một số nhà giao dịch ít tổ chức hơn có thể thích sử dụng giao thức WebSocket, giao thức này chủ yếu nhắm vào các nhà đầu tư bán lẻ. Phương pháp này vẫn khả thi đối với giao dịch tần suất cao nhưng thường chậm hơn so với FIX và có thể xử lý ít yêu cầu hơn mỗi phút do các hạn chế về tỷ lệ.
Tạo ra thị trường trao đổi chéo
Trong chiến lược này, các nhà giao dịch vẫn có thể chuyển sang nhà tạo lập thị trường – nhưng nhà tạo lập là nhà điều hành địa điểm thay vì bên thứ ba. Nhờ các giao dịch trao đổi chéo, địa điểm có thể tạo ra nguồn thanh khoản mà không có nguy cơ thua lỗ đáng kể.
Các nhà điều hành địa điểm đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường tại địa điểm của chính họ – “sàn giao dịch” – và đồng thời đóng vai trò là người kiểm soát thị trường tại một hoặc nhiều địa điểm khác – “sàn giao dịch”. Các sàn giao dịch bên ngoài đó – còn được gọi là sàn giao dịch nguồn – có các nhà cung cấp thanh khoản của riêng họ, những người đặt giá thầu và đưa ra giá cho những người tham gia thị trường khác thực hiện. Các nhà khai thác trên sàn giao dịch nhà sản xuất sử dụng giá thầu và giá chào đó để thiết lập các điều kiện tạo lập thị trường tại địa điểm riêng của họ, đôi khi có đánh dấu cho sàn giao dịch nguồn.
Trong ví dụ trên, nhà điều hành địa điểm sẽ mua một tài sản được bán trên sàn giao dịch của nhà sản xuất với giá 98 đô la, mức giá thấp nhất hiện có, đồng thời bán tài sản đó trên sàn giao dịch người chơi với giá 99 đô la. Mức tồn kho của họ vẫn giữ nguyên và họ không những không bị mất vốn mà còn thực sự kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ là 1 đô la. Tương tự như vậy, nhà điều hành có thể bán tài sản với mức ưu đãi tốt nhất mà họ gặp phải trên sàn giao dịch nhà sản xuất – 101 đô la – đồng thời thu hồi khoảng không quảng cáo đó mà không mất bất kỳ khoản vốn nào bằng cách mua lại trên sàn giao dịch người mua với giá 100 đô la. Nhà điều hành sàn giao dịch có thể tiếp tục quá trình này lặp đi lặp lại để tạo ra doanh thu.
Việc tạo lập thị trường trao đổi chéo cho phép các nhà khai thác địa điểm tạo nguồn thanh khoản mà không cần trả tiền cho bên thứ ba để làm điều đó cho họ, nhưng chiến lược này đi kèm với các vấn đề về hiệu quả vốn. Các nhà cung cấp dịch vụ nhà tạo lập thị trường mà chúng ta đã thảo luận trong phần trước thường có hạn mức tín dụng tại nhiều địa điểm, cho phép họ giao dịch ký quỹ thay vì thế chấp toàn bộ lượng hàng tồn kho tài sản mà họ đăng cho mỗi giao dịch. Một nhà điều hành địa điểm thực hành tạo ra thị trường trao đổi chéo mà không có khả năng tiếp cận tín dụng phải giữ hàng tồn kho đáng kể trong các sàn giao dịch của họ, gây khó khăn cho việc sử dụng vốn đó cho bất kỳ mục đích sinh lời nào khác hoặc để tái cân bằng thường xuyên cần thiết giữa các địa điểm giao dịch.
Khai thác thanh khoản
Tạo thị trường là một dịch vụ quan trọng trong các địa điểm tài chính truyền thống trước khi tiền điện tử thậm chí còn tồn tại và việc tạo thị trường trao đổi chéo giữa các địa điểm tiền điện tử khác nhau là một phần mở rộng hợp lý của khái niệm tài chính truyền thống này. Tuy nhiên, khai thác thanh khoản là một chiến lược có mối quan hệ chặt chẽ hơn với tiền điện tử như một loại tài sản.
Tiền điện tử đã đạt được (và tiếp tục đạt được) lực kéo vì cấu trúc phi tập trung độc đáo của nó. Sự phân quyền đó gắn chặt với sự tham gia của cộng đồng. Nhiều giao thức blockchain, ví dụ, thưởng cho những người tham gia cá nhân vì đã đặt tiền hoặc chạy các nút. Khi được cấu trúc đúng cách, những phần thưởng này sẽ khuyến khích việc phân phối sức mạnh tính toán trên một mạng lưới rộng lớn của những người tham gia độc lập, do đó, làm cho bản thân giao thức trở nên phi tập trung hơn và do đó linh hoạt hơn.
Khai thác thanh khoản mở rộng truyền thống blockchain chuyển sang cộng đồng để hỗ trợ phi tập trung cho các chức năng tiền điện tử quan trọng. Các địa điểm chuyển sang khai thác thanh khoản tránh bất kỳ nguồn tạo thị trường đơn lẻ nào cho dù đó là quan hệ đối tác với công ty tạo thị trường chuyên nghiệp hay thuật toán tạo thị trường trao đổi chéo của riêng họ. Thay vào đó, họ phân phối phần mềm nguồn mở cho bất kỳ người tham gia nào muốn tải xuống.
Những công cụ khai thác thanh khoản mới gia nhập này kết nối ví tiền điện tử của họ và đặt các thông số cho phần mềm để tự động thực hiện các giao dịch tạo thị trường trên các sàn giao dịch tham gia. Một nhóm phần thưởng được tạo và phân phối theo thuật toán giữa các thợ đào, với những người khai thác chịu được nhiều rủi ro hơn sẽ nhận được phần thưởng lớn hơn.
Suy nghĩ cuối cùng
Không có giải pháp thanh khoản nào phù hợp với mọi quy mô và mọi chiến lược đều có nhược điểm và tính kém hiệu quả. Khai thác thanh khoản là một chiến lược đầy hứa hẹn về mặt lý thuyết hiện đang được thực hiện trên thực địa ở một số địa điểm tiền điện tử, nhưng nó vẫn còn một chặng đường dài trước khi được chứng minh là có thể mở rộng cho giao dịch chính thống.
Việc tạo ra thị trường trao đổi chéo không chỉ tạo ra sự thiếu hiệu quả về vốn mà còn có thể khiến các nhà giao dịch bỏ đi do lợi ích xung đột của địa điểm: Mặc dù các nhà điều hành địa điểm thực hiện chiến lược cung cấp tính thanh khoản, họ làm như vậy bằng cách giao dịch chống lại và đôi khi thu lợi từ các khách hàng trao đổi. Các thỏa thuận tạo lập thị trường đã khiến một số người đam mê tiền điện tử thích cách tiếp cận phi tập trung và chuyển động dứt khoát khỏi thế giới tài chính truyền thống, nhưng đối với nhiều nhà khai thác sàn giao dịch, những thỏa thuận này thực tế cho đến nay là giải pháp thanh khoản hiệu quả nhất, cung cấp khả năng tiếp cận các hạn mức tín dụng và các địa điểm phi tiền điện tử có tính thanh khoản cao.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều có rủi ro, độc giả nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được bày tỏ ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
Bài viết này được đồng tác giả bởi Warren Lorenz và Aly Madhavji.
Warren Lorenz là giám đốc chiến lược của Pipefold – một trung tâm thanh toán bù trừ không giám sát cho các tài sản kỹ thuật số giúp loại bỏ rủi ro đối tác, rủi ro thanh khoản và rủi ro hack, giúp các tổ chức phân bổ vốn hiệu quả trên các thị trường tiền điện tử. Warren cũng là một đối tác hữu hạn tại Weave Markets – một quỹ đầu cơ tài sản kỹ thuật số – và là giám đốc điều hành trước đây của các hoạt động giao dịch tại Amplify Exchange. Là một doanh nhân, Warren đã xây dựng nhiều sản phẩm đã được cấp phép và bán cho các quỹ đầu cơ, văn phòng giao dịch độc quyền và văn phòng gia đình. Aly Madhavji là đối tác quản lý tại Blockchain Founders Fund, quỹ đầu tư và xây dựng các công ty khởi nghiệp mạo hiểm hàng đầu. Anh ấy là một đối tác hạn chế tại Loyal VC. Aly tư vấn cho các tổ chức về các công nghệ mới nổi, chẳng hạn như INSEAD và Liên hợp quốc, về các giải pháp giúp xóa đói giảm nghèo. Anh ấy là một thành viên cao cấp về blockchain tại INSEAD và được Lattice80 công nhận là “100 nhà lãnh đạo toàn cầu về Blockchain năm 2019”. Aly đã phục vụ trong các ban cố vấn khác nhau, bao gồm cả Hội đồng quản trị của Đại học Toronto.