Η πτώση της αγοράς DeFi δείχνει πώς το αυξανόμενο TVL δεν λέει την πλήρη ιστορία

Η αποκεντρωμένη αγορά χρηματοοικονομικών φαίνεται να ξεφουσκώνει μετά την καλοκαιρινή τρέλα του DeFi, όταν οι εκδοχές του Bitcoin και των πρωτοκόλλων, όπως το Uniswap και το SushiSwap, ξεπέρασαν την υπόλοιπη αγορά. Νωρίτερα τον Οκτώβριο, οι δύο βασικοί δείκτες DeFi, το BinFi’s DeFi Composite Index και το TFiSet’s DeFi Pulse Index Set έχασαν περισσότερο από 60% και 50% της αξίας τους, αντίστοιχα. Εν τω μεταξύ, η συνολική αξία που έχει κλειδωθεί σε έργα DeFi πλησιάζει το υψηλό όλων των εποχών στα 11,2 δισεκατομμύρια δολάρια από τα τέλη Σεπτεμβρίου.

Το DeFi Composite Index ήταν ξεκίνησε από την Binance Futures στα τέλη Αυγούστου και παρακολουθεί την απόδοση της αγοράς DeFi χρησιμοποιώντας ένα καλάθι με διακριτικά πρωτοκόλλου DeFi που αναφέρονται στο Binance. Αυτός ο δείκτης εκφράζεται σε Tether (USDT), χρησιμοποιώντας έναν σταθμισμένο μέσο όρο τιμών σε πραγματικό χρόνο του καλαθιού των διακριτικών DeFi στο Binance που επιλέχθηκαν. Μια ισορροπία αυτού του δείκτη συμβαίνει σε εβδομαδιαία βάση όπου το LEND εξισορροπήθηκε τον Οκτώβριο λόγω της διαγραφής του.

Δείκτης παλμού DeFi ξεκίνησε by TokenSet επιλέγει τα διακριτικά από τα κορυφαία 10 πρωτόκολλα DeFi από την TVL σύμφωνα με τα δεδομένα που δημοσιεύθηκαν από το Defi Pulse. Αυτό το καλάθι ισορροπείται μηνιαίως σε σύγκριση με την εβδομαδιαία ισορροπία που πραγματοποιείται για το DCI.

Το TVL είναι η αξία των στοιχείων που είναι κλειδωμένα σε ένα συγκεκριμένο πρωτόκολλο DeFi. Χρησιμεύει συχνά ως μέτρηση για διάφορες πηγές DeFi να είναι το σημείο αναφοράς για το ποσό υιοθέτησης και αξιοπιστίας ενός πρωτοκόλλου DeFi. Ωστόσο, παραμένει αμφισβητήσιμο εάν το TVL μετρά με ακρίβεια το ενδιαφέρον για την αγορά DeFi. Ο Sam Bankman-Fried, διευθύνων σύμβουλος της FTX – μια ανταλλαγή κρυπτογραφικών παραγώγων που εδρεύει στο Χονγκ Κονγκ – δήλωσε στο Cointelegraph ότι αυτή η τιμή μπορεί συχνά να διογκωθεί τεχνητά επιδοτώντας τους χρήστες με airdrops, παρόμοιο με αυτό που έκανε η Uniswap τον Σεπτέμβριο. Κατέληξε:

«Το TVL είναι μια μέτρηση χωρίς νόημα: (α) μπορείτε να πληρώσετε για προσωρινό TVL με airdrops. και (β) καθώς περισσότερα κεφάλαια νιώθουν άνετα με την καλλιέργεια απόδοσης, περισσότερες εκμεταλλεύσεις. Αλλά η καλλιέργεια απόδοσης δεν υποστηρίζει τις τιμές. “

Ο Γκρέγκορι Κλούμοφ, διευθύνων σύμβουλος της Stasis – εκδότης ενός σταθεροποιημένου ευρώ που υποστηρίζεται από το ευρώ – είπε στο Cointelegraph ότι η περίοδος που αναφέρεται τώρα ως «θερινή τρέλα του DeFi» ωφέλησε κυρίως το tokenized Bitcoin, προσθέτοντας:

«Τα περισσότερα από τα πρωτόκολλα BTC χρησιμοποιούνται για τη γεωργία για να λάβουν επιπλέον έκθεση σε έργα DeFi χωρίς να χάσουν την έκθεση σε BTC, η οποία φαίνεται η πιο λογική δραστηριότητα ανάληψης κινδύνων για τους επενδυτές Bitcoin. Η αύξηση του TVL δεν μπορεί να είναι ο πραγματικός δείκτης της αποτίμησης των διακριτικών DeFi, η οποία ήταν σαφώς μπροστά από τη φάση ανάπτυξης προϊόντων. “

Με τα περισσότερα από τα εξέχοντα διακριτικά DeFi να χάνουν αξία στα διψήφια ψηφία τον Οκτώβριο, η αθροιστική κεφαλαιοποίηση της αγοράς για όλα τα περιουσιακά στοιχεία DeFi μειώθηκε επίσης κατά 25% μόνο στις 8 Οκτωβρίου. Οι μεγαλύτεροι χαμένοι ήταν οι SushiSwap (SUSHI), Uni Coin (UNI) και Yearn.finance (YFI), μειώνοντας 50,9%, 38,2% και 31,3%, αντίστοιχα. Αυτή η μείωση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων DeFi έχει μεταφραστεί και στις εξασφαλίσεις που είναι κλειδωμένες σε πλατφόρμες DeFi.

Παρόλο που αυτή η πτώση των μετρήσεων σε ολόκληρη την αγορά DeFi μπορεί να φαίνεται ανησυχητική για τους περισσότερους επενδυτές, σύμφωνα με τον Klumov, θα μπορούσε επίσης να θεωρηθεί ως μια υγιής διόρθωση όπου τα περιουσιακά στοιχεία της DeFi θα βρουν τώρα την πραγματική τους αξία, προσθέτοντας ότι το TVL δεν πρέπει να είναι η μέτρηση : «Δεδομένου ότι η αγορά ωριμάζει, πρέπει να δημιουργηθούν πιο περίπλοκες μετρήσεις για τον σωστό προσδιορισμό των νικητών και των ηττημένων».

Τέλη συναλλαγής Ethereum

Μαζί με το DeFi, τα τέλη συναλλαγών Ethereum έχουν επίσης γίνει κεντρικό σημείο συνομιλίας στην κοινότητα κρυπτογράφησης. Τα τέλη συναλλαγής είναι το μέσο κόστος αποστολής της Ether (ETH) μέσω του δικτύου. Αυτά τα τέλη έφτασαν τα δικά τους υψηλό όλων των εποχών των 15,2 $ στις 2 Σεπτεμβρίου, πριν φτάσει στα 1,47 $ στις 12 Οκτωβρίου. Αυτή η χρέωση εξακολουθεί να είναι υψηλότερη από το ποσό των 0,08 $ που χρεώθηκε στις αρχές του έτους. Μια παρόμοια αύξηση παρατηρήθηκε στο blockchain του Bitcoin τον Δεκέμβριο του 2017, όταν το μέσο κόστος συναλλαγής ξεπέρασε τα 50 $, προκαλώντας τη μείωση των ημερήσιων όγκων και της αξίας των συναλλαγών.

Αυτή η άνοδος στα τέλη έλξης Ethereum οδήγησε τους ανθρακωρύχους να καταγράφουν έσοδα από τέλη συναλλαγής για δύο μήνες κατ ‘ευθείαν έναντι του Bitcoin, το οποίο διατηρούσε την πρώτη θέση μέχρι τώρα. Η αύξηση των τελών φαίνεται να έχει αποτρέψει τους επενδυτές στον χώρο DeFi, καθώς αύξησε τη μέση τιμή συναλλαγής για κάθε συναλλαγή. Εν τω μεταξύ, η Bankman-Fried επεσήμανε τις αρνητικές επιπτώσεις που έχει αυτή η αύξηση στις συναλλαγές DeFi στο Ethereum: «Οι όγκοι θα ήταν πιθανώς σημαντικά υψηλότεροι εάν η Ethereum είχε χαμηλότερα τέλη και υψηλότερη απόδοση. Αυτό με κάνει να ενθουσιάζομαι πραγματικά με τις λύσεις κλιμάκωσης. “

Ο Klumov περιέγραψε πώς η κοινότητα DeFi, γενικά, επωφελήθηκε από υψηλότερα τέλη, ενώ συγχαίρει επίσης το blockchain Ethereum για την καλή αντιμετώπιση: «Αυξήθηκε το ελάχιστο εισιτήριο ανά συναλλαγή, το οποίο μπορεί να αντισταθμίσει τα υψηλότερα τέλη αερίου. Γι ‘αυτό και άλλα blockchain ακολουθούσαν τις προσφορές DeFi, αλλά οι περισσότεροι δεν κατάφεραν να δημιουργήσουν αρκετή πρόσφυση. ” Πρόσθεσε επίσης: «Αυτό οφείλεται κυρίως στην ευκολία και την ασφάλεια που προσφέρει η Ethereum σε επίπεδο διακανονισμού».

Η τρέλα DeFi, σε συνδυασμό με τα υψηλά τέλη συναλλαγής, έχει προκαλέσει το ποσοστό κατακερματισμού για το δίκτυο Ethereum Κτύπημα το υψηλό όλων των εποχών, πάνω από 250 terahash ανά δευτερόλεπτο, στις 6 Οκτωβρίου, σημειώνοντας αύξηση 80% από τον Ιανουάριο. Ο ρυθμός κατακερματισμού αναφέρεται στην υπολογιστική ισχύ του δικτύου, το οποίο λειτουργεί ως δείκτης της υγείας και της ασφάλειας ενός blockchain. Ένα υψηλό ποσοστό κατακερματισμού βελτιώνει το ποσοστό συναλλαγών και, με τη σειρά του, τα έσοδα που πραγματοποιούνται από τους ανθρακωρύχους σε αυτές τις συναλλαγές, με αποτέλεσμα ο Ether να είναι τρεις φορές πιο ικανοποιητικός από το δικό μου σε σύγκριση με το Bitcoin (BTC).

Είναι το DeFi crash παρόμοιο με το 2008?

Το 2008, οι παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές συγκλονίστηκαν ως αποτέλεσμα του πολύπλοκου χαρακτήρα των προϊόντων, όπως οι εξασφαλισμένες υποχρεώσεις χρέους και τα χρεόγραφα με υποθήκη, τα οποία μπερδεύουν και παραπλανούν τους επενδυτές να επιλέξουν προγράμματα για τα οποία δεν γνώριζαν πολύ λίγα πράγματα. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τη συντριβή των αγορών, πυροδοτώντας μια παγκόσμια ύφεση και τελικά κοστολόγηση μόνο η αμερικανική οικονομία 12,8 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Οι πολυπλοκότητες στο DeFi είναι συχνά παρόμοιας φύσης όπου τόσο οι επενδυτές όσο και οι ειδικοί δεν κατανοούν πλήρως πώς λειτουργούν οι αγορές DeFi. Σύμφωνα με αυτό που είπε ο Richard Red, επικεφαλής έρευνας και στρατηγικής του ψηφιακού νομίσματος Decred, στο Cointelegraph, «Η πολυπλοκότητα που προκύπτει από τις αλληλεπιδράσεις όλων αυτών των νέων πρωτοκόλλων σημαίνει ότι μπορεί να είναι πολύ δύσκολο ακόμη και για τους ειδικούς να γνωρίζουν ακριβώς τι συμβαίνει». Πρόσθεσε επίσης ότι «υπήρχε σε ένα στάδιο περισσότερος Dai που εμφανίστηκε στο πρωτόκολλο Compound από ό, τι είχε κοπεί».

Επισημαίνοντας τις ομοιότητες μεταξύ της τρέχουσας συντριβής του DeFi και της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, θα ήταν επίσης σημαντικό να σημειωθούν οι διαφορές μεταξύ των δύο σεναρίων, ειδικά από την άποψη των επενδυτών, όπως είπε η Red:

«Πολλοί άνθρωποι που συμμετέχουν στο DeFi αναγνωρίζουν ότι αυτό που κάνουν είναι επικίνδυνο, αλλά είναι δελεασμένα να αναλάβουν αυτούς τους κινδύνους από υψηλά ποσοστά απόδοσης των κλειδωμένων περιουσιακών τους στοιχείων. Μια άλλη διαφορά είναι η πολύ ταχύτερη ταχύτητα με την οποία αναπτύσσεται το οικοσύστημα DeFi. “

Σε αυτό το πλαίσιο, το DeFi έρχεται σε έντονη αντίθεση με το αρχικό πρόγραμμα κρυπτογράφησης, το Bitcoin, το οποίο είχε κίνητρο να δημιουργήσει ένα σύστημα πιο ανθεκτικό από την οικονομία fiat. Το DeFi φαίνεται να έχει μια διαφορετική ατζέντα όπου ο βαθμός της αποκέντρωσης αμφισβητείται λόγω της κεντρικής φύσης των χρησμών που χρησιμοποιούνται σε ορισμένα από τα πρωτόκολλα. Έτσι, μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα μόνο οι βασικοί παίκτες και οι φάλαινες να έχουν την ευκαιρία να εκκενωθούν μόλις η αγορά αρχίσει να ταλαντεύεται ή ακόμα και να επιδοθούν σε πρακτικές που οδηγούν σε μεγάλα κέρδη γι ‘αυτούς προκαλώντας το σύστημα να ανατρέψει.

Σχετιζομαι με: DeFi Oracles, εξηγείται