Το ανοιχτό ενδιαφέρον για τις επιλογές Bitcoin έφτασε στο υψηλό όλων των εποχών των 2,14 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις 24 Σεπτεμβρίου, μια ημέρα πριν από την τεράστια τριμηνιαία λήξη 89.100 συμβολαίων – δηλαδή, το 47% των υπαρχόντων συμβολαίων επιλογών εκείνη τη στιγμή. Οι επιλογές είναι παράγωγα συμβόλαια που δίνουν στον κάτοχο το δικαίωμα (αν και όχι υποχρέωση) να αγοράσει ή να πουλήσει ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε μια προκαθορισμένη τιμή, επίσης γνωστή ως “τιμή προειδοποίησης”.
Παρατηρώντας τις τάσεις του OI πριν από κάθε μηνιαία και τριμηνιαία λήξη, υπάρχουν αυξήσεις λίγο πριν από την ημερομηνία λήξης και αυξήθηκαν μετά από κάθε λήξη, δείχνοντας την αυξημένη ρευστότητα στην αγορά επιλογών Bitcoin (BTC) και έναν αυξανόμενο αριθμό επενδυτών που συμμετέχουν.
Δεδομένου ότι αυτή η προηγούμενη λήξη ήταν μια τριμηνιαία λήξη για το τρίτο τρίμηνο, αναμενόταν ότι το ανοιχτό ενδιαφέρον θα ανέβαινε μετά το ΔΓ που παρατηρήθηκε στις προηγούμενες μηνιαίες λήξεις του ίδιου τριμήνου. Το Cointelegraph το συζήτησε περαιτέρω με τον Shaun Fernando, τον επικεφαλής της στρατηγικής κινδύνου και προϊόντων στο Deribit – μια ανταλλαγή κρυπτογραφικών παραγώγων – που συμφώνησε λέγοντας ότι «η τάση του ανοιχτού ενδιαφέροντος που αυξάνεται κάθε τριμηνιαία λήξη σηματοδοτεί μια τάση αύξησης της ρευστότητας στις επιλογές». προσθέτοντας περαιτέρω:
«Όσο περισσότερο υπάρχει μια λήξη, τόσο περισσότερο μπορεί να αυξηθεί το ανοιχτό ενδιαφέρον καθώς οι έμποροι παίρνουν θέσεις σε αυτή τη λήξη. Έτσι, η λήξη του Μαρτίου 2021 εισήχθη στα τέλη Ιουνίου, γεγονός που του δίνει περισσότερο χρόνο για τη δημιουργία θέσεων από μια ημερήσια λήξη, η οποία θα είχε γενικά δύο ημέρες ύπαρξης. Ως εκ τούτου, τα τριμηνιαία συσχετίζονται με ανοιχτό ενδιαφέρον. “
Εκτός από το υψηλό OI που σχετίζεται με τη ρευστότητα των επιλογών και τον αυξημένο αριθμό συμμετεχόντων στην αγορά, θα μπορούσαν επίσης να οδηγούνται από μεγαλύτερα μακροοικονομικά γεγονότα στις αγορές κρυπτογράφησης, όπως η αποκεντρωμένη διαφημιστική εκστρατεία και οι μακροπρόθεσμες επιπτώσεις του Bitcoin που μειώνεται στο μισό στις αγορές. Η Lennix Lai, διευθυντής χρηματοοικονομικών αγορών του κρυπτογράφησης OKEx, αντανακλά αυτήν την αξιολόγηση ενώ αντιμετωπίζει τον λόγο για τον οποίο υπάρχει άμεση πτώση στο OI αμέσως μετά τη λήξη:
«Το ανοιχτό ενδιαφέρον συσχετίζεται συνήθως με την αναμενόμενη αβεβαιότητα και τα γεγονότα που αναμένεται να έχουν θεμελιώδη επίδραση στην τιμή του υποκείμενου. Έτσι, το OI κατά τη λήξη του Σεπτεμβρίου είναι αρκετά μεγαλύτερο λόγω του μεγάλου γεγονότος που επηρεάζει τη βιομηχανία του τρίτου Bitcoin κατά το ήμισυ του Μαΐου και της συνολικής διαφημιστικής εκστρατείας DeFi – και έτσι, το μεγαλύτερο OI αντικατοπτρίζει τις ανάγκες των επενδυτών να αντισταθμιστούν με επιλογές τους τελευταίους μήνες. Η πτώση του OI στη συνέχεια δείχνει ότι μια τέτοια ανάγκη για αυτόν τον τύπο διαχείρισης κινδύνου βάσει συμβάντων είναι συγκριτικά μικρότερη τώρα. “
Η αυξανόμενη τάση ανοιχτού ενδιαφέροντος για επιλογές BTC φαίνεται να είναι ένα θετικό σημάδι για καλύτερα πράγματα που θα έρθουν στην αγορά παραγώγων κρυπτογράφησης, σύμφωνα με τον Lai: «Πράγματι! Το σημάδι του αυξανόμενου ανοιχτού ενδιαφέροντος αντικατοπτρίζει δυνητικά ότι περισσότεροι συμμετέχοντες εισέρχονται στην αγορά. Επιπλέον, κάθε πρόσθετο ερέθισμα στην αγορά μπορεί να δημιουργήσει ένα επιθετικό στάδιο για τις επιλογές BTC. “
Ελάχιστες κινήσεις τιμών
Παρά την αναμενόμενη μεταβλητότητα των τιμών πριν από αυτήν τη λήξη, όπου σχεδόν το ήμισυ όλων των συμβολαίων επιλογών Bitcoin σε κυκλοφορία έπρεπε να λήξουν, δεν υπήρχε σημαντική επίδραση στις τιμές. Ένας κύριος λόγος για αυτό θα μπορούσε να είναι το μέγεθος της αγοράς επιλογών / παραγώγων σε σύγκριση με την αγορά spot BTC. Παρόλο που, οι επενδυτές ελπίζουν ότι η αγορά επιλογών και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα εξελιχθεί σε μεγαλύτερο τμήμα της αγοράς spot BTC, η οποία έχει ανώτατο όριο αγοράς 194,11 δισεκατομμυρίων $. Ο Lai πρόσθεσε επίσης ότι «η επιρροή των τιμών δεν είναι τόσο ισχυρή για να δημιουργήσει μεγάλη διακύμανση», προσθέτοντας: «Παρόλο που δεν υπάρχει άμεση συσχέτιση μεταξύ του OI και της τιμής μετά / πριν από τη λήξη στις παραδοσιακές αγορές, οι αγορές κρυπτογράφησης δεν σταματούν».
Εκτός από αυτόν τον κύριο υποκείμενο λόγο για τον οποίο δεν υπάρχει σημαντική μεταβολή των τιμών είναι ότι οι αναλογίες put-call δεν έχουν κλίνει σε μεγάλο βαθμό προς τη μία πλευρά. Η σύμβαση προαίρεσης είναι ένα συμβόλαιο επιλογών που επιτρέπει στον κάτοχο το δικαίωμα να πουλήσει ένα καθορισμένο ποσό ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε καθορισμένο χρόνο εντός μιας συγκεκριμένης διάρκειας, ενώ ένα συμβόλαιο κλήσης δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να πωλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο υπό παρόμοιες προϋποθέσεις. Ο Dan Koehler, διευθυντής ρευστότητας στο OKCoin – μια ανταλλαγή κρυπτογράφησης στο Σαν Φρανσίσκο – επεξεργάστηκε:
«Το αυξανόμενο ανοιχτό ενδιαφέρον για τις επιλογές BTC μπορεί να έχει θεμελιώδη αντίκτυπο στην αγορά spot, αν έρθει μια στιγμή όπου υπάρχει μεγάλη ανισορροπία θέσης όπου ο λόγος put-call είναι πολύ στραμμένος προς τη μία πλευρά. Σε τέτοιες περιπτώσεις, όταν συμβεί λήξη, εάν ασκηθεί το μεγάλο μέρος των επιλογών εντός χρήματος, το συμβόλαιο που θα ανατεθεί θα προκαλέσει δράση τιμών στην BTC κατά την προκαθορισμένη προειδοποίηση, αυτό θα ασκούσε πίεση στις τιμές άμεσης αγοράς.
Οι επιλογές “In the money” αναφέρονται σε επιλογές που έχουν εγγενή αξία για τους επενδυτές. Μια επιλογή κλήσης ITM σημαίνει ότι οι αγοραστές επιλογών θα έχουν την ευκαιρία να αγοράσουν το περιουσιακό στοιχείο κάτω από την τρέχουσα τιμή αγοράς του, ενώ μια επιλογή θέσης ITM δίνει στους αγοραστές την ευκαιρία να πουλήσουν το περιουσιακό στοιχείο πάνω από την τρέχουσα τιμή αγοράς του. Αυτά θεωρούνται ως συμβόλαιο επιλογών «από τα χρήματα».
Ο λόγος put-call ήταν σχετικά σταθερός, κατά μέσο όρο περίπου 0,7 τον προηγούμενο μήνα, πράγμα που δείχνει ότι υπάρχει ακόμη μια αισιόδοξη αίσθηση μεταξύ των επενδυτών παρά την τιμή spot BTC που συρρικνώθηκε 900 $ νωρίτερα την εβδομάδα λήξης.
Αν και αυτά είναι τα κύρια σημεία, υπάρχουν πολλοί παράγοντες κατά τη λήξη των επιλογών που παίζουν ρόλο στο εάν η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου θα δει μια μεγαλύτερη μεταβολή των τιμών. Ο Koehler επισημαίνει ότι «η συγκέντρωση των 89K σε OI ως απεργία είναι μια άλλη σημαντική πτυχή:« Εάν το ανοιχτό ενδιαφέρον απεργίας δεν συμπίπτει με την τρέχουσα τιμή του BTC, τότε οι κατασκευαστές της αγοράς θα πρέπει να κάνουν λιγότερη αντιστάθμιση της τελευταίας στιγμής που θα μπορούσε οδηγεί σε καρφωμένες ή ολισθηρές απεργίες. “
Οι επιλογές επηρεάζουν τις άμεσες αγορές
Εκτός από τις επιλογές που διαδραματίζουν ρόλο στην ένδειξη του συναισθήματος της αγοράς κοντά στις ημέρες λήξης των επιλογών, συχνά αποτελούν επίσης ένδειξη αυτού του συναισθήματος. Ο Φερνάντο δήλωσε ότι «οι επιλογές μπορεί να είχαν ήδη επιπτώσεις στο υποκείμενο πριν από τη διευθέτηση», προσθέτοντας περαιτέρω:
«Έχουμε δει στο παρελθόν επιλογές εμπορίας φαλαινών που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ως κύριος δείκτης για το υποκείμενο – αυτό το αποτέλεσμα μπορεί να είναι διπλό, καθώς οι ομόλογοι αντισταθμίζουν το δέλτα στο υποκείμενο αλλά και επειδή αυτές οι φάλαινες μπορεί να προσπαθούν να εξαγάγουν τόση αξία από οποιεσδήποτε μεγάλες κατευθυντήριες μελλοντικές συναλλαγές που θα ήθελαν να εκτελέσουν. “
Οι επιλογές εξυπηρετούν διάφορους σκοπούς για διαφορετικά είδη επενδυτών. Οι επενδυτές που αποφεύγουν τον κίνδυνο χρησιμοποιούν επιλογές ως εργαλείο αντιστάθμισης που χρησιμεύουν για τη μείωση του κινδύνου στα χαρτοφυλάκια τους. Για τους κερδοσκόπους, οι επιλογές προσφέρουν την ευκαιρία να έχουν τρόπους χαμηλού κόστους για να προχωρήσουν πολύ ή σύντομα στην αγορά με περιορισμένο, υπολογιζόμενο μειωμένο κίνδυνο. Οι επιλογές δίνουν επίσης ευκαιρίες για πιθανό κέρδος σε οποιοδήποτε σενάριο αγοράς χρησιμοποιώντας ευέλικτες και συχνά περίπλοκες στρατηγικές όπως spreads και συνδυασμούς.
Οι επιλογές BTC που διαπραγματεύονται στο Chicago Mercantile Exchange αναφέρονται ως “CME επιλογές στο Bitcoin Futures”. Συχνά αποτελούν ένδειξη θεσμικού ενδιαφέροντος για το Bitcoin, το οποίο φαίνεται επίσης να έχει αυξηθεί μέχρι την τριμηνιαία λήξη της 25ης Σεπτεμβρίου. Η Cointelegraph συζήτησε το ρόλο αυτών των επιλογών με τον Tim McCourt, τον παγκόσμιο επικεφαλής του δείκτη μετοχών και τα εναλλακτικά επενδυτικά προϊόντα του Ομίλου CME, ο οποίος δήλωσε:
«Οι επιλογές CME Bitcoin μας ξεκινούν μια ισχυρή έναρξη φέτος. Από την κυκλοφορία τους στις 13 Ιανουαρίου, έχουν πραγματοποιηθεί συναλλαγές περισσότερες από 27.000 επαφές, που ισοδυναμούν με 135.000 Bitcoin. Οι επιλογές μας έχουν σχεδιαστεί για να βοηθήσουν τόσο τα ιδρύματα όσο και τους επαγγελματίες εμπόρους να διαχειριστούν την έκθεση σε spot Bitcoin, καθώς και να αντισταθμίσουν τις θέσεις τους στο μέλλον.
Οι ευκαιρίες που προσφέρουν οι επενδυτές και η αγορά παραγώγων, γενικά, στους επενδυτές συνέβαλαν στην αύξηση της σταθερότητας των τιμών που παρατηρείται επί του παρόντος για το Bitcoin. Η ικανότητα λήψης πολλών αντιτιθέμενων θέσεων, μέσω μέσων όπως longs / shorts και put / call, βοήθησε στη μείωση των μεγάλων και συχνών μεταβολών των τιμών που παρατηρήθηκαν με το Bitcoin στο παρελθόν. Ο Koehler πρόσθεσε:
«Η αυξανόμενη ανάπτυξη της κρυπτογραφικής υποδομής, όπως η διαπραγμάτευση, η διαχείριση κινδύνων και χαρτοφυλακίου και τα συστήματα συγκέντρωσης ρευστότητας συμβάλλουν επίσης στην ωρίμανση της διαδικασίας ανακάλυψης τιμών των εμπόρων. Αυτές οι βελτιωμένες εξελίξεις δημιουργούν μια περίπτωση όπου, παρόλο που ενδέχεται να φτάσουμε τα ATHs στο OI, οι τιμές BTC ενδέχεται να κινούνται σε σταθερές σταδιακές αυξήσεις από ό, τι με πολύ μεγάλες επιπτώσεις στην άμεση τιμή λόγω του αυξανόμενου ανοιχτού ενδιαφέροντος. “