ตลาดการเงินแบบกระจายอำนาจดูเหมือนจะลดลงหลังจากความนิยมในช่วงฤดูร้อนของ DeFi เมื่อ Bitcoin และโปรโตคอลเวอร์ชันโทเค็นเช่น Uniswap และ SushiSwap มีประสิทธิภาพสูงกว่าตลาดอื่น ๆ ก่อนหน้านี้ในเดือนตุลาคมดัชนี DeFi หลัก 2 ดัชนี ได้แก่ ดัชนี DeFi Composite ของ Binance และชุดดัชนี DeFi Pulse ของ TokenSet สูญเสียมูลค่าไปกว่า 60% และ 50% ตามลำดับ ในขณะเดียวกันมูลค่ารวมที่ถูกล็อคในโครงการ DeFi ได้เข้าใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 11.2 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน.
ดัชนี DeFi Composite เดิมคือ เปิดตัว โดย Binance Futures ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมและติดตามประสิทธิภาพของตลาด DeFi โดยใช้ตะกร้าของโทเค็นโปรโตคอล DeFi ที่ระบุไว้ใน Binance ดัชนีนี้อยู่ใน Tether (USDT) โดยใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของราคาเรียลไทม์ของตะกร้า DeFi Token บน Binance ที่ถูกเลือก การปรับสมดุลของดัชนีนี้เกิดขึ้นทุกสัปดาห์โดยที่ LEND ได้รับการปรับสมดุลในเดือนตุลาคมเนื่องจากการเพิกถอน.
ดัชนี DeFi Pulse เปิดตัว โดย TokenSet จะเลือกโทเค็นจากโปรโตคอล DeFi 10 อันดับแรกโดย TVL ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดย Defi Pulse ตะกร้านี้ได้รับการปรับสมดุลใหม่ทุกเดือนเมื่อเทียบกับการปรับสมดุลรายสัปดาห์สำหรับ DCI.
TVL คือมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถูกล็อกในโปรโตคอล DeFi โดยเฉพาะ มักทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดสำหรับแหล่งที่มาของ DeFi ต่างๆเพื่อเป็นจุดอ้างอิงสำหรับจำนวนการยอมรับและความน่าเชื่อถือของโปรโตคอล DeFi อย่างไรก็ตามยังคงเป็นที่น่าสงสัยว่า TVL สามารถวัดความสนใจในตลาด DeFi ได้อย่างถูกต้องหรือไม่ Sam Bankman-Fried ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ FTX ซึ่งเป็น บริษัท แลกเปลี่ยนอนุพันธ์ด้านการเข้ารหัสลับที่ตั้งอยู่ในฮ่องกงกล่าวกับ Cointelegraph ว่าค่านี้มักจะสูงเกินจริงโดยการอุดหนุนผู้ใช้ด้วย airdrops ซึ่งเหมือนกับที่ Uniswap ทำในเดือนกันยายน เขาสรุป:
“ TVL เป็นตัวชี้วัดที่ไม่มีความหมายเลย: (ก) คุณสามารถจ่ายค่า TVL ชั่วคราวด้วย airdrops; และ (b) เมื่อมีเงินทุนมากขึ้นก็จะได้รับความสะดวกสบายจากการทำฟาร์มผลผลิตมากขึ้น แต่การทำฟาร์มที่ให้ผลตอบแทนไม่สนับสนุนราคา”
Gregory Klumov ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Stasis ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากยูโรบอกกับ Cointelegraph ว่าช่วงเวลานี้เรียกว่า “ความนิยมในช่วงฤดูร้อนของ DeFi” โดยส่วนใหญ่ได้รับประโยชน์จาก Bitcoin ที่เป็นโทเค็นโดยกล่าวเพิ่มเติมว่า:
“ โปรโตคอล BTC ส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้ในการทำฟาร์มเพื่อให้ได้รับความเสี่ยงเพิ่มเติมจากโครงการ DeFi โดยไม่สูญเสีย BTC ซึ่งดูเหมือนว่าเป็นกิจกรรมการเสี่ยงที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับนักลงทุน Bitcoin การเพิ่มขึ้นของ TVL ไม่สามารถเป็นตัวบ่งชี้ที่แท้จริงของการประเมินมูลค่าโทเค็น DeFi ซึ่งอยู่ก่อนขั้นตอนการพัฒนาผลิตภัณฑ์อย่างชัดเจน”
เนื่องจากโทเค็น DeFi ที่โดดเด่นส่วนใหญ่สูญเสียมูลค่าเป็นเลขสองหลักในเดือนตุลาคมมูลค่าตลาดสะสมสำหรับสินทรัพย์ DeFi ทั้งหมดก็หดตัวลง 25% ในวันที่ 8 ตุลาคมเพียงอย่างเดียว ผู้แพ้รายใหญ่ ได้แก่ SushiSwap (SUSHI), Uni Coin (UNI) และ Yearn.finance (YFI) ลดลง 50.9%, 38.2% และ 31.3% ตามลำดับ การลดมูลค่าของสินทรัพย์ DeFi นี้ได้แปลเป็นหลักประกันที่ถูกล็อคในแพลตฟอร์ม DeFi เช่นกัน.
แม้ว่าการลดลงของเมตริกนี้ทั่วทั้งตลาด DeFi อาจดูน่าตกใจสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ตาม Klumov แต่ก็อาจถูกมองว่าเป็นการแก้ไขที่ดีซึ่งตอนนี้สินทรัพย์ DeFi จะพบมูลค่าที่แท้จริงของพวกเขาโดยเสริมว่า TVL ไม่ควรเป็นเมตริก go-to :“ เนื่องจากตลาดกำลังเติบโตจึงต้องมีการกำหนดเมตริกที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อระบุผู้ชนะและผู้แพ้อย่างเหมาะสม”
ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Ethereum
นอกเหนือจาก DeFi แล้วค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Ethereum ยังกลายเป็นจุดพูดคุยที่สำคัญในชุมชน crypto ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมคือต้นทุนเฉลี่ยในการส่ง Ether (ETH) ผ่านเครือข่าย ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ถึงแล้ว สูงตลอดเวลา จาก $ 15.2 ในวันที่ 2 กันยายนก่อนที่จะลดลงเหลือ 1.47 ดอลลาร์ในวันที่ 12 ตุลาคมค่าธรรมเนียมนี้ยังคงสูงกว่าตัวเลข 0.08 ดอลลาร์ที่ถูกเรียกเก็บเมื่อต้นปี มีการเพิ่มขึ้นที่คล้ายกันใน Bitcoin blockchain ในเดือนธันวาคม 2017 เมื่อค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยสูงกว่า $ 50 ทำให้ปริมาณรายวันและมูลค่าของธุรกรรมลดลงเช่นกัน.
การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าธรรมเนียมการดึง Ethereum ส่งผลให้นักขุดทำรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นเวลาสองเดือนเมื่อเทียบกับ Bitcoin ซึ่งครองตำแหน่งสูงสุดจนถึงตอนนี้ การเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมดูเหมือนจะขัดขวางนักลงทุนในพื้นที่ DeFi เนื่องจากได้เพิ่มราคาซื้อขายเฉลี่ยสำหรับแต่ละธุรกรรม ในขณะเดียวกัน Bankman-Fried ชี้ให้เห็นถึงผลกระทบเชิงลบที่เพิ่มขึ้นนี้มีต่อธุรกรรม DeFi ใน Ethereum:“ ปริมาณอาจสูงขึ้นอย่างมากหาก Ethereum มีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าและปริมาณงานที่สูง นั่นคือสิ่งที่ทำให้ฉันตื่นเต้นมากเกี่ยวกับโซลูชันการปรับขนาด”
Klumov อธิบายว่าชุมชน DeFi โดยทั่วไปได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นในขณะเดียวกันก็ยกย่อง Ethereum blockchain สำหรับการรับมือที่ดี:“ มันเพิ่มตั๋วขั้นต่ำต่อธุรกรรมซึ่งสามารถชดเชยค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงขึ้นได้ นั่นเป็นสาเหตุที่บล็อกเชนอื่น ๆ ตามด้วยข้อเสนอ DeFi แต่ส่วนใหญ่ยังไม่สามารถสร้างแรงฉุดได้เพียงพอ” เขากล่าวเพิ่มเติมว่า:“ สาเหตุหลักมาจากความสะดวกสบายและความปลอดภัยของ Ethereum ในระดับการชำระเงิน”
ความคลั่งไคล้ DeFi รวมกับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงทำให้อัตราแฮชสำหรับเครือข่าย Ethereum ไป ตี สูงสุดตลอดกาลมากกว่า 250 เทราแฮชต่อวินาทีในวันที่ 6 ต.ค. ซึ่งเพิ่มขึ้น 80% นับตั้งแต่เดือนม. ค. อัตราแฮชหมายถึงพลังการประมวลผลของเครือข่ายซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้สุขภาพและความปลอดภัยของบล็อกเชน อัตราแฮชที่สูงช่วยเพิ่มอัตราการทำธุรกรรมและในทางกลับกันรายได้ที่ทำโดยคนงานเหมืองจากธุรกรรมเหล่านี้ส่งผลให้ Ether ได้รับผลตอบแทนมากกว่าของฉันถึงสามเท่าเมื่อเทียบกับ Bitcoin (BTC).
ความผิดพลาดของ DeFi คล้ายกับปี 2008 หรือไม่?
ย้อนกลับไปในปี 2551 ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้รับผลกระทบจากลักษณะที่ซับซ้อนของผลิตภัณฑ์เช่นภาระหนี้ที่มีหลักประกันและหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันซึ่งทำให้นักลงทุนสับสนและเข้าใจผิดในการเลือกใช้แผนการที่พวกเขารู้น้อยมาก ส่งผลให้ตลาดล่มก่อให้เกิดภาวะถดถอยทั่วโลกและในที่สุด ต้นทุน เศรษฐกิจอเมริกันมีเพียง 12.8 ล้านล้านดอลลาร์.
ความซับซ้อนใน DeFi มักจะมีลักษณะคล้ายคลึงกันโดยที่ทั้งนักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญไม่เข้าใจทั้งหมดว่าตลาด DeFi ทำงานอย่างไร ตามสิ่งที่ Richard Red หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์ของสกุลเงินดิจิทัล Decred กล่าวกับ Cointelegraph ว่า“ ความซับซ้อนที่เป็นผลมาจากการโต้ตอบของโปรโตคอลใหม่ทั้งหมดนี้หมายความว่าอาจเป็นเรื่องยากมากแม้ผู้เชี่ยวชาญจะรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นก็ตาม” เขากล่าวเพิ่มเติมว่า“ มีอยู่ขั้นหนึ่งที่ Dai ปรากฏตัวบนโปรโตคอลแบบผสมมากกว่าที่ได้รับการสร้างขึ้นใหม่”
ในขณะที่เน้นถึงความคล้ายคลึงกันระหว่างความผิดพลาดของ DeFi ในปัจจุบันกับวิกฤตการเงินในปี 2551 สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตความแตกต่างระหว่างสองสถานการณ์โดยเฉพาะจากมุมมองของนักลงทุนดังที่ Red กล่าวว่า:
“ หลายคนที่เข้าร่วม DeFi ตระหนักดีว่าสิ่งที่พวกเขากำลังทำนั้นมีความเสี่ยง แต่ถูกล่อลวงให้รับความเสี่ยงเหล่านั้นด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงจากสินทรัพย์ที่ถูกล็อค ความแตกต่างอีกประการหนึ่งคือความเร็วที่เร็วกว่ามากซึ่งระบบนิเวศของ DeFi กำลังพัฒนา”
ในบริบทนี้ DeFi มีความแตกต่างอย่างมากกับโครงการ crypto ดั้งเดิม Bitcoin ซึ่งได้รับแรงบันดาลใจในการสร้างระบบที่มีความยืดหยุ่นมากกว่าเศรษฐกิจแบบ fiat ดูเหมือนว่า DeFi จะมีวาระการประชุมที่แตกต่างกันซึ่งระดับของการกระจายอำนาจกำลังถูกตั้งคำถามเนื่องจากลักษณะการรวมศูนย์ของ oracles ที่ใช้ในโปรโตคอลบางอย่าง ดังนั้นจึงอาจส่งผลให้มีเพียงผู้เล่นหลักและวาฬเท่านั้นที่มีโอกาสอพยพออกไปเมื่อตลาดเริ่มสั่นคลอนหรือแม้แต่หลงระเริงกับแนวทางปฏิบัติที่นำไปสู่ผลกำไรมหาศาลสำหรับพวกเขาโดยทำให้ระบบพลิกคว่ำ.
ที่เกี่ยวข้อง: DeFi Oracles อธิบาย