มีการเขียนมากมายเกี่ยวกับวันที่ 30 กันยายน 2020 คำตัดสินของผู้พิพากษา Alvin Hellerstein จาก Southern District of New York ในสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาเทียบกับ Kik Interactive.
ในคำสั่งดังกล่าวผู้พิพากษาได้พิจารณาคำร้องของ ก.ล.ต. สำหรับการตัดสินโดยสรุปโดยใช้ การทดสอบ Howey ในระหว่างการพิจารณาว่า Kik Interactive ได้ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางโดยการขายสิทธิ์ตามสัญญาเพื่อซื้อ Kin Token และต่อมาโดยการออกและขาย Kin Token ด้วยตัวเอง มีการพูดน้อยลงเกี่ยวกับคำพิพากษาสุดท้ายที่แท้จริง, ป้อน โดยศาลเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2020 ตามข้อตกลงที่ตกลงกันโดยคู่กรณี.
คำสั่งสุดท้ายของการตัดสินที่ป้อนตามข้อตกลงนั้นกำชับ Kik และตัวแทนและผู้มีส่วนร่วมในการแจกจ่ายดั้งเดิมที่มีการแจ้งให้ทราบจริงเกี่ยวกับคำสั่งจากการกระทำต่างๆ ประการแรกห้ามบุคคลดังกล่าวทั้งหมดมีส่วนร่วมในการขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในอนาคต ประการที่สองพวกเขาจะต้องแจ้งให้คณะกรรมการทราบ 45 วันเกี่ยวกับการขายหรือโอนโทเค็น Kin ที่วางแผนไว้เป็นระยะเวลาสามปีแม้ว่าคำสั่งดังกล่าวจะระบุไว้อย่างชัดเจนว่า Kik ไม่จำเป็นต้องขออนุมัติจาก ก.ล.ต. ก่อนที่จะมีการขายหรือโอน สุดท้าย Kik ต้องจ่ายค่าปรับเล็กน้อยจำนวน 5 ล้านเหรียญ (จำนวนเงินนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ที่ระดมทุนจากการเสนอขายของ Kin) Kik ไม่จำเป็นต้องคืนเงินส่วนที่เหลือของจำนวนที่เพิ่มขึ้นไม่จำเป็นต้องปิดเครือข่าย Kin ที่อยู่ในระหว่างการพัฒนาและไม่ได้ จำเป็นต้องลงทะเบียน Kin กับ SEC เพื่อเป็นเงื่อนไขในการก้าวไปข้างหน้า.
ระบบนิเวศของเครือญาติ: จากนั้นและตอนนี้
จากการตัดสินใจของผู้พิพากษา Hellerstein ว่าการขาย Kin ของ Kik ในปี 2560 เกี่ยวข้องกับการขายหลักทรัพย์และความจริงที่ว่าคำพิพากษาสุดท้ายห้ามไม่ให้มีการขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนและไม่ได้รับการยกเว้นโดยทั้ง Kik และตัวแทนที่มีความรู้เกี่ยวกับ คำสั่งซื้ออาจเป็นเรื่องน่าแปลกใจสำหรับบางคนที่ Kin ยังคงถูกซื้อและขาย.
ในความเป็นจริงเมื่อปิดกิจการในวันที่ 28 ธันวาคม 2020 Kin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลอันดับที่ 130 จากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดทั้งหมด ตาม ไปยัง CoinMarketCap ด้วยมูลค่าตลาดเกิน 77 ล้านดอลลาร์และอุปทานหมุนเวียนเพียง 1.5 พันล้าน Kin ปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงเกิน 430,000 ดอลลาร์.
ความจริงก็คือระบบนิเวศของ Kin ในปัจจุบันนั้นแตกต่างอย่างมากจากระบบนิเวศที่มีอยู่ในปี 2560 เมื่อ Kik ขายสิทธิ์ตามสัญญาในการได้รับ Kin เมื่อออก (ในรูปแบบของข้อตกลงแบบง่ายสำหรับโทเค็นในอนาคตหรือ SAFT) และเมื่อโทเค็น Kin ออกครั้งแรกเมื่อวันที่ 26 กันยายน 2017 ในขณะที่ SAFT ขายในตอนแรกอย่างน้อยที่สุด ตาม ต่อคำร้องเรียนของ SEC“ ไม่มี Kin Ecosystem และไม่มีบริการหรือผลิตภัณฑ์ที่สามารถซื้อกับ Kin ได้ Kin Ecosystem จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อนักลงทุนซื้อเข้าและหลังจากที่ Kik ใช้เงินไป” จากการขาย SAFT ก่อนหน้านี้ ในช่วงเวลาของการออก Kin ครั้งแรกสิ่งที่มีอยู่ทั้งหมดเป็นสิ่งที่เรียกว่า ผลิตภัณฑ์ขั้นต่ำที่ทำงานได้, ซึ่งนำเสนอฟังก์ชันการทำงานที่ จำกัด มาก.
ผลิตภัณฑ์ขั้นต่ำที่ใช้งานได้ประกอบด้วย “สติกเกอร์” การ์ตูนดิจิทัลที่ Kik อธิบายว่าเป็นประโยชน์เพิ่มเติมสำหรับผู้ใช้ Kik Messenger ที่ซื้อ Kin สติกเกอร์นี้มีให้สำหรับผู้ซื้อที่ใช้บริการ Kik Messenger ผู้ซื้อเหล่านี้สามารถเปิด “กระเป๋าเงิน” ดิจิทัลใน Kik Messenger ปลดล็อกสติกเกอร์ดิจิทัลที่แชร์กับผู้ใช้ Kik Messenger คนอื่น ๆ ได้ ยิ่ง Kin เป็นเจ้าของโดยผู้ใช้ Kik Messenger มากเท่าไหร่“ สถานะ” ของผู้ใช้ก็จะยิ่งสูงขึ้นและสติกเกอร์ที่ผู้ใช้สามารถเข้าถึงได้ก็จะมากขึ้น ก.ล.ต. ระบุว่าสิ่งเหล่านี้เป็นรูปการ์ตูนเหมือนอิโมจิและไม่สนใจว่าพวกเขาไม่มียูทิลิตี้แท้สำหรับผู้ซื้อ Kin ซึ่งไม่สามารถซื้อสติกเกอร์ด้วย Kin.
นี่คือจุดที่การขายโทเค็น Kin เหมาะสมอย่างชัดเจนที่สุดในการทดสอบการวิเคราะห์สัญญาการลงทุนของ Howey โดยทั่วไปแล้วการทดสอบนั้นต้องการ: (1) การลงทุนด้วยเงินหรือของมีค่า (2) ในรูปแบบทั่วไป (3) โดยหวังผลกำไร; และ (4) ขึ้นอยู่กับความพยายามของผู้ประกอบการหรือการบริหารจัดการที่สำคัญของผู้อื่น ในช่วงแรกที่ Kin ถูกขายผู้ซื้อจะจ่ายเงินดอลลาร์สหรัฐหรือ Ether (ETH) เพื่อแลกกับโทเค็นใหม่ซึ่งตรงตามองค์ประกอบแรก.
องค์ประกอบที่สองถูกค้นพบโดยศาลว่ามีอยู่จริงเนื่องจากโชคชะตาของผู้ซื้อทั้งหมดถูกผูกเข้าด้วยกันพร้อมกับของ Kik ซึ่งยังคงรักษาปริมาณที่มากพอของอุปทานที่ได้รับอนุญาตทั้งหมดของ Kin สำหรับองค์ประกอบที่สามแรงจูงใจในการทำกำไรที่ต้องการมีข้อกล่าวหามากมายเกี่ยวกับขอบเขตที่ Kik สนับสนุนให้ผู้ซื้อโดยการเพิ่มศักยภาพในการทำกำไรของ Kin ในที่สุดเกี่ยวกับความพยายามในการบริหารจัดการที่จำเป็นจาก Kik ดูเหมือนว่าศาลจะเชื่อมั่นว่า Kik ได้สัญญาว่าจะส่งเสริมความสามารถในการทำกำไรการพัฒนาและการขยายเครือข่าย Kin ตลอดจนการดำเนินการเพื่อให้มั่นใจว่าสามารถโอนโทเค็น Kin ได้โดยไม่เสียค่าใช้จ่าย.
ในช่วงเวลาของการเปิดตัวไม่มีเครือข่ายกระจายอำนาจอย่างชัดเจนกับตลาดที่ใช้งานได้ใน Kin ทำให้ความพยายามของ Kik มีความสำคัญต่อระบบนิเวศและความสำเร็จของโทเค็น นั่นคือช่วงเวลาที่ข้อโต้แย้งของ ก.ล.ต. ว่ามีการขายหลักทรัพย์อย่างผิดกฎหมายได้รับการสะท้อนอย่างมากที่สุด.
อย่างไรก็ตามสิ่งต่างๆเปลี่ยนไปและเมื่อถึงเวลาที่ผู้พิพากษาเฮลเลอร์สไตน์ให้การเคลื่อนไหวของ ก.ล.ต. สำหรับการตัดสินโดยสรุปมีแอปพลิเคชัน Kin ที่ใช้งานอยู่หลายแอปพลิเคชันที่ให้โอกาสในการสร้างรายได้และ / หรือใช้จ่าย Kin ผู้พิพากษา Hellerstein ยอมรับการเติบโตของระบบนิเวศ Kin ตามลำดับโดยสังเกตว่า:
“ จากกิจกรรมบล็อกเชนที่ไม่รวมธุรกรรมในตลาดรองปัจจุบัน KIN อยู่ในอันดับที่สามในบรรดาสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด”
ทุกวันนี้มีแอพที่ใช้งานได้เกือบ 60 แอพ ข้อสังเกต บนเว็บไซต์ Kin Apps มีแอพสำหรับทั้ง iOS และ Android รวมถึงแอพที่เน้นการสื่อสารและปฏิสัมพันธ์ทางสังคมการศึกษาเกมสุขภาพและการออกกำลังกายไลฟ์สไตล์และการเงินข่าวสารและความบันเทิงเครื่องมือการเดินทางและกิจกรรมในท้องถิ่นตลอดจนสำหรับเครื่องเล่นวิดีโอและ บรรณาธิการ.
สิ่งที่ทำให้ Kin ในวันนี้แตกต่างจากหลักทรัพย์ที่ขายในปี 2560?
เมื่อวันที่ 12 กันยายน 2017 Kin ได้เปิดตัวผ่านการขายต่อสาธารณะที่เรียกว่า Token Distribution Event หรือ TDE TDE เกี่ยวข้องกับการแจกจ่ายโทเค็น Kin 1 ล้านล้านในวันที่ 26 กันยายน 2017 โดยเป็นการรวมกันของนักลงทุนสถาบันที่เคยซื้อ SAFT และผู้ซื้อสาธารณะประมาณ 10,000 คน Kik เก็บรักษา Kin ไว้ 3 ล้านล้านบัญชีสำหรับบัญชีของตัวเองและมีการแจกจ่ายโทเค็น Kin อีก 6 ล้านล้านเหรียญให้กับมูลนิธิ Kin ซึ่งเป็นมูลนิธิที่ไม่แสวงหาผลกำไรซึ่งตั้งอยู่ในออนตาริโอประเทศแคนาดาซึ่งยังคงกระตุ้นการพัฒนาและการทำงานของระบบนิเวศของ Kin อย่างต่อเนื่องผ่าน การจัดสรรทุนสำรองของ Kin.
ในเวลาปัจจุบันเครือข่าย Kin ถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อแจกจ่ายโทเค็นเป็นสิ่งจูงใจผ่านสิ่งที่เรียกว่า Kin Rewards Engine หรือ KRE นักพัฒนาบุคคลที่สามที่สร้างประสบการณ์ผู้ใช้และแอปพลิเคชันที่ใช้ Kin จะได้รับรางวัลเป็นโทเค็น Kin ตาม KRE ซึ่งอยู่ภายใต้การดูแลของ Kin Foundation ดังนั้นจึงเป็นความพยายามของนักพัฒนาบุคคลที่สามที่มีหน้าที่หลักในการสร้างกรณีการใช้งานใหม่และผลักดันมูลค่าของโทเค็น Kin อิทธิพลหลักอื่น ๆ คือกลไกตลาดที่สร้างขึ้นโดยบุคคลที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมการค้าซึ่งเป็นกิจกรรมประเภทหนึ่งที่นำผู้อำนวยการกองการเงินบรรษัทของ ก.ล.ต. ไปที่ เอาเป็นว่า ในปี 2018 ไม่ควรถือว่า Bitcoin (BTC) และ Ether เป็นหลักทรัพย์.
ในขณะที่ Kin Foundation เป็นเจ้าของ 60% ของอุปทานทั้งหมดของ Kin ซึ่งถูก จำกัด ไว้ที่ 10 ล้านล้านโทเค็น แต่มูลนิธินี้เป็นหน่วยงานที่ไม่แสวงหาผลกำไรอิสระที่ไม่ได้รับผลกำไรหรือจูงใจ ในเวลาปัจจุบันการมีส่วนร่วมของ Kin Foundation ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่ามีการโอนเงินอย่างปลอดภัยการใช้เงินอย่างเหมาะสมและหลีกเลี่ยงกิจกรรมที่เป็นการฉ้อโกง.
แน่นอนว่า Kin Foundation ได้ให้การสนับสนุนอย่างแข็งขันในการพัฒนาระบบนิเวศของ Kin โดยประสบความสำเร็จอย่างมาก ไม่เพียง แต่มีผู้บริโภคมากกว่า 3 ล้านคนที่ใช้ Kin ในแอพของบุคคลที่สามที่รวมอยู่เป็นประจำทุกเดือน แต่ Kin ยังเพิ่งเสร็จสิ้นการย้ายข้อมูลจำนวนมากที่คาดหวังมานานซึ่งในที่สุดกระเป๋าเงินผู้ใช้มากถึง 55 ล้านคนจะย้ายจาก โซ่ที่มีอยู่ (ส้อมของ Stellar) ไปยัง Solana blockchain การย้ายถิ่นมีความจำเป็นเนื่องจากระบบนิเวศเติบโตเกินขีด จำกัด ของความสามารถในการขยายขนาดบนห่วงโซ่เดิม.
จากการพัฒนาดังกล่าวทำให้มีกรณีที่แข็งแกร่งมากที่จะต้องทำในวันนี้โทเค็น Kin ไม่ใช่หลักทรัพย์ นอกจากนี้เนื่องจากนวัตกรรมที่น่าตื่นเต้นที่เกิดขึ้นจากการทำงานของนักพัฒนาบุคคลที่สามในระบบนิเวศจึงมีเหตุผลด้านนโยบายที่จะไม่ปิดระบบเช่นกัน.
สรุป
น่าเสียดายที่ตำแหน่งของ SEC เกี่ยวกับ Kin และในทุกสินทรัพย์ crypto ที่สำคัญนอกเหนือจาก Bitcoin และ Ether นั้นยังไม่ชัดเจนหรือเป็นศัตรู Kin Foundation เขียนบล็อกที่น่าเชื่อ โพสต์ ย้อนกลับไปในเดือนตุลาคม 2020 ทันทีหลังจากมีการตัดสินครั้งสุดท้ายใน SEC v. Kik Interactive ในโพสต์นั้นมูลนิธิสังเกตว่าในคำสั่งซื้อ“ [t] เขา SEC ไม่ได้ขอให้ลงทะเบียน KIN เป็นหลักทรัพย์และไม่ได้กำหนดข้อ จำกัด ในการซื้อขาย” นี่เป็นการประนีประนอมที่ผิดปกติอย่างมากจากสำนักงาน ก.ล.ต. ซึ่งโดยทั่วไปจะพยายามปิดข้อเสนอที่เห็นว่าน่าจะเกี่ยวข้องกับการละเมิด.
ในทางกลับกัน ก.ล.ต. เองในการแถลงข่าว ประกาศ ข้อตกลงดังกล่าวยืนยันว่า “ข้อเท็จจริงที่ไม่มีข้อโต้แย้ง” ตามที่ศาลพบ “ระบุว่าการขายโทเค็น ‘Kin’ ของ Kik เป็นการขายสัญญาการลงทุนดังนั้นจึงเป็นหลักทรัพย์และ Kik ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางเมื่อดำเนินการเสนอขายโดยไม่ได้ลงทะเบียน ของหลักทรัพย์ที่ไม่มีคุณสมบัติได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดการจดทะเบียนใด ๆ ”
เป็นที่ยอมรับมูลนิธิสามารถชี้ไปที่ภาษานี้ในการตัดสินขั้นสุดท้ายที่ตกลงกันเพื่อสนับสนุนจุดยืน:
“ ไม่มีสิ่งใดในวรรคนี้ที่กำหนดให้หรือควรตีความเพื่อเรียกร้องให้จำเลยต้องขอความเห็นชอบจากคณะกรรมการก่อนที่จะออกเสนอขายหรือโอน… [โทเค็น KIN ของตน] และวรรคนี้ไม่ควรตีความว่าต้องให้จำเลยจัดหา คณะกรรมการด้วยข้อมูลใด ๆ ที่อยู่นอกเหนือจากการแจ้งเตือนที่พิจารณาในที่นี้
หาก ก.ล.ต. จะเข้ารับตำแหน่งที่โทเค็น Kin ยังคงเป็นหลักทรัพย์ภาษานี้จะไม่สามารถเข้าใจได้เป็นหลัก และในความเป็นจริง ก.ล.ต. ไม่ได้เคลื่อนไหวต่อสาธารณะเพื่อต่อต้าน Kik หรือ Kin Foundation นับตั้งแต่มีคำสั่งดังกล่าว ถึงกระนั้น ก.ล.ต. ยังไม่เป็นที่ทราบแน่ชัดว่าให้การสนับสนุนผู้ประกอบการคริปโตเป็นพิเศษและจากการดำเนินการบังคับใช้ล่าสุดกับการแสดงโทเค็น XRP ของ Ripple แม้ช่วงเวลาหนึ่งของการยอมรับอย่างชัดเจนจากคณะกรรมการก็ไม่รับประกันว่าจะเงียบ.
นี่หมายความว่าผู้ซื้อส่วนตัวต้องกังวลเกี่ยวกับการบังคับใช้หลักทรัพย์ของสหรัฐฯในระยะยาวในกรณีที่สำนักงาน ก.ล.ต. ตัดสินใจในอนาคตที่จะถือว่า Kin เป็นหลักทรัพย์ภายใต้ Howey หรือแนวทางอื่น ๆ หรือไม่? เกือบจะไม่มั่นใจ.
เป็นความจริงที่มาตรา 5 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 2476 ต้องใช้ การขายหลักทรัพย์ทั้งหมดที่จะจดทะเบียนหรือได้รับการยกเว้นไม่ว่าใครจะซื้อขาย อย่างไรก็ตามทุกคนที่ไม่ใช่ผู้ออกผู้รับประกันการจัดจำหน่ายหรือตัวแทนจำหน่ายจะได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดนี้ ภายใต้ มาตรา 4 แห่งพระราชบัญญัติเดียวกัน นอกจากนี้ยังเป็นความจริงที่ว่าคำจำกัดความของผู้จัดการการจัดจำหน่ายในบริบทนี้มีความซับซ้อนอย่างไม่น่าเชื่อและอยู่นอกเหนือขอบเขตของความคิดเห็นสั้น ๆ นี้ อย่างไรก็ตามคนที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ Kik (ผู้ออกโทเค็น Kin) ซึ่งทำการซื้อขายในวันนี้มากกว่าสองปีหลังจากการออก Kin เดิมเป็นเป้าหมายที่ไม่น่าเป็นไปได้สำหรับสำนักงาน ก.ล.ต. แม้ว่าจะมีข้อโต้แย้งที่ซับซ้อนเกี่ยวกับบทบาทก็ตาม ของบุคคลดังกล่าวเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่าย.
สำหรับ Kik เองและอาจเกิดขึ้นกับบุคคลภายในและทนายความของ Kik ผลลัพธ์อาจแตกต่างออกไปแม้ว่าตามความคิดเห็นนี้จะแนะนำ แต่ก็มีข้อโต้แย้งที่ชัดเจนว่า Kin tokens ในปัจจุบันไม่ควรถือเป็นหลักทรัพย์ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของแบบอย่างทางกฎหมายหรือในฐานะ เรื่องของนโยบายที่ดี.
มุมมองความคิดและความคิดเห็นที่แสดงที่นี่เป็นของผู้เขียนคนเดียวและไม่จำเป็นต้องสะท้อนหรือแสดงถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Cointelegraph.
Carol Goforth เป็นศาสตราจารย์มหาวิทยาลัยและศาสตราจารย์ด้านกฎหมายของ Clayton N..
ความคิดเห็นที่แสดงเป็นของผู้เขียนคนเดียวและไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของมหาวิทยาลัยหรือ บริษัท ในเครือ บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปและไม่ได้มีไว้เพื่อเป็นและไม่ควรนำไปใช้เป็นคำแนะนำทางกฎหมาย.