Šī ir pirmā no trīs daļām balstītās sērijas, kas balstīta uz Gerija Genslera plašajiem iepriekšējiem publiskajiem paziņojumiem par kriptogrāfiju. Šeit ir 2. un 3. daļa.
Kā Vērtspapīru un biržu komisijas priekšsēdētāja mantiniekam Gerijam Gensleram vissvarīgākā loma kriptogrāfijas nākotnē būs viņa domas par to, kā kriptonauda krustojas ar vērtspapīru regulēšanu.
Kur kriptogrāfija satiekas ar SEC
SEC jau ilgu laiku ir bijis kriptogrāfijas pasaules uzmanības centrā. Kaut arī tās sākotnējās izpildes darbības šifrēšanā lielā mērā aprobežojās ar atklātu krāpšanu, 2017. gada DAO ziņojums bija tā iekļaušana pat vislabāko nodomu projektos. Tas bija šis ziņojums, kas noteica, ka kriptogrāfijas iepriekšēja pārdošana varētu ietilpt vērtspapīru piedāvājumu kategorijā.
Tomēr starpposma gados SEC ir sarūgtinājis kriptogrāfijas kopienu ar skaidru definīciju trūkumu par to, kuri marķieri neietilpst kategorijā. Tas ir liels darījums, jo vērtspapīru emitentiem tiek piemērotas stingras ziņošanas prasības, kas kritiski sarežģī ceļu uz decentralizāciju.
Reāllaika domas par SEC ieeju nereģistrētos piedāvājumos
Kamēr Genslers aizgāja no valsts amata kā Commodity Futures Trading Commission priekšsēdētājs 2014. gadā, gadu laikā, kopš viņš atstāja plašu darbu, ļaujot mums vismaz ieskatīties viņa domās par sākotnējiem monētu piedāvājumiem. Starp tiem ir arī faktiskās lekcijas no viņa laika MIT, kura videoklipi nāk no 2018. gada rudens, ICO uzplaukuma galā. Genslers atzīmēja:
“Lielākā daļa SIO jau ir izgāzušies. Un tāpēc, ka viņi tik ātri neizdodas – līdz šī gada beigām vai noteikti līdz nākamā gada vidum vairāk nekā 90% vai 95% no viņiem būs izgāzušies, ja ņemsit visu kopējo summu. Tāpēc ir diezgan skaidrs, ka tas nāks lejā ”
Patiešām, Genslers lasīja lekcijas par ICO tikai dažas dienas pēc SEC skaidri pateikts ka tā sāks meklēt ICO par nereģistrēšanos: “Pirmo reizi viņi patiešām runāja par nelegāliem vērtspapīru piedāvājumiem. Tāpēc viņi izmantoja vārdu nelegāls. Un viņi sāk nokļūt vietā, kur viņi izslēdz dažus no tiem, kas ne vienmēr bija blēdīgi vai krāpnieciski, bet tikai sakot, ka neesat reģistrējies. ”
Preces
Bitcoin, pamatojoties uz tā decentralizēto tīklu un emitenta trūkumu – palīdzot Satoshi Nakamoto identitātes noslēpumam – visā ASV tiek ārstēts kā prece. Tas ir statuss, uz kuru tiecas daudzi citi tīkli.
Tajā laikā Gensleram bija pozitīvas lietas, ko teikt par tādiem projektiem kā Ethereum un Filecoin, taču viņš atzina, ka Ēterim ir izdevīgi būt tik agri, sakot, ka viņš to uzskatīs par drošību:
Ēteris: Mēs vēlāk semestrī runāsim par to, vai tas tiešām bija vērtspapīru piedāvājums. Esmu publiski teicis, ka es tā domāju, bet tas notika 2014. gadā. Un 2018. gadā Vērtspapīru un biržu komisija ir teikusi: “Neatkarīgi no tā, kāds tas varētu būt bijis” 14 “, tagad tas ir pietiekami decentralizēts, ka mēs to uzskatīsim par ne vērtspapīrs. “
Līdzīgi Genslers ātri norādīja, ka, ņemot vērā Bitcoin un Ether dominējošo stāvokli tirgū, pat steidzoties finansēt ICO, lielākā daļa kriptogrāfisko ieguldījumu vispār nebija vērtspapīros:
“Tātad mēs jau zinām ASV un daudzās citās jurisdikcijās, ka 3/4 tirgus nav SIO vai nav tā sauktie vērtspapīri, pat ASV, Kanādā un Taivānā, trīs jurisdikcijās, kas seko kaut kam līdzīgam Hovija tests, par kuru mēs esam runājuši. 3/4 tirgus ir vērtspapīri, kas nav vērtspapīri. Tā ir tikai prece, skaidras naudas kriptogrāfija. ”
Vai Genslers piekrīt priekšgājējam Džejs Kleitons tomēr šaubas par to, vai katrs viņa redzētais ICO ir bijis drošība.
SAFT sāga
Vienkāršais līgums par nākotnes žetoniem jeb SAFT bija svarīgs tiesiskais regulējums, kuru ievēroja daudzi visu laiku lielākie SIO. Līdz šim lielākais ICO, EOS dažos veidos vadīja maksu, sadalot pārdotos ieguldījumu līgumus no faktiskā marķiera izplatīšanas, taču Block.one neizmantoja īstu SAFT.
Lielākais SAFT ICO bija Telegram, kas 2018. gada pirmajā pusgadā savāca iespējamos GRAM žetonus 1,7 miljardu ASV dolāru apmērā. 2020. gada jūnijā SEC ieguva galīgo juridisko spriedumu, lai pārtrauktu šo žetonu izplatīšanu, pirms tīkls pat tika palaists. Sākotnējās lietas laikā Telegram un SEC bija iestrēguši, strīdoties par to, cik faktiskais tīkls bija kļuvis neatkarīgs no Telegram – kritiska izšķiršanās, kad jūs runājat par decentralizāciju.
Lai gan iespaids ar Telegram kā firmu bija skeptisks par to, kādu funkciju vajadzēja veikt faktiskajiem GRAM žetoniem, lai nopelnītu viņu vērtējumu 1,7 miljardu ASV dolāru vērtībā. Kopumā viņš apšaubīja lielāko daļu SIO vērtību, kas, kā tas bija, balstījās uz iespējamām idejām, nevis uz uzrakstītu kodu: “Kā jūs patiesībā nonākat pie žetona vērtības, kad šajos baltajos dokumentos par šo specifiku ir rakstīts tik maz ? ”
Šķita, ka Gensleru kopumā SAFT sistēma nejūt diezgan iespaidīgi, sakot, ka sākotnējā baltā dokumenta autori teica: “Starp citu, es domāju, ka viņi kļūdījās.” Tomēr viņam bija pozitīvas lietas par Filecoin, kas vadīja ICO, izmantojot SAFT sistēmu, lai piesaistītu ceturtdaļu miljardu dolāru.
“Filecoin, šķiet, bija labticīgs jēdziens par marķiera izmantošanu, lai motivētu apmaiņu ar failu krātuvi,” sacīja Genslers, pirms kļuva skeptiskāks: “Viņi piesaistīja naudu 2017. gada oktobrī. Tas ir 13 mēnešus vēlāk. Viņiem joprojām nav tiešraides tīkla. Un jaunākajā paziņojumā teikts, ka tas nāks vai nu 2019. gada pirmajā vai otrajā ceturksnī. Daži cilvēki to var saukt par krāpšanos. Es to nedarītu. ”
Filecoin tīkla palaišanas aizkavēšanās kļuva par joku, taču tīkls patiešām tika palaists tuvu 2020. gada beigām, un, šķiet, tas darbojas, kā arī ikviens varēja cerēt, apgrozības tirgus ierobežojums vairāk nekā miljards dolāru un teorētiski vēl 49 miljardu dolāru vērtība. Patiešām, Filecoin, šķiet, ir ICO tirgus pēdējo dienu veiksmes stāsts, kuru Genslers bija pietiekami iedomīgs, lai identificētu pirms diviem gadiem.
Ripple rēķināšana
Ripple attiecības ar XRP vēsturiski ir bijušas ārkārtīgi pretrunīgas, jo uzņēmums darbojas pēc tā, ko daudzi uzskata par paplašinātu SIO kopš 2013. gada. Genslers bija ļoti atklāts, ka viņš XRP uzskata par vērtspapīru kā ieguldījumu Ripple, uzskatot, ka tas būs vēl divi gadi pirms SEC vērsīsies tiesā, lai cīnītos par:
“Jā, es domāju, ka tas ir neatbilstošs vērtspapīrs. Bet to neatrisinās tikai Vērtspapīru un biržu komisija. To atrisinās dažas tiesas, neatkarīgi no tā, vai tās ir apelācijas tiesas vai Augstākā tiesa. ”
Ņemot vērā, ka Genslers mantos prasību pret Ripple, viņa attieksme pret uzņēmumu ir kritiska. Salīdzinājumam, cits bijušais CFTC priekšsēdētājs J. Kristofers Džankarlo pagājušajā vasarā nāca klajā, atbalstot XRP kā valūtas statusu. Acīmredzot Ripple gribētu, lai komisija to redzētu šādā veidā. No otras puses, Genslers lambasted Ripple lietojuma trūkumu – kritiska daļa, parādot, ka marķieris nav atkarīgs no trešās puses, kas atrodas aiz tā, tāpat kā akcijas to emitentam:
Četrus gadus jums nebija jāizmanto XRP, kā es saprotu, ka tas nav nulles lietojums. Šodien tā ir otra visaugstāk novērtētā kriptonauda. Tas ir pagājis garām Ethereum ar Ethereum un Bitcoin vērtības kritumu. Un, sasniedzot 18 miljardus dolāru, es nevarēju pateikt, ko tas ir vērts. Es varu jums pateikt, ka tas ir tas, ko coinmarketcap.com saka, ka tie ir vērti. Bet viņu ieņēmumu modelis tādā gadījumā pārdod XRP. ”
Kopumā Genslera mentalitāte, šķiet, nenozīmē krasu novirzi no SEC jau teiktā. Tomēr viņš ir diezgan gatavs noteikt konkrētas jomas, kas rada bažas par nākotnes SIO, kas šķiet spēcīgs pamats turpmākajai politikai.