Kopš tā, kas pirms vairāk nekā desmit gadiem sākās kā “tehnoloģisks eksperiments” ar Bitcoin (BTC), kriptogrāfijas aktīvu nozare ir kļuvusi par nozīmīgu virzītājspēku pārmaiņām pasaules finanšu tirgos. Kriptovalūtu apmaiņa sākās kā līdzeklis, lai kriptogrāfijas entuziasti decentralizēti un lielā mērā autonomi varētu tirgot digitālās monētas ārpus tradicionālās finanšu sistēmas..
Visticamāk, apvienojumā ar digitālā tirgus infrastruktūras regulatīvo atzīšanu un attīstību, būtiskas noziedzīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas novēršanas prakses pieņemšanu, ieguldījumiem drošības aizsardzības sistēmās un ieguldītāju aizsardzības pasākumu atzīšanu šie uzņēmumi turpinās paplašināties un, iespējams, apvienosies vai konkurēs par pat ar esošajiem regulētajiem tirgiem.
Šo platformu panākumi, nodrošinot neregulētu brīvu vērtības plūsmu pāri robežām, nav pārsteidzoši izraisījuši valdību un pārvaldes iestāžu interesi. Sākotnējo skepsi aizstāja bažas par trūkumiem saistībā ar nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizāciju, krāpšanu un ieguldītāju aizsardzības pasākumiem. Tā kā kriptogrāfijas biržas ir uzlabojušas savas sistēmas, lai tās atbilstu AML un ieguldītāju aizsardzības prasībām, ir nepārprotama atziņa, ka šīs platformas ir nodrošinājušas tik nepieciešamo modernizāciju un demokratizāciju tirgū, kas parasti tiek uzskatīts par attālinātu un priviliģētu.
Kripto biržas ir nodrošinājušas 24 stundu globālu piekļuvi tirdzniecības vietām ar dalībniekiem, kuri ir piemēroti visās dzīves jomās un kuri var tieši piedalīties, piekļūstot tiešsaistes tirdzniecības rīkiem un grafikai, kas vēsturiski ir bijuši pieejami gandrīz tikai ierobežotam profesionālu investoru lokam..
Kripto regulēšanas pārskats
Kripto aktīvi parasti ir atradušies normatīvā perimetra ārmalā, taču arvien vairāk saskaras ar spiedienu, lai tos iekļautu normatīvajos aktos.
Pirmais galvenais solis šajā virzienā starptautiskā līmenī bija 2019. gada jūnijā paziņoto AML standartu paplašināšana ar kriptogrāfiju saistītiem uzņēmumiem no Finanšu darbības darba grupas, kas ir globālā standartu noteikšanas iestāde finanšu noziedzības apkarošanai..
Saistīts: Lēns, bet vienmērīgs: FATF pārskats izceļ kriptogrāfijas biržu cīņu par AML standartu izpildi
Eiropas Savienībā tam sekoja 5. Nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas novēršanas direktīvas jeb 5AMLD pieņemšana, kas iekļāva kriptogrāfijas aktīvu apmaiņu un glabātāju maku nodrošinātājus ES Nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas novēršanas režīma darbības jomā. Rezultātā uz kriptogrāfisko aktīvu uzņēmumiem, kas darbojas ES un Apvienotajā Karalistē, tagad attiecas viss AML saistību kopums, kas piemērojams lielākajai daļai finanšu tirgus dalībnieku, piemēram, nepieciešamība veikt klientu uzticamības pārbaudes, iekāpjot jaunā klientā. . Turklāt viņiem ir jāreģistrējas attiecīgajās valsts kompetentajās iestādēs, ja viņi plāno veikt ar kriptogrāfiju saistītu uzņēmējdarbību.
Vispārējā regulatīvā attieksme
Vispārējā pieeja kriptogrāfisko aktīvu regulēšanai ir bijusi sarežģītāka. ES mērogā līdz šim nostāja ir bijusi spēkā esošā tiesiskā regulējuma piemērošana kriptogrāfijas aktīviem, kuriem ir regulējamo aktīvu pazīmes. Tiek noteikti īpaši noteikumi, piemēram, kriptogrāfisko atvasinājumu pārdošana privātiem ieguldītājiem, bet tiek uzskatīts, ka nepieciešamas konkrētākas prasības..
Tāpēc uz biržām, kas nodarbojas ar digitālo aktīvu darbību, attiecas regulējums, ja tirgotie aktīvi ietilpst šajā normatīvajā regulējumā. Tas lielā mērā ir nozīmējis izprast spēkā esošā tiesiskā regulējuma piemērošanu un piemērot to attiecīgajiem apstākļiem, vajadzības gadījumā paļaujoties uz skaidrojošām vadlīnijām..
Rezultātā divas galvenās kriptogrāfisko aktīvu kategorijas, kas darbojas līdzīgi kā regulētie instrumenti, un to attiecīgie pakalpojumu sniedzēji ir iekļauti esošo noteikumu darbības jomā. Tie ir digitālie aktīvi, kas ir līdzīgi “finanšu instrumentiem” (parasti tiek piesaistīti kriptogrāfijas aktīvi, kurus izmanto kā līdzekļus finanšu un atvasināto instrumentu piesaistei), taču uz tiem attiecas pašreizējie noteikumi par žetoniem, kas darbojas kā “elektroniskā nauda”. Tas uztver kriptogrāfijas aktīvus, kas paredzēti, lai atvieglotu maksājuma darījumus, vai dažus stablecoīnus.
Svarīgi, ka tas nozīmē, ka kriptogrāfijas biržām, kas nodarbojas ar digitālo vērtspapīru tirdzniecību, piemēram, uz DLT balstītām akcijām, obligācijām, fonda daļām vai atvasinātajiem instrumentiem, kurus bieži dēvē par drošības marķieriem, ir vajadzīga atļauja kā regulētām tirdzniecības vietām uzņēmējdarbības veikšanai ES. Tas piesaistītu arī ES balstītas kriptogrāfijas biržas, kas tirgo īpaši populārus instrumentus, piemēram, atvasinātos finanšu instrumentus, kas atsaucas uz Bitcoin (BTC) vai citām kriptovalūtām. Tas ir papildināts ar jurisdikcijām, kas ievieš pasūtījuma režīmus kriptogrāfijas nozarei, piemēram, precizējot aspektus par pamata DLT tehnoloģijas izmantošanu (piemēram, Luksemburga) vai esošo noteikumu nepilnību novēršanu (piemēram, Francija)..
Digitālie vērtspapīri
Vērtspapīru telpā tiek veikti nozīmīgi pasākumi, lai attīstītu uzticamu digitālā tirgus infrastruktūru digitālo vērtspapīru emisijai, tirdzniecībai un norēķiniem. Īpaši Lielbritānijas Finanšu rīcības pārvalde nesen piešķīra MiFID licenci uzņēmumam Archax Limited, kas ir kļuvusi par pirmo pilnībā pilnvaroto digitālo vērtspapīru tirdzniecības vietu Lielbritānijā..
Tajā pašā laikā izveidotās biržas veido savas “digitālās versijas”, piemēram, Börse Stuttgart Digital Exchange Vācijā un SIX Digital Exchange Šveicē. Tomēr, neraugoties uz šīm norisēm, digitālo risinājumu integrēšana ar esošo tirgus infrastruktūru joprojām ir sarežģīta, jo īpaši ierobežojumu dēļ, kas izriet no spēkā esošajiem noteikumiem par norēķinu galīguma prasībām pēcpārdošanas sistēmās..
Cenšoties atbrīvot inovācijas iespējas kosmosā, Eiropas Komisija nesen publicēja priekšlikumu par izmēģinājuma režīmu tirgus infrastruktūrām, kuru pamatā ir DLT, kura mērķis ir izveidot individuālu juridisko režīmu DLT piemērošanai pēcpārdošanas pakalpojumos un ļautu izveidot digitālas vērtspapīru norēķinu sistēmas.
Kriptogrāfijas apmaiņas regulēšana
Dažas no lielākajām kriptogrāfijas biržām vēlas iegūt regulatīvas licences visā pasaulē, lai varētu tieši konkurēt ar esošajām finanšu institūcijām, pielāgoties lietotāju pieprasījumam pēc sarežģītākiem pakalpojumiem un palielināt viņu pašu uzticamību tirgū..
Piemēram, 2018. gada martā ASV bāzētā kriptovalūtas birža Coinbase ieguva e-naudas licenci no Lielbritānijas FCA, kā arī no Īrijas Centrālās bankas 2019. gadā, ļaujot tai emitēt e-naudu un sniegt maksājumu pakalpojumus, tādējādi uzlabojot tā fiat-to-crypto pakalpojumus. Krakens nesen ir ieguvis Vajomingas štata bankas licenci, lai izveidotu īpaša mērķa depozitāriju iestādi (Kraken Financial), kas ļaus tai sniegt digitālo aktīvu noguldījumu pieņemšanas, glabāšanas un uzticības pakalpojumus.
Lai uzlabotu tirgus integritāti un ieguldītāju uzticību, ES Komisija izvirzīja a priekšlikumu 23. septembrī regulai par kriptogrāfijas aktīvu jeb MiCA tirgiem. Noteikumu projektā ir iekļauti kriptogrāfijas aktīvi, piemēram, “uz aktīviem saistīti marķieri” (parasti pazīstami kā “stablecoins”), kā arī “lietderības marķieri”.
Saskaņā ar MiCA projektu kriptogrāfijas biržām, kas darbojas ES, ir jāiegūst regulatīvā atļauja, un uz tām attiecas stingras uzraudzības un rīcības prasības. Turklāt noteikumu projektā ir iekļautas normatīvas prasības attiecībā uz kriptogrāfijas aktīvu instrumentu iekļaušanu tirdzniecībā, tostarp prasība publicēt baltu grāmatu ar noteiktu saturu.
Pirms tie kļūst par saistošu likumu, Eiropas Komisijas priekšlikumiem jāiziet ilgs likumdošanas process. Tomēr MiCA, visticamāk, būs nozīmīgs solis uzticamības un struktūras izveidē, lai izveidotu dzīvotspējīgu kriptogrāfisko aktīvu nozari ES, kas identificēs kontrastējošo normatīvo regulējumu drošības tipa kriptogrāfijas aktīviem un ar drošību nesaistītiem kriptogrāfijas aktīviem. Daudziem normatīvo prasību uzlikšanas process tīrā kriptogrāfijas aktīvu nozarē būs anatēma, kas kavē jauninājumus un rada šķēršļus ienākšanai mazākiem fintech uzņēmumiem. Tomēr šī ir visticamākā pieeja ilgtermiņa, dzīvotspējīga tirgus izveidošanai.
Ko tas nozīmē nozarei
Lielu institucionālu dalībnieku interese par ieiešanu kriptogrāfisko aktīvu telpā ir ievērojama. Dažās no lielākajām Eiropas iestādēm ir plašas digitālo aktīvu programmas. Piemēram, ING pašlaik strādā ar nozares dalībniekiem pie digitālās glabāšanas un glabāšanas risinājuma FCA smilškastē, kas nodrošinās institucionāla līmeņa drošību digitālajām glabāšanām un digitālo aktīvu pārsūtīšanai. ASV Valūtas kontroliera birojs nesen deva ASV bankām “pilnīgi skaidru” sniegt kriptovalūtas glabāšanas pakalpojumus saviem klientiem, un tas varētu izraisīt kriptogrāfijas aktīvu pakalpojumu sniedzēju (ieskaitot biržas) tiešu konkurenci ar tradicionālajiem spēlētājiem..
Turpmāk inovācijas, demokratizācija un piekļuves paplašināšana, ko nodrošina kriptogrāfijas apmaiņa, kā arī uzlabota to pakalpojumu finanšu regulatīvā atzīšana, tiks apvienota ar tradicionālo aktīvu vērtspapīru digitalizāciju un digitālās tirdzniecības tirgus infrastruktūras attīstību. Tas, visticamāk, radīs spēcīgu kombināciju un apvienošanās dinamiku starp strauji attīstošām kriptogrāfijas biržām un esošajām institūcijām. Pašlaik mēs esam priekšgalā, sniedzot padomus kosmosa attīstībā, un atzinīgi vērtējam neapšaubāmi gaidāmās būtiskās izmaiņas.
Šī raksta līdzautors ir Martins Bartlams un Marina Troullinou.
Šeit izteiktie viedokļi, domas un viedokļi ir tikai autori, un tie ne vienmēr atspoguļo vai atspoguļo Cointelegraph uzskatus un viedokļus.
Martins Bartlams ir DLA Piper partneris un FinTech vadītājs.Marina Troullinou ir DLA Piper asociētais partneris.