Trong hai năm qua, các phương tiện truyền thông tiền điện tử và những người ủng hộ Bitcoin (BTC) đã nhấn mạnh vào nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức trong lĩnh vực tiền điện tử. Niềm tin đã nêu là dòng vốn tổ chức sẽ dẫn đến việc áp dụng hàng loạt và tăng đột biến đáng kinh ngạc về giá trị của toàn bộ tài sản tiền điện tử.
Tua nhanh đến hiện tại và tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử vẫn chưa đạt mức cao nhất mọi thời đại 750 tỷ đô la được thấy vào cuối năm 2017.
Sự phục hồi chậm của giá tiền điện tử đặt ra một số câu hỏi khó trả lời. Nếu các quỹ tổ chức đang chảy vào tiền điện tử, tại sao không có sự tăng giá đáng kể trong ba năm qua?
Hoặc có áp lực bán gần như vô hạn – không phải là rào cản khi xem xét tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử chỉ là 248 tỷ đô la – hoặc lý thuyết cho rằng đầu tư tổ chức sẽ bơm giá tiền điện tử không được giữ vững. Dưới đây là ba lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa tham gia thị trường tiền điện tử.
Đoạn đường nối quá dốc
Đầu tư vào Bitcoin, tài sản tiền điện tử được liệt kê hàng đầu trên CoinMarketCap, vẫn là một rào cản đáng kể đối với các nhà quản lý quỹ tương hỗ lớn, đặc biệt là khi xem xét rủi ro nhận thức được của họ đối với Bitcoin.
Thêm vào đó là các bước mua bổ sung cần thiết, so với các tài sản truyền thống khác và quá trình chỉ mua tiền điện tử là khó khăn. Quy định nội bộ của một số quỹ cũng không cho phép đầu tư vào các sản phẩm cụ thể, trong khi những quỹ khác bị loại bỏ do tính thanh khoản thấp tại các địa điểm được quản lý và phê duyệt.
Sự hiện diện không bằng lợi nhuận hoặc đảm bảo một thị trường tăng giá
Sự xuất hiện hoặc hiện diện của các nhà đầu tư tổ chức nhất thiết phải chuyển thành áp lực mua. Sự gia nhập gần đây của Renaissance Technologies Medallion Funds vào thị trường tương lai Bitcoin của CME là một ví dụ hoàn hảo.
Hơn nữa, cần lưu ý rằng vì hợp đồng tương lai CME được thanh toán bằng tiền mặt, chúng không nhất thiết phải liên quan đến bất kỳ hoạt động giao dịch Bitcoin nào. Quan trọng hơn, một quỹ đầu cơ cũng có thể mở các vị thế bán.
Các nhà đầu tư nên tự hỏi: Tại sao họ nên kỷ niệm một quỹ trị giá 10 tỷ đô la có khả năng bước vào không gian tìm cách đặt cược vào giá Bitcoin?
Đúng, đã có sự tăng trưởng đáng kể trong thị trường phái sinh tiền điện tử và đây là những công cụ được ưa thích giữa các nhà đầu tư quy mô tổ chức, nhưng chúng vẫn cực kỳ phức tạp đối với các nhà đầu tư bán lẻ trung bình.
Xây dựng vị thế thông qua hợp đồng tương lai có thể có chi phí cao, vì hợp đồng hết hạn hai tháng một lần. Hơn nữa, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ chấp nhận rủi ro giao dịch với mức phí bảo hiểm âm đối với thị trường giao ngay, vì thường có chi phí liên quan đến việc chuyển sang thời hạn tiếp theo.
Nói một cách đơn giản, hợp đồng tương lai không được thiết kế để nắm giữ lâu dài.
So với các thị trường truyền thống, lĩnh vực tiền điện tử quá nhỏ
Mặc dù Bitcoin tạo ra lợi nhuận đáng kinh ngạc, nhưng có những lý do khác giải thích tại sao một ngành công nghiệp trị giá 94 nghìn tỷ đô la sẽ không chỉ mua tiền điện tử một cách mù quáng bất cứ lúc nào.
Giới hạn thị trường tiền điện tử theo quan điểm. Nguồn: BitcoinIRA
Cho dù người ta đã xem biểu đồ trên bao nhiêu lần, nó vẫn khá ấn tượng. Vốn hóa thị trường 248 tỷ đô la của lĩnh vực tiền điện tử chỉ là một điểm nhỏ trong số các thị trường vốn. Hiện tại, tiền giấy yên Nhật đang lưu hành lên tới 1 nghìn tỷ đô la và số tiền này không bao gồm tiền gửi ngân hàng cũng như kho bạc.
20 nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới kết hợp giám sát 42,3 nghìn tỷ đô la. Chỉ 0,5% đầu tư vào tiền điện tử sẽ đạt 211 tỷ đô la – tương đương 84% tổng vốn hóa thị trường.
Mặc dù vài năm qua đã cho thấy rằng tiền điện tử có thể mang lại khả năng tăng giá vô hạn, nhưng người ta phải thừa nhận rằng tiền điện tử thậm chí còn không gần ở cùng một sân chơi như các thị trường truyền thống. Grayscale Investments quản lý 3 tỷ đô la, phương tiện giao dịch công khai lớn nhất hiện có để đầu tư tổ chức vào tiền điện tử.
Mặc dù một số tiền đáng kể như vậy, nó vẫn không đáng kể trong mắt các nhà quản lý tiền tệ lớn nhất thế giới.
7 chủ sở hữu hàng đầu của JPMorgan & Bank Of America chia sẻ. Nguồn: CNN Business
Các ngân hàng, thẻ tín dụng, bảo hiểm và các công ty môi giới đại diện cho một phần đáng kể trong danh mục đầu tư của hầu hết mọi nhà quản lý tài sản lớn. BlackRock, State Street, Vanguard, Fidelity và Wellington liên tục nằm trong danh sách 20 người nắm giữ cổ phiếu tài chính hàng đầu.
Các ngân hàng là những người chơi có liên quan trong lĩnh vực này như HSBC, JP Morgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank, BNP Paribas, UBS và Wells Fargo là nhân vật trong số các nhà quản lý quỹ tương hỗ lớn nhất thế giới.
Mối quan hệ này trở nên sâu sắc hơn khi các ngân hàng là nhà đầu tư và nhà phân phối có liên quan của các quỹ tương hỗ độc lập như vậy. Sự vướng mắc này thậm chí còn đi xa hơn khi các công ty lớn trong ngành tài chính thống trị cổ phiếu và các đợt chào bán nợ, phối hợp phân bổ quỹ đầu tư trong các giao dịch như vậy.
Không có nhiều chỗ trống cho bất kỳ nhà quản lý quỹ tương hỗ nào ngồi ở phía bên trái của bàn khi chủ đề là ngành tài chính truyền thống.
Hiện tại, tiền điện tử không có cách nào là mối đe dọa đối với Visa, Wells Fargo, Chubb hoặc Charles Schwab. Không quan trọng tài chính phi tập trung đang hoạt động tốt như thế nào hay giao dịch Bitcoin lớn như thế nào ngay bây giờ.
Do đó, câu hỏi mà các nhà đầu tư nên đặt ra là: Điều gì đang ngăn cản các tổ chức tham gia và điều gì sẽ khiến họ đầu tư vào tiền điện tử?
Áp lực pháp lý vẫn là một rào cản
Cựu Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai J. Christopher Giancarlo đã thừa nhận vào tháng 10 năm 2019 rằng cơ quan của ông có chủ ý với Bộ Tài chính, Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ và Hội đồng Kinh tế Quốc gia để ngăn chặn cuộc biểu tình năm 2017 đáng kinh ngạc của Bitcoin.
Kế hoạch được chính phủ hậu thuẫn này đã lên đến đỉnh điểm vào tháng 12 năm 2017 khi CME và CBOE đều niêm yết hợp đồng tương lai Bitcoin – một ngày sau khi Bitcoin đạt mức cao nhất 19.700 đô la nổi tiếng.
Vào tháng 5 năm 2019, thành viên Quốc hội Hoa Kỳ Brad Sherman đã kêu gọi các đồng nghiệp bỏ tiền mã hóa ra ngoài vòng pháp luật. Tổng thống Donald Trump đã tweet lại vào tháng 7 năm 2019:
“Tôi không phải là người yêu thích Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, vốn không phải là tiền và giá trị của nó rất dễ biến động và dựa trên không khí mỏng.”
Gần đây hơn, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Steven Mnuchin đã hứa “các yêu cầu mới quan trọng” đối với tiền điện tử.
Vào tháng 10 năm 2019, các thượng nghị sĩ Hoa Kỳ đã đi xa hơn khi gửi một lá thư tới ba công ty ủng hộ dự án tiền điện tử Libra của Facebook, với lý do “những rủi ro mà dự án gây ra cho người tiêu dùng, các tổ chức tài chính được quản lý và hệ thống tài chính toàn cầu”.
Mặc dù Bitcoin không được nhiều người coi là đối thủ cạnh tranh với tiền fiat, nhưng gần như chắc chắn rằng điều đó sẽ xảy ra nếu tiền điện tử đạt được mức vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la.
Tính thanh khoản và dễ tiếp cận
BAKKT có một sản phẩm được thiết kế để giảm bớt rào cản đáng kể của các quỹ tương hỗ đối với đầu tư Bitcoin. Các hợp đồng tương lai bitcoin với giao hàng thực cho phép mua hàng trên toàn bộ địa điểm được quản lý hoàn toàn, bao gồm cả quy trình lưu ký.
Theo báo cáo của Cointelegraph, BAKKT được kiểm soát bởi Intercontinental Exchange, chủ sở hữu của Sở giao dịch chứng khoán New York. Khách hàng sẵn sàng giao dịch các sản phẩm đó phải thực hiện việc đó thông qua các nhà môi giới thông thường được sử dụng cho cổ phiếu và hợp đồng tương lai.
Khối lượng hợp đồng Bitcoin tương lai hàng tháng của BAKKT. Nguồn: Twitter @BakktBot
Từ lâu, các nhà đầu tư bán lẻ đã chờ đợi sự ra mắt của BAKKT, vì sự xuất hiện của nó được tiên tri là một tín hiệu cho thấy lĩnh vực tiền điện tử đã nhận được sự may mắn của các nhà đầu tư tổ chức. Các ước tính về mức cao mới mọi thời đại đạt được trong năm 2018 và 2019 là không ngừng và thường xuyên hơn không, sai.
Sau khi ra mắt, những gì có vẻ như một giải pháp hoàn hảo đã tạo ra khối lượng trung bình hàng ngày, mà cho đến nay, vẫn không liên quan. Có nhiều lý do khiến điều này có thể xảy ra:
- Một số công ty môi giới hiện đang cung cấp các sản phẩm của BAKKT.
- Nhiều quy định nội bộ của quỹ không cho phép sở hữu các khoản đầu tư vật lý dựa trên Bitcoin.
- Cần có thêm bộ máy hành chính (kiểm soát) để các quỹ được BAKKT phê duyệt.
- Bitcoin vật lý không được chấp nhận làm ký quỹ cho giao dịch đòn bẩy.
- Từ Chủ Nhật đến Thứ Sáu, 8:00 tối đến 6:00 tối giờ giao dịch.
Mặc dù các quy định nội bộ của quỹ có thể được thay đổi để phù hợp với việc đầu tư Bitcoin, nhưng điều đó có thể không còn nhiều ý nghĩa ngay bây giờ đối với các quỹ đầu tư hàng tỷ đô la.
Các nhà phân tích và quản lý danh mục đầu tư đề xuất việc bổ sung một loại tài sản mới trong các nhà quản lý quỹ tương hỗ thế tục sẽ có rủi ro cá nhân lớn.
Tiền điện tử có thể và sẽ mở rộng quy mô mà không cần tổ chức
Mục đích của phần này là không quay lưng lại với các nhà đầu tư khỏi Bitcoin và tiền điện tử. Các chuyên gia và nhà phân tích không có kinh nghiệm thị trường thực tế đã hứa hẹn những viễn cảnh bất khả thi trong thời gian quá dài. Nếu vốn hóa thị trường Bitcoin vẫn dưới 1 nghìn tỷ đô la, hãy yên tâm rằng bạn đã đến sớm tham dự bữa tiệc và đó không nhất thiết là một điều tốt.
Có thể có một sự tăng giá không giới hạn đối với loại tài sản này và sự gia nhập của các nhà đầu tư tổ chức gần như chắc chắn sẽ xảy ra dần dần, sau đó đột ngột. Ngay bây giờ, cần phải nhận ra rằng ngành công nghiệp quỹ tương hỗ trị giá hàng nghìn tỷ đô la không có đủ lý do mạnh mẽ để đầu tư vào loại tài sản non trẻ như vậy.
Tiền điện tử không cần ngành công nghiệp quỹ tương hỗ; Đó là một cách khác. Bitcoin là tiền dành cho những người bình thường và là một khoản đầu tư của chính nó.
Các quan điểm và ý kiến được bày tỏ ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Cointelegraph. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều có rủi ro. Bạn nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình khi đưa ra quyết định.