Đây là phần đầu tiên trong loạt ba phần dựa trên các tuyên bố công khai trước đây của Gary Gensler về tiền điện tử. Đây là phần 2 và 3.
Là người thừa kế Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, vai trò quan trọng nhất của Gary Gensler trong tương lai của tiền điện tử sẽ là những suy nghĩ của ông về cách tiền điện tử giao thoa với quy định chứng khoán.
Nơi tiền điện tử gặp SEC
SEC đã là tâm điểm thu hút sự chú ý của thế giới tiền điện tử trong một thời gian dài. Mặc dù các hành động thực thi ban đầu của nó trong tiền điện tử phần lớn bị giới hạn ở việc gian lận công khai, nhưng Báo cáo DAO năm 2017 là sự xâm nhập của nó ngay cả những dự án có mục đích tốt nhất. Báo cáo đó đã xác định rằng việc bán trước tiền điện tử có thể thuộc loại cung cấp chứng khoán.
Tuy nhiên, trong những năm gần đây, SEC đã khiến cộng đồng tiền điện tử thất vọng vì thiếu định nghĩa rõ ràng về loại mã thông báo nào sẽ không nằm trong danh mục này. Đây là một vấn đề lớn vì các tổ chức phát hành chứng khoán phải tuân theo các yêu cầu báo cáo nghiêm ngặt, nghiêm trọng, làm phức tạp thêm con đường hướng tới phân cấp.
Suy nghĩ trong thời gian thực về việc SEC tham gia vào các dịch vụ chưa đăng ký
Trong khi Gensler rời văn phòng công cộng với tư cách là Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai vào năm 2014, trong những năm kể từ khi anh ấy rời bỏ công việc rộng rãi cho phép chúng tôi thu thập ít nhất một số thông tin chi tiết về suy nghĩ của anh ấy về các đợt chào bán tiền xu ban đầu. Không ít trong số này là những bài giảng thực tế kể từ thời gian của anh ấy tại MIT, các video trong số đó xuất hiện từ mùa thu năm 2018, ở giai đoạn cuối của sự bùng nổ ICO. Gensler đã lưu ý:
“Phần lớn các ICO đã thất bại. Và bởi vì họ tiếp tục thất bại quá nhanh – vào cuối năm nay hoặc chắc chắn vào giữa năm sau, hơn 90% hoặc 95% trong số họ sẽ thất bại nếu bạn tính toàn bộ. Vì vậy, khá rõ ràng là nó sẽ đi xuống ”
Thật vậy, Gensler đã thuyết trình về ICO chỉ vài ngày sau SEC làm rõ rằng họ sẽ bắt đầu theo đuổi các ICO nếu không đăng ký: “Lần đầu tiên, họ thực sự nói về các đợt chào bán chứng khoán bất hợp pháp. Vì vậy, họ đã sử dụng từ bất hợp pháp. Và họ bắt đầu đi đến nơi mà họ đóng cửa một số trong số này không nhất thiết là lừa đảo hoặc lừa đảo, mà chỉ nói rằng bạn không đăng ký. “
Các mặt hàng
Bitcoin, dựa trên mạng lưới phi tập trung của nó và thiếu công ty phát hành – được hỗ trợ bởi bí ẩn đằng sau danh tính của Satoshi Nakamoto – được coi như một mặt hàng trên khắp Hoa Kỳ. Đó là trạng thái mà nhiều mạng khác mong muốn.
Vào thời điểm đó, Gensler đã có những điều tích cực để nói về các dự án như Ethereum và Filecoin, nhưng thừa nhận rằng Ether được hưởng lợi từ quá sớm và nói rằng ông sẽ coi đây là một bảo mật:
“Ether: Chúng ta sẽ nói chuyện sau trong học kỳ về việc liệu đó có thực sự là một đợt chào bán chứng khoán hay không. Tôi đã công khai nói rằng tôi nghĩ vậy, nhưng đó là vào năm 2014. Và vào năm 2018, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã nói, ‘bất kể điều đó có thể xảy ra vào năm ’14, bây giờ nó đã đủ phân cấp mà chúng tôi sẽ xem xét nó không một bảo mật. ‘”
Tương tự, Gensler đã nhanh chóng chỉ ra rằng với sự thống trị thị trường của Bitcoin và Ether, ngay cả trong bối cảnh vội vàng tài trợ cho các ICO, phần lớn đầu tư tiền điện tử hoàn toàn không phải là chứng khoán:
“Vì vậy, chúng tôi đã biết ở Hoa Kỳ và ở nhiều khu vực pháp lý khác rằng 3/4 thị trường không phải là ICO hoặc không phải những gì sẽ được gọi là chứng khoán, ngay cả ở Mỹ, Canada và Đài Loan, ba khu vực pháp lý tuân theo một cái gì đó tương tự như Howey Test mà chúng tôi đã nói về. 3/4 thị trường là phi chứng khoán. Nó chỉ là một loại hàng hóa, một loại tiền điện tử. “
Gensler có đồng ý với người tiền nhiệm hay không Jay Clayton rằng mọi ICO mà anh ta thấy đều là bảo mật thì còn nghi ngờ.
Câu chuyện về SAFT
Thỏa thuận Đơn giản cho Mã thông báo Tương lai, hoặc SAFT, là một khuôn khổ pháp lý quan trọng mà nhiều ICO lớn nhất mọi thời đại đã tuân theo. ICO lớn nhất cho đến nay, EOS theo một số cách đã dẫn đầu khoản phí bằng cách tách các hợp đồng đầu tư mà nó bán ra khỏi việc phân phối mã thông báo thực tế, nhưng Block.one không sử dụng SAFT thực sự.
ICO SAFT lớn nhất là Telegram, đã huy động được 1,7 tỷ đô la từ các mã thông báo GRAM tiềm năng của mình trong nửa đầu năm 2018. Vào tháng 6 năm 2020, SEC đã giành được phán quyết pháp lý cuối cùng để cắt bỏ việc phân phối các mã thông báo đó trước khi mạng lưới này thậm chí ra mắt. Vào thời điểm xảy ra trường hợp ban đầu, Telegram và SEC đã vướng vào tranh cãi về cách hoạt động của mạng thực tế đã trở nên độc lập với Telegram – một quyết định quan trọng khi bạn đang nói về phân quyền.
Mặc dù ấn tượng với Telegram vì một công ty vẫn hoài nghi về chức năng mà các mã thông báo GRAM thực tế được cho là đang hoạt động để xứng đáng với mức định giá 1,7 tỷ đô la của họ. Nhìn chung, ông đặt câu hỏi về giá trị của phần lớn các ICO dựa trên các ý tưởng tiềm năng thay vì viết mã: “Làm thế nào để bạn thực sự đạt được giá trị của một mã thông báo khi có quá ít bài viết về tính cụ thể này ? ”
Có vẻ như Gensler nhìn chung không mấy ấn tượng với khung SAFT, khi nói về những người viết sách trắng ban đầu rằng “Nhân tiện, tôi nghĩ rằng họ đã sai.” Tuy nhiên, anh ấy đã có những điều tích cực để nói về Filecoin, nó đã chạy một ICO bằng cách sử dụng khung SAFT để huy động một phần tư tỷ đô la.
Gensler cho biết: “Filecoin dường như là một khái niệm thiện chí về việc sử dụng mã thông báo để thúc đẩy trao đổi lưu trữ tệp, trước khi bị nghi ngờ nhiều hơn:“ Họ đã huy động tiền vào tháng 10 năm 2017. Đó là 13 tháng sau đó. Họ vẫn chưa có mạng trực tiếp. Và thông báo mới nhất cho biết nó sẽ đến vào quý 1 hoặc quý 2 năm 2019. Một số người có thể gọi đó là một trò lừa đảo. Tôi sẽ không. “
Sự chậm trễ ra mắt mạng của Filecoin đã trở thành một trò đùa, nhưng mạng thực sự đã ra mắt vào gần cuối năm 2020 và dường như vẫn hoạt động tốt như bất kỳ ai có thể hy vọng, với vốn hóa thị trường lưu thông hơn một tỷ đô la và về mặt lý thuyết, giá trị 49 tỷ đô la khác trong tương lai. Thật vậy, Filecoin dường như là câu chuyện thành công của những ngày cuối cùng của thị trường ICO, mà Gensler đã đủ dự đoán để xác định hai năm trước.
Một tính toán cho Ripple
Mối quan hệ của Ripple với XRP trong lịch sử đã gây ra cực kỳ tranh cãi, với việc công ty đang điều hành thứ mà nhiều người coi là một ICO mở rộng kể từ năm 2013. Gensler rất cởi mở rằng anh ấy coi XRP là một bảo mật như một khoản đầu tư vào Ripple, có ý kiến cho rằng sẽ phải mất hai năm nữa trước khi SEC đưa ra tòa để đấu tranh cho:
“Vâng, tôi nghĩ đó là một bảo mật không tuân thủ. Nhưng điều này sẽ không được giải quyết chỉ bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Nó sẽ được giải quyết bởi một số tòa án, cho dù đó là tòa phúc thẩm hay Tòa án tối cao ”.
Cho rằng Gensler sẽ kế thừa vụ kiện chống lại Ripple, thái độ của anh ta đối với công ty là rất quan trọng. Để so sánh, một cựu Chủ tịch CFTC khác, J. Christopher Giancarlo đã ủng hộ vị thế của XRP như một loại tiền tệ vào mùa hè năm ngoái. Rõ ràng, Ripple muốn tiền hoa hồng nhìn thấy nó theo cách này. Mặt khác, Gensler đã chỉ ra trường hợp thiếu sử dụng của Ripple – một phần quan trọng để chứng minh rằng mã thông báo không phụ thuộc vào bên thứ ba đứng sau nó giống như cách một cổ phiếu làm với nhà phát hành của nó:
“Trong bốn năm, bạn đã không sử dụng XRP, vì tôi hiểu nó không sử dụng. Ngày nay, nó là loại tiền điện tử có giá trị cao thứ hai. Nó đã qua Ethereum với sự sụt giảm giá trị của Ethereum và Bitcoin. Và ở mức 18 tỷ đô la, tôi không thể nói cho bạn biết nó đáng giá bao nhiêu. Tôi có thể cho bạn biết đó là những gì coinmarketcap.com nói rằng chúng có giá trị. Nhưng mô hình doanh thu của họ là bán XRP trong trường hợp đó ”.
Nhìn chung, tâm lý của Gensler dường như không thể hiện sự khác biệt rõ ràng so với những gì SEC đã nói. Tuy nhiên, anh ấy đã khá chuẩn bị để xác định các lĩnh vực cụ thể cần quan tâm đối với các ICO trong tương lai, điều này dường như là cơ sở vững chắc cho chính sách trong tương lai.