Các công cụ phái sinh bitcoin đã chứng kiến một sự kiện hết hạn lớn với giá trị danh nghĩa hơn 1 tỷ đô la. Hôm nay, 272 triệu đô la hợp đồng tương lai Bitcoin đã hết hạn trên Chicago Mercantile Exchange, trong khi hơn 65.000 hợp đồng quyền chọn Bitcoin đã hết hạn trên Deribit, CME và OKEx, có giá trị danh nghĩa hơn 740 triệu đô la.
Thông thường, các sự kiện hết hạn lớn mang lại sự thay đổi đáng kể về độ biến động và giá có thể thấy được thông qua khối lượng phái sinh, lãi suất mở và thậm chí cả tỷ lệ đặt / mua. Thị trường phái sinh Bitcoin (BTC), bao gồm chủ yếu là các hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin, đã phát triển gấp nhiều lần vào năm 2020. Sự tăng trưởng này đã chứng kiến mối quan hệ giữa giá của BTC và thị trường phái sinh ngày càng sâu sắc.
Giá cả và nỗi đau tối đa
Trước khi hết hạn, khoảng 60% các tùy chọn được đặt để hết hạn được cho là “hết tiền”, có nghĩa là 60% trong số các tùy chọn này có giá thực tế cao hơn giá thị trường của Bitcoin. Điều này làm giảm nguy cơ biến động lớn của tài sản cơ bản, vì sẽ không hợp lý nếu các tùy chọn này được thực hiện ở mức cao hơn giá thị trường.
Mặc dù nếu các lựa chọn này chủ yếu là “bằng tiền”, thì điều đó sẽ dẫn đến việc giá thực hiện của chúng sẽ thấp hơn giá thị trường, khiến các nhà đầu tư trở nên sinh lợi, do đó làm tăng sự biến động.
Một chỉ báo khác về tác động biến động dự kiến của một sự kiện hết hạn lớn trên thị trường phái sinh sẽ là khái niệm về lý thuyết mức đau tối đa, đây là một phương pháp tính toán cho thấy mức giá mà tại đó người mua quyền chọn sẽ bị thiệt hại tài chính lớn nhất. Đây là một số liệu tuyệt vời để đánh giá tác động của giá, vì nó phản ánh tất cả lợi ích mở trong một thời hạn cụ thể và không phản ánh bất kỳ danh mục đầu tư cụ thể nào của nhà đầu tư. Luuk Strijers, giám đốc thương mại của Deribit, đã thảo luận về việc hết hạn với Cointelegraph, nói rõ:
“Nhìn vào mức độ đau tối đa, nó chỉ ra rằng không có tác động lớn nào được mong đợi nếu BTC hết hạn trong phạm vi 9K – 12K USD. Một số người đang đưa ra giả thuyết rằng các lệnh gọi hàng tháng của tháng 8 đã chuyển sang ‘bằng tiền’ từ động thái tăng giá lớn trong tháng trước có thể gây ra sự biến dạng giá tạm thời trong tương lai, vì các đối tác bảo vệ các đồng bằng của họ khác nhau trong thời gian thanh toán. “
Như dự đoán, Bitcoin nằm trong phạm vi đó sau khi các dẫn xuất hết hạn, tăng từ 11.367 đô la khi hết hạn lên khoảng 11.500 đô la, đây là mức kháng cự quan trọng. Đây là dấu hiệu cho thấy tâm lý tăng giá trên thị trường tiếp tục được duy trì giữa các nhà đầu tư sau khi hết hạn. Khối lượng quyền chọn trung bình đã được quan sát trên Deribit trong ngày qua, với 17.000 quyền chọn được giao dịch
Hợp đồng tương lai và quyền chọn mở cho thấy xu hướng ngược lại
Lãi suất mở là số lượng hợp đồng tương lai / quyền chọn chưa thanh toán trên thị trường vào cuối mỗi ngày giao dịch. Nó thường biểu thị tâm lý thị trường và tầm quan trọng của xu hướng giá cả. Theo dữ liệu từ Skew, dẫn đến sự kiện hết hạn lớn này, lãi suất mở cho các tùy chọn có xu hướng tích cực trong khi xu hướng đó cho tương lai có tiêu cực khuynh hướng. Xu hướng này được nhận thấy trong OI cho Chicago Mercantile Exchange.
Sở thích mở đối với các tùy chọn Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 2,1 tỷ đô la vào ngày 31 tháng 7, sau đó OI giảm vào tháng 8 trước khi chạm mức 2 tỷ đô la một lần nữa vào ngày 20 tháng 8, tiếp tục giữ mức này cho đến khi hết hạn. Mặc dù lãi suất mở cao thường được coi là dấu hiệu cho thấy thị trường có thể nghiêng về xu hướng tăng hoặc giảm, Jay Hao, Giám đốc điều hành của sàn giao dịch tiền điện tử OKEx, nói với Cointelegraph:
“Một thị trường giảm giá trên Bitcoin sẽ không làm giảm lượng OI. Ngược lại, tâm lý giảm giá hoặc tăng giá càng mạnh thì nhu cầu giao dịch của nhà giao dịch càng mạnh, điều này có thể làm tăng OI ”.
Một yếu tố thúc đẩy sự quan tâm mở của các tùy chọn BTC có thể là thực tế là Deribit, nhà lãnh đạo thị trường phái sinh tiền điện tử, đã cắt giảm phí hết hạn cho sự kiện hết hạn lớn này. Strijers đã xác nhận quan điểm này bằng cách nói: “Deribit đã giảm 25% phí hết hạn, trong đó hiệu ứng này sẽ trở nên rõ ràng đối với tất cả những người nắm giữ OI vào thứ Sáu tuần này.”
Hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn – Tầm quan trọng của việc hết hạn của chúng
Vì thị trường quyền chọn có liên quan sâu sắc đến cách định giá hợp đồng tương lai, nên không thể phủ nhận rằng các thị trường này có mối tương quan với nhau. Vì thời hạn cuối tháng này có ý nghĩa quan trọng về quy mô đối với cả hợp đồng tương lai và quyền chọn, nên sẽ rất thú vị khi lưu ý cái nào có tác động lớn hơn đến giá và sự biến động của BTC. Sự đơn giản của hợp đồng tương lai, khi được so sánh với một sản phẩm tài chính phức tạp như quyền chọn, trở thành đặc điểm chính của chủ đề này, theo Hao:
“Hiện tại, hàm ý của việc hết hạn hợp đồng tương lai nổi bật hơn so với phân phối quyền chọn vì nhìn chung, người dùng hiểu hợp đồng tương lai tốt hơn quyền chọn. Hiện tại, những người tham gia chính vào quyền chọn là các nhà giao dịch tổ chức. Số lượng người tham gia, khối lượng giao dịch và tính thanh khoản trên thị trường quyền chọn nhỏ hơn nhiều so với hợp đồng tương lai ”.
Mặc dù, hiện tượng này có thể thay đổi khi thị trường phái sinh tiền điện tử phát triển và sự quan tâm của các tổ chức ngày càng gia tăng. Theo ông Hào: “Khi thị trường phái sinh trưởng thành, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn sẽ tham gia vào thị trường quyền chọn”.
Những người hưởng lợi và tác động đến thị trường
Mặc dù tác động về giá của sự kiện hết hạn này là không lớn, nhưng vẫn có những nhà đầu tư hưởng lợi từ sự hết hạn này. Cointelegraph đã thảo luận thêm về vấn đề này với Shaun Fernando, người đứng đầu chiến lược sản phẩm và rủi ro tại Deribit, người đã nói về các tùy chọn vị trí mà các nhà đầu tư nắm giữ để kiếm lợi nhuận trong thời gian hết hạn này: “Những người nắm giữ quyền chọn BTC ngắn hạn được hưởng lợi, vì Bitcoin cũng không vượt qua 11.250 11.500 cuộc đình công ”. Fernando giải thích thêm về hoạt động trong tương lai:
“Mặc dù chỉ số biến động thấp trong thời gian thanh toán, nhưng có rất nhiều hoạt động trong tương lai (bao gồm cả vĩnh viễn), vì số lượng lớn các đồng bằng phải được giao dịch.”
Khi so sánh với thị trường kỳ hạn truyền thống, nơi việc phân phối hợp đồng tương lai yêu cầu thanh lý và / hoặc chuyển tài sản cơ bản, tạo ra cơ hội lớn cho chênh lệch giá, đối với hợp đồng tương lai BTC, cơ hội chênh lệch giá không tồn tại do bản chất số hóa của tài sản. Một điểm khác biệt lớn khác là sự khác biệt về khối lượng giữa thị trường kỳ hạn và thị trường giao ngay. Mặc dù thị trường kỳ hạn lớn hơn nhiều lần so với thị trường giao ngay trong các thị trường truyền thống, nhưng đối với Bitcoin, quy mô của thị trường kỳ hạn là rất nhỏ so với thị trường giao ngay. Hao đã thảo luận về việc giảm tác động này trong thị trường tương lai Bitcoin, nói rõ: “Mặc dù thị trường phái sinh trong không gian tiền điện tử tương đối thịnh vượng, nhưng số lượng người dùng thực sự tham gia vào chênh lệch giá không lớn lắm, vì vậy tác động thủy triều này không quá rõ ràng”.
Tuy nhiên, quy mô của thị trường phái sinh tiếp tục tác động đến thị trường giao ngay Bitcoin, như đã thấy trong trường hợp phái sinh Ether, nơi các tùy chọn Ether (ETH) đã chứng kiến sự tăng trưởng phi thường vào năm 2020 nhờ dự đoán nâng cấp mạng lên Ethereum 2.0. Hao lặp lại sự tương tự này:
“Giá giao ngay ảnh hưởng đến giá của hợp đồng tương lai (bao gồm cả hợp đồng tương lai và quyền chọn). Chúng tôi có thể chứng minh điều này bằng cách xem xét thị trường quyền chọn ETH. Tâm lý tăng giá đối với ETH trên toàn bộ thị trường một thời gian trước đây rất mạnh mẽ và tâm lý này đã dẫn đến sự gia tăng giá giao ngay của ETH ”.
Sự kiện hết hạn này có thể không có ý nghĩa lớn về giá ngay lập tức, nhưng nó ngày càng nhấn mạnh tầm quan trọng của sự phát triển của thị trường phái sinh Bitcoin và sự cần thiết của các nhà đầu tư để hiểu rõ hơn về điều tương tự để hưởng lợi từ những sự kiện đó.