Στην κρυπτογράφηση, η πτώση τείνει να είναι ανοιχτή σεζόν των ρυθμιστικών αρχών. Όσο άνευ προηγουμένου, το 2020 δεν αποτελεί εξαίρεση σε αυτήν την τάση. Οι εντάσεις είναι υψηλές και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού: Καθώς οι αγορές εξακολουθούσαν να επεξεργάζονται τις ειδήσεις της Επιτροπής Εμπορίου Συναλλαγών Εμπορευμάτων των Η.Π.Α. στην πλατφόρμα ανταλλαγής παραγώγων BitMEX, η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς, ο βρετανικός χρηματοπιστωτικός παρατηρητής, κινήθηκε να απαγορεύσει τη χρήση λιανικών επενδυτών παράγωγα κρυπτονομισμάτων συνολικά.
Ο πυκνά ειδησεογραφικός κύκλος έχει μειώνει κάπως τον αντίκτυπο μιας άλλης ρυθμιστικής βόμβας που έπεσε μια εβδομάδα νωρίτερα και αναμένεται να έχει σημαντικές διαρκείς επιπτώσεις στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα: Η πρόταση της Ευρωπαϊκής Ένωσης νομοθεσία για αγορές κρυπτονομισμάτων.
Το εκτεταμένο πλαίσιο, το οποίο έχει σχεδιαστεί για να παρέχει ρυθμιστική σαφήνεια στις επιχειρήσεις ψηφιακής χρηματοδότησης που εξυπηρετούν κατοίκους του Ευρωπαϊκού Οικονομικού Χώρου, αναμένεται να έχει ιδιαίτερη σημασία για δύο διασυνδεδεμένους τομείς της βιομηχανίας κρυπτογράφησης που έχουν κυριαρχήσει στην αφήγηση καθ ‘όλη τη διάρκεια του 2020: σταθερά νομίσματα και αποκεντρωμένα εφαρμογές χρηματοδότησης. Τι δίνει?
Σταθεροί νόμοι ως απειλή για τη σταθερότητα
Προς το παρόν, το προσχέδιο, γνωστό ως «Κανονισμός για τις αγορές σε Crypto-asset», ή MiCA, υπάρχει με τη μορφή πρότασης που υπέβαλε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, το εκτελεστικό τμήμα της ΕΕ. Είναι ακόμη υποχρεωμένο να περάσει από μια αρκετά μακρά νομοθετική διαδικασία προτού καταστεί νόμος, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί να χρειαστούν μήνες και ακόμη και χρόνια πριν ξεκινήσουν οι νέοι κανόνες.
Το κείμενο καθιστά προφανές ότι τα σταθερά νομίσματα, τα οποία ονομάζονται επίσης «μάρκες με στοιχεία ενεργητικού» και «μάρκες ηλεκτρονικού χρήματος» στο έγγραφο, βρίσκονται στην κορυφή των μυαλού των ευρωπαίων νομοθετών: η MiCA ξεχωρίζει αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων και το παρέχει ένα ειδικό ρυθμιστικό πλαίσιο.
Σύμφωνα με τον προτεινόμενο νόμο, οι εκδότες stablecoin θα πρέπει να ενσωματωθούν ως νομικά πρόσωπα σε ένα από τα κράτη μέλη της ΕΕ. Άλλες απαιτήσεις περιλαμβάνουν διατάξεις που σχετίζονται με κεφάλαια, δικαιώματα επενδυτή, φύλαξη περιουσιακών στοιχείων, αποκάλυψη πληροφοριών και ρυθμίσεις διακυβέρνησης.
Ο Albert Isola, υπουργός ψηφιακών και χρηματοοικονομικών υπηρεσιών του Γιβραλτάρ, εξήγησε στον Cointelegraph ότι ο λόγος για την αυξημένη προσοχή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής στα stablecoins είναι η ανησυχία της αρχής για την οικονομική σταθερότητα της Ευρωζώνης:
Τα σταθερά νομίσματα θεωρείται ευρέως ότι αποφέρουν δυνητικά σημαντικά οφέλη ως ψηφιακή μέθοδο πληρωμής, παρέχοντας μεγαλύτερη οικονομική ένταξη και πιο αποτελεσματική μέθοδο μεταφοράς χρημάτων. Θεωρούνται επίσης ως δυνητικός κίνδυνος για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και ακεραιότητα και θα μπορούσαν να μειώσουν την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής. Φαίνεται λογικό ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση ενδέχεται να μην καλωσορίζει οντότητα άλλη από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα που εκδίδει Ευρώ σε ηλεκτρονική μορφή.
Ο Isola ανέφερε ότι «οι διαταράκτες», όπως ο προοπτικός stablecoin Libra, έχουν τη δυνατότητα να αποκεντρώσουν σημαντικά τον έλεγχο των νομισμάτων.
Ο Seamus Donoghue, αντιπρόεδρος πωλήσεων και ανάπτυξης επιχειρήσεων στον πάροχο ψηφιακών χρηματοοικονομικών υποδομών Metaco, ανέφερε την εντυπωσιακή ανάπτυξη της αγοράς stablecoin τους τελευταίους μήνες ως προϋπόθεση για την κανονιστική προσοχή, την οποία χαρακτήρισε «θετική απάντηση»:
Το ανώτατο όριο αγοράς του USDC stablecoin αυξήθηκε μόνο 250% το 2020 από 520 εκατομμύρια $ σε 1,86 δισεκατομμύρια $, με σημαντική επιτάχυνση της ανάπτυξης τους τελευταίους δύο μήνες. Οι ρυθμιστικές αρχές των τραπεζών έχουν επίσης αναμφίβολα παρατηρήσει ότι αν και η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στο πλαίσιο του παραδοσιακού χώρου πληρωμών παραμένει σχετικά μικρή, έχει τη δυνατότητα να έχει τεράστιο αντίκτυπο στις ρυθμιζόμενες τράπεζες και τους κατεστημένους φορείς πληρωμών.
Το φάντασμα του Ζυγού
Το βάθος της ανησυχίας των κορυφαίων αξιωματούχων της ΕΕ για τη διαφύλαξη της νομισματικής κυριαρχίας της ένωσης είναι το γεγονός ότι, νωρίτερα τον Σεπτέμβριο, «οι υπουργοί Οικονομικών της Γερμανίας, της Γαλλίας, της Ιταλίας, της Ισπανίας και των Κάτω Χωρών εξέδωσαν κοινή δήλωση στην οποία σκιαγραφούν ότι οι επιχειρήσεις stablecoin στην Ευρώπη Η Ένωση πρέπει να σταματήσει έως ότου αντιμετωπιστούν οι νομικές, κανονιστικές και εποπτικές προκλήσεις », δήλωσε ο Konstantin Richter, Διευθύνων Σύμβουλος και ιδρυτής της εταιρείας Blockchain υποδομής Blockdaemon.
Ο Ρίτστερ πρόσθεσε ότι ορισμένα από τα πιο ορατά στοιχεία της ευρωπαϊκής χρηματοοικονομικής πολιτικής, όπως ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών, Olaf Scholz, έχουν υποστηρίξει την εισαγωγή του ρυθμιστικού πλαισίου.
Οι περισσότεροι ειδικοί που μίλησαν στο Cointelegraph ανέφεραν το stablecoin Libra που υποστηρίζεται από το Facebook ως σημείο εκκίνησης στη σκέψη της ΕΚ για τους κινδύνους και τις ευκαιρίες που παρουσιάζουν τα διακριτικά που αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία.
Το MiCA ανοίγει με ένα επεξηγηματικό σημείωμα που συζητά πώς η αγορά περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης εξακολουθεί να είναι «μέτρια σε μέγεθος» για να αποτελέσει σοβαρή απειλή για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα. Ωστόσο, τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν, παραδέχονται οι framers, με την έλευση των «παγκόσμιων σταθερών νομισμάτων, που επιδιώκουν ευρύτερη υιοθέτηση ενσωματώνοντας χαρακτηριστικά που στοχεύουν στη σταθεροποίηση της αξίας τους και αξιοποιώντας τα αποτελέσματα δικτύου που προέρχονται από τις εταιρείες που προωθούν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία». Υπήρξε ένα ενιαίο έργο stablecoin μέχρι σήμερα που εμπίπτει στο πεδίο αυτής της περιγραφής: Libra.
Η Mattia Rattaggi, πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της FICAS AG – μια εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων κρυπτογράφησης με έδρα την Ελβετία – έκρινε ότι τα stablecoins είναι η εφαρμογή τεχνολογίας blockchain με την υψηλότερη πιθανότητα μεγάλου αντίκτυπου – κάτι που οι ρυθμιστές γνωρίζουν καλά:
Οι Stablecoins έχουν τραβήξει την προσοχή των ρυθμιστικών αρχών πριν από 12 μήνες με την παρουσίαση του έργου Libra από το Facebook και έκτοτε παρακολουθούνται στενά από το κοινό και τις ρυθμιστικές αρχές σε όλο τον κόσμο. Οι ρυθμιστικές αρχές συνειδητοποιούν ότι τα σταθερά νομίσματα αναμένεται να αυξήσουν την αποτελεσματικότητα στο σύστημα πληρωμών – ιδίως το διεθνές – και να προωθήσουν τη χρηματοοικονομική ένταξη.
Περαιτέρω αντιστάθμιση έναντι της πιθανής διαταραχής της νομισματικής σταθερότητας της Ευρωζώνης, η πρόταση της MiCA καθορίζει ακόμη αυστηρότερες απαιτήσεις συμμόρφωσης για τους εκδότες διακριτικών με στοιχεία ενεργητικού που θεωρούνται «σημαντικά». Τα κριτήρια σπουδαιότητας περιλαμβάνουν το μέγεθος της πελατειακής βάσης, το όριο αγοράς, τον όγκο των συναλλαγών, ακόμη και τη «σημασία των διασυνοριακών δραστηριοτήτων των εκδοτών και τη διασύνδεση με το χρηματοπιστωτικό σύστημα».
Κακά νέα για το DeFi?
Τα Stablecoins ενισχύουν σε μεγάλο βαθμό έναν άλλο εκτεταμένο τομέα χρηματοοικονομικής δραστηριότητας κρυπτογράφησης: ένα ευρύ φάσμα εφαρμογών και πρωτοκόλλων που υπάρχουν κάτω από την ομπρέλα της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης. Δεδομένης της αυστηρότητας των προτεινόμενων απαιτήσεων σχετικά με τα διακριτικά που αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία, είναι σαφές να δούμε πόσο περίπλοκα πράγματα μπορούν να πάρουν εάν, ας πούμε, ότι το μεγαλύτερο μέρος της ρευστότητας που είναι κλειδωμένο σε ένα συγκεκριμένο αποκεντρωμένο πρωτόκολλο εκφράζεται σε ένα stablecoin που δεν συμμορφώνεται με τα πρότυπα MiCA.
Μια άλλη σημαντική πηγή αβεβαιότητας είναι η απαίτηση για όλους τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτογράφησης περιουσιακών στοιχείων, ή CASPs, που ζητούν εξουσιοδότηση να λειτουργούν στην ΕΕ ως νομικά πρόσωπα με γραφείο σε ένα από τα κράτη μέλη. Το κατά πόσον οι ευρωπαϊκές αρχές θα αντιμετωπίσουν μεμονωμένες εφαρμογές DeFi καθώς τα CASP παραμένουν μια ανοιχτή (και κεντρική) ερώτηση, αλλά εάν συμβαίνει αυτό, οι ομάδες προγραμματιστών που διατηρούν πρωτόκολλα DeFi ενδέχεται να αναγκαστούν να βρουν λύσεις που θα επεκτείνουν την έννοια του “αποκεντρωμένου” απίστευτα. λεπτός.
Στην απάντησή τους στον προτεινόμενο κανονισμό, μέλη της Διεθνούς Ένωσης Αξιόπιστων Εφαρμογών Blockchain εξέφρασαν την ανησυχία τους ότι η MiCA θα μπορούσε να εμποδίσει αποτελεσματικά τους Ευρωπαίους κατοίκους να συμμετάσχουν σε αγορές DeFi.
Ο Martin Worner, διευθύνων σύμβουλος και αντιπρόεδρος του παρόχου εργαλείων blockchain Confio, πιστεύει ότι τα ζητήματα συμμόρφωσης θα μπορούσαν να επιλυθούν με την εφαρμογή μηχανισμών διακυβέρνησης on-chain προσαρμοσμένων σε ρυθμιστικά πλαίσια συγκεκριμένων δικαιοδοσιών:
[Αυτό θα μπορούσε] να επιτευχθεί σε ένα αυτόνομο πλαίσιο όπου τα θεσμικά όργανα μπορούν να αναπτύξουν συμβατά όργανα DeFi, τα οποία λειτουργούν εντός των δικαιοδοσιών τους. Ακριβώς όπως υπάρχουν κανόνες σχετικά με επιχειρήσεις σε διαφορετικές δικαιοδοσίες και πώς πραγματοποιούν διασυνοριακές μεταφορές, το ίδιο θα ισχύει και για το blockchain.
Η Elsa Madrolle, διεθνής γενικός διευθυντής της εταιρείας ασφαλείας blockchain CoolBitX, δήλωσε στο Cointelegraph ότι τη στιγμή που η MiCA γίνει νόμος, το τοπίο DeFi θα έχει αλλάξει πιθανότατα, καθώς το τοπίο ICO άλλαξε γρήγορα μετά την αρχική έκρηξη. Μέχρι εκείνη τη στιγμή, “θα είναι ξεκάθαρο τι απαιτείται από τα έργα DeFi για τη λειτουργία στην ΕΕ ή την αναζήτηση πελατών της ΕΕ.”
Η Madrolle πιστεύει ότι σε αυτό το σημείο, τα έργα DeFi θα εμπίπτουν σε μία από τις δύο κατηγορίες – ρυθμιζόμενα και μη ρυθμισμένα – και το μεγάλο ερώτημα θα είναι αν ο υπόλοιπος κόσμος θα ευθυγραμμιστεί με το ευρωπαϊκό πλαίσιο.
Η Nathan Catania, συνεργάτης της XReg Consulting – μια ρυθμιστική και πολιτική εταιρεία που πρόσφατα δημοσίευσε ένα έπαθε βλάβη του προτεινόμενου ρυθμιστικού πλαισίου – είναι ελπιδοφόρο ότι οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να συμβιβάσουν τις απαιτήσεις MiCA με τη μη ρύθμιση του DeFi. Η Κατάνια είπε:
Πιστεύω ότι ένα έργο που είναι επαρκώς αποκεντρωμένο και δεν παρέχει την υπηρεσία σε επαγγελματική βάση σε τρίτο μέρος δεν μπορεί να θεωρηθεί CASP και υπάρχει ακόμη χώρος για έργα DeFi.
Σήμερα, πολλά πρωτόκολλα DeFi απέχουν πολύ από το να είναι πλήρως αποκεντρωμένα. Οι μάχες σχετικά με το πόσο αποκεντρωμένη είναι αρκετά καλή εξακολουθούν να είναι ιδεολογικές και πρωταρχικά διεξάγονται μέσα στο crypto bubble. Φαίνεται ότι θα έρθει η μέρα που θα συμμετάσχουν οι ρυθμιστικές αρχές σε αυτήν τη συζήτηση, αλλά με κάποιες πολύ απτές επιπτώσεις στις επιχειρήσεις κρυπτογράφησης.