Νέα δεδομένα προτείνουν ότι το Bitcoin και ο χρυσός δεν είναι τόσο συσχετισμένοι όσο νομίζετε

Η ταξινόμηση του Bitcoin (BTC) υπήρξε ένα αμφιλεγόμενο και δύσκολο θέμα για τους λάτρεις της κρυπτογράφησης, τους επενδυτές και τις ρυθμιστικές αρχές για την επίτευξη συναίνεσης. Το ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο έχει συγκριθεί με ένα νόμισμα, ένα εμπόρευμα, ένα επενδυτικό περιουσιακό στοιχείο ή ακόμη και λέγεται ότι δεν έχει υποκείμενη αξία. Ωστόσο, από τη σκοπιά των ρυθμιστικών αρχών, το Bitcoin έχει ως επί το πλείστον συσχετιστεί και μελετηθεί ως εμπόρευμα, ειδικά σε σχέση με το χρυσό. Στην πραγματικότητα, πολλές φορές το Bitcoin αναφέρεται ως «νέος χρυσός» ή «ψηφιακός χρυσός».

Αυτή την εβδομάδα, καθώς οι εντάσεις μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν αυξήθηκαν, ο χρυσός έφτασε σε υψηλό 6 ετών, ενώ η τιμή BTC αυξήθηκε περίπου 20%. Έτσι, οι αναλυτές προσπαθούν να επανεκτιμήσουν σε ποιο βαθμό τα εμπορεύματα και άλλα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία συνδέονται με τη μακροπρόθεσμη και βραχυπρόθεσμη δράση τιμών του Bitcoin.

Πόσο συσχετίζονται οι τιμές του χρυσού και του Bitcoin?

Κοιτάζοντας τη δράση τιμών του Bitcoin και του χρυσού από τον Απρίλιο του 2013 έως τώρα, μπορεί κανείς να δει ότι ο χρυσός έφτασε στο αποκορύφωμά του το 2020, ενώ το Bitcoin έφτασε στη μέγιστη τιμή του στα τέλη του 2017. Αλλά πώς σχετίζονται?

Κατά τον υπολογισμό των συσχετίσεων για ολόκληρο το δείγμα (από τον Απρίλιο του 2013 έως τον Δεκέμβριο του 2019), μεταξύ των τιμών του χρυσού και του Bitcoin, τα δεδομένα έδειξαν ότι συσχετίζονται σημαντικά στο 46,5%, με το 0% να μην συσχετίζεται, το 100% σημαίνει ότι είναι πλήρως θετικά συσχετισμένο και -100% σημαίνει ότι είναι πλήρως αντιστρόφως συσχετισμένο.

Είναι ενδιαφέρον, όταν συγκρίνουμε τη συσχέτιση των τιμών μεταξύ 2018 και 2019, μπορούμε να επιβεβαιώσουμε ότι ο συσχετισμός τιμών αυξάνεται από 60,3% το 2018 σε 70,8% το 2019.

Αυτό εγείρει το σενάριο ότι καθώς οι αγορές κρυπτογράφησης ωριμάζουν, η δράση τιμών αρχίζει να μοιάζει με εκείνη των παραδοσιακών στοιχείων ενεργητικού. Οι συσχετίσεις μεταξύ των καθυστερημένων τιμών χρυσού και των τιμών Bitcoin δείχνουν επίσης ομοιότητες.

Σχήμα 1: Τιμές χρυσού από τον Απρίλιο του 2013 έως τα Χριστούγεννα του 2019

Σχήμα 1: Τιμές χρυσού από τον Απρίλιο του 2013 έως τα Χριστούγεννα του 2019

Τι πρέπει να περιμένουν οι επενδυτές στη συνέχεια?

Την περασμένη εβδομάδα, η τιμή του χρυσού αυξήθηκε σε επίπεδα ρεκόρ στα 1.606 $ ανά ουγγιά και οι τιμές για το μέλλον του χρυσού και η μεταβλητότητα αυξήθηκαν επίσης. Ταυτόχρονα, το Bitcoin σημείωσε άνοδο άνω των 8.300 δολαρίων, το οποίο αντιπροσωπεύει την υψηλότερη τιμή του από τον Νοέμβριο του 2019.

Εικόνα 2: Η τιμή του Bitcoin τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Εικόνα 2: Η τιμή του Bitcoin τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Επιπλέον, στις 8 Ιανουαρίου, το Bitcoin έφτασε στον υψηλότερο ημερήσιο όγκο συναλλαγών (πάνω από 28 δισεκατομμύρια δολάρια), από την πτώση των τιμών που πραγματοποιήθηκε στις 18 Δεκεμβρίου. Κοιτάζοντας το ασφάλιστρο μεταβλητότητας του Bitcoin που παρέχει η Coinmarketcap, μπορεί επίσης να δει τις υψηλότερες τιμές τον Ιανουάριο. 8 και στις 3 Ιανουαρίου από τις 18 Δεκεμβρίου.

Σχήμα 3: Ημερήσιος όγκος του Bitcoin τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Σχήμα 3: Ημερήσιος όγκος του Bitcoin τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Εικόνα 4: Premium Volatility Premium τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Εικόνα 4: Premium Volatility Premium τις τελευταίες 7 ημέρες. Πηγή δεδομένων: Coinmarketcap

Κοιτάζοντας αποκλειστικά τους συσχετισμούς τιμών, οι επενδυτές μπορεί να μπουν στον πειρασμό να συμπεράνουν ότι υπάρχει σχέση μεταξύ χρυσού και Bitcoin. Ωστόσο, τα δεδομένα δεν επαρκούν για να καταλήξουν σε αυτό το συμπέρασμα.

Τι γίνεται με τις αποδόσεις χρυσού και Bitcoin?

Η συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων είναι πολύ ασθενέστερη από ό, τι μεταξύ των τιμών και των δύο στοιχείων ενεργητικού με μόνο 2,2% σχέση για το πλήρες δείγμα που μελετήθηκε. Ωστόσο, μπορεί κανείς να δει αύξηση του BTC και της συσχέτισης τιμών χρυσού από το 2018 (8,7%) έως το 2019 (12,5%).

Η ίδια βελτίωση μεταξύ 2018 και 2019 παρατηρείται όταν εξετάζουμε καθυστερημένες αποδόσεις. Σε αυτήν την περίπτωση, η συσχέτιση το 2018 είναι αρνητική (-4,7%), καθώς και τα αποτελέσματα για το πλήρες δείγμα (-2,3%), αλλά θετικά το 2019 (2,3%), γεγονός που μπορεί να οδηγήσει τους αναλυτές να απορρίψουν την πρόταση ότι οι επιστροφές χρυσού συνδέονται με τη συμπεριφορά του Bitcoin.

Η συσχέτιση οδηγεί σε ένα απογοητευτικό συμπέρασμα?

Ας δούμε αν οι επιστροφές χρυσού εξηγούν τον τρόπο με τον οποίο κινούνται οι επιστροφές του Bitcoin κάνοντας ένα μοντέλο παλινδρόμησης. Κατά την ανάλυση αυτού του δείγματος αποδόσεων, οι συντελεστές δείχνουν ότι όταν ο χρυσός αυξάνεται κατά 1%, το Bitcoin αυξήθηκε κατά 0,15%.

Ωστόσο, αυτά τα αποτελέσματα δεν είναι στατιστικά σημαντικά, κάτι που θα οδηγούσε ορισμένους αναλυτές να πουν ότι δεν είναι σε θέση να επιβεβαιώσει αυτή τη μικρή θετική σχέση. Μια αρνητική σχέση, αν και δεν είναι στατιστικά σημαντική, εντοπίζεται κατά την υποχώρηση των επιστροφών Bitcoin έναντι της καθυστέρησης των επιστροφών χρυσού, η οποία, για άλλη μια φορά, μπορεί να μας οδηγήσει να υποθέσουμε ότι η δράση για την τιμή του χρυσού δεν προβλέπει το Bitcoin.

Αλλά τι γίνεται με το πετρέλαιο, το μεγαλύτερο εμπόρευμα στον κόσμο

Το Bitcoin έχει συγκριθεί με τα προϊόντα γενικά, αλλά ορισμένες από τις υποκείμενες παραδοχές του – σταθερή προσφορά και υψηλή μεταβλητότητα – προκαλούν προκλήσεις σε αυτήν την ταξινόμηση σε σύγκριση με το πετρέλαιο.

Εν μέσω της πρόσφατης σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, οι τιμές του πετρελαίου WTI αυξήθηκαν 2,86% μεταξύ 2 Ιανουαρίου και 7 Ιανουαρίου, ενώ οι τιμές του πετρελαίου Brent αυξήθηκαν 3,9%. Οι τιμές προθεσμιακού πετρελαίου συμπεριφέρθηκαν επίσης παρόμοια.

Λαμβάνοντας υπόψη την εικόνα αυτού του σεναρίου και χρησιμοποιώντας το δείγμα χρονικής περιόδου όπως με τον χρυσό, τα δεδομένα δείχνουν μια αρνητική σχέση (-13,5%) μεταξύ του λαδιού (WTI) και της τιμής του Bitcoin Σε αντίθεση με τα προηγούμενα ευρήματα, η εξέλιξη των συσχετίσεων από το 2018 έως το 2019 είναι αρνητική – 22% το 2018 και -3,7% το 2019.

Όσον αφορά τις αποδόσεις, παρατηρείται η ίδια αρνητική συσχέτιση για το πλήρες δείγμα (-2,5%) και κατά τη διάρκεια του 2019 (-3%). Για άλλη μια φορά, οι συσχετίσεις το 2018 είναι καλύτερες από άλλες περιόδους (1,8%), παρόλο που είναι πολύ μικρού μεγέθους.

Κοιτάζοντας τις καθυστερημένες αποδόσεις WTI, μπορεί κανείς να παρατηρήσει επίσης αρνητικούς συσχετισμούς το 2018 και το 2019, αλλά μικρές θετικές συσχετίσεις για το πλήρες δείγμα (3%), κάτι που είναι καλύτερο από αυτό που έχουμε δει στις επιστροφές χρυσού.

Εικόνα 5: Τιμές πετρελαίου WTI από τον Απρίλιο του 2013 έως τις 25 Δεκεμβρίου 2019

Εικόνα 5: Τιμές πετρελαίου WTI από τον Απρίλιο του 2013 έως τις 25 Δεκεμβρίου 2019

Ακολουθώντας ένα μοντέλο παλινδρόμησης με επιστροφές πετρελαίου WTI, για άλλη μια φορά δεν μπορεί να βρει σημαντικά αποτελέσματα για να επιβεβαιώσει ότι το πετρέλαιο θα μπορούσε να είναι πρόβλεψη των επιστροφών Bitcoin.

Στην περίπτωση του πετρελαίου, οι συντελεστές τόσο για τις κανονικές αποδόσεις όσο και για τις καθυστερημένες αποδόσεις είναι αρνητικοί, ενώ στις κανονικές αποδόσεις του χρυσού ο συντελεστής ήταν θετικός, υποδηλώνοντας μια εντελώς αντίθετη σχέση μεταξύ του πετρελαίου και του Bitcoin.

Σχήμα 6: Αθροιστική απόδοση της επένδυσης σε χρυσό, πετρέλαιο και bitcoin τον Απρίλιο του 2013 δείγμα έως τα Χριστούγεννα του 2019

Σχήμα 6: Αθροιστική απόδοση της επένδυσης σε χρυσό, πετρέλαιο και bitcoin τον Απρίλιο του 2013 δείγμα έως τα Χριστούγεννα του 2019

Bitcoin: είναι ένα εμπόρευμα ή κάτι άλλο?

Η ταξινόμηση του Bitcoin παραμένει μια ανοιχτή ερώτηση. Βραχυπρόθεσμα, και κατά τη διάρκεια μιας εβδομάδας με υψηλή γεωπολιτική αστάθεια, το Bitcoin και τα προϊόντα όπως ο χρυσός και το πετρέλαιο έχουν παρόμοια απόδοση. Ενώ οι παραδοσιακοί δείκτες μετοχών ως S&Οι P 500 και DJIA πήγαν στην αντίθετη κατεύθυνση.

Σε ευρύτερα χρονικά διαστήματα, τα δεδομένα υποδηλώνουν ότι δεν υπάρχει πολλή συσχέτιση μεταξύ του Bitcoin και του χρυσού και ακόμη λιγότερο σε σύγκριση με το πετρέλαιο. Αυτό δημιουργεί πρόσθετα ερωτήματα κατά τη σύγκριση του Bitcoin με ένα παραδοσιακό εμπόρευμα.

Μακροπρόθεσμα, λαμβάνοντας υπόψη το δείγμα που χρησιμοποιείται στο Σχήμα 6, το BTC εξακολουθεί να προσφέρει μια καλύτερη επενδυτική επιλογή για τους επενδυτές σε σύγκριση με την επένδυση σε χρυσό ή πετρέλαιο. Όπως ανέφερε η Cointelegraph τον Δεκέμβριο, η δράση των τιμών του Bitcoin επισκίασε όλες τις άλλες επενδύσεις την τελευταία δεκαετία με σχεδόν 9 εκατομμύρια τοις εκατό κέρδη.

Ωστόσο, οι παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή και τις αποδόσεις του Bitcoin δεν είναι πειστικοί. Ταυτόχρονα, το Bitcoin μπορεί να θεωρείται όλο και περισσότερο από τους εμπόρους ως μη συσχετιζόμενο περιουσιακό στοιχείο με τους παραδοσιακούς δείκτες μετοχών σε περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας, ενεργώντας περισσότερο σαν ένα ασφαλές καταφύγιο όπως έχει δείξει αυτή την περασμένη εβδομάδα. Όπως ανέφερε νωρίτερα η Cointelegraph, ακόμη και τα mainstream μέσα μαζικής ενημέρωσης αγοράζουν την ιδέα του Bitcoin ως πολιτικά ουδέτερου πλεονεκτήματος.

«Χωρίς κρατικές παρεμβάσεις ή γεωπολιτικούς κινδύνους, τα κρυπτονομίσματα γίνονται« ψηφιακός χρυσός »εν μέσω των αυξανόμενων εντάσεων στο Ιράν», σημείωσε η δημοσίευση Nikkei Asian Review εν μέσω των εντάσεων ΗΠΑ-Ιράν την περασμένη εβδομάδα.

Εάν το Bitcoin υιοθετηθεί από άτομα και εταιρείες, αυτή η αντίστροφη σχέση με τις παραδοσιακές αγορές και τα εμπορεύματα θα μπορούσε να γίνει ακόμη πιο έντονη στο μέλλον. Το κατά πόσον αυτή η εξέλιξη θα οδηγήσει το Bitcoin πιο κοντά σε ένα εμπόρευμα, ένα νόμισμα, μόνο ένα κερδοσκοπικό περιουσιακό στοιχείο – ή μια εντελώς νέα κατηγορία περιουσιακών στοιχείων – απομένει να δούμε.

Οι απόψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αποκλειστικά αυτές του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις του Cointelegraph. Κάθε κίνηση επενδύσεων και συναλλαγών συνεπάγεται κίνδυνο. Θα πρέπει να κάνετε τη δική σας έρευνα κατά τη λήψη μιας απόφασης.