Στις 19 Νοεμβρίου, η Grayscale Investments, θυγατρική του Digital Currency Group και ο μεγαλύτερος διαχειριστής ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, υπέβαλε μια εθελοντική δήλωση εγγραφής στο Έντυπο 10 με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών για λογαριασμό του Grayscale Bitcoin Trust.
Εάν είναι επιτυχής, η κίνηση θα έχει ως αποτέλεσμα η εμπιστοσύνη να αποκτήσει το καθεστώς μιας εταιρείας αναφοράς SEC, το πρώτο επενδυτικό μέσο κρυπτογράφησης που το έκανε. Επομένως, οι μετοχές του καταπιστεύματος θα εγγραφούν σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1934.
Επενδύσεις σε κλίμακα του γκρι αναμένει την ανάπτυξη για τη διεύρυνση της βάσης των επενδυτών του προϊόντος και την παροχή μεγαλύτερης διαφάνειας και ρευστότητας σε εκείνους που κατέχουν ήδη τα μερίδια του καταπιστεύματος. Ωστόσο, η εταιρεία διαχείρισης ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων τόνισε επίσης ότι δεν επιδιώκει ούτε καθεστώς αμοιβαίου κεφαλαίου που ανταλλάσσεται ούτε να εισάγεται σε εθνικό χρηματιστήριο αξιών.
Λοιπόν, τι σημαίνει η έγκριση της φόρμας από την ρυθμιστική αρχή για το Grayscale Bitcoin Trust και την ευρύτερη βιομηχανία κρυπτογράφησης?
Πώς λειτουργούν οι εμπιστεύσεις Bitcoin
Ένα επενδυτικό trust είναι μια εταιρεία που κατέχει ένα σταθερό ποσό ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου και εκδίδει συμβόλαια που αντιπροσωπεύουν μετοχές της ιδιοκτησίας του. Οι επενδυτές που κατέχουν τις μετοχές καταβάλλουν επίσης αμοιβές στην εταιρεία που διαχειρίζεται την εμπιστοσύνη. Κάθε μετοχή του Grayscale Bitcoin Trust αυτήν τη στιγμή αντιπροσωπεύει λίγο λιγότερο από 0,001 BTC, με ετήσιο τέλος 2%. Το μερίδιο της ιδιοκτησίας από μια σύμβαση μειώνεται αργά με την πάροδο του χρόνου. Συνολικά, το trust κατέχει περίπου 175.000 Bitcoin.
Ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2013 και διαπραγματεύεται από τον Μάιο του 2015, η Grayscale εμπορεύεται το GBTC ως «παραδοσιακό επενδυτικό όχημα» του οποίου η δομή είναι γνωστή στους χρηματοοικονομικούς και φορολογικούς συμβούλους. Παρόλο που η εταιρεία υπογραμμίζει με συνέπεια ότι το προϊόν δεν είναι χρηματιστήριο, το GBTC είναι παρόμοιο με πολλά δημοφιλή ETF που βασίζονται σε βασικά προϊόντα. Οι μετοχές είναι επιλέξιμες για διαπραγμάτευση μέσω μεσιτειών και μπορούν να διατηρηθούν σε φορολογικά προνομιούχους λογαριασμούς, όπως μεμονωμένοι λογαριασμοί συνταξιοδότησης ή 401 (k) s.
Σχετικά: Το SEC δεν θέλει Crypto ETFs – Τι θα χρειαστεί για να λάβετε έγκριση?
Οι μετοχές Grayscale Bitcoin Trust διαπραγματεύονται δημόσια στην εξωχρηματιστηριακή αγορά OTCQX. Σε αντίθεση με τις ανταλλαγές, αυτές οι αποκεντρωμένες αγορές συνήθως φιλοξενούν μετοχές μικρότερων εταιρειών και επιβάλλουν λιγότερο αυστηρές απαιτήσεις αναφοράς.
Το GBTC αναφέρεται επί του παρόντος στο Εναλλακτικό πρότυπο αναφοράς, το οποίο δεν απαιτεί εγγραφή στο SEC. Μια επένδυση σε εξωχρηματιστηριακά χρεόγραφα θεωρείται γενικά πιο επικίνδυνη από εκείνη που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια.
Ενώ αυτή η λύση διευκολύνει την έκθεση Bitcoin για διαπιστευμένους επενδυτές, το παρόν πρότυπο αναφοράς ενδέχεται να μην επαρκεί για πολλά κεφάλαια που πιθανώς ενδιαφέρονται για ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, αλλά είναι επιφυλακτικά για την έλλειψη διαφάνειας. Άλλοι μπορεί απλώς να έχουν επίσημους περιορισμούς στη διαπραγμάτευση κινητών αξιών που δεν έχουν εγγραφή SEC. Μεταξύ άλλων μειονεκτημάτων GBTC που θα μπορούσαν να εμποδίσουν τον ενθουσιασμό των επενδυτών είναι η ετήσια αμοιβή και ένα υψηλό ασφάλιστρο.
Παρά τους περιορισμούς αυτούς, η απόδοση της εμπιστοσύνης ήταν πολύ σταθερή φέτος. Για ένα, σε λιγότερο από έξι μήνες – μεταξύ Φεβρουαρίου και Ιουνίου – αυτό έχει καταγραφεί μια αύξηση άνω του 300%, ξεπερνώντας ακόμη και το ίδιο το Bitcoin, το οποίο είχε αύξηση 223% την ίδια περίοδο, λόγω των αυξημένων ασφαλίστρων. Σε πρόσφατο συνέντευξη με το CNBC, ο Michael Sonnenshein, διευθύνων σύμβουλος του Grayscale, ανέφερε το τριπλασιασμό του τελευταίου τριμήνου των συναλλαγών GBTC.
Η Sonnenshein σημείωσε επίσης ότι το προϊόν Bitcoin της Grayscale Investment βλέπει εντυπωσιακή ζήτηση από θεσμικούς επενδυτές που αναζητούν ψηφιακή έκθεση σε περιουσιακά στοιχεία, με το 84% των εισροών το τρίτο τρίμηνο του 2019 να προέρχεται από μη κρυπτογραφικά αμοιβαία κεφάλαια.
Τι κάνει το έντυπο 10?
Επίσης γνωστό ως το γενικό έντυπο καταχώρησης κινητών αξιών, Έντυπο 10 της SEC είναι ένα αρχείο που έχει σχεδιαστεί για να παρέχει στους επενδυτές όλες τις σχετικές πληροφορίες που μπορεί να χρειαστούν για να λάβουν μια επενδυτική απόφαση.
Ο νόμος ανταλλαγής απαιτεί από εταιρείες με περιουσιακά στοιχεία άνω των 10 εκατομμυρίων δολαρίων και 750 ή περισσότερους μετόχους να υποβάλουν δήλωση εγγραφής στο έντυπο 10, ενώ αυτές που βρίσκονται κάτω από αυτά τα όρια μπορούν να το κάνουν εθελοντικά. Η εγγραφή στο έντυπο 10 είναι μία από τις προϋποθέσεις για την καταχώριση κινητών αξιών προς διαπραγμάτευση σε χρηματιστήρια των ΗΠΑ. Ένα άλλο είναι η έγκριση από τη Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοοικονομικής Βιομηχανίας.
Μια δήλωση εγγραφής θεωρείται αποτελεσματική 60 ημέρες μετά την κατάθεση, αν και η SEC ενδέχεται να έχει επιπλέον ερωτήσεις ή σχόλια. Μόλις τεθεί σε ισχύ, η εγγραφή ενεργοποιεί ένα σύνολο απαιτήσεων αναφοράς, συμπεριλαμβανομένων των ετήσιων, τριμηνιαίων και τρεχουσών αναφορών. ετήσιες δηλώσεις πληρεξούσιου · και πραγματική αναφορά ιδιοκτησίας για τη διοίκηση και τους μετόχους.
Χωρίς πόνο, κανένα κέρδος
Η πρωτοβουλία της Grayscale Investments προφανώς κατευθύνεται στην αύξηση των προτύπων αναφοράς, καθιστώντας έτσι το GBTS ελκυστικό για ένα ευρύτερο φάσμα θεσμικών επενδυτών. Εκτός από την πιθανή διάκριση να γίνει η πρώτη SEC που αναφέρει ψηφιακή ασφάλεια με βάση στοιχεία ενεργητικού, θα επέφερε επίσης μια απτή βελτίωση στη ρευστότητα.
Ενώ οι επενδυτές υποχρεούνται επί του παρόντος να διατηρήσουν τις ιδιωτικές τους μετοχές τοποθέτησης για τουλάχιστον ένα έτος, αυτή η περίοδος θα μειωθεί σε έξι μήνες εάν εγκριθεί η εγγραφή SEC του καταπιστεύματος. Michelle Gitlitz, Crowell & Ο παγκόσμιος επικεφαλής της Moring για την πρακτική Blockchain και Digital Assets, δήλωσε στο Cointelegraph:
«Εάν η κλίμακα του γκρι έφτασε την κατάσταση της εταιρείας που αναφέρει, θα αυξήσει τη διαφάνεια για τους επενδυτές και μπορεί να ενθαρρύνει περισσότερα άτομα να επενδύσουν στο αμοιβαίο κεφάλαιο. Περισσότεροι επενδυτές σημαίνει περισσότερη ρευστότητα για τους μετόχους, κάτι που αποτελεί σημαντικό όφελος. Για ορισμένους, εκείνοι οι επενδυτές που επί του παρόντος απαγορεύεται να επενδύουν σε εταιρείες αναφοράς που δεν υπόκεινται σε SEC, θα μπορούν να επενδύσουν. “
Το μεγάλο ερώτημα είναι: Πόσο θα κερδίσει το Grayscale από μια εγγραφή στο SEC; Ο Alexander Blum, διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας fintech Two Prime, πιστεύει ότι θα διευκολύνει τη σταδιακή αλλαγή παρά μια άμεση έκρηξη:
«Εάν η κατάθεση της Φόρμας 10 εγκριθεί και γίνει εγγεγραμμένη εταιρεία αναφοράς SEC, το Bitcoin Trust της Grayscale θα συνεχίσει τη σταδιακή ωρίμανσή του σε ένα βασικό επενδυτικό όχημα με την εποπτεία και τις αυξημένες απαιτήσεις αναφοράς που συνοδεύουν αυτό. Ωστόσο, δεν θα περίμενα μαζική εισροή νέων κεφαλαίων ή εισαγωγή σε νέα χρηματιστήρια, αλλά συνέχισε, σταθερή ανάπτυξη. “
Ο Dmitriy Berenzon, ερευνητικός συνεργάτης στην εταιρεία κεφαλαίων blockchain Zenith Ventures, ελπίζει ότι η εγγραφή της GBTC θα προκαλέσει μια τάση σε ολόκληρη τη βιομηχανία προς αυξημένη διαφάνεια:
«Ελπίζω ότι η κίνηση του Grayscale θα ωθήσει περισσότερες εταιρείες κρυπτογράφησης να αποκαλύψουν εθελοντικά πιο περιεκτικές πληροφορίες σε πιο συνεπή βάση. Για παράδειγμα, ενώ το Ίδρυμα Tezos δημοσιεύει λεπτομερείς εξαμηνιαίες ενημερώσεις και το Ίδρυμα Ethereum δημοσιεύει τριμηνιαίες ενημερώσεις υψηλού επιπέδου, ανυπομονώ για μια στιγμή που θα βλέπουμε λεπτομερείς τριμηνιαίες αναφορές από όλα τα ιδρύματα που σχετίζονται με την κρυπτογράφηση. “
Δεν είναι όλοι ικανοί
Ο Blum από την Two Prime πιστεύει ότι παρόλο που πολλοί άλλοι παίκτες στον χώρο του ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου θα μπορούσαν να ενδιαφέρονται να ακολουθήσουν το παράδειγμα του Grayscale, είναι ένα μπαρ που μόνο λίγοι μπορούν να καθαρίσουν:
«Δεν είναι ένας τεράστιος εναλλάκτης παιχνιδιών. Άλλοι παίκτες μπορεί να ενδιαφέρονται να το επαναλάβουν, αλλά από υλικοτεχνική άποψη – συμπεριλαμβανομένων τριμηνιαίων εκθέσεων προς τη SEC, λογιστικός έλεγχος, λογιστική και βαριά νομική και οικονομική εποπτεία – είναι ακριβό και εντάσεως εργασίας. Είναι ένα πολύ υψηλό εμπόδιο για τους νεοεισερχόμενους να επιτύχουν αυτό που κάνει η κλίμακα του γκρι. “
Μιλώντας για τις πιθανότητες να αποκτήσει η GBTC την επιθυμητή της κατάσταση, η Blum είπε ότι η εμπιστοσύνη είναι ένας εξαιρετικός υποψήφιος για έγκριση, δεδομένης της τρέχουσας ρυθμιστικής κατάστασης και των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση.
Σε αντίθεση με τις εφαρμογές Bitcoin ETF, το Grayscale δεν ζητά έγκριση ενός νέου, μελλοντικού προϊόντος, αλλά απλώς συνεχίζει με ένα ήδη λειτουργικό και πολύ επιτυχημένο προϊόν που έχει ιστορικό.