Το όριο αποδοχής Bitcoin της WisdomTree Tests SEC με την πιο πρόσφατη αρχειοθέτηση ETF

Πολλές εταιρείες επενδύσεων έχουν ξεκινήσει κεφάλαια ανταλλαγής κρυπτονομισμάτων, αλλά μέχρι στιγμής, καμία δεν βρήκε εύνοια με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών. Ωστόσο, οι εταιρείες συνεχίζουν να προσπαθούν, και αυτήν την περασμένη εβδομάδα, δύο ακόμη προσφορές που έχουν υποβληθεί σε προσφορά για προϊόντα που μοιάζουν με crypto ETF – αν όχι, έχουν εμφανιστεί Bitcoin ETF καθαρού παιχνιδιού.

Η WisdomTree, διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων και ειδικός του ETF, υπέβαλε δήλωση εγγραφής φόρμας N-1A στις 16 Ιουνίου στο πρακτορείο για ένα ETF που θα επενδύσει έως και το 5% του χαρτοφυλακίου του σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin (BTC) που προσφέρονται από το Chicago Mercantile Ανταλλαγή.

Το WisdomTree πλησίαζε να υποβάλει αίτηση στη SEC τον Ιανουάριο για ένα ρυθμιζόμενο stablecoin – κάτι που θεωρήθηκε εκείνη τη στιγμή ως πιθανό άλογο για την κρυπτογράφηση ETF. Τώρα έχει προχωρήσει στην πραγματικότητα, αλλά με ένα συστατικό BTC τόσο μικρό, το SEC μπορεί σχεδόν να μην παρατηρήσει – ή να νοιαστεί. Ο Derek Acree, συνιδρυτής και νομικός σύμβουλος της DeFi Money Market – ενός αποκεντρωμένου χρηματοοικονομικού οικοσυστήματος – είπε στο Cointelegraph: «Δεν πρόκειται για μια νέα τακτική, αλλά, αντίθετα, ένα υπολογισμένο σχέδιο για να διερευνήσει ακριβώς ποια είναι τα όρια των ρυθμιστικών αρχών».

«Δεν έμεινα έκπληκτος για την υποβολή του WisdomTree χθες», δήλωσε ο Eric Ervin, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Blockforce Capital, στο Cointelegraph. «Υποβάλαμε μια παρόμοια ιδέα πέρυσι.» Οτι εφαρμογή ήταν για το Reality Shares ETF Trust, ένα χρηματιστηριακό ταμείο που προτείνει να επενδύσει σε ένα χαρτοφυλάκιο συμπεριλαμβανομένων τόσο κρατικών χρεωστικών τίτλων όσο και Bitcoin futures (έως και 25% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων). Στη συνέχεια, η Reality Shares τράβηξε την αίτησή της βάσει συμβουλών SEC. Ο Έρβιν είπε στο Cointelegraph:

«Το Bitcoin αξίζει μια θέση σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο και εάν η SEC συνεχίσει να το εμποδίζει, ουσιαστικά ενθαρρύνουν τους επενδυτές να αναζητήσουν αυτή την έκθεση με άλλα, ενδεχομένως λιγότερο ρυθμιζόμενα μέσα».

Ο Wilshire Phoenix ακολουθεί την εμπιστοσύνη

Εν τω μεταξύ, στις 12 Ιουνίου, η εταιρεία επενδύσεων Wilshire Phoenix υπέβαλε αίτηση στη SEC για – και όχι ETF – μια επιχορήγηση χορηγού, η οποία έχει διαφορετική διαδικασία υποβολής αιτήσεων. Ωστόσο, όπως ένα crypto ETF, επιτρέπει ένα χρηματιστήριο Bitcoin που καλύπτεται από το νόμο περί κινητών αξιών του 1933 και τον νόμο περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1934. Η SEC έχει ήδη εγκρίνει μια τέτοια εμπιστοσύνη για Grayscale Investments.

Ο James Angel, καθηγητής στο McDonough School of Business του Πανεπιστημίου Georgetown, δήλωσε στο Cointelegraph ότι η έγκριση της εμπιστοσύνης από την SEC είναι ευκολότερη από τη λήψη έγκρισης ETF «αρκεί να αποκαλύπτετε τα πάντα, όλους τους παράγοντες κινδύνου». Η κατάθεση φόρμας SEC S-1 του Wilshire Phoenix έχει «ένα εντελώς διαφορετικό σύνολο εγκρίσεων» με ένα διαφορετικό σύνολο γραφειοκράτων που αποφασίζουν. Πρόσθεσε: “Δεν βλέπω ότι η SEC έχει νόμιμα μέσα για να την απορρίψει.”

Ο Wilshire Phoenix είχε επίσης προηγουμένως υποβάλει αίτηση για ETF – και πάλι, ένα μείγμα Bitcoin και βραχυπρόθεσμων θησαυρών που χρησιμοποίησαν τους λογαριασμούς για να αντισταθμίσουν την αστάθεια της κρυπτογράφησης. Η αίτησή της απορρίφθηκε επίσημα από την SEC, επειδή η αγορά Bitcoin, κατά την άποψη του πρακτορείου, εξακολουθούσε να χειραγωγείται πάρα πολύ τον Φεβρουάριο του 2020.

Συναλλαγές στο πάγκο

Αυτή η εναλλακτική διαδρομή εμπιστοσύνης έχει ορισμένα μειονεκτήματα. Το Grayscale Bitcoin Trust – και η εμπιστοσύνη του Wilshire Phoenix, εάν εγκριθεί – διαπραγματεύονται εξωχρηματιστηριακά, όχι σε μεγάλα χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, “που σημαίνει ότι είναι απρόσιτο για τους επενδυτές λιανικής καθώς οι περισσότεροι επενδυτές λιανικής δεν έχουν πρόσβαση σε εξωχρηματιστηριακές αγορές Ο Lee Reiners, ομιλητής και εκτελεστικός διευθυντής του Παγκόσμιου Κέντρου Χρηματοοικονομικών Αγορών στο Duke Law School, δήλωσε στο Cointelegraph, προσθέτοντας: «Η GBTC διαπραγματεύεται με ένα αρκετά σημαντικό ασφάλιστρο στο Bitcoin, κάτι που πιθανότατα δεν θα συνέβαινε με ένα ETF. “

Το προϊόν της Wilshire Phoenix θα έχει ασφάλιστρο περίπου 0,90% (δηλαδή 90 μονάδες βάσης) σύμφωνα με την κατάθεσή του, ενώ το Grayscale έχει χρέωση διαχείρισης 2,00% (200 μονάδες βάσης).

Επιπλέον, ένα ETF απευθύνεται σε ένα ευρύτερο φάσμα επενδυτών – λιανικής και θεσμικής – και θα ήταν πιο ρευστό από μια εμπιστευτική εταιρεία όπως το Grayscale’s ή το Wilshire’s, σύμφωνα με τον Reiners, ο οποίος πρόσθεσε: «Επιπλέον, οι επενδυτές είναι πιο εξοικειωμένοι και άνετοι με τη δομή του ETF. “

“Μερικοί επενδυτές δεν θα αγγίξουν τίποτα στο OTC – αν και η διαπραγμάτευση στο OTC δεν είναι τόσο επαχθής όσο ήταν”, δήλωσε ο Angel στο Cointelegraph, σημειώνοντας ότι αυτά τα άτομα θα περιμένουν πιθανότατα να εμφανιστούν προϊόντα που αποτελούν αντικείμενο ανταλλαγής.

Ο Lennard Neo, επικεφαλής της έρευνας στο Stack Funds, δήλωσε στο Cointelegraph ότι υπάρχουν διαφορετικές διαφορές μεταξύ των καταπιστευμάτων Grayscale και Wilshire, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς στόχου – «διαπιστευμένη» για το Grayscale, λιανικής πώλησης για το Wilshire και επίσης το υψηλότερο ασφάλιστρο στην τιμή της μετοχής Grayscale έναντι του υποκείμενη, προσθέτοντας:

«Ωστόσο, τα χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που δεν διαπραγματεύεται το κοινό δεν αποκλίνουν πολύ από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που ανταλλάσσεται ή ένα προϊόν που διαπραγματεύεται με ανταλλαγή, καθαυτό, όπου ο σκοπός είναι η παροχή προσβασιμότητας στην ευρύτερη αγορά.»

Ο Neo συνέχισε, λέγοντας ότι «η ζήτηση είναι σίγουρα εκεί και υπάρχει για τα τελευταία δύο χρόνια», κάτι που είναι εμφανές από την εισροή επενδυτών που αγοράζουν κρυπτογράφηση σε εφαρμογές συναλλαγών μηδενικής αμοιβής όπως η Robinhood, καθώς και σε μεγάλα χρηματιστήρια. Είπε: «Ένα χρηματιστήριο crypto fund θα ανοίξει περαιτέρω τις πύλες πλημμύρας προς ελαφρώς πιο παραδοσιακούς επενδυτές λιανικής που έχουν ήδη χρηματιστηριακούς λογαριασμούς με υπάρχουσες εταιρείες που δεν ασχολούνται με την κρυπτογράφηση.»

Οι σύμβουλοι προτιμούν τα ETF – έρευνα

Αλλού, μια πρόσφατη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων Bitwise επισκόπηση των στάσεων χρηματοοικονομικών συμβούλων απέναντι στα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης διαπίστωσαν ότι οι σύμβουλοι «συντριπτικά [65%] θα προτιμούσαν να αγοράσουν κρυπτογράφηση σε ένα πακέτο ETF σε σύγκριση με όλες τις άλλες επιλογές», όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα.

Προτιμώμενοι τρόποι επένδυσης στο crypto

“Δεν υπάρχει λόγος για το SEC να το απορρίψει”

Ποιες είναι οι πιθανότητες του Wilshire να λάβει την έγκριση της SEC για την εμπιστοσύνη της; «Είμαι φρουρός αισιόδοξος», δήλωσε ο Άγγελος, προσθέτοντας: «Δεν βλέπω κανένα λόγο για το SEC να το απορρίψει», αν και δεν θα εκπλαγεί αν το πρακτορείο θα καθίσει για λίγο. “Μην κρατάτε την αναπνοή σας περιμένοντας το SEC να δράσει” είναι ένα χρήσιμο ρητό. Οι υπάλληλοι της SEC θα εξετάσουν πολύ προσεκτικά μια τέτοια εφαρμογή, πιθανότατα την εκτελούν πέρα ​​από τους επιτρόπους του οργανισμού – κάτι που δεν είναι πάντα ο κανόνας. Θα μπορούσαν να υπάρξουν πολλές τροποποιημένες αρχειοθετήσεις πριν ληφθεί μια απόφαση.

Οι άλλοι απορριφθέντες από το ETF θα ακολουθήσουν τώρα και τον δρόμο εμπιστοσύνης; Οι περισσότεροι πιθανότατα θα περιμένουν να δουν τι θα συμβεί με την αίτηση του Wilshire, σύμφωνα με τον Angel, αλλά αν εγκριθεί, άλλοι μπορεί να προσπαθήσουν. Ωστόσο, η πρώτη έγκριση κρυπτογράφησης ETF από τη SEC ενδέχεται να μην είναι σύντομα διαθέσιμη στις κάρτες. «Δεν θα το δούμε στο ρολόι του Jay Clayton», είπε ο Άγγελος. Το Bitcoin εξακολουθεί να έχει κάπως παράξενη φήμη μεταξύ των ρυθμιστικών αρχών, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου της SEC, η θητεία του οποίου λήγει το 2021. Ο Acree συμφώνησε ότι ορισμένοι ρυθμιστές δεν τους αρέσουν τα crypto

«Υπάρχει μια συνεχιζόμενη τάση από τη βάση για το διαχωρισμό της υποδομής της εξουσίας από το χρήμα και αυτό το κίνημα ενέχει κίνδυνο για τις ρυθμιστικές αρχές που θεωρούν τις μη κυβερνητικές ελεγχόμενες τάξεις περιουσιακών στοιχείων ως πιο mainstream».

Μόλις ο Clayton εγκαταλείψει τη SEC, μπορεί κανείς να περιμένει να δει ένα crypto ETF, δήλωσε ο Reiners. «Και όταν συμβεί, θα είναι μια ΜΕΓΑΛΗ συμφωνία», πρόσθεσε, μοιράζοντας περαιτέρω με την Cointelegraph: «Όποιος έχει λογαριασμό ETrade ή Robinhood θα μπορούσε να αποκτήσει έκθεση στο Bitcoin χωρίς να χρειαστεί να αγγίξει ποτέ το Bitcoin. Θα ανακοινώσει ότι το crypto έχει γίνει mainstream με τρόπο που κανένα άλλο προϊόν δεν μπορούσε. ” Ωστόσο, ο Neo δεν πιστεύει ότι το “ETF είναι το τελικό παιχνίδι εδώ”, καθώς συνέχισε να διευκρινίζει:

«Ένα ETF θα είναι ένα σημαντικό βήμα για τους επενδυτές που μπαίνουν στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Οι παραδοσιακές αγορές εξίσου, καθώς οι επενδυτές εισέρχονται στην αγορά, γίνονται μορφωμένοι, συνειδητοποιημένοι και τελικά πιο εξελιγμένοι, με αποτέλεσμα τη ζήτηση για πιο σύνθετα προϊόντα δομής καθώς αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις και ευκαιρίες. “

Συνολικά, οι εταιρείες επενδύσεων φαίνεται να έχουν αποφασίσει ότι μια πλήρης μετωπική επίθεση κρυπτογράφησης ETF στη SEC δεν είναι βιώσιμη – όχι τώρα, ούτως ή άλλως – έτσι αναζητούν μειωμένες εναλλακτικές λύσεις. Το ένα είναι να μειώσουμε τόσο το στοιχείο Bitcoin του ETF, ώστε η εταιρεία να μην το θεωρεί πλέον επικίνδυνο.

Ένα άλλο είναι να δημιουργηθεί μια εμπιστοσύνη χορηγού που επιτρέπει τη δημόσια διαπραγμάτευση του BTC, αλλά μόνο εξωχρηματιστηριακά, γεγονός που περιορίζει την έκθεση. Σε γενικές γραμμές, η στρατηγική για την αντιμετώπιση του ρυθμιστικού οργανισμού φαίνεται να είναι να μπείτε στην πόρτα και να περιμένετε να έρθουν καλύτερες στιγμές.