Στις 10 Ιανουαρίου, υπογράφηκε επίσημα η 5η οδηγία για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (5AMLD) της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η νομοθεσία θα παρέχει σαρωτικές εξουσίες στους οργανισμούς συμμόρφωσης και στις νομικές αρχές. Ωστόσο, εκτός από την παρακολούθηση βρώμικων χρημάτων σε υπεράκτιους παραδείσους, ο νόμος επιφέρει μια σειρά περιοριστικών απαιτήσεων σε εταιρείες κρυπτογράφησης με τρόπο που δεν έχει ξαναδεί.
Αυτή η εξέλιξη περιορίζει την ιδέα ότι, στο παρελθόν, οι πλουσιότεροι άνθρωποι του κόσμου διέθεσαν άνετα τα χρήματα πέρα από τα σύνορα μέσω ενός χρηματοοικονομικού πλαισίου που λειτουργεί σταθερά σε μια νομική γκρίζα περιοχή, η οποία έχει από καιρό παραμείνει στη δημόσια συνείδηση.
Μέχρι το 2016, φαινόταν σαν μια τέτοια αδιαμφισβήτητη συμφωνία να συνεχιστεί για πάντα, αλλά η διεθνής χρηματοδότηση άλλαξε καθώς οι ειδήσεις για τα έγγραφα του Παναμά άρχισαν να διαδίδονται. Το απόρρητο της μυστικότητας που απολάμβαναν πλούσιοι και δημόσιοι άνθρωποι αφαιρέθηκε, αποκαλύπτοντας ότι η δικηγορική εταιρεία του Παναμά και ο εταιρικός πάροχος υπηρεσιών Mossack Fonseca είχαν εταιρείες με κέλυφος που χρησιμοποιήθηκαν για διάφορους παράνομους σκοπούς.
Έκτοτε, το κοινό συνειδητοποιεί όλο και περισσότερο την παράνομη χρηματοοικονομική δραστηριότητα και ασκεί πιέσεις στις κυβερνήσεις και στις νομικές αρχές να καταργήσουν τους ενόχους. Με τη σειρά τους, οι κυβερνήσεις προσπάθησαν να υποχρεώσουν, αλλά «ακολουθώντας τα χρήματα» λέγεται ευκολότερα από ό, τι γίνεται. Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, οι ρυθμιστικές αρχές και οι κυβερνήσεις έχουν στρέψει την προσοχή τους σε μυστικά υπεράκτια δίκτυα που προσφέρουν ανωνυμία στους πελάτες τους. Και φαίνεται σαν να έχουν καρφώσει τους κανόνες που θα μπορούσαν ενδεχομένως να βλάψουν τη βιομηχανία κρυπτογράφησης.
5AMLD – μια ανάλυση
Η οδηγία για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML) σε ολόκληρη την ΕΕ δημιουργήθηκε αρχικά μετά το φως των σκιερών χρηματοοικονομικών ροών της ελίτ του κόσμου στα έγγραφα του Παναμά. Το 5AMLD είναι η πιο πρόσφατη εξέλιξή του, ένα νομοσχέδιο έκτακτης ανάγκης που ακολουθεί τον αυξημένο έλεγχο της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας στην Ευρώπη.
Αν και τα νέα μέτρα φαινομενικά θα χρησιμεύσουν για την αύξηση της ασφάλειας εντός των συνόρων της ΕΕ, θα έχει επίσης άμεσο αντίκτυπο στα κρυπτονομίσματα. Η θέσπιση του 5AMLD σηματοδοτεί την πρώτη φορά που οι πάροχοι υπηρεσιών κρυπτογράφησης, όπως οι ανταλλαγές virtual-fiat και οι πάροχοι πορτοφολιών θεματοφύλακα, θα εμπίπτουν στο κανονιστικό πεδίο.
Παρόλο που υπάρχει ένα αρκετά μεγάλο ποσοστό επενδυτών που πιστεύουν ακράδαντα ότι η ανωνυμία είναι ένα κεντρικό χαρακτηριστικό της κρυπτογράφησης, αυτή η νέα νομοθεσία θα δει τα ψηφιακά νομίσματα να υπάγονται στην επιφυλακή του νόμου. Μετά από μια σειρά καταστροφικών τρομοκρατικών επιθέσεων που έχουν πραγματοποιηθεί σε ολόκληρη την Ευρώπη, οι νομοθέτες θέλουν να καταστήσουν δυνατό να γνωρίζουν ποιος είναι πίσω από κάθε συναλλαγή κρυπτογράφησης και να βεβαιωθείτε ότι δεν χρησιμοποιείται για παράνομους ή θανατηφόρους σκοπούς..
Ανά 5AMLD ενημερωτικό δελτίο, ο νόμος θα αυξήσει τη διαφάνεια σχετικά με τους ιδιοκτήτες νομικών οντοτήτων και θα δώσει στους ευρωπαίους ρυθμιστικούς φορείς μεγαλύτερη πρόσβαση σε πληροφορίες που είναι αποθηκευμένες σε κεντρικά μητρώα τραπεζικών λογαριασμών.
Οι εταιρείες που βασίζονται σε κρυπτονομίσματα υπόκεινται σε έντονη πίεση για την εφαρμογή μέτρων συμμόρφωσης κατά την εγγραφή νέων πελατών. Το 5AMLD είναι πιθανό να δει αυτή την αύξηση σε βιομηχανική κλίμακα με το νόμο να στοχεύει στη βελτίωση της ανταλλαγής πληροφοριών μεταξύ εποπτικών αρχών κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση είναι ένας τρομερός οικονομικός και πολιτικός κόμβος. Λόγω των εκατοντάδων εκατομμυρίων πλούσιων καταναλωτών, είναι σε θέση να επηρεάσει σημαντικά τους κανόνες του τρόπου διεξαγωγής των επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων και σε εξωτερικές χώρες που αναζητούν πρόσβαση στην ενιαία αγορά. Αυτό δημιούργησε το σύγχρονο φαινόμενο των εταιρειών σε χώρες του τρίτου κόσμου που πιέζουν τις κυβερνήσεις τους να βελτιώσουν τη ρύθμιση σύμφωνα με τα πρότυπα της ΕΕ, προκειμένου να έχουν συνεχή πρόσβαση στους καταναλωτές με έδρα την ΕΕ.
Ο Benjamin Kirschbaum, Γερμανός δικηγόρος για τους δικηγόρους της Winheller & Οι φορολογικοί σύμβουλοι, εξήγησαν ότι μια τέτοια δυναμική σημαίνει ότι το 5AMLD πιθανότατα θα επηρεάσει χώρες σε όλο τον κόσμο:
«Η Ευρωπαϊκή Ένωση είναι η ισχυρότερη αγορά μετά τις ΗΠΑ. Με την τήρηση των κανόνων τους, έχετε πρόσβαση σε περισσότερα από 500 εκατομμύρια άτομα με αγοραστική δύναμη άνω του μέσου όρου. Επομένως, ακόμη και εξαιρετικά ανεξάρτητες χώρες όπως η Ελβετία συμμορφώνονται με τους περισσότερους κανονισμούς της ΕΕ, όπως ο νόμος περί προστασίας δεδομένων. “
Η αστυνομική δύναμη της Ευρώπης χαιρετίζει το νέο νόμο
Ένας ειδικός από τη μονάδα χρηματοοικονομικών πληροφοριών της Ευρωπόλ εξήγησε στο Cointelegraph πώς ο νέος νόμος βοήθησε στη δημιουργία ισχυρών νομικών ορισμών για έννοιες όπως «πάροχος πορτοφολιών θεματοφύλακα» και «εικονικά νομίσματα» που είναι αναπόσπαστα στον τομέα της κρυπτογράφησης και θα αναγκάσει τους παρόχους πορτοφολιών να αναφέρουν ύποπτες συναλλαγές σε οι αρχές:
«Τα νομικά πρόσωπα που εμπλέκονται σε αυτού του είδους τις δραστηριότητες πρέπει να ακολουθούν μέτρα δέουσας επιμέλειας και να αναφέρουν πληροφορίες σχετικά με ύποπτες συναλλαγές στις αντίστοιχες ΜΧΠ τους. Με βάση αυτό, οι αρχές της ΕΕ θα μπορούσαν να παρακολουθούν τη χρήση εικονικών νομισμάτων, παρέχοντας μια ισορροπημένη και αναλογική προσέγγιση στον τομέα των κρυπτονομισμάτων και της κοινωνικής επιχειρηματικότητας. “
Η Ευρωπόλ δεν είναι ξένη για την καταπολέμηση του εγκλήματος που αφορά την κρυπτογράφηση, έχοντας διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στο κλείσιμο ορισμένων αγορών darknet όπου οι χρήστες πληρώνουν για παράνομα προϊόντα, όπως κλεμμένα προσωπικά δεδομένα και ναρκωτικά, με κρυπτονομίσματα.
Αν και οι συναλλαγές κρυπτονομισμάτων μπορούν να εντοπιστούν στο blockchain, δεν είναι άμεσα δυνατό να εντοπιστούν άτομα από τα δεδομένα. Πριν από το 5AMLD, αυτή η εργασία έγινε συνήθως εμπιστευτικά από εταιρείες blockchain analytics. Ωστόσο, με την εφαρμογή του νέου νόμου, οι αρχές εντός της ΕΕ έχουν νέες εξουσίες έναντι νομικών οντοτήτων και μπορούν να λάβουν πληροφορίες για να προσδιορίσουν τα άτομα πίσω από ύποπτες κρυπτογραφικές διευθύνσεις. Εκπρόσωπος της Ευρωπόλ εκπόνησε:
«Λαμβάνοντας αυτές τις πληροφορίες, η Ευρωπόλ, ως κέντρο πληροφόρησης της ΕΕ, θα παρέχει καλύτερη τόσο αναλυτική όσο και λειτουργική υποστήριξη, καθώς και προστιθέμενη αξία στις έρευνες για την εξάλειψη εγκληματικών οργανώσεων που κάνουν κατάχρηση κρυπτονομισμάτων».
Ο εμπειρογνώμονας δικηγόρου και κρυπτογράφησης δίνει την απόφασή του για το 5AMLD
Ο δικηγόρος της Winheller Kirschbaum παρουσίασε την άποψή του στον Cointelegraph ότι τα αποτελέσματα του 5AMLD είναι πιθανό να γίνουν αισθητά από σχεδόν όλες τις ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων, αλλά προέβλεψε ότι θα ήταν δυνατό να συνεχιστεί η ανάπτυξη στον τομέα:
«Οι ανταλλαγές θα πρέπει τώρα να εφαρμόσουν ισχυρές διαδικασίες KYC. Αυτό θα συμβάλει στην απομάκρυνση των συναλλαγών κρυπτονομισμάτων από την γκρίζα αγορά και θα διευκολύνει τις τράπεζες και τους θεσμικούς επενδυτές να κινηθούν στο διάστημα, χωρίς ρυθμιστική αντίδραση. Έτσι, μπορεί να αρχίσουμε να βλέπουμε περισσότερη ένταση στο χώρο και συνεπώς λιγότερη μεταβλητότητα προς τα εμπρός. “
Ο Διευθύνων Σύμβουλος και ο ιδρυτής της Polyx, καθώς και ο υποστηρικτής μιας πρόσφατης εφαρμογής AML checker app Traceer, Stan Chernukhin, επανέλαβε τη θεωρία του Kirschbaum ότι η βελτίωση των ρυθμιστικών μέτρων και η ελαχιστοποίηση των υψηλών επιπέδων κινδύνου θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην επίτευξη μεγαλύτερων θεσμικών επενδύσεων συμπληρώνοντας το ρυθμιστικό κενό :
«Φυσικά, βρισκόμαστε στην αρχή της ιστορίας, αλλά είμαι βέβαιος ότι η μαζική υιοθέτηση του Bitcoin και άλλων κρυπτονομισμάτων συνδέεται άρρηκτα με τη διαφάνεια και την αδυναμία χρήσης τους για ξεπλύματα εγκλημάτων που αποκτήθηκαν»
Ενώ το σχετικό κόστος συμμόρφωσης με το 5AMLD μπορεί να είναι υψηλό, το τίμημα για παραβίαση της ευθύνης συμμόρφωσης είναι ακόμη υψηλότερο. Οι δημοσιονομικές ρυθμιστικές αρχές της Αυστρίας θα επιβάλουν πρόστιμα σε εταιρείες που δεν συμμορφώνονται με το νόμο το πολύ 200.000 ευρώ. Ο Kirschbaum πρόσθεσε ότι ορισμένα κράτη μέλη της ΕΕ εργάζονται για τρόπους τιμωρίας μη συμμορφούμενων εταιρειών και ότι τα πρόστιμα μπορεί να είναι αρκετά υψηλά για να φέρουν μια εταιρεία στα γόνατά της:
«Αυτά τα πρόστιμα μπορεί να είναι τόσο υψηλά που να αποτελούν υπαρξιακή απειλή για εταιρείες μικρού ή μεσαίου μεγέθους. Στη Γερμανία, θα υπάρξει επίσης εταιρικός ποινικός κώδικας που θα τεθεί σε ισχύ τα επόμενα χρόνια. “
Το ζήτημα της ανωνυμίας είναι πιθανότατα στο προσκήνιο των συζητήσεων μεταξύ των νομοθέτων και των επιρροών προσώπων στη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων για το άμεσο μέλλον. Εκτός από τα φιλοσοφικά επιχειρήματα ότι τέτοια ιδιωτικότητα πρέπει να είναι δυνατή, στον πραγματικό κόσμο, ο νόμος παραμένει ο νόμος. Ο Kirschbaum εξήγησε στον Cointelegraph ότι η απο-ανωνυμοποίηση των κρυπτονομισμάτων είναι απαραίτητη για τις υπηρεσίες πληροφοριών και τα συστήματα δικαιοσύνης να συνεχίσουν να προστατεύουν την ασφάλεια κρατών και πολιτών:
«Θα πρέπει να δοθούν οι νομικές απαιτήσεις για την απο-ανωνυμοποίηση των κρυπτονομισμάτων, λόγω των αρμοδιοτήτων που κατέχουν υπηρεσίες πληροφοριών ή από ποινικούς εισαγγελείς. Εταιρείες όπως η Chainalysis συνεργάζονται ήδη με αυτές τις εταιρείες για την απο-ανωνυμοποίηση των περισσότερων ψευδώνυμων κρυπτονομισμάτων όπως το Bitcoin. Μόνο τα αληθινά νομίσματα απορρήτου όπως το Monero μπορεί να αντέξουν στη δοκιμασία του χρόνου και να αντισταθούν στην απο-ανωνυμοποίηση. Επομένως, τα νομίσματα αυτά απειλούνται περισσότερο να καταστούν νόμιμα παράνομα. “
Οι ανταλλαγές και οι πάροχοι πορτοφολιών αισθάνονται τον αντίκτυπο
Για πολλές ανταλλαγές και παρόχους πορτοφολιών, τα νέα του νόμου είναι γλυκόπικρα. Ενώ το 5AMLD δείχνει ότι οι νομοθέτες της ΕΕ αναγνωρίζουν τον ωριμάζοντα κλάδο κρυπτογράφησης, φέρνει επίσης έναν συμβιβασμό μιας έννοιας κεντρικής για πολλούς χρήστες, μαζί με μια ανεπιθύμητη οικονομική επιβάρυνση.
Για ορισμένες εταιρείες, οι νέοι κανονισμοί συμμόρφωσης είναι το τελευταίο καρφί στο φέρετρο. Ενώ ήταν πιο εύκολο να διευθύνει μια επιχείρηση κρυπτογράφησης πριν από λίγα χρόνια, η ολοένα και πιο πολυσύχναστη αγορά, οι αυστηρότεροι περιορισμοί και το σχετικό κόστος κάνουν τις επιχειρήσεις να πέφτουν σαν μύγες. Για τον πάροχο Crypto Wallet με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, Bottle Pay, το τέλος ήρθε στις 13 Δεκεμβρίου με την εταιρεία να αναφέρει άμεσα τον νέο νόμο ως τον λόγο για το κλείσιμο του..
Ωστόσο, άλλες εταιρείες κρυπτογράφησης φάνηκαν να έχουν αισθανθεί τους μεταβαλλόμενους ανέμους συμμόρφωσης και να προωθήσουν προληπτικά τις διαδικασίες τους. Ο Yehor Lastenko, πιστοποιημένος ειδικός κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και επικεφαλής του τμήματος EDD της ανταλλαγής CEX.IO με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, δήλωσε στην Cointelegraph ότι η εταιρεία ήταν ήδη πλήρως συμμορφωμένη με τη νομοθεσία και είχε συντονίσει προσεκτικά την πολιτική συμμόρφωσής της από το 2014:
«Κατανοούμε τη σημασία των διαδικασιών συμμόρφωσης και παρέχουμε μια διαφανή και αξιόπιστη υπηρεσία. Γι ‘αυτό εφαρμόσαμε την υποχρεωτική επαλήθευση πολύ πριν από την έγκριση του 5AMLD. Εισαγάγαμε την επαλήθευση για συναλλαγές που σχετίζονται με fiat το 2014 και τον Δεκέμβριο του 2018, καθιστήσαμε επίσης υποχρεωτική τις συναλλαγές crypto-to-crypto. “
Ο David Carlisle, επικεφαλής της κοινότητας της εταιρείας ελλειπτικής εγκληματολογικής εγκληματολογίας, επαναλαμβάνει αυτή την άποψη, λέγοντας στην Cointelegraph ότι πολλές εταιρείες σε ολόκληρη την ΕΕ είναι καλά προετοιμασμένες για τα προβλήματα οδοντοφυΐας που ενδέχεται να φέρουν νέα ρυθμιστικά μέτρα:
«Πολλές επιχειρήσεις κρυπτογράφησης της ΕΕ είναι προετοιμασμένες για τις προκλήσεις εφαρμογής που βρίσκονται μπροστά και έχουν λάβει προληπτικά μέτρα για να διασφαλίσουν ότι οι εταιρείες τους μπορούν να εξασφαλίσουν τις απαραίτητες κανονιστικές εγκρίσεις και να συμμορφωθούν σε συνεχή βάση. Οι ανταλλαγές σε ολόκληρη την ΕΕ υποβάλλουν τις αιτήσεις εγγραφής και έγκρισής τους σε ρυθμιστικές αρχές καθώς μιλάμε ώστε να μπορούν να λειτουργούν με επίσημη εποπτεία. “
Για τον Latsenko, ενώ τα μέτρα της KYC μπορούν να αποδειχθούν αρνητικά για ορισμένους πελάτες, οι αυξανόμενες απαιτήσεις συμμόρφωσης που τίθενται στις εταιρείες κρυπτογράφησης αποτελούν μέρος της ισορροπίας μιας αναπτυσσόμενης βιομηχανίας που αρχίζει να λαμβάνεται σοβαρά υπόψη από τον ευρύτερο χρηματοοικονομικό κόσμο:
«Οι πελάτες μπορεί να θεωρήσουν επιβαρυντικά πρόσθετα μέτρα συμμόρφωσης, ειδικά επειδή η ανωνυμία που συνδέεται με την κρυπτογράφηση πιστεύεται ότι είναι ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα για πολλούς χρήστες κρυπτογράφησης. Ταυτόχρονα, οι ανταλλαγές κρυπτογράφησης και οι πάροχοι πορτοφολιών γίνονται ώριμοι παράγοντες της χρηματοπιστωτικής αγοράς, παρέχοντας καλύτερη εμπειρία και, το πιο σημαντικό, ασφάλεια για τους πελάτες. “
Παρόλο που στα τέλη Ιανουαρίου το Ηνωμένο Βασίλειο θα ολοκληρώσει την εκστρατεία Brexit και θα αποχωρήσει από την ΕΕ, είναι απίθανο να γίνει το επόμενο «παράκτιο» καταφύγιο. Ο Λάτσενκο εξήγησε στον Cointelegraph ότι, λόγω του γεγονότος ότι οι περισσότερες οδηγίες της ΕΕ βασίζονται στις συστάσεις της FATF, το Ηνωμένο Βασίλειο είναι πιθανό να υποστηρίξει παρόμοια μέτρα:
«Παρά το αναπόφευκτο Brexit, οι νέοι κανονισμοί περί νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες του Ηνωμένου Βασιλείου 2019 μετέφεραν τις απαιτήσεις της 5ης οδηγίας της ΕΕ στην τοπική νομοθεσία, όπως οι κανονισμοί περί νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες 2017, ο τρομοκρατικός νόμος 2000 και ο νόμος περί προϊόντων του εγκλήματος 2002».
Να μείνω ή να φύγω?
Παρόλο που οι δυνάμεις του νέου νόμου σαρώνουν και θα έχουν βαθύ αντίκτυπο στην ανάπτυξη της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων, πέρα από το να συμμορφωθούν ή να πεθάνουν, οι εταιρείες θα μπορούσαν να επιλέξουν έναν τρίτο τρόπο: μετακίνηση στην ανοικτή θάλασσα. Ανεξάρτητα από τον παγκόσμιο αντίκτυπο της διαρροής του 2016, ο Παναμάς εξακολουθεί να είναι ένα ασφαλές καταφύγιο για εταιρείες που επιδιώκουν να λειτουργήσουν σε ένα λιγότερο περιοριστικό νομικό περιβάλλον.
Η Deribit B.V., η εταιρεία με έδρα την Ολλανδία που είναι υπεύθυνη για τη διαχείριση του χρηματιστηρίου Deribit.com, ανακοίνωσε στις 10 Φεβρουαρίου ότι θα εκχωρήσει την πλατφόρμα συναλλαγών στην θυγατρική της εταιρεία, DRB Panama Inc, για να αποφύγει το 5AMLD. Η εταιρεία είπε ότι απαγορεύεται ο όγκος των δεδομένων που θα απαιτηθεί για την παραγωγή.
Η Carlisle πιστεύει ότι, παρά τις βραχυπρόθεσμες ταλαιπωρίες, οι εταιρείες που υιοθετούν ενεργή προσέγγιση στις συνεχώς μεταβαλλόμενες απαιτήσεις συμμόρφωσης είναι πιθανό να αποκομίσουν κέρδη μακροπρόθεσμα. Πρόσθεσε ότι εάν δεν το πράξει αυτό μπορεί να καταλήξει με την άρνηση της λειτουργίας των εταιρειών:
«Αυτές οι προληπτικές επιχειρήσεις που λαμβάνουν μια πρώτη νοοτροπία AML μπορούν να περιμένουν να ευδοκιμήσουν και να προστατεύσουν τις επιχειρήσεις τους από παράνομη δραστηριότητα, ακόμη και αν η συμμόρφωση θέτει μερικές βραχυπρόθεσμες προκλήσεις. Ωστόσο, οι επιχειρήσεις κρυπτογράφησης που δεν είναι προετοιμασμένες και δεν έχουν λάβει μέτρα για την εφαρμογή κατάλληλων ρυθμίσεων συμμόρφωσης ενδέχεται να διαπιστώσουν ότι οι ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ δεν τους παρέχουν την έγκριση που χρειάζονται για να λειτουργήσουν."
Η Lennix Lai, διευθυντής χρηματοοικονομικής αγοράς του χρηματιστηρίου OKEx με έδρα τη Μάλτα, δήλωσε στο Cointelegraph ότι η εταιρεία αναμένει από μη ρυθμιζόμενες και ρυθμιζόμενες εταιρείες να αναπτυχθούν με παρόμοιο τρόπο ανεξάρτητα από τη νομοθεσία που τους επιβάλλεται:
«Οι μη ρυθμιζόμενοι θα μοιάζουν περισσότερο με έναν ρυθμιζόμενο χώρο όσον αφορά την ακεραιότητα της αγοράς, τον εσωτερικό έλεγχο, την αποκάλυψη και την εκπαίδευση και προστασία των επενδυτών, ενώ οι ρυθμιζόμενοι παίκτες αναμένεται να προσθέσουν περισσότερα προϊόντα, πιο υποκείμενα, περισσότερες λήξεις και μέσα συναλλαγών και να μειώσουν το περιθώριο απαίτηση όπως σε μη ρυθμιζόμενη ανταλλαγή. “