บริษัท การลงทุนหลายแห่งได้เปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโต แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีใครเห็นชอบกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา แม้ว่า บริษัท จะพยายามอย่างต่อเนื่องและในสัปดาห์ที่ผ่านมามีแอปพลิเคชั่นที่ได้รับการเสนอราคาเพิ่มขึ้นอีกสองแอปพลิเคชั่นสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีลักษณะคล้ายสกุลเงินดิจิทัลอีทีเอฟ – หากไม่ใช่ Bitcoin ETF แบบเล่น ๆ.
WisdomTree ผู้จัดการสินทรัพย์และผู้เชี่ยวชาญ ETF ยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลการลงทะเบียนแบบฟอร์ม N-1A เมื่อวันที่ 16 มิถุนายนกับหน่วยงานสำหรับ ETF ซึ่งจะลงทุนมากถึง 5% ของพอร์ตการลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin (BTC) ที่นำเสนอโดย Chicago Mercantile แลกเปลี่ยน.
WisdomTree ใกล้จะยื่นคำร้องต่อสำนักงาน ก.ล.ต. ในเดือนมกราคมสำหรับ Stablecoin ที่มีการควบคุมซึ่งเป็นสิ่งที่เห็นได้ในเวลานั้นว่าเป็นม้าที่สะกดรอยตามสำหรับการเสนอราคา ETF แบบ crypto ตอนนี้มันได้ไปตามเส้นทางนั้นจริง ๆ แล้ว แต่ด้วยองค์ประกอบ BTC ที่มีขนาดเล็กทำให้ SEC แทบจะไม่สังเกตเห็น – หรือสนใจ Derek Acree ผู้ร่วมก่อตั้งและที่ปรึกษากฎหมายของ DeFi Money Market ซึ่งเป็นระบบนิเวศทางการเงินแบบกระจายอำนาจบอกกับ Cointelegraph ว่า“ นี่ไม่ใช่กลยุทธ์ใหม่ แต่เป็นแผนการคำนวณเพื่อสำรวจว่าเกณฑ์ของหน่วยงานกำกับดูแลคืออะไร”
“ ฉันไม่แปลกใจเลยเกี่ยวกับการยื่นเรื่อง WisdomTree เมื่อวานนี้” Eric Ervin ประธานและซีอีโอของ Blockforce Capital กล่าวกับ Cointelegraph “ เรายื่นขอแนวคิดที่คล้ายกันเมื่อปีที่แล้ว” ที่ ใบสมัคร เป็นของ Reality Shares ETF Trust ซึ่งเป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่เสนอให้ลงทุนในพอร์ตโฟลิโอซึ่งรวมถึงตราสารหนี้ภาครัฐและ Bitcoin ฟิวเจอร์ส (มากถึง 25% ของสินทรัพย์ทั้งหมด) เรียลลิตี้แชร์ต่อมาได้ดึงใบสมัครตามคำแนะนำของ ก.ล.ต. Ervin บอก Cointelegraph:
“ Bitcoin สมควรอยู่ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายและหาก ก.ล.ต. ยังคงปิดกั้นสิ่งนี้พวกเขาจะสนับสนุนให้นักลงทุนแสวงหาการเปิดเผยดังกล่าวด้วยวิธีการอื่นที่อาจมีการควบคุมน้อยกว่า”
วิลเชียร์ฟีนิกซ์ไปสู่เส้นทางแห่งความไว้วางใจ
ในขณะเดียวกันเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน บริษัท การลงทุน Wilshire Phoenix ได้ยื่นคำร้องต่อสำนักงาน ก.ล.ต. สำหรับไม่ใช่ ETF ซึ่งเป็นความไว้วางใจของผู้ให้ทุนซึ่งมีขั้นตอนการสมัครที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามเช่นเดียวกับ crypto ETF จะอนุญาตให้มีการซื้อขายกองทุน Bitcoin แบบสาธารณะซึ่งอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933 และพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ปี 2477 ก.ล.ต. ได้อนุมัติความน่าเชื่อถือดังกล่าวสำหรับการลงทุนระดับสีเทาแล้ว.
James Angel ศาสตราจารย์จาก McDonough School of Business ของ Georgetown University กล่าวกับ Cointelegraph ว่าการได้รับความไว้วางใจจากสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. นั้นง่ายกว่าการได้รับการอนุมัติจาก ETF“ ตราบใดที่คุณเปิดเผยทุกอย่างปัจจัยเสี่ยงทั้งหมด” การยื่นแบบฟอร์ม SEC S-1 ของ Wilshire Phoenix มี“ ชุดการอนุมัติที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง” โดยมีข้าราชการชุดอื่นตัดสิน เขากล่าวเสริมว่า:“ ฉันไม่เห็นว่าสำนักงาน ก.ล.ต. มีวิธีการที่ถูกต้องในการปฏิเสธ”
ก่อนหน้านี้วิลเชอร์ฟีนิกซ์ก็สมัคร ETF อีกครั้งซึ่งเป็นการผสมผสานระหว่าง Bitcoin และคลังระยะสั้นที่ใช้ตั๋วเงินเพื่อรองรับความผันผวนของการเข้ารหัสลับ แอปพลิเคชันถูกปฏิเสธอย่างเป็นทางการโดยสำนักงาน ก.ล.ต. เนื่องจากตลาด Bitcoin ในมุมมองของหน่วยงานยังคงถูกควบคุมอย่างหนักเกินไปในเดือนกุมภาพันธ์ 2020.
ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์
เส้นทางความไว้วางใจทางเลือกนี้มีข้อเสียอยู่บ้าง Grayscale Bitcoin Trust – และความไว้วางใจของ Wilshire Phoenix หากได้รับการอนุมัติให้ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ไม่ใช่ในตลาดหุ้นหลักเช่นตลาดหุ้นนิวยอร์ก“ หมายความว่านักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเข้าถึงได้เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าถึงตลาด OTC ได้ ” Lee Reiners ผู้บรรยายและผู้อำนวยการบริหารของ Global Financial Markets Center ที่ Duke Law School กล่าวกับ Cointelegraph โดยกล่าวเพิ่มเติมว่า“ GBTC ทำการซื้อขายในระดับพรีเมี่ยมที่ค่อนข้างสำคัญสำหรับ Bitcoin ซึ่งไม่น่าจะเป็นเช่นนั้นกับ ETF & rdquo;
ผลิตภัณฑ์ของ Wilshire Phoenix จะมีเบี้ยประกันภัยประมาณ 0.90% (เช่นคะแนนพื้นฐาน 90 คะแนน) ตามการยื่นฟ้องในขณะที่ Grayscale มีค่าธรรมเนียมการจัดการ 2.00% (200 คะแนนตามเกณฑ์).
นอกจากนี้ ETF ยังดึงดูดนักลงทุนในวงกว้างไม่ว่าจะเป็นรายย่อยและสถาบัน – และจะมีสภาพคล่องมากกว่าผู้ให้ความไว้วางใจเช่น Grayscale’s หรือ Wilshire ตามที่ Reiners กล่าวเพิ่มเติมว่า“ นอกจากนี้นักลงทุนยังคุ้นเคยและสบายใจมากกว่าด้วย โครงสร้าง ETF”
“ นักลงทุนบางคนยังคงไม่แตะต้องอะไรใน OTC แม้ว่าการซื้อขาย OTC จะไม่เป็นภาระอย่างที่เคยเป็นมาก็ตาม” Angel กล่าวกับ Cointelegraph โดยสังเกตว่าบุคคลเหล่านั้นมีแนวโน้มที่จะรอให้ผลิตภัณฑ์ที่มีการแลกเปลี่ยนซื้อขายเกิดขึ้น.
Lennard Neo หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Stack Funds กล่าวกับ Cointelegraph ว่ามีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างความไว้วางใจของ Grayscale และ Wilshire รวมถึงตลาดเป้าหมาย – “ได้รับการรับรอง” สำหรับ Grayscale, ร้านค้าปลีกสำหรับ Wilshire และราคาหุ้นระดับ Grayscale ที่สูงกว่าด้วย พื้นฐานเพิ่ม:
“ อย่างไรก็ตามคุณลักษณะทางการเงินของกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ไม่ได้เบี่ยงเบนไปจากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนหรือผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนมากนักโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้สามารถเข้าถึงตลาดที่กว้างขึ้นได้”
นีโอกล่าวต่อว่า“ ความต้องการมีแน่นอนและมีมาตลอดสองปีที่ผ่านมา” ซึ่งเห็นได้จากการที่นักลงทุนหลั่งไหลเข้ามาซื้อคริปโตบนแอปการซื้อขายที่ไม่มีค่าธรรมเนียมเช่น Robinhood และในตลาดหุ้นหลัก เขาให้ความเห็นว่า:“ กองทุนคริปโตที่ซื้อขายในที่สาธารณะจะช่วยเปิดประตูทางเข้าสู่นักลงทุนรายย่อยแบบดั้งเดิมที่มีบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อยู่แล้วกับ บริษัท ที่มีอยู่ซึ่งไม่ได้จัดการกับสกุลเงินดิจิทัล”
ที่ปรึกษาชอบ ETF – แบบสำรวจ
ที่อื่นการจัดการสินทรัพย์ Bitwise ล่าสุด สำรวจ ทัศนคติของที่ปรึกษาทางการเงินที่มีต่อสินทรัพย์ crypto พบว่าที่ปรึกษา“ ล้นหลาม [65%] ต้องการซื้อ crypto ในแพ็คเกจ ETF เมื่อเทียบกับตัวเลือกอื่น ๆ ทั้งหมด” ดังที่เห็นในตารางด้านล่าง.
“ ไม่มีเหตุผลที่ ก.ล.ต. จะปฏิเสธ”
Wilshire มีโอกาสอะไรบ้างที่จะได้รับการอนุมัติจาก SEC สำหรับความน่าเชื่อถือ “ ฉันมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง” แองเจิลกล่าวเสริม:“ ฉันไม่เห็นเหตุผลที่ ก.ล.ต. จะปฏิเสธเรื่องนี้” แม้ว่าเขาจะไม่แปลกใจหากหน่วยงานจะนั่งอยู่ในนั้นสักพัก “ อย่ากลั้นหายใจรอให้ ก.ล.ต. ดำเนินการ” เป็นประโยชน์สูงสุด เจ้าหน้าที่ของ ก.ล.ต. จะตรวจสอบแอปพลิเคชันดังกล่าวอย่างระมัดระวังโดยอาจเรียกใช้ผ่านคณะกรรมาธิการของหน่วยงานซึ่งไม่ใช่บรรทัดฐานเสมอไป อาจมีการยื่นแก้ไขหลายครั้งก่อนที่จะมีการตัดสินใจ.
ตอนนี้ผู้ปฏิเสธ ETF คนอื่น ๆ จะเข้าสู่เส้นทางความน่าเชื่อถือด้วยหรือไม่? ส่วนใหญ่อาจรอดูว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับแอปพลิเคชันของ Wilshire ตาม Angel แต่ถ้าได้รับการอนุมัติคนอื่น ๆ อาจลองดู อย่างไรก็ตามการอนุมัติ ETF crypto ครั้งแรกจากสำนักงาน ก.ล.ต. อาจไม่อยู่ในการ์ดเร็ว ๆ นี้ “ เราจะไม่เห็นนาฬิกาของเจย์เคลย์ตัน” แองเจิลกล่าว Bitcoin ยังคงมีชื่อเสียงที่ค่อนข้างหลบเลี่ยงในหมู่หน่วยงานกำกับดูแลรวมถึงประธาน ก.ล.ต. ซึ่งสิ้นสุดวาระในปี 2564 Acree เห็นด้วยว่าหน่วยงานกำกับดูแลบางส่วนไม่ชอบการเข้ารหัสลับ:
“ มีแนวโน้มระดับรากหญ้าอย่างต่อเนื่องที่จะแยกโครงสร้างพื้นฐานของอำนาจออกจากเงินและการเคลื่อนไหวนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อหน่วยงานกำกับดูแลที่มองว่าสินทรัพย์ที่ไม่ได้ควบคุมโดยภาครัฐกลายเป็นกระแสหลักมากขึ้น”
เมื่อเคลย์ตันออกจากสำนักงานก. ล. ต. เราสามารถคาดหวังว่าจะได้เห็น ETF แบบเข้ารหัสลับ Reiners กล่าว “ และเมื่อมันเกิดขึ้นมันจะเป็นข้อตกลงที่ยิ่งใหญ่” เขากล่าวเพิ่มเติมและแบ่งปันกับ Cointelegraph:“ ใครก็ตามที่มีบัญชี ETrade หรือ Robinhood สามารถรับ Bitcoin ได้โดยไม่ต้องแตะ Bitcoin เลย มันจะประกาศว่า crypto ได้กลายเป็นกระแสหลักในแบบที่ผลิตภัณฑ์อื่นไม่สามารถทำได้” อย่างไรก็ตาม Neo ไม่เชื่อว่า“ ETF เป็นเกมสุดท้ายที่นี่” ในขณะที่เขาชี้แจงต่อไป:
“ ETF จะเป็นทางลาดที่สำคัญสำหรับนักลงทุนที่เข้ามาในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล ตลาดแบบดั้งเดิมเมื่อนักลงทุนเข้าสู่ตลาดพวกเขาจะได้รับการศึกษารับรู้และมีความซับซ้อนมากขึ้นในที่สุดส่งผลให้เกิดความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากพวกเขาแสวงหาผลตอบแทนและโอกาสที่สูงขึ้น”
โดยรวมแล้ว บริษัท การลงทุนดูเหมือนจะตัดสินใจว่าการโจมตี ETF แบบเข้ารหัสส่วนหน้าแบบเต็มรูปแบบใน SEC นั้นไม่สามารถทำได้ – ไม่ใช่ตอนนี้ดังนั้นพวกเขาจึงมองหาทางเลือกอื่นที่ลดขนาดลง วิธีหนึ่งคือการลดส่วนประกอบ Bitcoin ของ ETF ให้มากเพื่อให้หน่วยงานไม่มองว่ามันมีความเสี่ยงอีกต่อไป.
อีกประการหนึ่งคือการสร้างความไว้วางใจให้กับผู้ให้สิทธิ์ซึ่งอนุญาตให้ซื้อขาย BTC แบบสาธารณะได้ แต่เฉพาะที่เคาน์เตอร์ซึ่ง จำกัด การเปิดเผย โดยทั่วไปกลยุทธ์ในการจัดการกับหน่วยงานกำกับดูแลดูเหมือนจะเป็นการก้าวเข้าประตูและรอเวลาที่ดีกว่าที่จะมาถึง.