ครึ่งแรกของปี 2020 เป็นช่วงเวลาที่ดุเดือดสำหรับทุกคนในทุกประเภทสินทรัพย์ เมื่อต้นเดือนมีนาคมที่ผ่านมาเมื่อเห็นได้ชัดว่า COVID-19 เป็นเหตุการณ์แผ่นดินไหวตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกก็พังทลาย เหตุผลสำคัญประการหนึ่งคือจู่ๆนักลงทุนที่มีเลเวลได้รับการเรียกมาร์จิ้นและถูกบังคับให้เลิกกิจการเพื่อตอบสนองความต้องการของพวกเขา.
เมื่อสิ่งเดียวที่ทุกคนให้ความสำคัญคือเงินสดไม่มีสิ่งที่เรียกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยหรือการลงทุนเชิงป้องกัน ในช่วงที่เกิดเหตุขัดข้อง บริษัท ต่างๆต่างเร่งเข้าถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนของตนโดยเพิ่มเงินสดสำรองให้เร็วที่สุดเพราะกลัวว่าหากไม่ดำเนินการในวันนี้เครดิตนั้นจะไม่สามารถใช้งานได้ในวันพรุ่งนี้ การเสนอราคาสำหรับหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงลดลงและราคาเริ่มดิ่งลง Bitcoin (BTC) และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ไม่แตกต่างจากหุ้น – เพียงแค่นักลงทุนในสินทรัพย์รายอื่นถือว่าพวกเขาจำเป็นต้องขายเพื่อเพิ่มเงินดอลลาร์สหรัฐ.
หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐเทเงินสดจำนวนมหาศาลเข้าสู่ระบบธนาคารก็ทำให้การกักตุนเงินสดลดลงและหลังจากนั้นไม่นานทุกคนก็รีบหาเงินกลับมาทำงานในตลาดการเงิน ตลาด Crypto มีเสถียรภาพและดีดตัวขึ้นพร้อมกับหุ้น ในช่วงเวลานี้ทั้ง BTC และหุ้นกำลังประสบกับความผันผวนอย่างมากและความไม่แน่นอนนี้ได้ถูกกำหนดราคาในตลาดออปชั่นสำหรับทั้งสอง.
ในขณะที่ตลาดเริ่มแสดงความแข็งแกร่งอย่างช้าๆความผันผวนโดยนัยที่วัดจากราคาออปชั่นก็เริ่มคลี่คลายเช่นกัน ความผันผวนโดยนัยของการคาดการณ์ล่วงหน้าต่อปีหนึ่งเดือนมีสูงถึง 80% ใน S&ดัชนีหุ้น P 500 สูงสุดถึง 180% ใน BTC ที่จุดสูงสุดของความตื่นตระหนกในวันที่ 16 มีนาคมในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าความผันผวนลดลงและต่ำลงแม้ว่าจะยังคงสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต.
หลังจากความบ้าคลั่งในช่วงปลายเดือนมีนาคมและต้นเดือนเมษายนลดลงผู้ค้าก็หันไปมองสิ่งต่อไปที่ขอบฟ้า สำหรับ BTC สิ่งที่ยิ่งใหญ่ถัดไปคือการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลจากการขุด มีการคาดเดามากมายในทุกด้านว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อนาฬิกาเดินผ่านช่วงเวลาแห่งโชคชะตาในวันที่ 11 พฤษภาคมราคาจะพุ่งสูงขึ้นหรือไม่? ชน? จะไม่มีอะไรเกิดขึ้นเลย? มันมีราคาทั้งหมดหรือไม่?
ไม่ว่านักลงทุนด้านการอภิปรายจะล้มเหลวพวกเขาทุกคนสามารถเห็นด้วยในสิ่งหนึ่ง – การลดลงครึ่งหนึ่งอาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวของตลาดและอาจคุ้มค่าที่จะเป็นเจ้าของการป้องกันขาลงหรือการเปิดเผยกลับหัวเพื่อใช้ประโยชน์จากมัน ความจริงที่ว่าเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นนี้อยู่บนขอบฟ้าทำให้ความผันผวนโดยนัยทางเลือกไม่ให้ลดลงเร็วเกินไปแม้ในขณะที่ความผันผวนที่รับรู้ได้เริ่มสงบลง โดยพื้นฐานแล้วตลาดดูเหมือนจะยอมรับว่าตัวเลือกควรมีมูลค่าพิเศษสำหรับความไม่แน่นอนของเหตุการณ์ที่ลดลงครึ่งหนึ่ง ในช่วงปลายเดือนเมษายนแม้จะมีความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วง 65% –70% แต่ความผันผวนของการคาดการณ์ล่วงหน้าโดยนัยเริ่มเพิ่มขึ้นเมื่อความต้องการตัวเลือกเพิ่มขึ้นสูงถึง 95% ในทันทีก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่ง.
หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งผ่านไปและพิสูจน์แล้วว่าเป็นแอนติบอดีนักลงทุนมีเหตุผลน้อยกว่ามากที่จะเป็นเจ้าของตัวเลือกต่างๆโดยเฉพาะวันหมดอายุที่สั้น ผู้ถือสายยาวและวางสายเริ่มปิดตำแหน่งขายตัวเลือกเหล่านั้นให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ถือหุ้นจำนวนมากก็ตัดสินใจที่จะดำรงตำแหน่งสั้น ๆ ในขณะที่ผู้ดูแลสภาพคล่องเริ่มมีตัวเลือกที่ยาวขึ้นในช่วงใกล้หมดอายุความผันผวนโดยนัยจึงลดลงอย่างรวดเร็ว.
ในขณะเดียวกันผู้ดูแลสภาพคล่องก็ป้องกันความเสี่ยงหนังสือของตนให้ดีที่สุดเท่าที่จะทำได้ หนึ่งในกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่พบบ่อยที่สุดในสถานการณ์นี้คือการป้องกันความเสี่ยงด้วยแกมมา เมื่อตำแหน่งเป็นตัวเลือกที่ยาว (ไม่ว่าจะเป็นการโทรหรือวางเนื่องจากผู้ดูแลตลาดสามารถป้องกันความอ่อนไหวของคำสั่งซื้อแรกต่อราคาอ้างอิงได้อย่างง่ายดาย) และโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับตัวเลือกที่ใกล้วันที่มากขึ้นตำแหน่งนั้นจะมีแกมมาเป็นบวกหรือความนูนในเชิงบวก นั่นคือโปรไฟล์ความเสี่ยงจะดูยาวขึ้นและยาวขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงสูงขึ้นและสั้นลงและสั้นลงเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงตก ในกรณีนี้เพื่อให้สมดุลกับความเสี่ยงผู้ดูแลตลาดจึงมี BTC จำนวนมากที่จะขายทุกครั้งที่ BTC ปรับตัวสูงขึ้นและ BTC จำนวนมากที่จะซื้อทุกครั้งที่ BTC ขายออก.
การกระทำของแกมมาป้องกันความเสี่ยงนี้สามารถนำไปสู่การวนรอบการตอบรับเชิงบวกระหว่างความผันผวนโดยนัยและที่รับรู้ได้ เมื่อความผันผวนลดลงนักลงทุนก็สบายใจเพราะพวกเขาไม่ได้คาดหวังว่าจะมีอะไรบ้าๆเกิดขึ้นในตลาดในระยะเวลาอันใกล้นี้และเต็มใจที่จะขายตัวเลือกมากขึ้น ในขณะที่พวกเขาขายตัวเลือกมากขึ้นเรื่อย ๆ ผู้ผลิตในตลาดจะสะสมตำแหน่งแกมมาที่ยาวนานและลดความผันผวนโดยนัยในรูปแบบการกำหนดราคาของตนในเวลาต่อมา พวกเขายังป้องกันตำแหน่งแกมมาระยะยาวนี้อย่างแข็งขันโดยขาย BTC เมื่อมันขึ้นและซื้อเมื่อมันเป็นขาลง การป้องกันความเสี่ยงแกมมานี้ในกรณีที่ไม่มีปัจจัยภายนอกอื่น ๆ (เช่นข่าวใหญ่หรือการไหลเข้าของนักลงทุนจำนวนมากที่กระโดดเข้าหรือออกจากตลาดคริปโต) จะสร้างผลกระทบที่ลดลงต่อความผันผวน วัฏจักรนี้ยังคงดำเนินต่อไปผลักดันโครงสร้างระยะความผันผวนโดยนัยให้ต่ำลงอย่างต่อเนื่องในขณะเดียวกันก็สร้างแนวต้านกลับหัวและแนวรับขาลงสำหรับราคา BTC.
เราได้เห็นเอฟเฟกต์นี้ออกมาอย่างมากตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม ความผันผวนที่รับรู้ได้ลดลงเหลือต่ำกว่า 30% ใกล้ระดับต่ำสุดหลายปีแม้ว่าโลกที่เรากำลังอยู่ในปัจจุบันไม่แน่นอน แม้ความผันผวนโดยนัยที่ยาวกว่าเล็กน้อยในช่วงสามถึงหกเดือนก็ยังคงมีราคาใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีตในช่วงความผันผวน 60% –70% ไม่ว่าสภาพแวดล้อมลูปข้อเสนอแนะที่มีความผันผวนต่ำในปัจจุบันจะสิ้นสุดลงในไม่ช้าหรืออาจมีการซื้อขายที่ชาญฉลาดเพื่อใช้ประโยชน์จากการตัดการเชื่อมต่อในความผันผวนโดยนัยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า.
นี่เป็นส่วนหนึ่งของซีรีย์สองส่วนเกี่ยวกับความผันผวนของ Bitcoin – อ่านตอนที่สองเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายทั่วไปบางส่วนได้ที่นี่.
บทความนี้ไม่มีคำแนะนำหรือคำแนะนำการลงทุน การลงทุนและการซื้อขายทุกครั้งมีความเสี่ยงคุณควรทำการวิจัยของคุณเองเมื่อตัดสินใจ.
มุมมองความคิดและความคิดเห็นที่แสดงที่นี่เป็นของผู้เขียนคนเดียวและไม่จำเป็นต้องสะท้อนหรือเป็นตัวแทนของมุมมองและความคิดเห็นของ Cointelegraph.
บทความนี้ร่วมเขียนโดย Kristin Boggiano และ ชาด Steinglass.
Kristin Boggiano เป็นประธานและผู้ร่วมก่อตั้งที่ CrossTower ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการแลกเปลี่ยน Kristin เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผู้เชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบและสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีประสบการณ์มากกว่า 20 ปีในฐานะทนายความด้านการค้าและการกำกับดูแลและกว่าเก้าปีในการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและกฎระเบียบ ก่อนที่จะก่อตั้ง CrossTower Boggiano เคยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ AlphaPoint ซึ่งเป็นกรรมการผู้จัดการของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบอัลกอริทึมที่ Guggenheim และที่ปรึกษาพิเศษของ Schulte Roth ซึ่งเธอได้ก่อตั้งแผนกผลิตภัณฑ์และอนุพันธ์ที่มีโครงสร้างและเป็นผู้นำกลุ่มกำกับดูแลของ Dodd Frank Kristin ยังเป็นผู้ก่อตั้ง Digital Asset Legal Alliance และ Women in Derivatives เธอสำเร็จการศึกษาด้านกฎหมายและ MBA จาก Northeastern University และปริญญาตรีสาขาบริหารธุรกิจ จากวิทยาลัย Sarah Lawrence.
ชาด Steinglass เป็นหัวหน้าฝ่ายการค้าของ CrossTower ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการแลกเปลี่ยน เขามีประสบการณ์มากกว่า 15 ปีในการซื้อขายตราสารทุนดัชนีและอนุพันธ์ด้านเครดิต เขาเป็นผู้ดูแลตลาดตัวเลือกที่ Susquehanna และ Morgan Stanley และเป็นหัวหน้าเทรดเดอร์ของแผนก Guggenheim เขายังเป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของการเก็งกำไรโครงสร้างเงินทุนที่ Jefferies เขาเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการเปลี่ยนแปลงของตลาดโครงสร้างจุลภาคของตลาดและระบบการสร้างตลาดและการซื้อขายอัตโนมัติ.