ใน cryptoland ฤดูใบไม้ร่วงมักจะเป็นฤดูเปิดของหน่วยงานกำกับดูแล อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนปี 2020 ก็ไม่มีข้อยกเว้นสำหรับเทรนด์นี้ ความตึงเครียดอยู่ในระดับสูงในทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก: เนื่องจากตลาดยังคงดำเนินการตามข่าวของคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐอเมริกาที่ปราบปรามแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ BitMEX หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินซึ่งเป็นหน่วยงานตรวจสอบทางการเงินของอังกฤษได้ย้ายไปห้ามนักลงทุนรายย่อยใช้ อนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด.
วัฏจักรของข่าวที่อัดแน่นไปด้วยความหนาแน่นทำให้ผลกระทบจากการวางระเบิดด้านกฎระเบียบอีกครั้งที่ลดลงเมื่อสัปดาห์ก่อนหน้านี้และมีผลต่อระบบการเงินโลกในระยะยาว: ข้อเสนอของสหภาพยุโรป กฎหมาย สำหรับตลาดสินทรัพย์เข้ารหัส.
กรอบการทำงานที่กว้างไกลซึ่งออกแบบมาเพื่อมอบความชัดเจนด้านกฎระเบียบสำหรับธุรกิจการเงินดิจิทัลที่ให้บริการผู้อยู่อาศัยในเขตเศรษฐกิจยุโรปนั้นมีผลสืบเนื่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสองโดเมนที่เชื่อมต่อกันของอุตสาหกรรมคริปโตซึ่งได้ครอบงำการเล่าเรื่องตลอดช่วงปี 2020: เหรียญที่มีเสถียรภาพและการกระจายอำนาจ ใบสมัครทางการเงิน สิ่งที่ช่วยให้?
Stablecoins เป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพ
ในขณะนี้ร่างที่เรียกว่า“ กฎระเบียบเกี่ยวกับตลาดในสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล” หรือ MiCA มีอยู่ในรูปแบบของข้อเสนอที่กำหนดโดยคณะกรรมาธิการยุโรปซึ่งเป็นสาขาบริหารของสหภาพยุโรป ยังคงต้องผ่านกระบวนการทางกฎหมายที่ค่อนข้างยาวก่อนที่จะกลายเป็นกฎหมายซึ่งหมายความว่าอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีก่อนที่กฎใหม่จะเริ่มใช้.
ข้อความดังกล่าวทำให้เห็นได้ชัดว่า Stablecoins ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า “โทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์” และ “โทเค็น e-money” ในเอกสารนั้นอยู่ในอันดับต้น ๆ ของความคิดของฝ่ายนิติบัญญัติในยุโรป: MiCA แยกประเภทสินทรัพย์นี้ออกมาและบันทึกไว้ กรอบการกำกับดูแลตามความต้องการ.
ภายใต้กฎหมายที่เสนอผู้ออก stablecoin จะต้องรวมตัวกันเป็นนิติบุคคลในหนึ่งในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป ข้อกำหนดอื่น ๆ รวมถึงข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนสิทธิของนักลงทุนการดูแลทรัพย์สินการเปิดเผยข้อมูลและการจัดการด้านการกำกับดูแล.
Albert Isola รัฐมนตรีว่าการกระทรวงดิจิทัลและบริการทางการเงินของยิบรอลตาร์อธิบายกับ Cointelegraph ว่าเหตุผลที่คณะกรรมาธิการยุโรปให้ความสำคัญกับ Stablecoins ของคณะกรรมาธิการยุโรปคือความกังวลของหน่วยงานที่มีต่อเสถียรภาพทางการเงินของยูโรโซน:
Stablecoins ได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่าอาจก่อให้เกิดประโยชน์ที่สำคัญในฐานะวิธีการชำระเงินแบบดิจิทัลโดยให้การรวมทางการเงินที่มากขึ้นและวิธีการโอนเงินที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น นอกจากนี้ยังถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อเสถียรภาพทางการเงินและความสมบูรณ์และอาจทำให้ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินลดลง ดูเหมือนจะเป็นตรรกะที่สหภาพยุโรปอาจไม่ต้อนรับหน่วยงานอื่นที่ไม่ใช่ธนาคารกลางยุโรปที่ออกเงินยูโรในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์.
Isola กล่าวว่า“ ผู้ก่อกวน” เช่น Stablecoin Libra ในอนาคตมีศักยภาพในการกระจายอำนาจการควบคุมสกุลเงินอย่างมีนัยสำคัญ.
Seamus Donoghue รองประธานฝ่ายขายและการพัฒนาธุรกิจของ Metaco ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลได้กล่าวถึงการเติบโตที่น่าประทับใจของตลาด stablecoin ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาว่าเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับความสนใจด้านกฎระเบียบซึ่งเขาเรียกว่า “การตอบสนองเชิงบวก”:
มูลค่าตลาดของ USDC stablecoin เพียงอย่างเดียวเติบโตขึ้น 250% ในปี 2020 จาก 520 ล้านดอลลาร์เป็น 1.86 พันล้านดอลลาร์โดยมีอัตราการเติบโตที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา หน่วยงานกำกับดูแลของธนาคารไม่ต้องสงสัยเลยว่าแม้ว่าประเภทสินทรัพย์ในบริบทของพื้นที่การชำระเงินแบบเดิมจะยังค่อนข้างเล็ก แต่ก็มีโอกาสที่จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อธนาคารที่มีการควบคุมและผู้ที่มีหน้าที่ชำระเงิน.
ปีศาจแห่งราศีตุลย์
การแสดงให้เห็นถึงความลึกซึ้งของความกังวลของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับการรักษาอธิปไตยทางการเงินของสหภาพคือข้อเท็จจริงที่ว่าก่อนหน้านี้ในเดือนกันยายน “รัฐมนตรีคลังของเยอรมนีฝรั่งเศสอิตาลีสเปนและเนเธอร์แลนด์ได้ออกแถลงการณ์ร่วมโดยสรุปว่าการดำเนินงานของ stablecoin ในยุโรป สหภาพควรหยุดชะงักจนกว่าจะมีการแก้ไขปัญหาด้านกฎหมายกฎระเบียบและการกำกับดูแล” คอนสแตนตินริกเตอร์ซีอีโอและผู้ก่อตั้ง บริษัท โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน Blockdaemon กล่าว.
ริกเตอร์กล่าวเพิ่มเติมว่าตัวเลขบางส่วนที่มองเห็นได้ชัดเจนในนโยบายการเงินของยุโรปเช่น Olaf Scholz รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของเยอรมันได้สนับสนุนให้มีการเปิดตัวกรอบการกำกับดูแล.
ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ที่พูดคุยกับ Cointelegraph กล่าวถึง Stablecoin Libra ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Facebook ว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการพิจารณาของ EC เกี่ยวกับอันตรายและโอกาสที่โทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์มีอยู่.
MiCA เปิดตัวด้วยบันทึกอธิบายที่กล่าวถึงว่าตลาดสินทรัพย์คริปโตยัง“ มีขนาดเล็กเกินไป” ที่จะเป็นภัยคุกคามร้ายแรงต่อเสถียรภาพทางการเงินได้อย่างไร อย่างไรก็ตามสิ่งต่าง ๆ สามารถเปลี่ยนแปลงได้ผู้สร้างเฟรมยอมรับด้วยการถือกำเนิดของ“ เหรียญที่มีเสถียรภาพทั่วโลกซึ่งแสวงหาการยอมรับที่กว้างขึ้นโดยการผสมผสานคุณสมบัติที่มุ่งเป้าไปที่การรักษามูลค่าให้คงที่และโดยการใช้ประโยชน์จากเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ได้รับจาก บริษัท ที่ส่งเสริมสินทรัพย์เหล่านี้” ปัจจุบันมีโครงการ stablecoin เพียงโครงการเดียวที่ตกอยู่ในขอบเขตของคำอธิบายนี้: Libra.
Mattia Rattaggi ประธานคณะกรรมการของ FICAS AG ซึ่งเป็น บริษัท จัดการการลงทุนด้านคริปโตในสวิสให้ความเห็นว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพเป็นการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนที่มีความเป็นไปได้สูงที่สุดที่จะได้รับผลกระทบใหญ่ – สิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลตระหนักดีถึง:
Stablecoins ได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาด้วยการนำเสนอโครงการ Libra โดย Facebook และได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิดจากสาธารณชนและหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก หน่วยงานกำกับดูแลตระหนักดีว่า Stablecoins มีความผูกพันในการเพิ่มประสิทธิภาพในระบบการชำระเงินโดยเฉพาะระบบการชำระเงินระหว่างประเทศและส่งเสริมการรวมทางการเงิน.
เพื่อป้องกันความเสี่ยงเพิ่มเติมจากการหยุดชะงักของเสถียรภาพทางการเงินของยูโรโซนข้อเสนอ MiCA ยังระบุข้อกำหนดการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับผู้ออกโทเค็นที่อ้างถึงสินทรัพย์ซึ่งถือว่า“ มีความสำคัญ” เกณฑ์ความสำคัญ ได้แก่ ขนาดของฐานลูกค้ามูลค่าตลาดปริมาณธุรกรรมและแม้กระทั่ง“ ความสำคัญของกิจกรรมข้ามพรมแดนของผู้ออกตราสารหนี้และความเชื่อมโยงระหว่างระบบการเงิน”
ข่าวร้ายสำหรับ DeFi?
Stablecoins ส่วนใหญ่เป็นอีกหนึ่งโดเมนที่แผ่ขยายออกไปของกิจกรรมทางการเงิน crypto: แอพพลิเคชั่นและโปรโตคอลที่หลากหลายซึ่งมีอยู่ภายใต้ร่มของการเงินแบบกระจายอำนาจ ด้วยความเข้มงวดของข้อกำหนดที่นำเสนอเกี่ยวกับโทเค็นที่อ้างอิงถึงสินทรัพย์จึงเป็นเรื่องธรรมดาที่จะเห็นว่าสิ่งที่ซับซ้อนจะเกิดขึ้นได้อย่างไรหากกล่าวว่าสภาพคล่องจำนวนมากที่ถูกขังอยู่ในโปรโตคอลการกระจายอำนาจบางอย่างนั้นอยู่ในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งไม่เป็นไปตามมาตรฐาน MiCA.
แหล่งที่มาที่สำคัญอีกประการหนึ่งของความไม่แน่นอนคือข้อกำหนดสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์เข้ารหัสลับหรือ CASP ทั้งหมดที่ขออนุญาตดำเนินการในสหภาพยุโรปเพื่อเป็นนิติบุคคลที่มีสำนักงานในรัฐสมาชิกประเทศใดประเทศหนึ่ง หน่วยงานในยุโรปจะปฏิบัติต่อแอป DeFi แต่ละแอปหรือไม่เนื่องจาก CASP ยังคงเป็นคำถามที่เปิดกว้าง (และเป็นศูนย์กลาง) แต่หากเป็นกรณีนี้ทีมนักพัฒนาที่ดูแลโปรโตคอล DeFi อาจถูกบังคับให้คิดวิธีแก้ปัญหาที่จะช่วยยืดแนวความคิดเรื่อง “การกระจายอำนาจ” ออกไปได้อย่างไม่น่าเชื่อ ผอม.
ในการตอบสนองต่อกฎระเบียบที่เสนอสมาชิกของ International Association for Trusted Blockchain Applications ได้แสดงความกังวลว่า MiCA สามารถกีดกันชาวยุโรปจากการเข้าร่วมในตลาด DeFi ได้อย่างมีประสิทธิภาพ.
Martin Worner ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการและรองประธานของ Confio ผู้ให้บริการเครื่องมือบล็อกเชนเชื่อว่าปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถแก้ไขได้โดยใช้กลไกการกำกับดูแลแบบออนไลน์ที่ปรับให้เหมาะกับกรอบการกำกับดูแลของเขตอำนาจศาลเฉพาะ:
[สิ่งนี้สามารถทำได้] ทำได้ภายในกรอบอำนาจอธิปไตยของตนเองซึ่งสถาบันต่างๆสามารถพัฒนาเครื่องมือ DeFi ที่สอดคล้องกันซึ่งทำงานในเขตอำนาจศาลของตน เช่นเดียวกับที่มีกฎเกี่ยวกับธุรกิจในเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันและวิธีการโอนเงินข้ามพรมแดนก็จะมีผลเช่นเดียวกันกับ blockchain.
Elsa Madrolle ผู้จัดการทั่วไประหว่างประเทศของ CoolBitX บริษัท รักษาความปลอดภัยบล็อกเชนกล่าวกับ Cointelegraph ว่าเมื่อถึงเวลาที่ MiCA กลายเป็นกฎหมายภูมิทัศน์ของ DeFi จะมีการเปลี่ยนแปลงไปมากเนื่องจากภูมิทัศน์ของ ICO เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วหลังจากการเติบโตครั้งแรก เมื่อถึงเวลานั้น“ จะค่อนข้างชัดเจนว่าโครงการ DeFi ต้องการอะไรเพื่อดำเนินการในสหภาพยุโรปหรือหาลูกค้าในสหภาพยุโรป”
Madrolle คิดว่า ณ จุดนั้นโครงการ DeFi จะตกอยู่ในหนึ่งในสองประเภท – มีการควบคุมและไม่ได้รับการควบคุมและคำถามใหญ่ก็คือส่วนที่เหลือของโลกจะสอดคล้องกับกรอบของยุโรปหรือไม่.
Nathan Catania หุ้นส่วนของ XReg Consulting ซึ่งเป็น บริษัท กำกับดูแลและนโยบายที่เพิ่งเผยแพร่เอกสาร ทำให้พังถล่ม ของกรอบการกำกับดูแลที่เสนอ – มีความหวังว่าจะเป็นไปได้ที่หน่วยงานกำกับดูแลจะสามารถปรับข้อกำหนดของ MiCA โดยไม่ควบคุมให้ DeFi หมดไปได้ คาตาเนียกล่าวว่า:
ฉันเชื่อว่าโครงการที่มีการกระจายอำนาจอย่างเพียงพอและไม่ได้ให้บริการแบบมืออาชีพแก่บุคคลที่สามนั้นไม่สามารถถือเป็น CASP ได้และยังมีที่ว่างสำหรับโครงการ DeFi.
ปัจจุบันโปรโตคอล DeFi จำนวนมากยังห่างไกลจากการกระจายอำนาจอย่างเต็มที่ การต่อสู้เพื่อการกระจายอำนาจที่ดีพอนั้นยังคงเป็นอุดมการณ์และส่วนใหญ่เป็นการต่อสู้ในฟองสบู่คริปโต ดูเหมือนว่าวันที่หน่วยงานกำกับดูแลจะเข้าร่วมการอภิปรายนี้จะมาถึง แต่ด้วยผลกระทบบางอย่างที่จับต้องได้สำหรับธุรกิจคริปโต.