การจัดประเภทของ Bitcoin (BTC) เป็นหัวข้อที่ถกเถียงกันและยากสำหรับผู้ที่ชื่นชอบการเข้ารหัสลับนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลที่จะบรรลุฉันทามติ สินทรัพย์ดิจิทัลได้รับการเปรียบเทียบกับสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์สินทรัพย์เพื่อการลงทุนหรือแม้กระทั่งกล่าวว่าไม่มีมูลค่าพื้นฐาน อย่างไรก็ตามจากมุมมองของหน่วยงานกำกับดูแล Bitcoin ส่วนใหญ่มีความเกี่ยวข้องและศึกษาว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับทองคำ ในความเป็นจริงหลายครั้ง Bitcoin ถูกเรียกว่า“ ทองคำใหม่” หรือ“ ทองคำดิจิทัล”
ในสัปดาห์นี้เนื่องจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯและอิหร่านเพิ่มสูงขึ้นทองคำขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 6 ปีขณะที่ราคา BTC เพิ่มขึ้นประมาณ 20% ดังนั้นนักวิเคราะห์จึงพยายามประเมินอีกครั้งว่าสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์ดั้งเดิมอื่น ๆ เชื่อมโยงกับการเคลื่อนไหวของราคาในระยะยาวและระยะสั้นของ Bitcoin ในระดับใด.
ราคาทองคำและ Bitcoin มีความสัมพันธ์กันอย่างไร?
เมื่อพิจารณาถึงการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin และทองคำตั้งแต่เดือนเมษายน 2013 จนถึงตอนนี้เราสามารถเห็นได้ว่าทองคำถึงจุดสูงสุดในปี 2020 ในขณะที่ Bitcoin ถึงราคาสูงสุดในปลายปี 2017 แต่มันเกี่ยวข้องกันอย่างไร?
เมื่อคำนวณความสัมพันธ์ของตัวอย่างทั้งหมด (ตั้งแต่เดือนเมษายน 2013 ถึงธันวาคม 2019) ระหว่างราคาทองคำและ Bitcoin ข้อมูลพบว่ามีความสัมพันธ์กันมากที่ 46.5% โดยที่ 0% ไม่สัมพันธ์กัน 100% หมายความว่ามีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างสมบูรณ์ -100% หมายความว่ามีความสัมพันธ์ผกผันอย่างเต็มที่.
ที่น่าสนใจคือเมื่อเปรียบเทียบความสัมพันธ์ของราคาระหว่างปี 2018 ถึง 2019 เราสามารถยืนยันได้ว่าความสัมพันธ์ของราคาเพิ่มขึ้นจาก 60.3% ในปี 2018 เป็น 70.8% ในปี 2019.
สิ่งนี้ทำให้เกิดสถานการณ์ที่เมื่อตลาด crypto เติบโตเต็มที่การเคลื่อนไหวของราคาจะเริ่มคล้ายกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำที่ล้าหลังและราคา Bitcoin ยังแสดงความคล้ายคลึงกัน.
รูปที่ 1: ราคาทองคำตั้งแต่เดือนเมษายน 2556 จนถึงคริสต์มาส 2019
นักลงทุนควรคาดหวังอะไรต่อไป?
ในช่วงสัปดาห์ที่แล้วราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,606 ดอลลาร์ต่อออนซ์และราคาโกลด์ฟิวเจอร์สและความผันผวนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในขณะเดียวกัน Bitcoin ก็พุ่งขึ้นเหนือ 8,300 ดอลลาร์ซึ่งเป็นราคาสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2019.
รูปที่ 2: ราคาของ Bitcoin ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา แหล่งข้อมูล: Coinmarketcap
ยิ่งไปกว่านั้นเมื่อวันที่ 8 มกราคม Bitcoin มีปริมาณธุรกรรมสูงสุดประจำวัน (มากกว่า 28,000 ล้านดอลลาร์) นับตั้งแต่การทุ่มตลาดที่เกิดขึ้นในวันที่ 18 ธันวาคมเมื่อพิจารณาจากระดับความผันผวนของ Bitcoin ที่ Coinmarketcap ให้มาเราก็สามารถเห็นมูลค่าสูงสุดในเดือนมกราคม วันที่ 8 และวันที่ 3 มกราคมตั้งแต่วันที่ 18 ธันวาคม.
รูปที่ 3: ปริมาณ Bitcoin ต่อวันในช่วง 7 วันที่ผ่านมา แหล่งข้อมูล: Coinmarketcap
รูปที่ 4: Bitcoin’s Volatility Premium ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา แหล่งข้อมูล: Coinmarketcap
เมื่อพิจารณาเฉพาะความสัมพันธ์ของราคานักลงทุนอาจถูกล่อลวงให้สรุปว่าความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและ Bitcoin นั้นมีอยู่จริง อย่างไรก็ตามข้อมูลไม่เพียงพอที่จะบรรลุข้อสรุปดังกล่าว.
สิ่งที่เกี่ยวกับผลตอบแทนทองคำและ Bitcoin?
ความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจะอ่อนกว่าระหว่างราคาของสินทรัพย์ทั้งสองอย่างมากโดยมีความสัมพันธ์เพียง 2.2% สำหรับตัวอย่างทั้งหมดที่ศึกษา อย่างไรก็ตามเราสามารถเห็นการเพิ่มขึ้นของความสัมพันธ์ของ BTC และราคาทองคำจากปี 2018 (8.7%) ถึง 2019 (12.5%).
การปรับปรุงเดียวกันระหว่างปี 2018 ถึง 2019 จะเห็นได้จากการดูผลตอบแทนที่ล้าหลัง แต่ในกรณีนั้นความสัมพันธ์ในปี 2018 เป็นลบ (-4.7%) เช่นเดียวกับผลลัพธ์สำหรับตัวอย่างเต็ม (-2.3%) แต่เป็นบวกในปี 2019 (2.3%) ซึ่งอาจทำให้นักวิเคราะห์ปฏิเสธข้อเสนอที่ว่า ผลตอบแทนทองคำเชื่อมโยงกับพฤติกรรมของ Bitcoin.
ความสัมพันธ์นำไปสู่ข้อสรุปที่น่าผิดหวังหรือไม่?
มาดูกันว่าผลตอบแทนของทองคำจะอธิบายถึงวิธีการที่ผลตอบแทนของ Bitcoin เคลื่อนที่โดยการทำแบบจำลองการถดถอย เมื่อวิเคราะห์ตัวอย่างผลตอบแทนค่าสัมประสิทธิ์แสดงให้เห็นว่าเมื่อทองคำเพิ่มขึ้น 1% Bitcoin จะเพิ่มขึ้น 0.115%.
อย่างไรก็ตามผลลัพธ์เหล่านี้ไม่มีนัยสำคัญทางสถิติซึ่งจะทำให้นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าเราไม่สามารถยืนยันความสัมพันธ์เชิงบวกเล็ก ๆ นั้นได้ ความสัมพันธ์เชิงลบแม้ว่าจะไม่มีนัยสำคัญทางสถิติ แต่ก็พบได้เมื่อการถดถอยผลตอบแทนของ Bitcoin เมื่อเทียบกับความล่าช้าของผลตอบแทนทองคำซึ่งอาจทำให้เราคิดได้อีกครั้งว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำไม่ได้ทำนาย Bitcoin.
แต่น้ำมันซึ่งเป็นสินค้าที่ใหญ่ที่สุดในโลก
Bitcoin ได้รับการเปรียบเทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีขนาดใหญ่ แต่สมมติฐานพื้นฐานบางประการ – อุปทานคงที่และความผันผวนสูงทำให้เกิดความท้าทายในการจำแนกประเภทนั้นเมื่อเทียบกับน้ำมัน.
ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯและอิหร่านล่าสุดราคาน้ำมัน WTI เพิ่มขึ้น 2.86% ระหว่างวันที่ 2 ม.ค. ถึง 7 ม.ค. ขณะที่ราคาน้ำมันเบรนท์เพิ่มขึ้น 3.9% ราคาน้ำมันล่วงหน้าก็มีพฤติกรรมในทำนองเดียวกัน.
เมื่อมองจากมุมสูงของสถานการณ์นี้และใช้ช่วงเวลาตัวอย่างเช่นเดียวกับทองคำข้อมูลจะแสดงความสัมพันธ์เชิงลบ (-13.5%) ระหว่างน้ำมัน (WTI) และราคา Bitcoin ตรงกันข้ามกับการค้นพบก่อนหน้านี้วิวัฒนาการของสหสัมพันธ์ในปี 2018 ถึง 2019 เป็นลบ 22% ในปี 2018 และ -3.7% ในปี 2019.
สำหรับผลตอบแทนจะเห็นความสัมพันธ์เชิงลบเดียวกันสำหรับตัวอย่างเต็ม (-2.5%) และในปี 2019 (-3%) อีกครั้งความสัมพันธ์ในปี 2018 นั้นดีกว่าในช่วงเวลาอื่น ๆ (1.8%) แม้ว่าจะมีขนาดเล็กมากก็ตาม.
เมื่อพิจารณาถึงผลตอบแทนของ WTI ที่ล้าหลังเราสามารถสังเกตความสัมพันธ์เชิงลบในปี 2018 และ 2019 แต่มีความสัมพันธ์เชิงบวกเล็กน้อยสำหรับตัวอย่างเต็ม (3%) ซึ่งดีกว่าที่เราเคยเห็นในผลตอบแทนทองคำ.
รูปที่ 5: ราคาน้ำมัน WTI ตั้งแต่เดือนเมษายน 2556 ถึง 25 ธันวาคม 2562
ตามแบบจำลองการถดถอยด้วยผลตอบแทนของน้ำมัน WTI อีกครั้งหนึ่งไม่สามารถพบผลลัพธ์ที่มีนัยสำคัญเพื่อยืนยันว่าน้ำมันสามารถทำนายผลตอบแทนของ Bitcoin ได้.
ในกรณีของน้ำมันสัมประสิทธิ์ของทั้งผลตอบแทนปกติและผลตอบแทนที่ล้าหลังจะเป็นลบในขณะที่ค่าสัมประสิทธิ์ผลตอบแทนปกติของทองคำเป็นบวกซึ่งบ่งบอกถึงความสัมพันธ์ที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงระหว่างน้ำมันกับ Bitcoin.
รูปที่ 6: ผลตอบแทนสะสมของการลงทุนในทองคำน้ำมันและ bitcoin ในตัวอย่างเดือนเมษายน 2013 จนถึงคริสต์มาส 2019
Bitcoin: เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรืออย่างอื่น?
การจำแนกประเภทของ Bitcoin ยังคงเป็นคำถามที่เปิดกว้าง ในระยะสั้นและในช่วงสัปดาห์ที่มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์สูง Bitcoin และสินค้าเช่นทองคำและน้ำมันได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกัน ในขณะที่ดัชนีหุ้นแบบดั้งเดิมเป็นดัชนี S&P 500 และ DJIA ไปในทิศทางตรงกันข้าม.
ในกรอบเวลาที่กว้างขึ้นข้อมูลแสดงให้เห็นว่าไม่มีความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำมากนักและแม้แต่น้อยเมื่อเทียบกับน้ำมัน สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามเพิ่มเติมเมื่อเปรียบเทียบ Bitcoin กับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม.
ในระยะยาวเมื่อพิจารณาจากตัวอย่างที่ใช้ในรูปที่ 6 BTC ยังคงเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุนเมื่อเทียบกับการลงทุนในทองคำหรือน้ำมัน ตามที่ Cointelegraph รายงานในเดือนธันวาคมการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ทำให้การลงทุนอื่น ๆ ทั้งหมดลดลงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาโดยมีกำไรเกือบ 9 ล้านเปอร์เซ็นต์.
อย่างไรก็ตามปัจจัยที่มีผลต่อราคาและผลตอบแทนของ Bitcoin นั้นยังไม่สามารถสรุปได้ ในขณะเดียวกันผู้ค้าอาจมองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กับดัชนีหุ้นแบบดั้งเดิมในช่วงที่เศรษฐกิจไม่แน่นอนซึ่งทำหน้าที่เหมือนที่หลบภัยมากกว่าเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ตามที่ Cointelegraph รายงานก่อนหน้านี้แม้แต่สื่อกระแสหลักก็ยังซื้อแนวคิดของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ที่เป็นกลางทางการเมือง.
“ ปราศจากการแทรกแซงของรัฐหรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์สกุลเงินดิจิทัลกลายเป็น ‘ทองคำดิจิทัล’ ท่ามกลางความตึงเครียดของอิหร่านที่เพิ่มขึ้น” สำนักพิมพ์ Nikkei Asian Review ระบุท่ามกลางความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ – อิหร่านในสัปดาห์ที่ผ่านมา.
หาก Bitcoin ถูกนำมาใช้โดยบุคคลและองค์กรความสัมพันธ์ที่ผกผันนี้กับตลาดแบบดั้งเดิมและสินค้าโภคภัณฑ์อาจชัดเจนยิ่งขึ้นในอนาคต ไม่ว่าวิวัฒนาการดังกล่าวจะทำให้ Bitcoin เข้าใกล้สินค้าโภคภัณฑ์สกุลเงินเพียงสินทรัพย์เก็งกำไรหรือสินทรัพย์ประเภทใหม่ทั้งหมดยังคงมีให้เห็น.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นของผู้เขียน แต่เพียงผู้เดียวและไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของ Cointelegraph การลงทุนและการซื้อขายทุกครั้งมีความเสี่ยง คุณควรทำการวิจัยของคุณเองเมื่อตัดสินใจ.