Στις 17 Σεπτεμβρίου, το BZX Equity Exchange του Chicago Board Options Exchange απέσυρε την πρόταση VanEck / SolidX Bitcoin exchange-traded fund (ETF) ένα μήνα πριν από την προθεσμία αναθεώρησης. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών (SEC) – η ρυθμιστική αρχή επί του θέματος – είχε μέχρι τις 18 Οκτωβρίου να δώσει πράσινο φως ή να απορρίψει το χρηματοοικονομικό προϊόν.
Ως αποτέλεσμα, ο αγώνας για το πρώτο Bitcoin (BTC) ETF φαίνεται να αναβάλλεται για άλλη μια φορά. Ενώ η SEC εξακολουθεί να εξετάζει δύο άλλες προτάσεις αυτού του είδους, το VanEck / SolidX Bitcoin ETF θεωρήθηκε γενικά ως ο ισχυρότερος διαγωνιζόμενος για να λάβει ρυθμιστική άδεια και να κάνει το ντεμπούτο του σε αυτό το επενδυτικό όχημα στις ΗΠΑ. Οι πιθανότητες είναι ότι ο κλάδος δεν θα δει ένα ETF που βασίζεται σε κρυπτογράφηση μέχρι το 2020 το νωρίτερο.
Τι είναι το ETF?
Ένα ETF είναι ένας τύπος επενδυτικού κεφαλαίου που συνδέεται με την τιμή ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου – ενός εμπορεύματος, ενός δείκτη, ομολόγων ή ενός καλαθιού περιουσιακών στοιχείων – όπως ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη. Είναι εισηγμένη και διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια, συνήθως διαθέσιμα τόσο σε ιδιώτες όσο και σε ιδιώτες επενδυτές. Από τον Σεπτέμβριο του 2019, ETF εκπροσωπώ αγορά 3,9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με την ερευνητική εταιρεία XTF, που αναφέρεται από την Wall Street Journal.
Σχετικά: Η SEC συνεχίζει να σταματάει στα BTC ETFs, όλα σε αναμονή για σημαντική ανακάλυψη
Ένα Bitcoin ETF, με τη σειρά του, θα παρακολουθούσε το Bitcoin ως το υποκείμενο στοιχείο. Είναι ένας έμμεσος τρόπος αγοράς κρυπτονομισμάτων, στον οποίο ο επενδυτής αποκτά την αντίστοιχη ασφάλεια χωρίς να χρειάζεται να διατηρήσει τα πραγματικά νομίσματα BTC. Εάν είναι εισηγμένο σε ρυθμιζόμενο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, ένα ETF με κρυπτογράφηση θα μπορούσε να θέσει το στάδιο για τους θεσμικούς επενδυτές, πιέζοντας δυνητικά το Bitcoin προς την οικονομική ροή.
Ωστόσο, κανένας παίκτης δεν έχει εξασφαλίσει την άδεια να καταχωρήσει ένα Bitcoin ETF στις Η.Π.Α., καθώς η SEC αρνείται και αναβάλλει όλες τις προσπάθειες καταχώρησης ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος που επικεντρώνεται στο Bitcoin στη χώρα. Μερικά από τα κύρια επιχειρήματα του χρηματοοικονομικού παρατηρητή κατά της έγκρισης Bitcoin ETF περιλαμβάνουν το υποτιθέμενο «ασήμαντο» μέγεθος της αγοράς μελλοντικών συμβολαίων Bitcoin, καθώς και την πιθανότητα δόλιων και παραποιητικών πράξεων και πρακτικών.
VanEck και SolidX – ένας επίμονος υποψήφιος για Bitcoin ETF
Τόσο η VanEck, μια εταιρεία επενδύσεων, όσο και η εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών SolidX με επίκεντρο το blockchain είχαν προσπαθήσει να καταχωρίσουν τα ETF τους ξεχωριστά εκ των προτέρων – στο Αύγουστος 2017 και στο Ιούλιος 2016 αντίστοιχα – αλλά η SEC τερμάτισε και τις δύο προσπάθειες. Τον Ιούνιο του 2018, συνεργάστηκαν και υπέβαλαν αίτημα για την καταχώριση ενός συνεργατικού ETF με βάση το Bitcoin στο CBOE BZX Equities Exchange, το δεύτερο μεγαλύτερο χειριστή αγοράς μετοχών των ΗΠΑ.
Το ταμείο είναι δεμένο στον θυγατρικό δείκτη MVIS της VanEck, ο οποίος θα υπολογίσει φαινομενικά την τιμή σε πραγματικό χρόνο του BTC με βάση τις εκτελέσιμες προσφορές και ζητά από τις αγορές crypto over-the-counter (OTC) που βασίζονται στις ΗΠΑ αντί για πιο συμβατικά χρηματιστήρια κρυπτογράφησης, με τη SolidX να υποστηρίζει έργο. Κάθε μετοχή του VanEck – SolidX Bitcoin Trust ορίζεται σε 200.000 $. Ο διευθύνων σύμβουλος της SolidX Daniel H. Gallancy εξήγησε προηγουμένως ότι η υψηλή τιμή αντικατοπτρίζει την πρόθεση του ταμείου να προσελκύσει θεσμικούς και όχι λιανικούς επενδυτές.
Τον Αύγουστο του 2018, η SEC ανέβαλε την απόφασή της για την εισαγωγή του VanEck – SolidX ETF για πρώτη φορά, επικαλούμενη την άναρχη φύση της αγοράς Bitcoin. Τον Νοέμβριο, εκπρόσωποι των VanEck, SolidX και CBOE συναντήθηκαν με την SEC για να συζητήσουν την πρόταση ETF τους. Σύμφωνα με το μνημόνιο που κυκλοφόρησε μετά τη συνάντηση, οι αιτούντες ισχυρίστηκαν ότι το Bitcoin ήταν στην πραγματικότητα πιο ανθεκτικό στη χειραγώγηση της αγοράς από τα παραδοσιακά αντίστοιχα – π.χ. αργό πετρέλαιο, ασήμι και χρυσό – τα οποία έχουν ήδη ETF στην αγορά.
Ωστόσο, τον Δεκέμβριο, η SEC καθυστέρησε ξανά την απόφασή της. Ο οργανισμός όρισε μια νέα προθεσμία για τις 27 Φεβρουαρίου 2019, προκειμένου να αναθεωρήσει περαιτέρω τις προτάσεις αλλαγής κανόνων. Ωστόσο, τον επόμενο μήνα, η CBOE απέσυρε την αίτηση ETF λίγες εβδομάδες προτού είχε αντιμετωπίσει απόφαση από τη ρυθμιστική αρχή.
Όπως είπε ένας εκπρόσωπος της CBOE στο Cointelegraph, η απόφαση να αποσυρθεί ήταν το αποτέλεσμα της διακοπής της κυβέρνησης των ΗΠΑ καθώς πλησίαζε το τέλος της περιόδου αναθεώρησης στις 27 Φεβρουαρίου. Όπως ανέφερε προηγουμένως η Cointelegraph, το κλείσιμο υπονομεύει σε μεγάλο βαθμό το έργο της SEC, μεταξύ άλλων κυβερνητικών υπηρεσιών.
Στις 30 Ιανουαρίου, οι CBOE, VanEck και SolidX υπέβαλαν εκ νέου την πρότασή τους, καθιστώντας περίπου 40 σελίδες περισσότερο σε σύγκριση με την προηγούμενη έκδοση. Ακόμα, στο Μάρτιος, Μάιος και αργότερα τον Αύγουστο, η SEC καθυστέρησε την απόφασή της Ο συλλογισμός παρέμεινε ο ίδιος, όπως η επιτροπή ζητείται περισσότερες απαντήσεις σε ερωτήσεις που σχετίζονται με την προστασία των επενδυτών και του δημοσίου συμφέροντος από απάτες και παρόμοιες εκμεταλλεύσεις. Σύμφωνα με το SEC, Η τελευταία αναβολή ώθησε την απόφαση για καταχώριση του VanEck – SolidX ETF στις 18 Οκτωβρίου.
Τελευταίες εξελίξεις: Περιορισμένο ETF, δεύτερη απόσυρση
Τον Σεπτέμβριο, η VanEck και η SolidX άρχισαν να προσφέρουν μια περιορισμένη έκδοση του Bitcoin ETF τους σε θεσμικούς επενδυτές βάσει της SEC Άρθρο 144Α, η οποία επιτρέπει την πώληση ιδιωτικών τίτλων σε «καταρτισμένους θεσμικούς αγοραστές», δηλαδή ιδρύματα όπως τράπεζες και αντισταθμιστικά κεφάλαια που έχουν τουλάχιστον 100 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία. Το χρηματιστηριακό ταμείο ονομάζεται VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A Shares, και σύμφωνα με στην επίσημη περιγραφή του, «μοιάζει και μοιάζει με ένα παραδοσιακό ETF».
Λίγο μετά την κυκλοφορία, ο δικηγόρος του κλάδου Jake Chervinsky πήγε στο Twitter για να υποστηρίξει ότι το προϊόν δεν αντιπροσωπεύει νόμιμο ETF. «Αυτό είναι παραπλανητικό. Το VanEck SolidX Bitcoin Trust δεν είναι * ETF. Μοιάζει ακριβώς με το Grayscale Bitcoin Trust, το οποίο κυκλοφόρησε σχεδόν έξι χρόνια πριν » έγραψε.
Σε κάθε περίπτωση, οι μετοχές VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A ξεκινούν από την αρχή. Από τις 19 Σεπτεμβρίου, το σύνολο των καθαρών περιουσιακών στοιχείων του προϊόντος είναι μόνο 40.500 $, που είναι μικρότερο από τέσσερα BTC, σύμφωνα με την τρέχουσα κατάταξη της αγοράς. Στην τελευταία κίνηση του συνεχούς τους ETF, CBOE, VanEck και SolidX τράβηξαν την εφαρμογή τους για δεύτερη φορά.
«Μετά από προσεκτική εξέταση σε συνεργασία με τον αξιότιμο πελάτη μας, αποφασίσαμε να αποσύρουμε την κατάθεσή μας στην SEC για λίστα και ανταλλαγή μεριδίων της VanEck SolidX Bitcoin Trust», δήλωσε εκπρόσωπος της CBOE στο Cointelegraph, προσθέτοντας:
«Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι υπάρχουν ευκαιρίες για την Cboe και τους πελάτες μας στην ευρύτερη αγορά κρυπτογράφησης, και παραμένουμε ανοιχτοί στην αναζήτηση λιστών και συναλλαγών μέσω ETP και παραγώγων.»
Ο Ed Lopez, επικεφαλής του προϊόντος ETF με τη VanEck, επιβεβαίωσε στην Cointelegraph ότι «αυτή η ενέργεια δεν σημαίνει ότι η VanEck έχει εγκαταλείψει την επιδίωξη μιας δημόσιας προσφοράς bitcoin». Εκπόνησε αυτή τη δήλωση, λέγοντας:
«Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα εξυπηρετούνται καλύτερα έχοντας πρόσβαση σε bitcoin μέσω ενός ρυθμιζόμενου δημόσιου οχήματος. Δεδομένης της τρέχουσας φύσης του ρυθμιστικού περιβάλλοντος, η απόσυρση της κατάθεσης μας επιτρέπει περισσότερο χρόνο για να βελτιώσουμε την κατάθεση για να βοηθήσουμε στην καλύτερη αντιμετώπιση των ανησυχιών των ρυθμιστικών αρχών. “
Η εταιρεία επενδύσεων δεν διευκρίνισε εάν η απόφασή της να αποσυρθεί αποδόθηκε στην απόδοση των μετοχών VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A. Ο Richard Keary, ιδρυτής της Global ETF Advisors LLC, μια ανεξάρτητη εταιρεία συμβούλων διαχείρισης που ειδικεύεται στη βιομηχανία προϊόντων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, αμφιβάλλει ότι, ωστόσο. Σημείωσε ότι «δεν έχει καμία σχέση με την απόδοση των μετοχών 144A», κατά τη διάρκεια μιας συνομιλίας μέσω email με την Cointelegraph, προσθέτοντας:
«Αυτή είναι απλώς μια διαδικαστική διαδικασία. Η ανάληψη πριν απορριφθεί, τους επιτρέπει να υποβάλουν νέα αρχειοθέτηση και να ξεκινήσουν ξανά το ρολόι. Συνεπώς, αυτή η διαδικασία αρχειοθέτησης / έγκρισης θα συνεχιστεί. “
Ωστόσο, δεν είναι σαφές πότε οι VanEck et al. σχεδιάζουν να υποβάλουν την πρόταση ETF, καθώς το ρυθμιστικό περιβάλλον παραμένει σε μεγάλο βαθμό προσεκτικό για την ιδέα. Νωρίτερα αυτό το μήνα, ο πρόεδρος της SEC Τζέι Κλέιτον είπε στο CNBC ότι παρόλο που έχουν ληφθεί σημαντικά μέτρα για την αντιμετώπιση ρυθμιστικών ανησυχιών σχετικά με τα Bitcoin ETFs, υπάρχει «ακόμη δουλειά που πρέπει να γίνει». Ο Clayton συνέχισε να λέει ότι οι ανησυχίες της SEC δεν ήταν ασήμαντες:
“Οι άνθρωποι έπρεπε να απαντήσουν σε αυτές τις δύσκολες ερωτήσεις για να είμαστε άνετοι ότι αυτός ήταν ο κατάλληλος τύπος προϊόντος.”
Πιο πρόσφατα, στις 19 Σεπτεμβρίου, το Clayton υποστήριξε ότι το Bitcoin θα απαιτούσε ισχυρότερη ρύθμιση πριν εισαχθεί σε μεγάλα παραδοσιακά χρηματιστήρια όπως το Nasdaq ή το NYSE. Έτσι, η έγκριση της SEC θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την ωριμότητα των αγορών συναλλαγών Bitcoin, δήλωσε ο Keary στο Cointelegraph:
«Προς το παρόν δεν υπάρχει αρκετός όγκος στο Bitcoin Futures, έτσι μια άλλη αγορά που χρειάζεται χρόνο για να ωριμάσει και να γίνει πιο ισχυρή. Τα μελλοντικά συμβόλαια χρειάζονται ως αντιστάθμιση για το ETF, εάν δεν υπάρχει αρκετή ρευστότητα για τους αντισταθμιστές της αγοράς, δεν θα υπάρχει ρευστότητα στο ETF. “
Οι υπόλοιπες προτάσεις δεν είναι πιθανό να το κάνουν το 2019
Επί του παρόντος, η SEC εξετάζει δύο άλλες προτάσεις Bitcoin ETF. Ένα από αυτά ήταν υποβλήθηκε από την εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων Wilshire Phoenix, η οποία στοχεύει να συμπεριλάβει τόσο τα ομόλογα BTC όσο και τα αμερικανικά ομόλογα για να το καταστήσει λιγότερο ασταθές και ως εκ τούτου πιο ευνοϊκό στα μάτια της SEC. Η εταιρεία είναι σχετικά νέα στον αγώνα ETF, όπως ήταν η πρώτη υπέβαλε την αίτηση τον Ιανουάριο του 2019.
Το άλλο κατάθεση υποστηρίζεται από το ταμείο δείκτη κρυπτογράφησης Bitwise Asset Management με το NYSE Arca, ένα κορυφαίο χρηματιστήριο των ΗΠΑ. Λίγο εφαρμόστηκε για πρώτη φορά για ETF που ρυθμίζεται από SEC τον Ιούλιο του 2018. Σύμφωνα με το έγγραφο, η υπολογιζόμενη τιμή του ευρετηρίου του θα συγκεντρώσει την τιμή του Bitcoin βάσει δεδομένων που συλλέχθηκαν από περίπου 10 προεγκριμένες ανταλλαγές. Ο Wilshire Phoenix θα ακούσει από την SEC μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου, ενώ η προθεσμία για την τελευταία πρόταση έχει οριστεί στις 13 Οκτωβρίου..
Ωστόσο, οι πιθανότητες φαίνεται να είναι αντίθετες με τις υπόλοιπες προτάσεις. Ο Τσέρβινσκι, ο οποίος καλύπτει στενά τον χώρο κρυπτογράφησης ETF στο Twitter, δίνει την πιθανότητα έγκρισης 0,01%. Τονίζοντας ότι το κύριο παράπονο της ΕΚ είναι η έλλειψη συμφωνιών ανταλλαγής επιτήρησης με ρυθμιζόμενες αγορές σημαντικού μεγέθους, αυτός έγραψε:
«Υποθέτω, δυστυχώς, είναι ότι η VanEck απέσυρε την αίτησή της αφού πείστηκε ότι η SEC δεν θα δεχόταν την εναλλακτική της προσέγγιση σε αυτό το πρόβλημα. Εάν αυτό είναι αλήθεια, είναι * πολύ * δύσκολο (αν και δεν είναι εντελώς αδύνατο) να φανταστεί κανείς ότι η προσέγγιση του Bitwise είναι καλύτερη. “
Ομοίως, ο Keary, ο οποίος πίστευε ότι ένα ETF θα εγκριθεί φέτος, λέει τώρα ότι «δεν έχει νόημα για τον πραγματικό χρόνο». Κατά τη γνώμη του, ένα Bitcoin ETF θα συμβεί όταν η αγορά Bitcoin και οι προθεσμιακές αγορές Bitcoin είναι πιο ώριμες, πιο ρευστές και λιγότερο ασταθείς. «Αλλά, θα συμβεί», είπε στο Cointelegraph.