Geçtiğimiz aylarda, XRP jetonunu kayıtsız bir menkul kıymet teklifinde sattığı için Ripple aleyhine bir dizi toplu dava açıldı. Şimdiye kadar, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu bu konuda herhangi bir resmi açıklama yayınlamadı ve bu da herkesin tahmin yürütmesini sağladı..
Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’nun eski başkanı Chris Giancarlo, belirsizliğe son vermek için geçen hafta Ripple’ın XRP’sinin bir menkul kıymet olmadığını savunan bir makale yayınladı. Giancarlo, CFTC’nin Bitcoin (BTC) ve Ether’in (ETH) menkul kıymetler olmadığı şeklindeki duruşunu oluşturmasına yardımcı olmasıyla ünlüdür. Öyleyse, bu davayı yapacak doğru kişi olduğu anlaşılıyor..
Tek sorun Giancarlo’nun artık CFTC için çalışmaması – şu anda özel muayenehanede. Sadece bu değil, aynı zamanda şu anda Ripple’ın maaş bordrosunda olan bir hukuk bürosunda çalışıyor. Buradaki açık çıkar çatışması göz önüne alındığında, makaleyi okumadan önce biraz önyargı beklemek için kendimi hazırladım. Ancak bunun ne kadar kötü olacağını asla hayal edemezdim.
Bunun endişeyi ortadan kaldırdığını biliyorum, ancak burada kelimeleri kestirmenin bir yolu yok: Giancarlo’nun Ripple’ın XRP satışının menkul kıymetler teklifi olarak görülmemesi için yaptığı makalede yapılan dava saçma ve saçma, o kadar ki Giancarlo’nun olduğu aklımı karıştırıyor. ismini üzerine alenen koymaya istekli.
Giancarlo’nun XRP satışının menkul kıymetler sunup sunmadığına dair analizini ve bunun gerçek olup olmadığına dair gerçek bir analizin üzerinden geçerken bugünün makalesini okuyun..
İlgili: XRP bir Güvenlik mi? Asla Bilmeyebiliriz
Bir belirteç teklifinin menkul kıymetler teklifi olup olmadığını nasıl anlarım
Howey Testi SEC’in bir yatırımın menkul kıymetler teklifi olup olmadığını belirleyen başlıca yöntemidir. Eğer öyleyse, ihraççı ya teklifi SEC’e kaydettirmeli ya da teklifin tanınmış bir kayıt muafiyetine uyduğundan emin olmalıdır..
Hızlı bir tazeleme olarak, Howey Testi, 1946 Yüksek Mahkeme davasında oluşturulmuş dört çataldan oluşur. yonetmek aşağıdakilerin olduğu yerde bir yatırım sözleşmesi var mıydı:
“Bir kişinin parasını [birinci uç] ortak bir girişime [iki uç] yatırdığı ve yalnızca girişimcinin veya üçüncü bir kişinin çabalarından [uç üç] kâr beklemeye yönlendirildiği bir sözleşme, işlem veya plan ]. ”
XRP satışının bir menkul kıymet teklifi olarak kabul edilebilmesi için, bu uçların her birini karşılaması gerekir. Teklif bunlardan biri bile başarısız olursa, bu bir menkul kıymet teklifi olarak kabul edilmez.
XRP’nin Howey Testine karşı nasıl yığıldığını görmek için okumaya devam edin.
Para yatırımı
Howey Testinin ilk ayağı oldukça basit: İşlemde para yatırımı var mıydı??
Giancarlo analizinde iddialar XRP, Howey Testinin bu ayağını karşılamıyor çünkü “‘yatırım’ teriminin ortak anlayışı, mevcut bir getiri yerine gelecekteki bir getiri karşılığında değerli bir şeyin transferidir.”
İlk bakışta bu mantıklı geliyor. Bununla birlikte, gelecekteki getiri beklentisi olarak “yatırım” fikri Howey Test’in “kâr beklentisi” çatalıyla ele alınır. Onu burada “para yatırımı” tırnağıyla karıştırmak için hiçbir sebep yok.
Esasen, Giancarlo bariz olanı kabul etmekten kaçınmak için döngüsel bir argüman sunuyor: Burada para yatırımı olmadığını söylemenin bir yolu yok. İnsanlar açıkça XRP tokenleri karşılığında para ödedi. Bunu görmenin başka yolu yok. Sanırım bunu analiz eden neredeyse tüm mahkemeler, bir para yatırımı olduğu konusunda hemfikir olacaktır..
Unutmayın, XRP teklifinin Howey Testinin bu ucunu geçmesi, Ripple’ın kayıtsız menkul kıymetler teklifine sahip olduğu anlamına gelmez. Teklif, yine de Howey Testinin diğer tüm uçlarını geçmelidir. Bu nedenle, Giancarlo’nun bu çatala karşı çıkmaya çalışmak için bu kadar yaratıcı uzunluklara gitmesi gerekmedi. Karşılaşılabilecek tüm uçlardan hiçbiri bundan daha güçlü değil.
Evet – insanlar XRP’yi satın aldıklarında şüphesiz bir para yatırımı vardı. Ripple, XRP’ye sahipti ve onu ABD dolarına sattı. Hikayenin sonu.
Ortak girişim
Howey Testinin bir sonraki bölümü, öncelikle, geri dönüşlerin, ortak bir girişimin çabalarına dayanarak yatırım yapan kişiler tarafından paylaşılıp paylaşılmadığıyla ilgilidir. Bu uç büyük olasılıkla karşılandı çünkü XRP’nin tüm sahipleri, Ripple’ın yönetimsel çabalarına bağlı olarak tokenlerinin değeri yükselip düştüğünde kazanç ve kayıpları paylaşıyor..
Giancarlo’nun makalesinde, bu durumda ortak bir girişim olmadığını iddia ediyor çünkü “XRP sahibi Ripple’ın kar ve zararlarını paylaşma hakkına sahip değil.”
Bu korkunç bir argüman. Şirketin kar veya zararını paylaşmanıza izin vermeyen menkul kıymetler olarak sınıflandırılan sayısız yatırım vardır. Örneğin bir bağ al. Onu ihraç eden şirketin veya hükümetin kar veya zararını paylaşmazsınız, ancak tahvil şüphesiz bir menkul kıymettir..
Ardından Giancarlo, argümanını desteklemek için Ripple ile Bitcoin’i karşılaştırıyor. XRP sahiplerinin BTC sahiplerinden farklı olmadığını ve BTC bir menkul kıymet değilse XRP’nin de olmadığını iddia ediyor..
Ne yazık ki, bu argümanda büyük ve açık bir kusur var: Bitcoin’in gelişimi gerçekten merkezi olmayan, XRP’ye Ripple hakim. Dolayısıyla, XRP sahipleri, kaderleri eşit bir şekilde toplandığı ve neredeyse tamamen Ripple’ın geliştirme çabalarına bağlı olduğu için açıkça ortak bir girişimde. XRP ağı sürekli çalışma gerektirir ve token kullanımının çoğu gelecekteki gelişimine bağlıdır. Öyleyse, ortak bir girişim olmadığını iddia etmek, gerçeği açıkça reddetmektir..
Giancarlo, XRP defterinin Ripple’ın katılımı olmadan çalışacağını iddia ederek bu gerçeğe karşı çıkıyor. Ripple bugün kapatılırsa XRP’nin var olmaya devam edeceği doğru olsa da, XRP’nin fiyatının düşeceği ve platformun kullanımının dağılacağı da doğrudur..
Evet – XRP sahipleri ortak bir işletmeye yatırım yaptı. Tüm fonlar, sistemi oluşturmak için Ripple tarafından bir havuzda toplanır ve kullanıcıların tümü, token fiyatındaki ilgili dalgalanmalardan yararlanır veya kaybeder..
Kar beklentisi
Giancarlo makalesinde, Ripple hiçbir zaman resmi olarak herhangi bir kâr veya yatırımcılara geri dönüş sözü vermediği ve bunun yerine XRP’nin asıl amacının likidite olduğunu vurguladığı için kâr beklentisinin olmadığını savunuyor..
Bu, Ripple için akıllıca bir hareketti, çünkü potansiyel kazançların pazarlanması veya XRP’deki fiyat artışları, XRP satışlarını SEC tarafından işaretlenmiş olarak otomatik olarak alacaktır. Ancak Ripple’ın pazarlamasında gelecekteki kar vaat etmemesi, insanların XRP’yi kâr beklentisiyle satın almadıkları anlamına gelmez. Son birkaç yıldır kripto parayı takip eden herkes, insanların fiyatının artması umuduyla XRP aldıklarını bilir..
XRP, bir noktada en başarılı jetonlardan biriydi. Kâr beklentisinin olmadığını iddia etmek saçmadır, beyhudedir. Hem Kik hem de Telegram, SEC ile bu tartışmayı yapmaya çalıştı ve vuruldu.
Ardından Giancarlo devam ediyor ve XRP ile Bitcoin arasında gülünç bir karşılaştırma yapıyor ve Bitcoin bir menkul kıymet olmadığı için XRP’nin bu ucu karşılayamadığını savunuyor..
Ancak yine, bu karşılaştırma büyük ölçüde kusurludur. Bitcoin bir güvenlik değildir çünkü Howey Testinin tüm uçlarını karşılayamaz. Dolayısıyla, insanlar kar beklentisiyle BTC satın alsalar bile, bu bir teminat değildir çünkü Howey Testinin diğer uçları karşılanmaz..
Giancarlo elinden gelenin en iyisini yapsa da, bu uçtaki argümanları döngüsel ve anlamsız.
Evet – kullanıcılar fiyatının artması umuduyla XRP’yi satın aldı.
Başkalarının çabalarından
Nihai çatal, kârın bir kişinin bireysel çabalarından mı yoksa tamamen yatırım yaptığı üçüncü tarafın çabalarından mı kaynaklandığına işaret eder. Giancarlo, bu çataldaki davasını ayrıntılı bir şekilde açıklamak için zaman ayırmasa da, XRP’ye sahip olmak tamamen Ripple ekibinin çabalarından türetilmemiştir..
Argümanı, “XRP mimarisinin tamamen özerk olduğu ve Ripple’dan tamamen bağımsız olduğu” şeklindedir. Bunu desteklemek için Ripple’ın XRP’sinin çoğunun emanette tutulduğuna ve serbest bırakılan miktarın Ripple’ın programı tarafından kontrol edildiğine işaret ediyor. Jetonun tedariki üzerindeki kontrol, jeton fiyatını etkilemenin yalnızca küçük bir yoludur.
Ripple web sitesine bir göz attığınızda, token’ın gelişimini ve kurumsal yatırımcılar nezdinde benimsenmesini ileriye taşıyan Ripple’ın arkasındaki kapsamlı ekibi göreceksiniz..
Yukarıda belirtildiği gibi, XRP defterinin Ripple ekibi olmadan çalışmaya devam etmesi mümkündür. Ancak bu şüphesiz token fiyatını önemli ölçüde düşürecekti. Bu nedenle, XRP’nin büyümesi ve token sahipleri için karşılık gelen kârın büyük ölçüde Ripple ekibinin çabalarına bağlı olduğu açıktır..
Evet – XRP’nin alıcıları, yeni ürünler bulmak, benimsemeyi teşvik etmek ve genel olarak token değerini artırmak için Ripple çekirdek ekibinin çalışmalarına güvenen pasif yatırımcılardır..
XRP’nin satışı açıkça bir menkul kıymet teklifidir
Bence XRP, Howey Testinin tüm uçlarını açıkça karşılıyor ve bir güvenlik olarak kabul edilecek. Giancarlo makalesi aracılığıyla, büyük ölçüde Bitcoin ve Ether’in Howey Testinin her dalında başarısız olduğu varsayımına güveniyor, ki bu kesinlikle doğru değil.
Tüm argümanı amatörce ve kasıtlı olarak yanıltıcıydı. Çok farklı çatallar bir araya toplandı ve kafa karıştırmak ve dikkat dağıtmak için anlamsız hukuk kurallarıyla desteklendi.
Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yazarın kendisine aittir ve Cointelegraph’ın görüş ve düşüncelerini yansıtmaz veya temsil etmez..
Dean Steinbeck veri gizliliği ve teknolojisine odaklanan bir ABD şirket avukatıdır. Tamamen merkezi olmayan bir yan zincir ekosistemi aracılığıyla veri gizliliğini sağlayan bir blockchain platformu olan Horizen’in genel danışmanıdır..