2020’nin ilk yarısı, her varlık sınıfındaki hemen hemen herkes için çılgın geçti. Mart ayı başlarında, COVID-19’un sismik bir olay olduğu ortaya çıktığında, dünya çapındaki varlık piyasaları çöktü. Bunun önemli bir nedeni, kaldıraçlı yatırımcıların aniden marj çağrıları alması ve onları tatmin etmek için varlıkları tasfiye etmeye zorlanmasıydı..
İnsanın ilgilendiği tek şey nakit olduğunda, güvenli bir varlık veya savunma yatırımı diye bir şey yoktur. Çöküş sırasında, şirketler, bugün yapmazlarsa yarın bu kredinin kullanılamayacağı korkusuyla nakit rezervlerini olabildiğince çabuk artırarak, dönen kredi hatlarına erişmek için acele ettiler. Riskli menkul kıymetler ihalesi düştü ve fiyatlar düşmeye başladı. Bitcoin (BTC) ve diğer kripto para birimleri hisse senetlerinden farklı değildi – sadece başka bir varlık yatırımcısı ABD dolarını yükseltmek için satmaları gerektiğini düşünüyordu..
Ancak ABD Merkez Bankası, bankacılık sistemine büyük miktarlarda nakit akıttıktan sonra, nakit istifleme azaldı ve kısa bir süre sonra, herkes parasını finans piyasalarında işe koymaya koştu. Kripto piyasaları, hisse senetleri ile birlikte istikrar kazandı ve toparlandı. Bu süre zarfında, hem BTC hem de hisse senetleri aşırı dalgalanma yaşıyordu ve bu belirsizlik, her ikisi için de opsiyon piyasalarına fiyatlandı..
Piyasalar yavaş yavaş güçlenmeye başladıkça, opsiyon fiyatları üzerinden ölçülen zımni oynaklık da yerleşmeye başladı. Bir aylık yıllıklandırılmış ileriye dönük zımni oynaklık, Güney Amerika’da% 80’e kadar yükseldi.&P 500 borsa endeksi, 16 Mart’ta paniğin doruğunda BTC’de% 180’e kadar yükseldi. Önümüzdeki birkaç hafta boyunca, volatilite düştükçe azaldı, ancak tarihsel ortalamalara göre yüksek kaldı..
Mart sonundaki ve Nisan başındaki çılgınlık yatıştıktan sonra, tüccarlar gözlerini ufuktaki bir sonraki şeye çevirdiler. BTC için bir sonraki büyük şey, madencilik ödüllerinin yaklaşan yarıya inmesiydi. 11 Mayıs’ta saat kader saatini geçtiğinde ne olacağı konusunda her tarafta birçok spekülasyon vardı. Fiyatlar fırlar mı? Crash? Hiçbir şey olmaz mıydı? Hepsi fiyatlandırıldı mı?
Yatırımcılar tartışmanın hangi tarafına düştüğü önemli değil, hepsi bir konuda hemfikir olabilirler – yarılanma, bir piyasa hareketi için bir katalizör oluşturabilir ve bundan yararlanmak için bazı olumsuz korumalara veya ters risklere sahip olmaya değer olabilir. Bu potansiyel olayın ufukta olması, gerçekleşen oynaklık durulmaya başlasa bile opsiyon kaynaklı oynaklığın çok hızlı düşmesini engelledi. Esasen, piyasa, yarılanma olayının belirsizliği için seçeneklerin fazladan bir değere sahip olması gerektiği konusunda hemfikir görünüyordu. Nisan ayı sonuna doğru, dalgalanmanın% 65-% 70 aralığında sabitlenmesine rağmen, opsiyonlara olan talep arttıkça ima edilen ileriye dönük oynaklık artmaya başladı ve yarılanmanın hemen öncesinde% 95’e kadar yükseldi.
Yarılanma geçtikten ve iktisadi karşıtı olduğu kanıtlandıktan sonra, yatırımcıların opsiyonlara, özellikle daha kısa tarihli vade bitimlerine sahip olmaları için çok daha az bir neden vardı. Uzun alım ve satım sahipleri pozisyonlarını kapatmaya, bu opsiyonları piyasa yapıcılara satmaya başladı ve bu sahiplerin daha da fazlası kısa pozisyon almaya karar verdi. Piyasa yapıcılar yakın vadede daha uzun opsiyonlar almaya başladıkça, ima edilen oynaklık agresif bir şekilde düşürüldü..
Aynı zamanda, piyasa yapıcılar kitaplarını ellerinden geldiğince korumaya alıyorlardı. Bu senaryodaki en yaygın korunma stratejilerinden biri gama riskinden korunmadır. Bir pozisyon uzun opsiyonlar olduğunda (ister alım isterse satım olsun, piyasa yapıcıları altta yatan fiyata ilk mertebeden hassasiyeti kolayca koruyabildikleri için) ve özellikle daha yakın tarihli opsiyonlar söz konusu olduğunda pozisyon pozitif gama veya pozitif dışbükeyliğe sahiptir. Yani, risk profili, dayanak varlık yükseldikçe daha uzun ve daha uzun ve dayanak varlık düştükçe daha kısa ve daha kısa görünür. Bu durumda, bu riski dengelemek için piyasa yapıcıların, BTC her ralli yaptığında satacakları çok sayıda BTC ve her BTC sattığında alacakları çok sayıda BTC vardı..
Bu korunma gama eylemi, zımni ve gerçekleşen oynaklık arasında pozitif bir geri bildirim döngüsüne yol açabilir. Fark edilen oynaklık düştükçe yatırımcılar rahatlar çünkü yakın vadede piyasada çılgınca bir şey olacağını tahmin etmiyorlar ve opsiyon satmaya daha istekli hale geliyorlar. Giderek daha fazla seçenek sattıkça, piyasa yapıcılar uzun gama pozisyonları biriktirir ve ardından fiyatlandırma modellerinde zımni oynaklığı azaltır. Ayrıca, bu uzun gama pozisyonunu aktif olarak hedge ederler, yukarıdayken BTC satar ve düştüğünde satın alırlar. Bu gama riskinden korunma eylemi, diğer dış faktörlerin yokluğunda (büyük haberler veya kripto piyasalarına giren veya çıkan büyük yatırımcı akını gibi), oynaklık üzerinde hafifletici bir etki yaratır. Bu döngü devam ederek, zımni volatilite vadesi yapısının önünü sürekli olarak düşürürken aynı zamanda BTC fiyatları için yukarı yönlü direnç ve aşağı yönlü destek oluşturarak devam ediyor..
Bu etkinin büyük ölçüde Mayıs ayının sonundan itibaren gerçekleştiğini gördük. Gerçekleşen oynaklık, şu anda yaşadığımız nesnel olarak belirsiz dünyaya rağmen, birkaç yılın en düşük seviyelerine yakın% 30’un altına düştü. Yine de, üç ila altı aylık aralıktaki biraz daha uzun vadeli zımni oynaklıklar bile,% 60-% 70 volatilite aralığında, tarihsel uzun vadeli ortalamaya yakın fiyatlandırılıyor. Ya mevcut düşük volatilite geri bildirim döngüsü ortamı yakında sona erecek ya da önümüzdeki birkaç ay boyunca zımni dalgalanmalardaki kopukluktan yararlanmak için yapılması gereken bazı bilinçli işlemler var..
Bu, Bitcoin volatilitesi üzerine iki bölümlük bir dizinin birinci bölümüdür – burada bazı yaygın ticaret stratejileri için ikinci bölümü okuyun.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya önerileri içermiyor. Her yatırım ve ticaret hamlesi risk içerir, karar verirken kendi araştırmanızı yapmalısınız..
Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yalnızca yazarlara aittir ve Cointelegraph’ın görüş ve fikirlerini yansıtmaz veya temsil etmez..
Bu makale birlikte yazılmıştır Kristin Boggiano ve Chad Steinglass.
Kristin Boggiano bir değişim operatörü olan CrossTower’ın başkanı ve kurucu ortağıdır. Kristin, bir ticaret ve düzenleme avukatı olarak 20 yıldan fazla deneyime ve dijital varlık ticareti ve düzenlemesinde dokuz yıldan fazla deneyime sahip yapılandırılmış bir ürün, düzenleme ve dijital varlık uzmanıdır. CrossTower’ı kurmadan önce Boggiano, AlphaPoint’in baş hukuk sorumlusu, Guggenheim’daki algoritmik ticaret platformunun genel müdürü ve yapılandırılmış ürünler ve türevler bölümünü kurduğu ve Dodd Frank’ın düzenleyici grubunu yönettiği Schulte Roth’ta özel danışman olarak görev yaptı. Kristin aynı zamanda Digital Asset Legal Alliance and Women in Derivatives’in de kurucusudur. Hukuk ve MBA derecesini Northeastern Üniversitesi’nden ve B.A. Sarah Lawrence Koleji’nden.
Chad Steinglass bir değişim operatörü olan CrossTower’da ticaretin başıdır. Hisse senedi, endeks ve kredi türevleri ticareti konusunda 15 yıldan fazla deneyime sahiptir. Susquehanna ve Morgan Stanley’de bir opsiyon piyasası yapıcısı ve Guggenheim’ın bir bölümünde baş tüccardı. Ayrıca Jefferies’de sermaye yapısı arbitrajı portföy yöneticisiydi. Pazar dinamikleri, pazar mikro yapısı ve otomatik pazar oluşturma ve ticaret sistemlerinde uzmandır..