SEC so với Kik Interactive: Cập nhật trạng thái về hệ sinh thái Kin và mã thông báo Kin

Phần lớn đã được viết về ngày 30 tháng 9 năm 2020, quyết định của Thẩm phán Alvin Hellerstein của Quận phía Nam của New York trong Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ so với Kik Interactive. 

Theo thứ tự đó, thẩm phán đã ra phán quyết ủng hộ đề nghị của SEC về phán quyết tóm tắt, áp dụng Kiểm tra Howey trong quá trình xác định rằng Kik Interactive đã vi phạm luật chứng khoán liên bang bằng cách bán quyền theo hợp đồng để có được mã thông báo Kin và sau đó bằng cách tự phát hành và bán mã thông báo Kin. Người ta đã nói ít hơn về phán quyết cuối cùng thực tế, đã vào bởi tòa án vào ngày 21 tháng 10 năm 2020, theo một thỏa thuận giải quyết mà các bên đã đạt được.

Thứ tự phán quyết cuối cùng được đưa ra dựa trên sự dàn xếp đó buộc Kik và các đại lý của nó cũng như những người tham gia tích cực trong phân phối ban đầu, những người có thông báo thực tế về lệnh từ các hành vi khác nhau. Đầu tiên, tất cả những người như vậy bị cấm tham gia vào bất kỳ hoạt động mua bán chứng khoán chưa đăng ký nào trong tương lai. Thứ hai, họ phải thông báo trước 45 ngày cho Ủy ban về bất kỳ hoạt động bán hoặc chuyển nhượng token Kin đã được lên kế hoạch nào trong khoảng thời gian ba năm, mặc dù lệnh này tuyên bố rõ ràng rằng Kik không cần phải xin sự chấp thuận của SEC trước bất kỳ giao dịch bán hoặc chuyển nhượng nào như vậy. Cuối cùng, Kik phải nộp một khoản tiền phạt tương đối nhỏ là 5 triệu đô la. (Số tiền đó là nhỏ so với khoảng 100 triệu đô la huy động được trong đợt chào bán Kin.) Kik không phải trả lại phần còn lại của số tiền quyên góp được, không phải đóng cửa mạng Kin khi đó đang được phát triển và không phải yêu cầu đăng ký Kin với SEC như một điều kiện để tiếp tục.

Hệ sinh thái Kin: Sau đó và bây giờ

Với quyết định của Thẩm phán Hellerstein rằng việc Kik bán Kin vào năm 2017 có liên quan đến việc bán chứng khoán và thực tế là phán quyết cuối cùng đã cấm việc bán chứng khoán chưa đăng ký, không được miễn trừ của cả Kik và bất kỳ đại lý nào của nó, những người có kiến ​​thức về đặt hàng, có thể ngạc nhiên với một số người rằng Kin vẫn đang được mua và bán.

Trên thực tế, tính đến khi kết thúc hoạt động kinh doanh vào ngày 28 tháng 12 năm 2020, Kin là tài sản kỹ thuật số được xếp hạng thứ 130 theo tổng vốn hóa thị trường theo lên CoinMarketCap, với vốn hóa thị trường vượt quá 77 triệu đô la và nguồn cung lưu hành chỉ hơn 1,5 tỷ Kin. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của nó đã vượt quá $ 430,000.

Thực tế là hệ sinh thái Kin ngày nay khác biệt đáng kể so với hệ sinh thái tồn tại vào năm 2017, khi Kik đang bán quyền theo hợp đồng để mua Kin khi được phát hành (dưới dạng Thỏa thuận đơn giản cho Future Tokens, hoặc SAFT) và khi Kin token ban đầu được phát hành vào ngày 26 tháng 9 năm 2017. Tại thời điểm SAFTs được bán ban đầu, ít nhất theo theo khiếu nại của SEC, “Hệ sinh thái Kin không tồn tại và không có dịch vụ hoặc sản phẩm nào có thể mua được bằng Kin. Hệ sinh thái Kin sẽ chỉ tồn tại, nếu hoàn toàn, sau khi các nhà đầu tư mua vào và sau khi Kik chi tiêu tiền thu được ”từ việc bán SAFTs trước đó. Vào thời điểm phát hành Kin ban đầu, tất cả những gì tồn tại là một cái gọi là Sản phẩm khả thi tối thiểu, cung cấp một loạt chức năng cực kỳ hạn chế.

Sản phẩm khả thi tối thiểu bao gồm “nhãn dán” phim hoạt hình kỹ thuật số được Kik mô tả là một lợi ích bổ sung cho người dùng Kik Messenger đã mua Kin. Các nhãn dán đã có sẵn cho những người mua đã sử dụng dịch vụ Kik Messenger. Những người mua này có thể mở một “ví” kỹ thuật số bên trong Kik Messenger, mở khóa các nhãn dán kỹ thuật số sau đó có thể được chia sẻ với những người dùng Kik Messenger khác. Người dùng Kik Messenger càng sở hữu nhiều Kin, thì “trạng thái” của người dùng càng cao và người dùng có thể truy cập nhiều nhãn dán hơn. SEC đã mô tả đây là những nhân vật hoạt hình giống biểu tượng cảm xúc và bác bỏ rằng chúng không có tiện ích chính hãng cho người mua Kin, những người thậm chí không thể mua nhãn dán bằng Kin của họ.

Đây là thời điểm mà việc bán token Kin phù hợp rõ ràng nhất trong bài kiểm tra phân tích hợp đồng đầu tư Howey. Thử nghiệm đó, nói chung là, đòi hỏi: (1) đầu tư tiền hoặc thứ gì đó có giá trị; (2) trong một chương trình chung; (3) với kỳ vọng về lợi nhuận; và (4) dựa trên những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý cần thiết của những người khác. Tại thời điểm Kin được bán ban đầu, người mua đang trả đô la Mỹ hoặc Ether (ETH) để đổi lấy các mã thông báo mới, đáp ứng yếu tố đầu tiên.

Nguyên tố thứ hai được tòa án cho là tồn tại bởi vì vận may của tất cả những người mua đều gắn liền với nhau, cùng với của Kik, thứ giữ lại một lượng lớn trong tổng nguồn cung được ủy quyền của Kin. Đối với yếu tố thứ ba, động cơ lợi nhuận cần thiết, đã có những cáo buộc đáng kể về mức độ mà Kik đã khuyến khích người mua bằng cách giới thiệu lợi nhuận tiềm năng của Kin. Cuối cùng, đối với nỗ lực quản lý được yêu cầu từ Kik, tòa án dường như bị thuyết phục rằng Kik đã hứa thúc đẩy lợi nhuận, phát triển và mở rộng mạng Kin cũng như làm việc để đảm bảo khả năng chuyển nhượng miễn phí của các token Kin.

Vào thời điểm phát hành, rõ ràng là không có mạng lưới phi tập trung nào với thị trường đang hoạt động ở Kin, điều này khiến những nỗ lực của Kik trở nên cần thiết cho sự thành công của hệ sinh thái và mã thông báo. Đó là thời điểm mà lập luận của SEC rằng có một vụ mua bán chứng khoán bất hợp pháp gây được tiếng vang mạnh mẽ nhất.

Tuy nhiên, mọi thứ thay đổi và vào thời điểm Thẩm phán Hellerstein đưa ra đề nghị của SEC về phán quyết tóm tắt, đã có một số ứng dụng Kin đang hoạt động cung cấp cơ hội kiếm và / hoặc chi tiêu Kin. Thẩm phán Hellerstein đã công nhận sự phát triển của hệ sinh thái Kin theo thứ tự của ông, lưu ý:

“Dựa trên hoạt động blockchain không bao gồm các giao dịch thị trường thứ cấp, KIN hiện đứng thứ ba trong số tất cả các loại tiền điện tử”.

Ngày nay, có gần 60 ứng dụng chức năng lưu ý trên trang web Kin Apps. Có các ứng dụng cho cả iOS và Android và chúng bao gồm các ứng dụng hướng đến giao tiếp và tương tác xã hội, giáo dục, trò chơi, sức khỏe và thể chất, lối sống và tài chính, tin tức và giải trí, công cụ, du lịch và các hoạt động địa phương, cũng như cho trình phát video và người biên tập.

Điều gì làm cho Kin hôm nay khác với các chứng khoán đã được bán vào năm 2017?

Vào ngày 12 tháng 9 năm 2017, Kin đã được ra mắt thông qua một đợt bán công khai được gọi là Sự kiện phân phối mã thông báo, hoặc TDE. TDE liên quan đến việc phân phối 1 nghìn tỷ mã thông báo Kin vào ngày 26 tháng 9 năm 2017, cho sự kết hợp của các nhà đầu tư tổ chức trước đó đã mua SAFT và khoảng 10.000 người mua công khai. Kik giữ lại 3 nghìn tỷ Kin cho tài khoản của riêng mình và thêm 6 nghìn tỷ Kin token được phân phối cho Kin Foundation, tổ chức phi lợi nhuận đặt tại Ontario, Canada tiếp tục khuyến khích sự phát triển và hoạt động của hệ sinh thái Kin, thông qua việc phân bổ dự trữ Kin của nó.

Tại thời điểm hiện tại, mạng Kin được thiết lập để phân phối mã thông báo như một động lực thông qua cái được gọi là Kin Rewards Engine, hoặc KRE. Các nhà phát triển bên thứ ba tạo ra trải nghiệm người dùng và ứng dụng dựa trên Kin được thưởng bằng mã thông báo Kin theo KRE, được giám sát bởi Kin Foundation. Do đó, nỗ lực của các nhà phát triển bên thứ ba chịu trách nhiệm chính trong việc tạo ra các trường hợp sử dụng mới và thúc đẩy giá trị của mã thông báo Kin. Ảnh hưởng chính khác là các lực lượng thị trường được tạo ra bởi những người tham gia vào hoạt động giao dịch, đây là loại hoạt động khiến giám đốc Bộ phận Tài chính Tổng công ty của SEC kết luận vào năm 2018, cả Bitcoin (BTC) và Ether đều không được coi là chứng khoán.

Mặc dù Kin Foundation ban đầu sở hữu 60% tổng nguồn cung của Kin, được giới hạn ở mức 10 nghìn tỷ token, quỹ này là một tổ chức phi lợi nhuận độc lập không hoạt động vì lợi nhuận hoặc khuyến khích. Vào thời điểm hiện tại, sự tham gia của Kin Foundation được thiết kế để đảm bảo việc chuyển tiền an toàn, sử dụng tiền hợp lý và tránh hoạt động gian lận.

Chắc chắn, Kin Foundation đã và đang tích cực khuyến khích sự phát triển của hệ sinh thái Kin, với những thành công đáng chú ý. Không chỉ có hơn 3 triệu người tiêu dùng sử dụng Kin trong nhiều ứng dụng của bên thứ ba tích hợp hàng tháng, mà Kin gần đây cũng đã hoàn thành phần lớn quá trình di chuyển được mong đợi từ lâu, nơi có tới 55 triệu ví người dùng cuối cùng sẽ chuyển từ chuỗi hiện có (một nhánh của Stellar) với chuỗi khối Solana. Việc di chuyển là cần thiết vì hệ sinh thái đã phát triển vượt quá giới hạn khả năng mở rộng trên chuỗi ban đầu.

Kết quả của những phát triển này, có một trường hợp rất rõ ràng là ngày nay, các token Kin không phải là chứng khoán. Ngoài ra, do sự đổi mới thú vị xảy ra do công việc của các nhà phát triển bên thứ ba trong hệ sinh thái, nên có những lý do chính sách để không đóng hệ thống..

Phần kết luận

Thật không may, quan điểm của SEC đối với Kin, và thực sự đối với mọi tài sản tiền điện tử quan trọng khác ngoài Bitcoin và Ether, vẫn không rõ ràng hoặc thù địch. Quỹ Kin đã viết một blog thuyết phục bài đăng trở lại vào tháng 10 năm 2020 ngay sau khi phán quyết cuối cùng được đưa ra trong SEC v. Kik Interactive. Trong bài đăng đó, quỹ đã quan sát thấy rằng theo thứ tự, “[t] anh ấy SEC đã không yêu cầu đăng ký KIN làm bảo mật và không áp đặt các hạn chế giao dịch đối với nó.” Đây là một thỏa hiệp rất bất thường từ SEC, thường tìm cách chặn các dịch vụ mà nó cho là có khả năng liên quan đến các vi phạm đang diễn ra.

Mặt khác, chính SEC, trong thông cáo báo chí của mình thông báo thỏa thuận thu xếp, khẳng định rằng “sự thật không thể tranh cãi” như được phát hiện bởi tòa án đã “xác định rằng việc bán mã thông báo ‘Kin’ của Kik là bán các hợp đồng đầu tư và do đó là chứng khoán, và rằng Kik đã vi phạm luật chứng khoán liên bang khi tiến hành chào bán chứng khoán không đủ điều kiện để được miễn trừ các yêu cầu đăng ký. ”

Phải thừa nhận rằng nền tảng có thể chỉ ra ngôn ngữ này trong phán quyết cuối cùng đã được thống nhất để hỗ trợ lập trường của nó:

“Không có gì trong đoạn này yêu cầu, hoặc nên được hiểu là yêu cầu, Bị đơn tìm kiếm sự chấp thuận hoặc chấp thuận của Ủy ban trước khi phát hành, chào bán, bán hoặc chuyển nhượng… [mã thông báo KIN của nó], cũng không nên hiểu đoạn này là yêu cầu Bị đơn cung cấp Ủy ban với bất kỳ thông tin nào ngoài thông báo được đề cập ở đây. “

Nếu SEC định vị rằng các token Kin vẫn là chứng khoán, thì ngôn ngữ này về cơ bản sẽ không thể hiểu được. Và trên thực tế, SEC đã không có động thái công khai nào chống lại Kik hoặc Kin Foundation kể từ khi lệnh đó được đưa vào. Tuy nhiên, SEC không được biết đến là người đặc biệt ủng hộ tinh thần kinh doanh tiền điện tử và như hành động thực thi gần đây đối với mã thông báo XRP của Ripple cho thấy, ngay cả một khoảng thời gian rõ ràng được ủy ban chấp thuận cũng không đảm bảo cho sự im lặng tiếp tục.

Điều này có nghĩa là những người mua tư nhân cần phải lo lắng về cánh tay dài của việc thực thi chứng khoán của Hoa Kỳ trong trường hợp SEC quyết định, vào một ngày nào đó trong tương lai, coi Kin là chứng khoán theo Howey hoặc một số cách tiếp cận khác? Gần như chắc chắn là không.

Đúng là Mục 5 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 đòi hỏi tất cả các giao dịch mua bán chứng khoán được đăng ký hoặc được miễn trừ, bất kể ai đang giao dịch. Tuy nhiên, mọi người không phải là công ty phát hành, bảo lãnh phát hành hoặc đại lý được miễn yêu cầu này Dưới Mục 4 của cùng một hành động. Cũng đúng là định nghĩa về người bảo lãnh phát hành trong bối cảnh này là vô cùng phức tạp và vượt xa phạm vi của bình luận ngắn này. Tuy nhiên, một người nào đó không có liên kết với Kik (nhà phát hành mã thông báo Kin), giao dịch ngày hôm nay, hơn hai năm sau khi phát hành Kin ban đầu, là một mục tiêu cực kỳ khó xảy ra đối với SEC ngay cả khi có thể có một cuộc tranh cãi phức tạp về vai trò của một người như một người bảo lãnh phát hành.

Đối với bản thân Kik, và có khả năng đối với những người trong cuộc và luật sư của Kik, kết quả có thể khác, mặc dù như nhận xét này cho thấy, thực sự có một lập luận mạnh mẽ rằng các token Kin ngày nay không nên được coi là chứng khoán theo tiền lệ pháp lý hoặc như một vấn đề của chính sách tốt.

Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến ​​được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến ​​của Cointelegraph.

Carol Goforth là một giáo sư đại học và Clayton N. Little giáo sư luật tại Đại học Arkansas (Fayetteville) Trường Luật.

Các ý kiến ​​được bày tỏ là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Trường đại học hoặc các chi nhánh của nó. Bài viết này dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích và không nên được coi là lời khuyên pháp lý.