Daudz ir rakstīts par Ņujorkas dienvidu apgabala tiesneša Alvina Helleršteina Alvina Helleršteina lēmumu ASV vērtspapīru un biržu komisijā pret Kik Interactive 2020. gada 30. septembrī..
Šajā rīkojumā tiesnesis lēma par labu SEC ierosinājumam sniegt īsspriedumu, piemērojot Hovija tests konstatējot, ka Kik Interactive ir pārkāpis federālos vērtspapīru likumus, pārdodot līgumiskās tiesības iegādāties Kin žetonus un vēlāk paši izsniedzot un pārdodot Kin žetonus. Mazāk runāts par faktisko galīgo spriedumu, ievadīts tiesa 2020. gada 21. oktobrī, ievērojot pušu panākto vienošanos.
Galīgā sprieduma kārtība, kas pieņemta, pamatojoties uz šo izlīgumu, liek Kikam, tā pārstāvjiem un aktīvajiem sākotnējās izplatīšanas dalībniekiem, kuriem faktiski ir paziņojums par rīkojumu no dažādiem aktiem. Pirmkārt, visām šādām personām ir aizliegts turpmāk veikt nereģistrētu vērtspapīru pārdošanu. Otrkārt, viņiem ir jāpaziņo Komisijai 45 dienas iepriekš par jebkuru plānotu Kin žetonu pārdošanu vai nodošanu uz trim gadiem, lai gan rīkojumā skaidri norādīts, ka Kik pirms šādas pārdošanas vai pārsūtīšanas nav jāpieprasa SEC apstiprinājums. Visbeidzot, Kikam bija jāmaksā salīdzinoši neliela soda nauda 5 miljonu ASV dolāru apmērā. (Šī summa ir neliela salīdzinājumā ar aptuveni 100 miljoniem ASV dolāru, kas tika savākti Kin piedāvājumā.) Kik nebija jāatdod atlikusī daļa no savāktās summas, viņam nebija jāslēdz toreiz izstrādātais Kin tīkls un tas netika nepieciešams reģistrēt Kin ar SEC kā nosacījumu virzībai uz priekšu.
Kin ekosistēma: toreiz un tagad
Ņemot vērā tiesneša Helleršteina apņemšanos, ka Kik Kin pārdošana 2017. gadā patiešām bija vērtspapīru pārdošana, un realitāte, ka galīgais spriedums aizliedza nereģistrētu, neatbrīvotu vērtspapīru tirdzniecību gan Kik, gan jebkuram tā pārstāvim, kuram ir zināšanas par pasūtījumu, dažiem varētu būt pārsteigums, ka Kin joprojām tiek pirkts un pārdots.
Faktiski, sākot no darbības beigām 2020. gada 28. decembrī, Kin ir 130. vietā esošais digitālais aktīvs pēc kopējās tirgus kapitalizācijas saskaņā ar uz CoinMarketCap, ar tirgus ierobežojumu, kas pārsniedz 77 miljonus ASV dolāru, un apgrozībā esošais Kin daudzums ir nedaudz virs 1,5 miljardiem. Tās 24 stundu tirdzniecības apjoms pārsniedza 430 000 USD.
Realitāte ir tāda, ka šodienas Kin ekosistēma ievērojami atšķiras no tās, kas pastāvēja 2017. gadā, kad Kik pārdeva līgumiskās tiesības iegādāties Kin, kad tās tika izsniegtas (vienkāršu līgumu veidā par nākotnes žetoniem jeb SAFT) un kad Kin marķieri sākotnēji tika izdoti 2017. gada 26. septembrī. Tajā laikā, kad SAFT sākotnēji tika pārdoti, vismaz saskaņā ar pēc SEC sūdzības “Kin ekosistēma nepastāvēja, un nebija pakalpojumu vai produktu, kurus varētu iegādāties kopā ar Kin. Kin ekosistēma varētu pastāvēt tikai tad, ja vispār, pēc tam, kad investori iepirka un pēc tam, kad Kik iztērēja ieņēmumus ”no iepriekšējiem SAFT pārdošanas darījumiem. Sākotnējās Kin izdošanas laikā pastāvēja tikai tā sauktais Minimālais dzīvotspējīgais produkts, kas piedāvāja ārkārtīgi ierobežotu funkcionalitātes klāstu.
Minimālais dzīvotspējīgais produkts ietvēra digitālās multfilmas “uzlīmes”, kuras Kik raksturoja kā papildu priekšrocību Kik Messenger lietotājiem, kuri iegādājās Kin. Uzlīmes bija pieejamas pircējiem, kuri izmantoja pakalpojumu Kik Messenger. Šie pircēji varēja atvērt digitālo “maku” Kik Messenger iekšienē, atbloķējot digitālās uzlīmes, kuras pēc tam varēja koplietot ar citiem Kik Messenger lietotājiem. Jo vairāk Kin pieder Kik Messenger lietotājam, jo augstāks ir lietotāja statuss un vairāk uzlīmju, kurām lietotājs var piekļūt. SEC raksturoja tos kā emocijzīmēm līdzīgas karikatūras figūras un noraidīja, ka tām nav patiesas lietderības Kin pircējiem, kuri pat nevarēja iegādāties uzlīmes ar savu Kin.
Tas bija brīdis, kad Kin žetonu pārdošana visprecīzāk iekļāvās Hovija ieguldījumu līgumu analīzes testā. Šis tests ārkārtīgi vispārīgi prasa: (1) naudas ieguldīšanu vai kaut ko vērtīgu; (2) kopējā shēmā; (3) gaidot peļņu; un 4) pamatojoties uz būtiskiem citu cilvēku uzņēmējdarbības vai vadības centieniem. Laikā, kad Kin sākotnēji tika pārdots, pircēji maksāja ASV dolārus vai ēteru (ETH) apmaiņā pret jaunajiem marķieriem, izpildot pirmo elementu.
Otro elementu tiesa atzina par pastāvošu, jo visu pircēju liktenis bija sasiets kopā ar Kik, kas saglabāja ievērojamu daudzumu no kopējā atļautā Kin krājuma. Attiecībā uz trešo elementu – nepieciešamo peļņas motīvu – bija pamatoti apgalvojumi par to, cik lielā mērā Kik ir veicinājis pircējus, palielinot Kin potenciālo rentabilitāti. Visbeidzot, attiecībā uz vadības centieniem, kas nepieciešami no Kik, tiesa, šķiet, bija pārliecināta, ka Kik ir apsolījis veicināt Kin tīkla rentabilitāti, attīstību un paplašināšanu, kā arī strādāt, lai nodrošinātu Kin žetonu brīvu pārvietojamību..
Emisijas brīdī acīmredzami nebija decentralizēta tīkla ar funkcionējošu Kin tirgu, tāpēc Kik centieni bija būtiski ekosistēmas un žetonu panākumiem. Tas ir brīdis, kad visspēcīgāk izskanēja SEC arguments, ka vērojama vērtspapīru nelikumīga pārdošana.
Tomēr lietas mainās, un līdz brīdim, kad tiesnesis Heleršteins apstiprināja SEC priekšlikumu par kopsavilkuma spriedumu, bija bijušas vairākas aktīvas Kin lietojumprogrammas, kas piedāvāja iespējas nopelnīt un / vai tērēt Kin. Tiesnesis Heleršteins savā secībā atzina Kin ekosistēmas izaugsmi, norādot:
“Pamatojoties uz blokķēdes darbību, izņemot sekundārā tirgus darījumus, KIN šobrīd ieņem trešo vietu starp visām kriptovalūtām.”
Mūsdienās ir gandrīz 60 funkcionālas lietotnes atzīmēja Kin Apps vietnē. Ir lietotnes gan iOS, gan Android, un tās ietver lietotnes, kas paredzētas saziņai un sociālajai mijiedarbībai, izglītībai, spēlēm, veselībai un fiziskajai sagatavotībai, dzīvesveidam un finansēm, ziņām un izklaidei, rīkiem, ceļojumiem un vietējām aktivitātēm, kā arī video atskaņotājiem un redaktori.
Ar ko Kin šodien atšķiras no vērtspapīriem, kas tika pārdoti 2017. gadā?
2017. gada 12. septembrī Kin tika atklāts, izmantojot publisku pārdošanu ar nosaukumu Token Distribution Event jeb TDE. TDE 2017. gada 26. septembrī ietvēra 1 triljona Kin marķieru izplatīšanu institucionālo ieguldītāju, kuri iepriekš bija iegādājušies SAFT, un aptuveni 10 000 publisko pircēju apvienojumam. Kik paturēja 3 triljonus Kin uz sava rēķina, un papildus 6 triljoni Kin žetonu tika izplatīti Kin Foundation, bezpeļņas fondam, kas atrodas Ontario, Kanādā un turpina stimulēt Kin ekosistēmas attīstību un darbību, izmantojot tās Kin rezervju sadali.
Pašlaik Kin tīkls ir izveidots, lai izplatītu žetonus kā stimulu, izmantojot tā dēvēto Kin Rewards Engine jeb KRE. Trešo pušu izstrādātāji, kas veido Kin balstītas lietotāju pieredzes un lietojumprogrammas, tiek apbalvoti ar Kin marķieriem saskaņā ar KRE, kuru pārrauga Kin Foundation. Tādējādi trešo personu izstrādātāju centieni ir galvenokārt atbildīgi par jaunu lietošanas gadījumu izveidi un Kin marķiera vērtības palielināšanu. Otra primārā ietekme ir tirgus spēki, ko rada personas, kas nodarbojas ar tirdzniecības darbību, kas ir tāda veida darbība, kas SEC SEC Corporation Corporation finanšu direktoram lika secināt 2018. gadā ne Bitcoin (BTC), ne Ēteris nav jāuzskata par vērtspapīriem.
Kaut arī Kin fondam sākotnēji piederēja 60% no kopējā Kin piedāvājuma, kas nepārsniedz 10 triljonus žetonu, fonds ir neatkarīga bezpeļņas organizācija, kas nav orientēta uz peļņu vai tiek stimulēta. Pašlaik Kin fonda iesaiste ir paredzēta, lai nodrošinātu drošu pārskaitījumu, pareizu līdzekļu izmantošanu un izvairītos no krāpnieciskām darbībām.
Protams, Kin fonds ar ievērojamiem panākumiem ir aktīvi veicinājis Kin ekosistēmas attīstību. Ne tikai vairāk nekā 3 miljoni patērētāju katru mēnesi lieto Kin daudzās integrētās trešo pušu lietotnēs, bet arī Kin ir nesen pabeidzis lielāko daļu ilgi gaidītās migrācijas, kur līdz 55 miljoniem lietotāju maku galu galā pārvietosies no esošo ķēdi (Zvaigžņu dakša) līdz Solana blokķēdei. Migrācija bija nepieciešama, jo ekosistēma bija izaugusi ārpus sākotnējās ķēdes mērogojamības robežām.
Šo notikumu rezultātā ir jāpieņem ļoti spēcīgs gadījums, ka šodien Kin žetoni nav vērtspapīri. Turklāt, ņemot vērā aizraujošos jauninājumus, kas rodas trešo pušu izstrādātāju darba rezultātā ekosistēmā, ir politiski iemesli arī sistēmu neizslēgt.
Secinājums
Diemžēl SEC nostāja attiecībā uz Kin un patiesi par katru nozīmīgu kriptogrāfijas aktīvu, izņemot Bitcoin un Ether, joprojām ir neskaidra vai naidīga. Kin fonds uzrakstīja pārliecinošu emuāru pastu atpakaļ 2020. gada oktobrī tūlīt pēc galīgā sprieduma pieņemšanas lietā SEC pret Kik Interactive. Šajā amatā fonds novēroja, ka rīkojumā “[SEC] nav lūdzis reģistrēt KIN kā vērtspapīru un nav noteicis tam tirdzniecības ierobežojumus”. Tas bija ļoti neparasts SEC kompromiss, kas parasti cenšas aizvērt slēģu piedāvājumus, kas, pēc tās domām, varētu ietvert pastāvīgus pārkāpumus.
No otras puses, pati SEC savā paziņojumā presei paziņojot izlīgumā apgalvoja, ka tiesas neapstrīdētie fakti “konstatēja, ka Kik“ Kin ”žetonu pārdošana bija ieguldījumu līgumu un līdz ar to vērtspapīru pārdošana un ka Kik, veicot nereģistrētu piedāvājumu, ir pārkāpis federālos vērtspapīru likumus. vērtspapīriem, uz kuriem neattiecās nekādi atbrīvojumi no reģistrācijas prasībām. ”
Jāatzīst, ka fonds var norādīt uz šo valodu galīgā spriedumā, par kuru panākta vienošanās, lai atbalstītu savu nostāju:
“Nekas šajā punktā neprasa vai nav jāinterpretē tā, lai Atbildētājam pirms [KIN žetonu] izdošanas, piedāvāšanas, pārdošanas vai pārsūtīšanas būtu jāsaņem Komisijas apstiprinājums vai piekrišana, un šo punktu nevajadzētu interpretēt kā prasību atbildētājam sniegt Komisijai jebkādu informāciju, kas pārsniedz šeit paredzēto paziņojumu. ”
Ja SEC ieņemtu nostāju, ka Kin žetoni joprojām ir vērtspapīri, šī valoda būtībā būtu nesaprotama. Patiesībā SEC kopš šī rīkojuma pieņemšanas nav publiski vērsusies pret Kik vai Kin Foundation. Tomēr SEC nav zināms, ka tas īpaši atbalsta kriptogrāfisko uzņēmējdarbību, un, kā liecina tās nesen veiktā izpildes darbība pret Ripple XRP marķieri, pat acīmredzamas komisijas piekrišanas periods negarantē nepārtrauktu klusēšanu.
Vai tas nozīmē, ka privātajiem pircējiem ir jāuztraucas par ASV vērtspapīru ieviešanas garo roku gadījumā, ja SEC kādā nākotnē nolemj Kinu uzskatīt par vērtspapīriem saskaņā ar Hoviju vai kādu citu pieeju? Gandrīz noteikti nē.
Tiesa, 1933. gada Vērtspapīru likuma 5. pants prasa visa reģistrējamo vai atbrīvojamo vērtspapīru pārdošana neatkarīgi no tā, kurš tirgojas. Tomēr visi, kas nav emitents, parakstītājs vai dīleris, ir atbrīvoti no šīs prasības zem Tā paša akta 4. iedaļa. Tāpat ir taisnība, ka parakstītāja definīcija šajā kontekstā ir neticami sarežģīta un tālu pārsniedz šī īsa komentāra darbības jomu. Tomēr kāds, kas nav saistīts ar Kik (Kin žetonu izsniedzēju), kurš šodien tirgojas, vairāk nekā divus gadus pēc sākotnējās Kin izdošanas, ir ārkārtīgi maz ticams SEC mērķis, pat ja varētu būt sarežģīts arguments par lomu tādas personas kā parakstītājs.
Pašam Kik, kā arī potenciāli Kik iekšējiem un advokātiem rezultāts varētu būt atšķirīgs, lai gan, kā liecina šis komentārs, patiešām ir spēcīgs arguments, ka Kin žetonus šodien nevajadzētu uzskatīt par vērtspapīriem ne kā juridisku precedentu, ne kā labas politikas jautājums.
Šeit izteiktie viedokļi, domas un viedokļi ir tikai autora viedokļi, un tie ne vienmēr atspoguļo vai atspoguļo Cointelegraph uzskatus un viedokļus..
Kerola Goforta ir universitātes profesors un Kleitons N. Mazais tiesību profesors Arkanzasas Universitātes (Fejetevila) Juridiskajā skolā.
Izteiktie viedokļi ir tikai autora viedokļi, un tie ne vienmēr atspoguļo universitātes vai tās saistīto uzņēmumu viedokli. Šis raksts ir paredzēts vispārīgai informācijai un nav paredzēts, un to nevajadzētu uzskatīt par juridisku padomu.