Digitālo aktīvu ekosistēmā mūžīgi rodas inovācijas, un, pagājušajā mēnesī Compound uzsākot pārvaldības marķieri COMP, decentralizēto finanšu strauji augošā pasaule turpina uzņemt tvaiku. Plašāka kriptovalūtu kopiena ir pieņēmusi COMP, kas tagad nodarbojas ar OKEx, Binance un Coinbase Pro tirdzniecību, starp citām digitālo aktīvu biržām, savukārt citi investori pēc iekļaušanas galvenajās biržās dempinga saliktos marķierus, teikts Flipside Crypto ziņojumā. Demokratizējot piekļuvi likviditātei un ienesīgumam, DeFi daudzējādā ziņā ir nākamais loģiskais solis kriptovalūtas šķietami neapturamajā gājienā uz tradicionālo finanšu pakalpojumu tirgu izjaukšanu..
Tomēr novatoriskas blokķēdes un kriptovalūtas lietojumprogrammas nenotiek regulēšanas vakuumā. Digitālo žetonu izsniegšanā vienmēr jāņem vērā Amerikas Savienoto Valstu federālie vērtspapīru likumi, lai tie nekļūtu par ASV Vērtspapīru un biržu komisijas aukstās un stingrās saķeres upuriem, par piemēru ņemot Telegram. Tāpēc obligāti jāuzdod jautājums: “Vai Compound žetons, COMP, ir vērtspapīrs?”
Saistīts: Compound COMP marķieris aizņem DeFi ar Storm, tagad tam ir jāuzņemas galvenā vieta
Kas ir COMP?
Compound ir decentralizēts protokols, kas izveido naudas tirgus ar algoritmiski noteiktām procentu likmēm, pamatojoties uz piedāvājumu un pieprasījumu, ļaujot lietotājiem aizdot un aizņemties dažādus digitālos aktīvus. COMP, no otras puses, ir vietējais Compound ERC-20 marķieris, kas ļauj decentralizēt Compound protokola pārvaldību. Tie, kuriem ir COMP, var debatēt, ierosināt un balsot par visām izmaiņām Compound protokolā.
COMP katru dienu tiek izplatīts Compound protokola lietotājiem. Katru reizi, kad lietotājs mijiedarbojas ar salikto protokolu, piemēram, piegādājot, aizņemoties vai atmaksājot aktīvus, COMP tiek automātiski izdalīts lietotājam.
Hovija tests
Saskaņā ar ASV federālajiem vērtspapīru likumiem “vērtspapīrs” ietver ārkārtīgi plašu “ieguldījumu līguma” jēdzienu. To, vai kāds aktīvs (ieskaitot digitālo aktīvu) ir ieguldījumu līgums un tādējādi nodrošinājums, nosaka, piemērojot Hovija tests.
Aktīvs tiek uzskatīts par vērtspapīru, ja ir izpildīti visi četri Hovija testa kritēriji:
- Naudas ieguldījums.
- Kopīgā uzņēmumā.
- Ar saprātīgu peļņas cerību.
- Atvasināts no citu centieniem.
Naudas ieguldīšana
Lai arī šķiet, ka Hovija testa pirmais atzarojums neprasa tradicionālu skaidras naudas ieguldīšanu. Kā SEC paziņoja DAO ziņojums, digitālais aktīvs var apmierināt šo nozari, ja to apmaina pret naudu vai “citiem vērtīgiem ieguldījumiem”. Varbūt vēl svarīgāk, kā norādīts tiesas pārtraukšanas un atteikšanās tiesvedībā Tomahawk, SEC ir uzsvērusi, ka žetonu vai “pilienu pilienu” “bezmaksas” izplatīšana apmaiņā pret ekonomisko labumu var apmierināt šo Hovija testa daļu.
Kamēr COMP tiek izsniegts lietotājiem “bez maksas”, tas tiek piedāvāts apmaiņā pret viņu dalību Saliktajā tirgū. Kad lietotājiem ir COMP, viņi varēs balsot par Compound protokola atjauninājumiem, kā arī par pamatā esošo aizdevumu un aizņēmumu mehāniku.
Kopīgs uzņēmums
Vienā no SEC retajiem publiskajiem norādījumiem par digitālo aktīvu tēmu un ASV vērtspapīru likumu piemērošanu tas skaidri paziņoja ka kopīgs uzņēmums parasti pastāv digitālo aktīvu kontekstā. Attiecībā uz COMP marķiera mērķis ir aktīvi popularizēt Compound protokola izplatīto pārvaldību – padarot to ļoti kvalificētu.
Gaidīšana no peļņas
Trešais Hovija testa elements prasa gaidāmo peļņas atdevi. COMP tagad ir pieejams vairākos sekundārās tirdzniecības tirgos. Pēc SEC uzskata, ka sekundārā tirdzniecības tirgus esamība parasti norāda, ka cilvēki, kuri vēlas iegādāties digitālo aktīvu, var sagaidīt peļņu. Ir vērts atzīmēt, ka COMP ir tirgojies ar 100% prēmiju kopš sākotnējās darbības uzsākšanas 2020. gada 16. jūnijā. Tas, vai pastāv “peļņas cerības”, parasti ir atkarīgs no COMP pircēju nodoma..
Turklāt cerība par papildu ieguvumiem nemazina un neapdraud šo analīzi. Tāpēc, ja indivīdi iegādājas COMP, lai nopelnītu peļņu, bet arī iegūst dažus papildu labumus, piemēram, pārvaldības tiesības attiecībā uz salikto protokolu, investīciju tomēr var uzskatīt par veiktu, gaidot peļņu..
No citu centieniem
Ceturtais un pēdējais Hovija testa elements prasa, lai ieguldījumu atdeve būtu citu cilvēku centieni. Šķiet skaidrs, ka COMP vērtība tiek iegūta no pamatā esošā Compound protokola vērtības, darbspējas un panākumiem un tā efektīvas DeFi ieviešanas.
Nav arī šaubu, ka individuālie COMP turētāji, piedaloties Compound pārvaldībā, izmantojot viņu COMP īpašumtiesības, var dot ieguldījumu šādā peļņā. Diemžēl šķiet, ka savienojums, lai arī netieši, tomēr, iespējams, joprojām spēlē galveno lomu sava protokola izstrādē un panākumos. Kamēr nākamo četru gadu laikā uzņēmums izplatīs saviem lietotājiem aptuveni 2880 COMP, Compound akcionāri un dibinātāji saglabās gandrīz 50% no kopējā COMP piedāvājuma, un Compound turpinās veidot un koncentrēties uz pakalpojumiem, kas darbojas tā protokola ietvaros. . Lai gan šāds stāvoklis nekādā ziņā neliecina, ka ieguldījumu atdeve attiecībā uz COMP radīsies tikai no paša Compound, lai apmierinātu šo Hovija testa daļu, peļņai nav jāgūst tikai no citiem, bet drīzāk “galvenokārt” vai “Būtiski.”
Galīgais spriedums
Kur tas mūs atstāj? COMP nesenajam sarakstam Coinbase ir īpaša nozīme, ņemot vērā to, ka tirgus šajos jautājumos uzskata platformu par neoficiālu šķīrējtiesnesi – tikai tādu žetonu uzskaitīšana, kas, pēc viņa domām, nav vērtspapīri. Diemžēl SEC ir pēdējais vārds, un Hovija tests ir tikpat plašs kā miglains.
Neskatoties uz COMP lietderību un decentralizētu pārvaldības mehānismu, ja vēsture ir kaut kāda norāde, pastāv liela varbūtība, ka SEC uzskatīs COMP par apmierinošu katru no Howey testa veidiem un tāpēc veido to par drošību neatkarīgi no tā, ka tas vēl nav sniegt šādu galīgu paziņojumu par jebkuru no visplašāk izplatītajiem žetoniem lielākajās ASV biržās.
Ir vērts atzīmēt, ka šī noteikšana neko nepasaka par DeFi mehānikas regulējošo ietekmi. Tradicionālās mazumtirdzniecības kreditēšanas dalībnieki var apliecināt neskaitāmos valsts kreditēšanas likumus, licencēšanas saistības un naudas pārskaitīšanas sekas. Tā kā DeFi turpina apstrīdēt tradicionālo kreditēšanas mehāniku, mēs nevaram palīdzēt, bet domājam par izaicinājumiem, ko šāda struktūra var radīt arī tradicionālajai kreditēšanas regulēšanai. Tomēr mēs atstājam šo diskusiju uz citu laiku.
Šeit izteiktie viedokļi, domas un viedokļi ir tikai autori, un tie ne vienmēr atspoguļo vai atspoguļo Cointelegraph uzskatus un viedokļus.
Šī raksta līdzautors ir Ītans Sudrabs un Viljams Brannans.
Ītans Sudrabs un Viljams Brannans ir Lovenšteina Sandlera advokāti. Viņi konsultē kriptovalūtu, blokķēdes un digitālo aktīvu uzņēmumus, kas orientējas federālajos un štatu normatīvajos aktos. Viņi arī konsultē kriptovalūtu tirdzniecības platformas, biržas, glabātājus un saistītos uzņēmumus saistībā ar federālajiem vērtspapīru likumiem un sadarbojas ar tehnoloģijām vērstiem brokeriem-tirgotājiem un robo-konsultantiem veidošanas, strukturēšanas un regulēšanas jautājumos. Ītans ir firmas fintech prakses vadītājs, kurā Vils ir padomdevējs.